Nejlepší investice posledního století? Akciovému trhu vládne nenáviděné odvětví
|

Nejlepší investice posledního století? Akciovému trhu vládne nenáviděné odvětví

Podívejme se na graf, který ukazuje výkon nejúspěšnější firmy na světě. Jeden dolar investovaný do této společnosti v roce 1968 by měl nyní hodnotu kolem 6 638 USD (včetně dividend). Průměrný roční výnos 20,6 % za téměř půlstoletí je bezkonkurenční. Žádná jiná akcie se tak skvělým dlouhodobým výsledkům ani nepřibližuje. Stejný dolar investovaný do S&P 500 by se za stejné období zhodnotil na 87 USD, tedy o 98 % méně. Jakou tak úžasnou firmu profesor z Whartonu Jeremy Siegel našel na trhu?

Sektory Akciové tipy Ponaučení pro investory Tabák a cigarety Výnosy Investiční strategie Americké akcie Investiční tipy
1 dolar investovaný v roce 1968

Její výrobky musejí být revoluční. Určitě je vysoce inovativní. Musí jít o odvětví, které změnilo svět a určuje trendy 20. a 21. století. Vyrábí jistě něco, co žádná jiná firma neumí!

Jsou to IT technologie? Satelity? Biotechnologie? Samá voda!

Tou firmou je Altria, výrobce cigaret!

Následující graf ukazuje porovnání výkonu předních amerických odvětví mezi lety 1900 a 2010. Jeden dolar investovaný do průměrného odvětví v roce 1900 měl hodnotu v roce 2010 hodnotu 38 255 USD (roční zhodnocení okolo 10 %). Některým sektorům se dařilo ještě lépe. Dolar investovaný do potravinářských firem měl hodnotu do roku 2010 kolem 700 tisíc USD. Chemické společnosti a firmy vyrábějící elektrická zařízení vynášely podobně. Tabák byl ale jiná liga. Dolar investovaný do tabákových firem v roce 1900 měl do roku 2010 hodnotu 6,3 milionu USD (165krát více než v průměrném odvětví).

Dlouhodobá výkonnost akcií v jednotlivých sektorech v USA

Je to paradox. Během století inovací, pokroku a vědeckého vývoje se žádnému odvětví nedařilo lépe než cigaretám. Mnozí by tím asi ani nebyli překvapeni. "Jistě, tak tomu bývá, když prodáváte něco, na čem vzniká závislost."

Ano, cigarety jsou návykové. Ale podíl kuřáků ve společnosti klesá už desítky let. Podíl Američanů, kteří kouří, se od 50. let snížil na polovinu. Na kompenzaci klesající míry kouření nestačil ani populační růst během tohoto období. Celková spotřeba cigaret vrcholila v roce 1981 na 640 miliardách kusů. Do roku 2007 klesla o 44 % na 360 miliard.

Spotřeba cigaret v USA

Podle vývoje počtu prodaných kusů je tabák jedním z nejméně úspěšných amerických odvětví posledních 30 let. Reklama na tabák je navíc z velké části zakázána a právní spory stojí firmy miliardy. Je zajímavé, že i tak byl tabák schopen nabídnout investorům nějaké výnosy, natož nejvyšší ze všech odvětví.

Součástí úspěchu výrobců cigaret je působení v zemích, kde je kouření běžnější a jeho obliba neklesá takovým tempem jako v USA nebo Evropě. Altria odštěpila svou mezinárodní divizi Philip Morris International v roce 2008. Od té doby její akcie poskytly investorům celkový výnos včetně dividend 289 % oproti asi 80 % v případě indexu S&P 500.

Částečně je za tím schopnost zvyšovat ceny. Tabáková inflace od roku 1950 vzrostla pětinásobně rychleji než celková inflace. Nevysvětluje to ale vše. Velký podíl růstu cen byl kompenzací zvýšení daní, které v některých státech představují až třetinu prodejní ceny (Altria zaplatí na spotřebních daních více, než jaké má zisky).

V čem tkví tajemství hvězdné výkonnosti?

1. Nenávist k odvětví je výhodou pro akcionáře

Mnoho investorů nechce mít s tabákovými společnostmi nic společného. U některých penzijních fondů jsou dokonce takovéto investice zakázány. Navíc nad tabákovými firmami visí hrozby sporů, které dopadají na sektor po celá desetiletí. A pak jsou tu miliony dalších investorů, kteří by do tabáku z vlastního přesvědčení neinvestovali.

Slabá investiční poptávka drží valuace tabákových akcií nízko. Nízké valuace vedou k vysokému dividendovému výnosu. A vysoká dividenda přispívá ke skvělým celkovým výnosům. Čím nenáviděnější investice, tím vyšší očekávané budoucí výnosy. To samé platí naopak.

2. Tabákové firmy téměř neinovují, což zachovává udržitelnost jejich byznys modelu

Inovace jsou úžasné, protože jsou příslibem něčeho nového. Nové produkty, nové trhy, nová budoucnost. Ale jsou drahé. A i když se skvěle povedou (jako třeba Applu), jednoho dne dost možná dojdou nápady.

Produkty, které Apple vyráběl ještě před pěti lety, jsou dnes takřka irelevantní. Firma se musí každých několik let na trhu "opět nalézt", musí neustále přicházet s trháky, jinak ji čeká ohromné zklamání. Jaká je pravděpodobnost, že bude tímto tempem inovovat dalších 20, 30 nebo 50 let? Velmi nízká. Dokonce i ti nejlepší hráči čas od času šlápnou vedle a trh nemá slitování. Je vzácností, že by se v odvětvích, která procházejí neustálými změnami, udržel jeden lídr více než desetiletí.

Zato firmy, které vyráběly stejný produkt jako nyní už před padesáti lety, mají vše snadnější. Neinovují, protože to nepotřebují. Jsou to nudná odvětví, ale akcionáře mohou potěšit, protože je zásobují výnosy stabilními po desetiletí, ne-li staletí.

Neuvěřitelně vysoká zhodnocení díky složenému výnosu přicházejí díky strategii "kup a drž". Klíčem k bohatství nemusejí být nutně vysoké výnosy, ale výnosy průměrné, které jsou udržitelné po co nejdelší dobu. Věřte, že nudné společnosti, které neinovují a prodávají stále stejné produkty, tu budou i za dalších 50 let. Jsou to výrobci potravin, mýdel, zubních past nebo právě cigaret.

Zdroj: Credit Suisse, The Motley Fool

Co musíte ráno vědět (2. října)
Co musíte ráno vědět (2. října)
před hodinou

Co musíte ráno vědět (2. října)

Jak se v první říjnový den dařilo akciím v Evropě a v USA a dokdy nemohou americké banky vyplácet dividendy? I to...
Musíte vědět
Americké akcie ve čtvrtek vzrostly díky nadějím na stimulační opatření
Americké akcie ve čtvrtek vzrostly díky nadějím na stimulační opatření
včera v 22:30

Americké akcie ve čtvrtek vzrostly díky nadějím na stimulační opatření

Americké akcie ve čtvrtek posílily díky nadějím na nová stimulační opatření ve Spojených státech. Výraznějšímu růstu...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Reuters: VW připravuje plány na oddělení divize Lamborghini
včera v 20:44

Reuters: VW připravuje plány na oddělení divize Lamborghini

Německý automobilový koncern Volkswagen připravuje plány na oddělení divize Lamborghini a oslovil banky a potenciální...
Evropské akcie Auta Volkswagen
Evropské akcie ve čtvrtek po dobrém začátku mírně posílily
Evropské akcie ve čtvrtek po dobrém začátku mírně posílily
včera v 18:00

Evropské akcie ve čtvrtek po dobrém začátku mírně posílily

Akcie na západoevropských trzích ve čtvrtek dopoledne rostly díky optimismu z blížící se dohody ohledně nového...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Playboy se po devíti letech vrátí na akciovou burzu
včera v 17:49

Playboy se po devíti letech vrátí na akciovou burzu

Společnost Playboy Enterprises, která vlastní stejnojmenný pánský časopis, se po devíti letech vrátí na akciovou...
NYSE Americké akcie Primární úpis akcií (IPO)
Vatikán poprvé zveřejnil detailní rozpočet, slíbil lepší kontrolu
včera v 17:35

Vatikán poprvé zveřejnil detailní rozpočet, slíbil lepší kontrolu

Vatikán ve čtvrtek poprvé zveřejnil detailní data z rozpočtu církevního státu a slíbil, že jeho finanční toky budou...
Rozpočet Itálie
Exportéři čekají kvůli covidu-19 výpadek vývozu v objemu 300-500…
včera v 16:54

Exportéři čekají kvůli covidu-19 výpadek vývozu v objemu 300-500 miliard Kč

Český export by letos podle odhadů Asociace exportérů mohl kvůli krizi vyvolané pandemií koronaviru klesnout o 300 až...
Česká republika Mezinárodní obchod Koronavirus
Pražská burza ve čtvrtek uzavřela na nejslabší úrovni od půlky května
Pražská burza ve čtvrtek uzavřela na nejslabší úrovni od půlky května
včera v 16:50

Pražská burza ve čtvrtek uzavřela na nejslabší úrovni od půlky května

Pražská burza ve čvtrtek ztrácela. Index PX klesl o 1,06 procenta na 859,11 bodu, což je jeho nejnižší závěrečný kurz...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Návrh rozpočtu podle rady neponechává prostor pro nečekané výdaje
včera v 16:20

Návrh rozpočtu podle rady neponechává prostor pro nečekané výdaje

Návrh státního rozpočtu na příští rok se schodkem 320 miliard korun neponechává žádný prostor pro případné navýšení...
Česká republika Rozpočet
Deloitte v ČR stáhla studii o vlivu oteplování na ekonomiku
včera v 15:47

Deloitte v ČR stáhla studii o vlivu oteplování na ekonomiku

Česká pobočka mezinárodní poradenské společnosti Deloitte po dvou týdnech od zveřejnění stáhla svou studii o dopadech...
Ekologie a životní prostředí Česká republika
Žádostí o podporu v USA přibylo méně, než se čekalo
včera v 14:30

Žádostí o podporu v USA přibylo méně, než se čekalo

O podporu v nezaměstnanosti požádalo v USA v týdnu do 19. září nově 837 tisíc lidí. Oznámilo to ve čtvrtek americké...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nezaměstnanost
Osobní příjmy Američanů v srpnu klesly více, než se čekalo. Spotřeba…
včera v 14:30

Osobní příjmy Američanů v srpnu klesly více, než se čekalo. Spotřeba ale příjemně překvapila

Jádrový cenový index osobní spotřeby (oblíbený inflační ukazatel Fedu, takzvaná PCE inflace) meziročně vzrostl o 1,6 ...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Inflace
Schodek rozpočtu v září stoupl na 252,7 miliardy Kč, což byl nejhorší…
včera v 14:00

Schodek rozpočtu v září stoupl na 252,7 miliardy Kč, což byl nejhorší výsledek k tomuto měsíci

Schodek státního rozpočtu ke konci září stoupl na 252,7 miliardy korun ze srpnových 230,3 miliardy korun. Loni ke...
Česká republika Česká ekonomika Rozpočet
PepsiCo hlásí růst zisku, poptávka během pandemie byla solidní
PepsiCo hlásí růst zisku, poptávka během pandemie byla solidní
včera v 13:21

PepsiCo hlásí růst zisku, poptávka během pandemie byla solidní

Americká společnost PepsiCo ve třetím čtvrtletí zvýšila čistý zisk o devět procent na 2,29 miliardy USD. Firma také...
PepsiCo Americké akcie Výsledková sezóna
Google zaplatí mediálním firmám za využívání obsahu miliardu dolarů
včera v 12:59

Google zaplatí mediálním firmám za využívání obsahu miliardu dolarů

Americká společnost Google v příštích třech letech zaplatí miliardu dolarů mediálním firmám za to, že bude moci...
Alphabet (Google) Americké akcie Média
Služba Outlook od Microsoftu má po celém světě výpadky
včera v 12:52

Služba Outlook od Microsoftu má po celém světě výpadky

E-mailová služba Outlook od softwarové společnosti Microsoft se po celém světě potýká s výpadky, mnoho uživatelů se...
Microsoft Americké akcie Informační technologie
Prodejce oděvů H&M hlásí nižší zisk, zavře 250 obchodů
Prodejce oděvů H&M hlásí nižší zisk, zavře 250 obchodů
včera v 12:31

Prodejce oděvů H&M hlásí nižší zisk, zavře 250 obchodů

Švédskému prodejci oděvů Hennes & Mauritz ve třetím čtvrtletí klesl meziročně zisk před zdaněním o více než polovinu...
Evropské akcie Móda a design Výsledková sezóna
České akcie letos za tři kvartály podle indexu PX ztratily téměř 23 %…
České akcie letos za tři kvartály podle indexu PX ztratily téměř 23 %…
včera v 12:17

České akcie letos za tři kvartály podle indexu PX ztratily téměř 23 % hodnoty, index sráží níže zejména velká váha bankovních titulů

České akcie za tři čtvrtletí klesly podle indexu PX téměř o 23 %. Byly tak ve světě jedny z nejhorších, shodli se...
Akcie ČR Index PX Světové akcie
Aktivita v průmyslu v zemích eurozóny v září vzrostla nejrychleji za…
včera v 11:52

Aktivita v průmyslu v zemích eurozóny v září vzrostla nejrychleji za dva roky

Aktivita ve zpracovatelském průmyslu eurozóny v září rostla nejrychleji za více než dva roky. Podpořilo ji zejména...
Eurozóna Evropská ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
Hospodářská komora: Opatření proti koronaviru jsou pro firmy největší…
včera v 11:48

Hospodářská komora: Opatření proti koronaviru jsou pro firmy největší překážkou

Pro rok 2021 je největším rizikem pro české podnikatele zavádění dalších mimořádných opatření vlády v souvislosti s...
Česká republika Česká ekonomika Byznys a podnikání