Nejlepší investice posledního století? Akciovému trhu vládne nenáviděné odvětví
|

Nejlepší investice posledního století? Akciovému trhu vládne nenáviděné odvětví

Podívejme se na graf, který ukazuje výkon nejúspěšnější firmy na světě. Jeden dolar investovaný do této společnosti v roce 1968 by měl nyní hodnotu kolem 6 638 USD (včetně dividend). Průměrný roční výnos 20,6 % za téměř půlstoletí je bezkonkurenční. Žádná jiná akcie se tak skvělým dlouhodobým výsledkům ani nepřibližuje. Stejný dolar investovaný do S&P 500 by se za stejné období zhodnotil na 87 USD, tedy o 98 % méně. Jakou tak úžasnou firmu profesor z Whartonu Jeremy Siegel našel na trhu?

Sektory Akciové tipy Ponaučení pro investory Tabák a cigarety Výnosy Investiční strategie Americké akcie Investiční tipy
1 dolar investovaný v roce 1968

Její výrobky musejí být revoluční. Určitě je vysoce inovativní. Musí jít o odvětví, které změnilo svět a určuje trendy 20. a 21. století. Vyrábí jistě něco, co žádná jiná firma neumí!

Jsou to IT technologie? Satelity? Biotechnologie? Samá voda!

Tou firmou je Altria, výrobce cigaret!

Následující graf ukazuje porovnání výkonu předních amerických odvětví mezi lety 1900 a 2010. Jeden dolar investovaný do průměrného odvětví v roce 1900 měl hodnotu v roce 2010 hodnotu 38 255 USD (roční zhodnocení okolo 10 %). Některým sektorům se dařilo ještě lépe. Dolar investovaný do potravinářských firem měl hodnotu do roku 2010 kolem 700 tisíc USD. Chemické společnosti a firmy vyrábějící elektrická zařízení vynášely podobně. Tabák byl ale jiná liga. Dolar investovaný do tabákových firem v roce 1900 měl do roku 2010 hodnotu 6,3 milionu USD (165krát více než v průměrném odvětví).

Dlouhodobá výkonnost akcií v jednotlivých sektorech v USA

Je to paradox. Během století inovací, pokroku a vědeckého vývoje se žádnému odvětví nedařilo lépe než cigaretám. Mnozí by tím asi ani nebyli překvapeni. "Jistě, tak tomu bývá, když prodáváte něco, na čem vzniká závislost."

Ano, cigarety jsou návykové. Ale podíl kuřáků ve společnosti klesá už desítky let. Podíl Američanů, kteří kouří, se od 50. let snížil na polovinu. Na kompenzaci klesající míry kouření nestačil ani populační růst během tohoto období. Celková spotřeba cigaret vrcholila v roce 1981 na 640 miliardách kusů. Do roku 2007 klesla o 44 % na 360 miliard.

Spotřeba cigaret v USA

Podle vývoje počtu prodaných kusů je tabák jedním z nejméně úspěšných amerických odvětví posledních 30 let. Reklama na tabák je navíc z velké části zakázána a právní spory stojí firmy miliardy. Je zajímavé, že i tak byl tabák schopen nabídnout investorům nějaké výnosy, natož nejvyšší ze všech odvětví.

Součástí úspěchu výrobců cigaret je působení v zemích, kde je kouření běžnější a jeho obliba neklesá takovým tempem jako v USA nebo Evropě. Altria odštěpila svou mezinárodní divizi Philip Morris International v roce 2008. Od té doby její akcie poskytly investorům celkový výnos včetně dividend 289 % oproti asi 80 % v případě indexu S&P 500.

Částečně je za tím schopnost zvyšovat ceny. Tabáková inflace od roku 1950 vzrostla pětinásobně rychleji než celková inflace. Nevysvětluje to ale vše. Velký podíl růstu cen byl kompenzací zvýšení daní, které v některých státech představují až třetinu prodejní ceny (Altria zaplatí na spotřebních daních více, než jaké má zisky).

V čem tkví tajemství hvězdné výkonnosti?

1. Nenávist k odvětví je výhodou pro akcionáře

Mnoho investorů nechce mít s tabákovými společnostmi nic společného. U některých penzijních fondů jsou dokonce takovéto investice zakázány. Navíc nad tabákovými firmami visí hrozby sporů, které dopadají na sektor po celá desetiletí. A pak jsou tu miliony dalších investorů, kteří by do tabáku z vlastního přesvědčení neinvestovali.

Slabá investiční poptávka drží valuace tabákových akcií nízko. Nízké valuace vedou k vysokému dividendovému výnosu. A vysoká dividenda přispívá ke skvělým celkovým výnosům. Čím nenáviděnější investice, tím vyšší očekávané budoucí výnosy. To samé platí naopak.

2. Tabákové firmy téměř neinovují, což zachovává udržitelnost jejich byznys modelu

Inovace jsou úžasné, protože jsou příslibem něčeho nového. Nové produkty, nové trhy, nová budoucnost. Ale jsou drahé. A i když se skvěle povedou (jako třeba Applu), jednoho dne dost možná dojdou nápady.

Produkty, které Apple vyráběl ještě před pěti lety, jsou dnes takřka irelevantní. Firma se musí každých několik let na trhu "opět nalézt", musí neustále přicházet s trháky, jinak ji čeká ohromné zklamání. Jaká je pravděpodobnost, že bude tímto tempem inovovat dalších 20, 30 nebo 50 let? Velmi nízká. Dokonce i ti nejlepší hráči čas od času šlápnou vedle a trh nemá slitování. Je vzácností, že by se v odvětvích, která procházejí neustálými změnami, udržel jeden lídr více než desetiletí.

Zato firmy, které vyráběly stejný produkt jako nyní už před padesáti lety, mají vše snadnější. Neinovují, protože to nepotřebují. Jsou to nudná odvětví, ale akcionáře mohou potěšit, protože je zásobují výnosy stabilními po desetiletí, ne-li staletí.

Neuvěřitelně vysoká zhodnocení díky složenému výnosu přicházejí díky strategii "kup a drž". Klíčem k bohatství nemusejí být nutně vysoké výnosy, ale výnosy průměrné, které jsou udržitelné po co nejdelší dobu. Věřte, že nudné společnosti, které neinovují a prodávají stále stejné produkty, tu budou i za dalších 50 let. Jsou to výrobci potravin, mýdel, zubních past nebo právě cigaret.

Zdroj: Credit Suisse, The Motley Fool

Pondělí na trzích (6. dubna 2020): Evropské i americké akcie…
Pondělí na trzích (6. dubna 2020): Evropské i americké akcie…
před 38 minutami

Pondělí na trzích (6. dubna 2020): Evropské i americké akcie odpoledne silně rostly

Obchodování na západoevropských burzách začalo v pondělí výrazně v plusu. Dopoledne indexy malou část zisků odevzdaly...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Jamie Dimon očekává, že USA vyjdou z krize silnější
Jamie Dimon očekává, že USA vyjdou z krize silnější
před hodinou

Jamie Dimon očekává, že USA vyjdou z krize silnější

Generální ředitel a zároveň předseda správní rady banky JPMorgan Chase Jamie Dimon je v pravidelné výroční zprávě...
Americké banky JPMorgan Koronavirus
Britští řidiči vyhráli první kolo u soudu proti Volkswagenu
Britští řidiči vyhráli první kolo u soudu proti Volkswagenu
před hodinou

Britští řidiči vyhráli první kolo u soudu proti Volkswagenu

Desetitisíce britských řidičů vyhrály první kolo žaloby proti Volkswagenu v souvislosti s instalací zařízení na...
Evropské akcie Auta Volkswagen
ÚOHS: Státní podpora firem v krizi musí mít povolení od EK
15:13

ÚOHS: Státní podpora firem v krizi musí mít povolení od EK

Podpora, kterou stát v době pandemie koronaviru poskytne soukromým firmám, musí mít povolení od Evropské komise....
Evropská unie Podpora ekonomiky Byznys a podnikání
MF letos čeká propad tuzemské ekonomiky o 5,6 %, příští rok by měl…
15:06

MF letos čeká propad tuzemské ekonomiky o 5,6 %, příští rok by měl přijít růst

Ministerstvo financí očekává letos kvůli dopadům šíření koronaviru pokles ekonomiky o 5,6 %. Příští rok by ale měla...
Česká ekonomika Hospodářský růst HDP
MF: Veřejné finance se letos propadnou do schodku 4,1 % HDP
15:03

MF: Veřejné finance se letos propadnou do schodku 4,1 % HDP

Veřejné finance letos skončí ve schodku 4,1 % hrubého domácího produktu, odhaduje v nové makroekonomické prognóze...
Česká ekonomika Koronavirus Hospodářský růst
Ekonomové ke covid-19: Vláda by měla více investovat do testů
14:51

Ekonomové ke covid-19: Vláda by měla více investovat do testů

Česká vláda by měla masivněji investovat do testů na zjištění onemocnění covid-19. Vynaložené peníze se jí vrátí ve...
Česká ekonomika Koronavirus
Maďarský premiér představil nová opatření na podporu ekonomiky
14:28

Maďarský premiér představil nová opatření na podporu ekonomiky

Maďarský premiér Viktor Orbán v pondělí představil nová opatření na ochranu ekonomiky před dalšími dopady koronaviru....
Maďarsko Podpora ekonomiky Koronavirus
ČSÚ: Počet zahájených staveb bytů do března stoupl o pětinu
14:08

ČSÚ: Počet zahájených staveb bytů do března stoupl o pětinu

Stavební firmy v Česku zahájily do konce února stavbu 1 888 bytů v bytových domech, meziročně o 20,5 %a více. Nejvíce...
Stavebnictví Česká ekonomika
Euler Hermes snížila kvůli koronaviru rating 18 zemím včetně ČR
13:55

Euler Hermes snížila kvůli koronaviru rating 18 zemím včetně ČR

Úvěrová pojišťovna Euler Hermes kvůli riziku prodloužené recese a vlně bankrotů způsobených vypuknutím pandemie...
Úvěry Pojištění Rating
Japonsko vyhlásí zřejmě již v úterý stav nouze kvůli viru
13:16

Japonsko vyhlásí zřejmě již v úterý stav nouze kvůli viru

Japonská vláda vyhlásí zřejmě již v úterý v Tokiu, Ósace a dalších pěti prefekturách kvůli koronaviru nouzový stav....
Japonsko Koronavirus
Odbyt BMW v 1. čtvrtletí kvůli koronaviru klesl o více než pětinu
12:43

Odbyt BMW v 1. čtvrtletí kvůli koronaviru klesl o více než pětinu

Odbyt německého výrobce luxusních automobilů BMW se v prvním čtvrtletí kvůli koronaviru meziročně snížil o 20,6 % na...
Auta Evropské akcie BMW
Ministr: Francii letos čeká nejhorší recese od roku 1945
12:36

Ministr: Francii letos čeká nejhorší recese od roku 1945

Francouzské hospodářství letos čeká nejhorší recese od skončení druhé světové války, odhaduje francouzský ministr...
Francie Koronavirus Recese
Analytici: Průmysl nebyl v kondici už před pandemií, přijde propad
12:18

Analytici: Průmysl nebyl v kondici už před pandemií, přijde propad

Situace v českém průmyslu nebyla podle únorových výsledků, které v pondělí zveřejnil Český statistický úřad, dobrá už...
Česká ekonomika Průmysl Koronavirus
Koronavirus v Africe ohrožuje možnosti obživy mnoha lidí
Koronavirus v Africe ohrožuje možnosti obživy mnoha lidí
12:12

Koronavirus v Africe ohrožuje možnosti obživy mnoha lidí

Více než polovina z 54 afrických států zavedla omezení pohybu, dopravní omezení nebo jiná opatření ve snaze zabránit...
Afrika Koronavirus
Opozice společně prosazuje větší pomoc živnostníkům
11:58

Opozice společně prosazuje větší pomoc živnostníkům

Opoziční strany chtějí zvýšit podporu pro živnostníky o 5 000 korun proti vládnímu návrhu na 30 000 korun. Navrhují...
Česká ekonomika Koronavirus Byznys a podnikání
MPO navrhlo obnovit činnost Národní ekonomické rady vlády
11:53

MPO navrhlo obnovit činnost Národní ekonomické rady vlády

Národní ekonomická rada vlády (NERV) zřejmě obnoví svoji činnost. Navrhuje to ministerstvo průmyslu a obchodu....
Česká ekonomika Koronavirus
Automobilka Kia Motors obnovila výrobu ve své slovenské továrně
Automobilka Kia Motors obnovila výrobu ve své slovenské továrně
11:45

Automobilka Kia Motors obnovila výrobu ve své slovenské továrně

Slovenská továrna jihokorejské automobilky Kia Motors v pondělí po dvou týdnech obnovila výrobu, kterou kvůli šíření...
Slovensko Auta Koronavirus
EK schválila britskou státní pomoc firmám za 50 miliard liber
EK schválila britskou státní pomoc firmám za 50 miliard liber
11:39

EK schválila britskou státní pomoc firmám za 50 miliard liber

Evropská komise schválila rozsáhlý záchranný balík, kterým chce britská vláda podpořit firmy strádající kvůli...
Spojené království Evropská unie Koronavirus
Analytici: Stavebnictví v únoru pomohlo hlavně teplé počasí
11:32

Analytici: Stavebnictví v únoru pomohlo hlavně teplé počasí

Únorovému růstu stavebnictví o 5,3 % pomohlo především teplé počasí. Růst táhla hlavně výstavba dopravní...
Česká ekonomika Stavebnictví Koronavirus