Smart money prodávají, americký akciový trh jede na dluh
|

Smart money prodávají, americký akciový trh jede na dluh

Trh jako celek, soudě podle pohledu na volatilní obchodování v uplynulém týdnu, tak trochu váhá. Mají americké akcie dále posilovat, nebo je čas na korekci?

Smart money Býčí trh Investiční a ekonomický výhled Americké akcie

Býčí nálada mezi drobnými investory byla zkraje března velice vysoká, podle některých ukazatelů (založených vždy na průzkumech) dokonce nejvyšší za zhruba deset let. Fundamentální data už ale tak dobrá nejsou - očekávání ohledně zisků firem klesají tak rychle, jak to známe z období recesí, index průmyslové aktivity v oblasti Chicaga je nejníže od července 2009, americká makrodata obecně zklamávají oproti odhadům nejvíce od roku 2012, ceny komodit jsou velice nízké, inflace dokonce poprvé od "lehmanovských dob" spadla do záporu.

Silný dolar jako riziko

Zatímco v USA se investoři chystají na první zvýšení sazeb za řadu let, ve světě již přes 20 centrálních bank letos měnovou politiku dále uvolnilo. Globální obavy z deflace a z ekonomického zpomalení jsou tedy celkem výrazné, za snižováním sazeb v řadě zemí jsou i měnové války (například Jižní Korea reaguje na oslabený japonský jen, který zvyšuje konkurenci jejím vývozcům).

Vrásky na čele investorům nejen v USA dělá částečně pokles cen ropy, ale především sílící americký dolar. Ten logicky (právě v dolarovém vyjádření) sníží zisky amerických firem plynoucí ze zahraničí. To se projevuje v nižších očekáváních. Právě zisky firem jsou v USA zásadní, protože firmy s nižšími zisky mohou propouštět, mohou snižovat (nebo nezvyšovat) mzdy, no a to se následně velice rychle projeví ve spotřebě Američanů, která tamní HDP pokrývá ze zhruba dvou třetin.

Změna očekávání ohledně zisků amerických firem (za 6 měsíců) a vývoj HDP USA

Mnoho firem, které by až tak nemusel bolet pokles cen ropy, snad i se silnějším dolarem by si jakžtakž poradily, může ovšem v případě omezení výdajů amerických společností narazit na další problém. Třeba takový Facebook by asi těžko udržel míry růstu příjmů z reklamy, pokud by rozpočty firem na marketing byly sestřiženy. A jsou to právě výdaje na reklamu, které firmy omezují mezi prvními.

Nárůst zadlužení a akciová rally

Prostředí nízkých sazeb navíc americké společnosti v posledních několika letech motivovaly ke zvyšování svého zadlužení. Proč si nepůjčit za historicky velice nízké úroky? Peníze pak byly hojně využívány k akvizicím, výplatě dividend nebo zpětným odkupům akcií. Zjednodušeně řečeno, firmy na dluh (i když pro ně velice atraktivně úročený) pomáhaly živit akciovou rally. Předpokládaný růst úroků v USA tento mechanismus může minimálně zpomalit, i když sazby podle vyjádření Fedu nejspíše neporostou nějakou závratnou rychlostí.

V každém případě trh aktuálně ukazuje typický obrázek, který známe z cenových vrcholů (třeba i lokálních). Drobní investoři (sami i prostřednictvím podílových fondů) ve velkém nakupují, zatímco prozíraví investoři, manažeři samotných firem obchodovaných na burze a velké banky (takzvané smart money) s chutí realizují zisky.

Zajímavá situace je v technologickém sektoru. V něm jsou nyní rekordní míry odkupů akcií ze strany firem, ale i prodeje akcií samotnými insidery. Ano, firma si půjčí na trhu s nízkým úrokem (manažerské rozhodnutí), začne odkupovat vlastní akcie (další manažerské rozhodnutí), aby manažeři samotné firmy ve stejné době prodávali akcie této firmy (jejich osobní, ale i manažerské rozhodnutí). Takto přiživovanou akciovou rally si jistě necháte líbit.

Jak zapůsobí vyšší sazby?

Řada analytiků vidí hlavní riziko v tom, že Fed dá na několik zlepšujících se indikátorů stavu americké ekonomiky (například míru nezaměstnanosti) a začne v průběhu roku zvyšovat sazby. Ignoroval by tak řadu varovných znamení z ekonomiky na úrovni makrodat, ale i očekávání ohledně zisků. Důsledky mohou být pro trh, jak už jsme si naznačili, velice nepříjemné.

Historicky sice období růstu sazeb centrální banky korespondovala se solidními akciovými zisky, protože ekonomika zpravidla rostla a firmám se dařilo, ale v době centrálně-bankovní jdou historické vzorce stranou více než kdy jindy. Podobnými vodami trh dost možná ještě nikdy neplul. Uvidíme, zda narazí na skálu či ledovec, nebo z nich vymanévruje jen s drobnými škrábanci.

Zdroj: The Fiscal Times, Société Générale, Mirhaydari Capital Management, Sundial Capital

Morgan Stanley: Ekonomika USA letos klesne nejvíce od roku 1946
před 37 minutami

Morgan Stanley: Ekonomika USA letos klesne nejvíce od roku 1946

Ekonomika Spojených států by v letošním roce mohla klesnout o 5,5 %, což by byl nejhlubší propad od roku 1946. Míra...
Morgan Stanley Americká ekonomika Koronavirus
Podnikatelská aktivita v eurozóně je na minimu za dobu měření
před hodinou

Podnikatelská aktivita v eurozóně je na minimu za dobu měření

Podnikatelská aktivita v eurozóně v březnu oslabila více, než se předpokládalo. Její souhrnný index v konečném...
Indexy nákupních manažerů (PMI) Evropská ekonomika Eurozóna
Tesla v prvním čtvrtletí zvýšila prodej o 40 %
před hodinou

Tesla v prvním čtvrtletí zvýšila prodej o 40 %

Výrobce elektrických vozů Tesla na začátku roku výrazně zvýšil prodej, i když podnik minulý měsíc zažil stejně jako...
Tesla Auta
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské akcie v úvodu poslední…
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské akcie v úvodu poslední…
09:40

Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské akcie v úvodu poslední obchodní seance týdne klesaly, čeká se na zprávu z trhu práce USA

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo v pátek pod nulou. Investoři netrpělivě čekají na zprávu z...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Na jednání ČNB zazněly úvahy snížit sazby jen o 0,5 bodu
Na jednání ČNB zazněly úvahy snížit sazby jen o 0,5 bodu
09:39

Na jednání ČNB zazněly úvahy snížit sazby jen o 0,5 bodu

Na jednání bankovní rady České národní banky 26. března zazněly od Tomáše Nidetzkého a Oldřicha Dědka úvahy snížit...
ČNB Úrokové sazby Koronavirus
ADB: Náklady pandemie mohou svět přijít až na 4,1 bilionu USD
09:26

ADB: Náklady pandemie mohou svět přijít až na 4,1 bilionu USD

Náklady na boj s ekonomickými dopady pandemie by mohly celosvětově dosáhnout až 4,1 bilionu dolarů, což je asi pět...
Koronavirus Světová ekonomika
S akciemi O2 C.R. se v pátek obchoduje poprvé bez nároku na dividendu
09:14

S akciemi O2 C.R. se v pátek obchoduje poprvé bez nároku na dividendu

Pátek 3. dubna je pro akcie operátora O2 Czech Republic prvním obchodním dnem bez nároku na hrubou dividendu ve výši...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR Dividendy
Co musíte ráno vědět (3. dubna)
Co musíte ráno vědět (3. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (3. dubna)

Jak si ve čtvrtek vedly světové akcie, jak velkým rizikem je pro budoucnost eura a eurozóny Itálie a proč je úplně...
Musíte vědět
Americké akcie ve čtvrtek posílily díky energetickým podnikům, cena…
Americké akcie ve čtvrtek posílily díky energetickým podnikům, cena…
včera v 22:30

Americké akcie ve čtvrtek posílily díky energetickým podnikům, cena ropy poskočila o více než 15 %

Americké akcie ve čtvrtek zpevnily. Velkou měrou k tomu přispěly energetické společnosti, které těžily z prudkého...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské i americké akcie zpevnily…
Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské i americké akcie zpevnily…
včera v 22:20

Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské i americké akcie zpevnily, skokově zdražila ropa

Obchodování na západoevropských akciových trzích bylo ve čtvrtek volatilní, nakonec ale indexy skončily shodně v...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Trump dekretem nařídil vládě podpořit výrobu plicních ventilátorů
včera v 22:10

Trump dekretem nařídil vládě podpořit výrobu plicních ventilátorů

Prezident Spojených států Donald Trump ve čtvrtek s využitím zmocňovacího zákona o obranné výrobě nařídil vládě, aby...
Donald Trump Spojené státy americké (USA) Koronavirus
Světová banka je kvůli koronaviru připravena poskytnout až 160…
včera v 21:35

Světová banka je kvůli koronaviru připravena poskytnout až 160 miliard USD

Světová banka (SB) je v příštích 15 měsících připravena vynaložit až 160 miliard dolarů, aby pomohla státům řešit...
Světová ekonomika Podpora ekonomiky
V americkém Kongresu má vzniknout výbor na kontrolu obří finanční…
včera v 20:51

V americkém Kongresu má vzniknout výbor na kontrolu obří finanční pomoci

Sněmovna reprezentantů amerického Kongresu ovládaná demokraty vytvoří zvláštní výbor pro kontrolu rozdělování obří...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Podpora ekonomiky
Reuters: Německá vláda jedná o finanční injekci pro Lufthansu
včera v 20:28

Reuters: Německá vláda jedná o finanční injekci pro Lufthansu

Německá vláda jedná o poskytnutí pomoci největší německé letecké společnosti Lufthansa v řádu miliard eur. Vláda by v...
Deutsche Lufthansa Německo Doprava
UniCredit v Itálii propustí 5 200 lidí, zaměstná ale 2 600 mladých
včera v 20:21

UniCredit v Itálii propustí 5 200 lidí, zaměstná ale 2 600 mladých

Bankovní skupina UniCredit v Itálii v příštích čtyřech letech propustí 5 200 zaměstnanců, zároveň ale dá práci 2 600...
UniCredit Evropské banky Itálie
Německo si doveze pomocníky pro sklizeň z ciziny letadly
včera v 19:24

Německo si doveze pomocníky pro sklizeň z ciziny letadly

Německu hrozí nedostatek pracovních sil při nadcházející sklizni. S tou pravidelně vypomáhali sezónní dělníci...
Německo Zemědělství
EK se omluvila Itálii za malou solidaritu v koronavirové krizi
včera v 18:48

EK se omluvila Itálii za malou solidaritu v koronavirové krizi

Evropská komise se omluvila Itálii za nedostatek evropské solidarity při řešení koronavirové krize. Slíbila větší...
Evropská unie Itálie Koronavirus
Donald Trump prý řeší spor mezi Ruskem a Saúdskou Arábií, ceny ropy…
Donald Trump prý řeší spor mezi Ruskem a Saúdskou Arábií, ceny ropy…
včera v 18:05

Donald Trump prý řeší spor mezi Ruskem a Saúdskou Arábií, ceny ropy vystřelily o čtvrtinu výše

Americký prezident Donald Trump se ve čtvrtek na svém twitterovém účtu pochválil, že mluvil s Mohamedem bin Salmánem...
Rusko Saúdská Arábie Ropa
Evropské akcie během čtvrteční seance kolísaly, nakonec ale zpevnily
Evropské akcie během čtvrteční seance kolísaly, nakonec ale zpevnily
včera v 18:00

Evropské akcie během čtvrteční seance kolísaly, nakonec ale zpevnily

Obchodování na západoevropských akciových trzích bylo ve čtvrtek volatilní, nakonec ale indexy skončily shodně v...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Itálie počítá s drtivým propadem průmyslu
včera v 17:09

Itálie počítá s drtivým propadem průmyslu

Italský průmysl se v březnu propadl oproti předchozímu měsíci o 16,6 % - nejvíce od roku 1960, kdy se údaj začal...
Itálie Koronavirus Průmysl