Larry Summers: 4 chyby, které teď dělá Fed
|

Larry Summers: 4 chyby, které teď dělá Fed

Larry Summers se již několikrát vyjádřil v tom smyslu, že současné zvyšování základní úrokové sazby ze strany Fedu je špatným krokem. A to přesto, že ještě před několika lety byl ve srovnání s Janet Yellenovou považován spíše za jestřába. Před Vánocemi přidal další ze svých kritických poznámek, kde varuje před sekulární stagnací.

Americká ekonomika Úrokové sazby Fed Centrální banky Světová ekonomika

Larry Summers, který byl jeden čas považován za největšího kandidáta na výměnu Bena Bernankeho na pozici šéfa americké centrální banky, to má nyní mnohem jednodušší. Nemusí dělat rozhodnutí, ale může je kritizovat. Zkušenosti na to má, o tom žádná. Problém je, že jej představitelé Fedu příliš neposlouchají.

Není to poprvé, co Summers kritizuje Fed za ochotu zvedat sazby v prostředí, které není vysloveně růstové, a varuje před sekulární stagnací. Jak sám říká, Fed, i ostatní centrální banky jsou bohužel stále odkázány na tradiční modely a jednají způsobem, který zvyšuje pravděpodobnost sekulární stagnace.

Summers oživil tento pojem, s nímž původně přišel již v roce 1930 Alvin Hansen, v roce 2013 na půdě MMF. V podstatě jde o to, že světová ekonomika neroste tak rychle jako v minulosti, protože poptávka jednoduše není dostatečná. Podle Summerse tak centrální banky musejí přijmout, respektive pokračovat v opatřeních podporujících růst. Zjednodušeně řečeno je potřeba zvyšovat výdaje a zavázat se k udržování nízkých úrokových sazeb. I přes výrazné snižování sazeb je z tabulky jasně patrné, že růst v rozvinutých ekonomikách není takový, jaký se očekával.

Očekávaný růst HDP v roce 2013 a skutečnost v roce 2015

Summers přichází se čtyřmi největšími přešlapy, které Fed udělal při svém avizování a nakonec i reálném zvyšování úrokových sazeb.

  1. Podle Summerse není důvod věřit (jak to dělá Fed), že se inflace brzy vrátí na vyhlížena 2 %. Data spíše ukazují na opak a také všeobecná očekávání indikují možný další pokles.
  2. Dalším problémem je skutečnost, že Fed se chová, jako kdyby byla 2% inflace stropem, ne cílem (i když Janet Yellenová tvrdí opak). Fed by měl nechat inflaci prostor k pořádnému růstu, a to i daleko nad současný 2% cíl. Tím, že centrální banka zvyšuje sazby poměrně daleko od této hranice (na roční bázi kolem 1,3 %), zvyšuje tlak na ekonomiku a pravděpodobnost, že se k cíli vůbec nedostane.
  3. Třetí výtka míří na zavádějící představu, že Fed nyní musel zvednout sazby (a podpořit poptávku), aby je v případě ekonomického šoku mohl opět snížit. Podle Summerse neexistuje žádný model, podle kterého poptávka díky zvýšeným sazbám poroste a zároveň by mohla klesnout, kdyby zůstaly na nule. Ačkoli na první pohled tento argument vypadá logicky, nemusí být správný.
  4. Poslední chybou Fedu je podle Summerse fakt, že podceňuje již zmiňovanou sekulární stagnaci. Banka podle něj není schopna rozpoznat vliv světové ekonomiky na tu americkou a přeceňuje uvolněnou měnovou politiku i neutrální sazby. "Myslím si, že kdyby byla nominální sazba 3 % a inflace hluboce pod cílovou hodnotou, tlak na zvyšování sazeb by byl mnohem menší, než tomu bylo nedávno. Přání zvýšit úrokové sazby nevychází z nějaké hloubkové analýzy Phillipsovy křivky, ale s přesvědčení, že nulové sazby jsou něčím špatným a ekonomika, která vytvoří 200 tisíc pracovních míst měsíčně, je zdravá."

Summersova kritika Fedu je možná trochu překvapivá. V době, kdy byl favoritem na post šéfa Fedu, byl totiž ekonom považován spíše za jestřába, který zastává utaženější měnovou politiku, zatímco Janet Yellenová byla holubicí podporující Bernankeho rozhazování peněz. Když už tedy jestřáb kritizuje zvyšování sazeb, něco asi nebude v pořádku.

Zdroj: Larrysummers.com
Evropské akcie ve středu navázaly na úterní růst, dařilo se zejména…
Evropské akcie ve středu navázaly na úterní růst, dařilo se zejména…
18:00

Evropské akcie ve středu navázaly na úterní růst, dařilo se zejména výrobcům sportovního oblečení

Akcie na západoevropských trzích ve středu pokračovaly v úterním růstu. Data týkající se indexů nákupních manažerů...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Index pražské burzy ve středu odevzdal úterní zisky
Index pražské burzy ve středu odevzdal úterní zisky
16:50

Index pražské burzy ve středu odevzdal úterní zisky

Pražská burza ve středu přišla o své úterní zisky. Index PX dnes klesl o 0,73 procenta na 861,69 bodu. Dolů ho táhly...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Česko nesplní slib dvou procent HDP výdajů na obranu do r. 2024
16:20

Česko nesplní slib dvou procent HDP výdajů na obranu do r. 2024

Česká republika nesplní závazek, který slíbila v NATO, dávat do roku 2024 na svou obranu dvě procenta HDP. Po...
Česká republika HDP
PPF bance letos stoupl čistý zisk o 14 procent na 1,2 miliardy Kč
15:59

PPF bance letos stoupl čistý zisk o 14 procent na 1,2 miliardy Kč

PPF banka v prvním pololetí vytvořila čistý zisk 1,2 miliardy korun, což je meziroční nárůst o 14 procent. Bilanční...
Česká republika Banky PPF
ILO: Pandemie vedla k poklesu globálních příjmů z práce
15:09

ILO: Pandemie vedla k poklesu globálních příjmů z práce

Globální příjmy pracovníků z jejich práce se v prvních třech čtvrtletích letošního roku snížily o téměř 11 procent na...
Světová ekonomika Koronavirus Pracovní trh
ČNB v září podle očekávání sazby nezměnila, ekonomové čekají…
ČNB v září podle očekávání sazby nezměnila, ekonomové čekají…
14:30

ČNB v září podle očekávání sazby nezměnila, ekonomové čekají stabilitu úroků po delší dobu

Česká národní banka v září podle očekávání ponechala základní úrokovou sazbu na 0,25 %, diskontní sazbu na 0,05 % a...
Česká republika Česká ekonomika ČNB
Slovensko do konce roku prodlouží dotace na udržení zaměstnanosti
14:13

Slovensko do konce roku prodlouží dotace na udržení zaměstnanosti

Slovensko do konce letošního roku prodlouží program poskytování pobídek firmám a živnostníkům na udržení...
Slovensko Podpora ekonomiky Koronavirus
Německý rozpočet bude mít v roce 2021 schodek 96 miliard eur
13:49

Německý rozpočet bude mít v roce 2021 schodek 96 miliard eur

Německo pro příští rok kvůli koronavirové krizi počítá s rozpočtovým schodkem 96,2 miliardy eur. Příslušný návrh...
Německo Rozpočet
Traton bude s firmou TuSimple vyvíjet samořízené nákladní vozy
13:19

Traton bude s firmou TuSimple vyvíjet samořízené nákladní vozy

Výrobce užitkových automobilů Traton, který patří do německé skupiny Volkswagen, se dohodl, že bude spolupracovat s...
Auta Volkswagen
Německo uzavřené hranice nechce, ve hře jsou testy pro pendlery
12:17

Německo uzavřené hranice nechce, ve hře jsou testy pro pendlery

Německo, které ve středu zřejmě označí celou Českou republiku za epidemicky rizikovou oblast, nestojí o uzavření...
Německo Pracovní trh Koronavirus
Průzkum: Růst podnikatelské aktivity v eurozóně se téměř zastavil
Průzkum: Růst podnikatelské aktivity v eurozóně se téměř zastavil
11:00

Průzkum: Růst podnikatelské aktivity v eurozóně se téměř zastavil

Růst podnikatelské aktivity v eurozóně se v září téměř zastavil, protože vzestup počtu nových případů nákazy covidem...
Indexy nákupních manažerů (PMI) Eurozóna Evropská ekonomika
ČNB zatím není pod tlakem na změnu politiky, druhá vlna pandemie to…
ČNB zatím není pod tlakem na změnu politiky, druhá vlna pandemie to…
10:54

ČNB zatím není pod tlakem na změnu politiky, druhá vlna pandemie to však může změnit

Česká národní banka může být možná na první pohled spokojená. Poslední čísla z ekonomiky ji na rozdíl od ECB rozhodně...
Česká republika Česká ekonomika ČNB
Huawei: USA útočí na naše dodavatelské řetězce
10:05

Huawei: USA útočí na naše dodavatelské řetězce

Čínský telekomunikační gigant Huawei Technologies uvedl, že jsou jeho dodavatelské řetězce terčem útoku Spojených...
Čína Spojené státy americké (USA) Mezinárodní obchod
Výrobce sportovních potřeb Nike zvýšil zisk, jeho akcie posílily
Výrobce sportovních potřeb Nike zvýšil zisk, jeho akcie posílily
10:01

Výrobce sportovních potřeb Nike zvýšil zisk, jeho akcie posílily

Největší světový výrobce sportovního oblečení a obuvi Nike zvýšil čtvrtletní zisk meziročně o 11 % na 1,5 miliardy...
Nike Americké akcie Móda a design
Asijské akcie ve středu převážně mírně posilovaly, hvězdou dne byl…
Asijské akcie ve středu převážně mírně posilovaly, hvězdou dne byl…
10:00

Asijské akcie ve středu převážně mírně posilovaly, hvězdou dne byl australský trh

Burzy v Asii a Tichomoří ve středu převážně rostly. Po dvou dnech volna ale mírně ztrácely akcie v Japonsku.
Asijské akcie Japonské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Evropské akciové indexy v úvodu středeční seance navazovaly na…
09:30

Evropské akciové indexy v úvodu středeční seance navazovaly na pozitivní vývoj na Wall Street a rostly

Britský FTSE 100 +0,89 %, německý DAX +0,80 %, francouzský CAC 40 +0,72 %, STOXX Europe 600 +0,52 %.
Evropské akcie
Pražská burza v úvodu středečního obchodování ztrácela, index PX…
09:25

Pražská burza v úvodu středečního obchodování ztrácela, index PX klesal o 0,6 %

ČEZ -0,45 %, Erste -2,10 %, Kofola ČS -1,82 %, KB -0,60 %, MONETA +0,58 %, 02 C.R. +0,46 %, VIG -2,52 %.
Akcie ČR Pražská burza