Vyděláváte na silném dolaru? Pozor na cestu tam a zase zpátky, raději se zajistěte!
|

Vyděláváte na silném dolaru? Pozor na cestu tam a zase zpátky, raději se zajistěte!

Dolar dělá exportérům radost. Nadále existují důvody pro jeho posílení, avšak riziko korekce tohoto trendu roste. Hobit Bilbo Pytlík si užil cestu tam a zase zpátky. Cestu zpátky na devizovém trhu, kdy se kurzové zisky rozplývají, si ale vůbec neužijete. Jak se jí vyhnout? Možností je zajištění kurzu dolaru opcemi, s nimiž můžete pokračovat v cestě tam (profitovat ze silnějšího dolaru), ale nemusíte se bát cesty zpátky (tedy že ztratíte zisky plynoucí ze silnějšího dolaru).

Forex (FX) Opce FX Americký dolar Česká koruna Zajištění USD/CZK Miroslav Plojhar ČSKB analýzy a komentáře

Dolar dělá exportérům radost. Ač byl dlouho zatracován, od léta udělal získal pěkných 25 centů v páru s eurem a 4 a půl koruny ve vztahu k české měně. I po velkém posílení světové rezervní měny číslo jedna je navíc hodně důvodů čekat, že se dolar ještě nepředvedl v plné síle – americké ekonomice se daří lépe než té v Evropě, Fed je v cyklu mnohem dále než ECB a v Americe proběhly strukturální změny (návrat průmyslu a břidlicová revoluce). Roste však riziko korekce, kdy dolar může své zisky ztratit.

Hobit Bilbo Pytlík zažil dobrodružnou cestu tam a užil si pohodovou cestu zpátky. Vydělávat na přátelském trendu na měnovém trhu je super, zvláště když se kurz dostane hodně vysoko nad plánovanou úroveň. Cesta zpátky, když kurz začne opět klesat, už rozhodně taková sranda nebývá. Nejsou to návštěvy přátel a oslavy, které zažil Bilbo. Pozorovat, jak se zisky z lepšího kurzu rozplývají, je horší než návštěva dračího doupěte. Oproti Hobitovi je to na trzích mnohem obtížnější v tom, že nikdy nevíte, jste-li ještě na cestě tam, nebo už na cestě zpátky.

Rizika korekce na dolaru rostou ze tří důvodů:

  1. Dolar je miláček trhů. Všichni jsou LONG v dolaru až na půdu. Pozice, které sázejí na silnější dolar, jsou na maximech za dobu, co existují data. Pokud dojde k likvidaci pozic, může nastat divoký sebenaplňující pohyb.
  2. Fed může zklamat. Základním předpokladem pro silnější dolar je zvyšování sazeb v Americe, zatímco ECB začne nakupovat dluhopisy v rámci kvantitativního uvolňování. Nechá-li se Fed v úmyslu zvyšovat sazby zviklat nižší inflací a oddálí růst sazeb, může to spustit likvidaci sázek na silný dolar.
  3. Situace v eurozóně se může zlepšit. Evropu a výhled její ekonomické výkonnosti všichni odepisují, a to ne bezdůvodně. Společná měna a byrokracie šněrují evropskou ekonomiku jako svěrací kazajka. Ale i tak může Evropa překvapit – je cenově mnohem konkurenceschopnější než před půl rokem díky slabosti eura, největší excesy na periferii Evropy se vyřešily a fiskální opasky nejsou tak utažené jako před rokem či dvěma. Řecká SYRIZA bude tlačit na restrukturalizaci dluhu země, ale situace nemusí nutně eskalovat. Když zkrátka nepřijde z Evropy další průšvih, se kterým většina lidí vnitřně počítá, otupí se argumenty pro slabé euro. A to může spustit likvidaci sázek na dolar.

Co dělat?

Vždy je možné vybrat část zisků a zajistit část budoucích dolarových příjmů forwardy. Mnohem zajímavější možnost nabízejí call opce na EUR/USD, respektive put opce na USD/CZK. Opce jsou z principu mnohem flexibilnější než forwardy, protože zůstanete v trendu silného dolaru, ale budete mít klidné spaní ohledně korekcí.

Na kolik takové zajištění vyjde? Cena opcí je hlavně o očekávání trhu ohledně toho, jak moc se bude kurz hýbat (implikovaná volatilita). Opce už nejsou tak levné jako loni v létě, kdy se devizové trhy hýbaly nejméně za dvacet let. Jsou však stále levnější než průměr za posledních deset let. Opce navíc umožňují zajišťovat nejen kurz na dnešním forwardu, ale také dále od forwardu, což zajištění zlevní.

Zajištění kurzu na 1,20 EUR/USD

Příkladem, na jaké úrovni zvolit zajišťovací kurz (strike), je 1,20 EUR/USD (asi 23 korun za dolar). Opce se strike na 1,20 je nejen levnější než opce se strike na forwardu, tato hladina je i významnou technickou úrovní. Prochází jí hranice formace několikaletého vrcholu kurzu dolaru vůči euru, tedy linie minim z let 2005, 2010 a 2012. EUR/USD tuto hranici prolomil na začátku ledna, což dává dobré šance na silnější dolar. Je-li to však prolomení falešné, dolar se vrátí do technické formace nad 1,20 EUR/USD.

EUR/USD

Hladina 1,20 EUR/USD je dobrý zajišťovací kurz, o kterém se loni obchodníkům ani nezdálo. Nabízíme také opce na kurz dolaru s platbou premia dopředu (bez nutnosti použít Treasury linku). Nabízíme také opce s odloženou platbou premia, kdy je potřeba použít Treasury linku. Ve druhém případě se cena opce projeví ve finálním výměnném kurzu v době vypořádání (viz příklad).

Příklad zajištění kurzu dolaru s odloženou platbou premia
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
včera v 21:48

The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu

Vladimir Putin se nepochybně cítí samolibě. Ruská ekonomika by měla být v krizi, ale není. COVID-19 nyní vyvolává...
Rusko Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí
včera v 19:51

Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí

Státem kontrolovaná ruská ropná společnost Rosněfť oznámila ukončení svého podnikání ve Venezuele. Svá aktiva v této...
Venezuela Rusko Ropa
Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli
včera v 17:23

Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli

Stát bude hradit skutečnou škodu, která lidem vznikne kvůli opatřením proti koronavirové epidemii. Ministryně financí...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku
včera v 17:06

Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku

Japonský premiér Šinzó Abe slíbil bezprecedentní balíček kroků, které mají zmírnit dopady pandemie koronaviru na...
Japonsko Asijská ekonomika Koronavirus
Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli
včera v 15:21

Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli

Společnost OneWeb, která plánovala vytvořit celosvětovou satelitní internetovou síť, požádala ve Spojených státech o...
Internet Bankrot Spojené státy americké (USA)
Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to…
včera v 14:39

Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to odmítá

Italský premiér Giuseppe Conte vyzval Evropskou unii, aby začala vydávat "evropské dluhopisy pro oživení ekonomiky",...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
včera v 12:08

Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU

Předsedkyně Evropské komise Ursula von der Leyenová se kvůli krizi způsobené koronavirem obává o soudružnost Evropské...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
včera v 11:25

Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %, Raiffeisenbank varuje před ještě hlubším poklesem

V případě, že omezení ekonomiky kvůli opatřením proti šíření koronaviru budou trvat většinu druhého čtvrtletí, česká...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů
včera v 11:22

Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů

Americký prezident Donald Trump v noci na sobotu prohlásil, že Spojené státy vyrobí za 100 dní 100 tisíc plicních...
Spojené státy americké (USA) Koronavirus Zdravotnictví a zdravotní péče
Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila…
včera v 11:07

Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila Schillerová v souvislosti se změnou právního základu nouzových opatření

Ministerstvo vnitra popírá, že zpracovalo analýzu změny právního základu nouzových opatření, která vyhlásila vláda...
Česká republika Česká ekonomika Byznys a podnikání
Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity
včera v 10:02

Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity

Americká společnost Airbnb, která zprostředkovává ubytování v soukromí, pozastavila veškeré své marketingové aktivity...
Sdílená ekonomika Koronavirus
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
včera v 08:33

Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie

Mezinárodní ratingová agentura Fitch Ratings zhoršila hodnocení úvěrové spolehlivosti Británie o jeden stupeň na...
Spojené království Koronavirus Rating
Trump kritizuje General Motors kvůli plicním ventilátorům
27. 3. 2020 21:42

Trump kritizuje General Motors kvůli plicním ventilátorům

Spojené státy nakoupily velké množství plicních ventilátorů, které jsou klíčové při záchraně pacientů s koronavirem....
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Zdravotnictví a zdravotní péče
Americké akcie v pátek oslabily, za celý týden však hlavní indexy…
Americké akcie v pátek oslabily, za celý týden však hlavní indexy…
27. 3. 2020 21:30

Americké akcie v pátek oslabily, za celý týden však hlavní indexy výrazně vzrostly

Americké akcie v pátek po předchozím vysokém třídenním růstu oslabily. Znovu se objevily obavy o další osud americké...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Firmy čelí tlaku, aby kvůli koronaviru nevyplácely dividendy
27. 3. 2020 20:56

Firmy čelí tlaku, aby kvůli koronaviru nevyplácely dividendy

Firmy prakticky na celém světě čelí tlaku, aby kvůli koronaviru preventivně nevyplácely dividendy. Ve Francii o to...
Dividendy Zpětné odkupy akcií Světové akcie
Goldman Sachs: Ekonomika Latinské Ameriky letos klesne nejvíce za 75…
27. 3. 2020 20:47

Goldman Sachs: Ekonomika Latinské Ameriky letos klesne nejvíce za 75 let

Ekonomika Latinské Ameriky letos kvůli koronavirové pandemii sklouzne do nejhlubší recese od druhé světové války....
Latinská Amerika Hospodářský růst HDP
Sněmovna reprezentantů USA schválila balík stimulačních opatření za 2…
Sněmovna reprezentantů USA schválila balík stimulačních opatření za 2…
27. 3. 2020 18:43

Sněmovna reprezentantů USA schválila balík stimulačních opatření za 2,2 bilionu dolarů, dokument následně podepsal Trump

(AKTUALIZOVÁNO) Americká Sněmovna reprezentantů v pátek schválila návrh zákona na podporu ekonomiky zasažené pandemií...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Podpora ekonomiky
MMF: Globální ekonomika letos kvůli pandemii koronaviru klesne
MMF: Globální ekonomika letos kvůli pandemii koronaviru klesne
27. 3. 2020 18:18

MMF: Globální ekonomika letos kvůli pandemii koronaviru klesne

Globální ekonomika v letošním roce kvůli globální pandemii nemoci COVID-19 klesne a mimořádně vysoký počet zemí bude...
Mezinárodní měnový fond Hospodářský růst Světová ekonomika
Evropské akciové indexy v pátek klesly i o více než 5 %, v týdenním…
Evropské akciové indexy v pátek klesly i o více než 5 %, v týdenním…
27. 3. 2020 18:00

Evropské akciové indexy v pátek klesly i o více než 5 %, v týdenním horizontu ale skončily v plusu

Obchodování na západoevropských burzách začalo v pátek v červených číslech. Přetlak byl před víkendem na straně...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Prometeia: Italský HDP klesne o 6,5 procenta, zadlužení vzroste
Prometeia: Italský HDP klesne o 6,5 procenta, zadlužení vzroste
27. 3. 2020 17:38

Prometeia: Italský HDP klesne o 6,5 procenta, zadlužení vzroste

Hrubý domácí produkt (HDP) Itálie v letošním roce kvůli negativním dopadům koronaviru klesne o 6,5 %. Zadlužení země...
Itálie HDP Koronavirus