Eurozóna v současné podobě nemůže přežít, tvrdí dluhopisoví experti
|

Eurozóna v současné podobě nemůže přežít, tvrdí dluhopisoví experti

Eurozóna podle společnosti PIMCO nemůže přežít v současné formě. Měnová unie se musí stát "Spojenými státy evropskými", aby si zajistila budoucnost, tvrdí management největšího dluhopisového fondu na světě.

Eurozóna Centrální banky Euro

Pokud se členské země nevzdají své suverenity, je eurozóna v současné podobě neudržitelná, varuje PIMCO. Podle společnosti může blok přežít s Řeckem jako členskou zemí ve střednědobém horizontu, pokud ale státy nekývnou na hlubší integraci, dlouhodobě měnová unie problémy neustojí.

Přetrvávající slabý růst v eurozóně vede k nepokojům a rozmachu populistických stran, jako jsou Podemos ve Španělsku, SYRIZA v Řecku nebo Národní fronta ve Francii, tvrdí Andrew Bosomworth a Mike Amey, výkonní manažeři PIMCO.

"Z historických zkušeností vyplývá, že nynější status quo není udržitelná struktura," říká Bosomworth. "Neexistuje historický precedent, kdy by typ struktury s centralizovanou měnovou a decentralizovanou fiskální politikou vydržel více desetiletí."

Dluhová krize postihuje růst eurozóny

PIMCO se domnívá, že rostoucí podpora populistických stran ukazuje na to, jak nepohodlným se euro pro mnohé obyvatele eurozóny stalo. "Přetrvávající slabý hospodářský růst se projevuje v absenci podpory společné měny, což vede k posílení pozic politických stran, které chtějí projekt ukončit," říká Bosomworth. "V posledních několika letech jsme mohli pozorovat, že se populistické strany vypracovaly prakticky od nuly na subjekty s podstatným vlivem. V řeckém podání dokonce na vládní stranu. Jsme v kritické situaci, nemůžeme dát na obavy lidí prostě jen náplast, musí přijít politická odpověď, která zahrnuje řešení budoucnosti měnové unie."

PIMCO pro ilustraci toho, jak měnové unie nejsou slučitelné se suverenitou, upozorňuje na příklady celků vznikajících v 19. století. Ty vydržely v průměru 50 let, než se rozpadly.

"Je potřeba dosáhnout určité politické dohody ohledně toho, jak sdílet fiskální zdroje napříč unií. Ještě zbývá urazit hodně dlouhou cestu, než se způsob nadefinuje a získá politickou podporu," pokračuje Bosomworth. "Během čekání, kdy vás trápí nízký hospodářský růst a vysoká nezaměstnanost, podstupujete riziko, že se do popředí dostanou (euro)skeptické politické strany."

Přetrvávající vysoká nezaměstnanost eurozóny

Vzniknou Spojené státy evropské?

"Není to nemožné, ale může se také stát, že Evropa stráví několik dekád v hybridní formě politické a fiskální federace. I když stále nebudeme mít jednu vládu, jeden pas ani jednu armádu, můžeme na tom alespoň pracovat," radí Bosomworth.

Mario Monti, bývalý italský premiér, během března prohlásil, že největším problémem Evropy byla Francie, protože antievropský sentiment hrozil likvidací francouzsko-německé osy bloku. PIMCO viní francouzský nepružný pracovní trh ze zaostávání za ostatními zeměmi, jako jsou Španělsko či Irsko, které implementovaly strukturální reformy.

Bosomworth, šéf portfoliomanagementu PIMCO v Německu, řekl, že tlačit Řecko ven z měnové unie bylo pro eurozónu rizikové. "Je to jako jaderná válka. Provést ji je tak likvidační, že od toho raději upustíte," vysvětluje. Doplňuje ale, že Berlínu již s Aténami dochází trpělivost. "V Německu převládá nálada, kdy jsou lidé unavení probíhajícími jednáními a způsobem, jakým se proti nim staví nová řecká vláda. To vede k omezení solidarity, která v eurozóně byla třeba ještě v roce 2010."

Mike Amey předpokládá, že program odkupů dluhopisů ze strany ECB tempem 60 miliard eur měsíčně zatlačí euro na paritu s dolarem do konce roku. PIMCO navíc očekává, že Fed začne zvyšovat sazby v září. "Vzhledem k fázi ekonomického cyklu a měnové politice v obou regionech očekáváme euro na paritě s dolarem a níže," říká Amey.

Kvantitativní uvolňování v eurozóně by mělo také stáhnout níže výnosy dluhopisů v měnové unii. Přebytečné rezervy se pak stanou "horkým bramborem" a vytlačí investory do rizikovějších aktiv.

"Realokace směrem od negativních výnosů má tři hlavní dopady. Investoři se budou přesouvat do aktiv s delší durací, která stále poskytují pozitivní výnos, což zploští výnosovou křivku. Dále se posunou do rizikovějších aktiv, jako jsou nemovitosti a akcie, a odeberou se z měnového trhu, což dále oslabí euro," říká Bosomworth.

Hlavní problém? Divergence cen a mezd

Hlavní evropský komentátor deníku Financial Times Wolfgang Münchau se domnívá, že nejdůležitějším krokem je v eurozóně konvergence cen a mezd. Eurozóna řeší detaily, ale ignoruje fundamentální problémy, které dělají Evropanům ze života peklo.

Stačí se podívat na ceny v supermarketech v Německu a jižních zemích. Odhalíte, že v každé zemi má stejné euro jinou kupní sílu. Relativní ceny jsou ve vysokopříjmových severních ekonomikách vyšší než v nízkopříjmových jižních. Ve Spojených státech tak velké rozdíly nenajdete.

Něco tady nehraje. Německo loni mělo přebytek běžného účtu 7,5 % HDP, zatímco Řecko hospodařilo i přes drsné úsporné škrty s deficitem. Další ukazatele, například čistá investiční pozice (suma aktiv země mínus závazky, které země dluží do zahraničí) nebo jednotkové mzdové náklady, hovoří podobně. Vnitřní nerovnováhy mají na ekonomiku jako celek neblahý vliv.

V Řecku a většině periferních států eurozóny musejí ceny a mzdy v poměru k Německu poklesnout ještě o 10-30 %. Ideálně by konvergenční proces měl být symetrický, což znamená, že by se přebytkové a deficitní země měly potkat někde uprostřed. To se však v důsledku nízké inflace, kterou se ECB zoufale snaží zvýšit na 2 %, neděje. Proto by bylo lepší řešit zapeklitou situaci raději přizpůsobením cen (například Řecko by mohlo mít nulovou inflaci, zatímco Německo třeba 4%; po pěti letech by se ceny a mzdy srovnaly).

Strukturální změny politiky jsou ale v měnové unii blokovány, proto není alternativy než nadále umožňovat transfery peněz od daňových poplatníků ze silných zemí do zemí slabších. Pokud by se tak nedělo, zesílily by tlaky natolik, že by se situace stala neúnosnou. Řecko už do tohoto bodu možná dospělo.

Zdroj: Telegraph
Facebook propojuje službu Messenger s aplikací Instagram
18:52

Facebook propojuje službu Messenger s aplikací Instagram

Americká internetová společnost Facebook propojuje svou komunikační službu Facebook Messenger s aplikací pro sdílení...
Facebook Sociální sítě
Úvěry na bydlení stouply v srpnu meziročně o 30 % na 17 miliard Kč
18:10

Úvěry na bydlení stouply v srpnu meziročně o 30 % na 17 miliard Kč

Nové hypoteční úvěry na bydlení od bank a stavebních spořitelen dosáhly v srpnu 2020 objemu 17 miliard korun, což je...
Hypotéky Česká ekonomika
Evropské akcie ve středu po volatilním vývoji skončily v mínusu
Evropské akcie ve středu po volatilním vývoji skončily v mínusu
18:00

Evropské akcie ve středu po volatilním vývoji skončily v mínusu

Akcie na západoevropských trzích ve středu klesly a mírné ztráty si připsaly také za celé září. Náladu investorů...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Ford svolá v Severní Americe více než 700 000 vozů
17:51

Ford svolá v Severní Americe více než 700 000 vozů

Druhá největší americká automobilka Ford Motor svolá v Severní Americe více než 700 000 vozů. Příčinou jsou problémy...
Auta Ford Americké akcie
EU bude na summitu hledat společný přístup k Turecku a Bělorusku
17:30

EU bude na summitu hledat společný přístup k Turecku a Bělorusku

Napjaté vztahy s Tureckem, sankce vůči běloruskému režimu či společný přístup k Číně budou patřit k hlavním tématům...
Evropská unie Turecko Bělorusko
Reuters: Čína se chystá zahájit antimonopolní vyšetřování Googlu
17:09

Reuters: Čína se chystá zahájit antimonopolní vyšetřování Googlu

Čína se chystá zahájit antimonopolní vyšetřování americké internetové společnosti Google. Hodlá prověřit obvinění, že...
Čína Alphabet (Google) Regulace
Pražská burza ve středu mírně rostla, za celý měsíc ale ztratila přes…
Pražská burza ve středu mírně rostla, za celý měsíc ale ztratila přes…
16:50

Pražská burza ve středu mírně rostla, za celý měsíc ale ztratila přes 4 %

Pražská burza ve středu posílila. Index PX stoupl o 0,70 procenta na 868,33 bodu. Nahoru burze pomohl zejména výrazný...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
USA: Rozjednané prodeje domů v srpnu opět rychle rostly
16:00

USA: Rozjednané prodeje domů v srpnu opět rychle rostly

Počet rozjednaných prodejů domů ve Spojených státech v srpnu meziročně vzrostl o 24,2 % po růstu o 15,5 % v červenci....
Spojené státy americké (USA) Nemovitosti Americký realitní trh
ECB kvůli koronaviru zvažuje změnu dosavadní politiky
ECB kvůli koronaviru zvažuje změnu dosavadní politiky
14:39

ECB kvůli koronaviru zvažuje změnu dosavadní politiky

Evropská centrální banka začala zvažovat, že kvůli dopadům koronavirové krize na ekonomiku přehodnotí svou dosavadní...
ECB Úrokové sazby Centrální banky
Americká ekonomika se ve druhém čtvrtletí podle finální zprávy…
Americká ekonomika se ve druhém čtvrtletí podle finální zprávy…
14:30

Americká ekonomika se ve druhém čtvrtletí podle finální zprávy propadla o 31,4 %

Americká ekonomika ve druhém čtvrtletí kvůli problémům spojeným s šíření nemoci covid-19 zažila nejhlubší propad v...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika HDP
ADP: V soukromém sektoru USA si v září našlo práci 749 tisíc lidí,…
14:15

ADP: V soukromém sektoru USA si v září našlo práci 749 tisíc lidí, růst předčil očekávání

V americkém soukromém sektoru si v září našlo práci 749 000 lidí, oznámila ve středu organizace ADP. Po srpnovém...
Spojené státy americké (USA) Nezaměstnanost Pracovní trh
Italská firma Ambrosi ručí za úvěr 27,5 milionu eur skladem sýrů
14:04

Italská firma Ambrosi ručí za úvěr 27,5 milionu eur skladem sýrů

Německý finanční ústav Deutsche Bank schválil italskému výrobci sýrů Ambrosi úvěr 27,5 milionu eur. Největší německá...
Banky Úvěry Potraviny
Zájem investorů o české státní dluhopisy postupně klesá, zůstává ale…
14:02

Zájem investorů o české státní dluhopisy postupně klesá, zůstává ale vysoký

Ministerstvo financí ve středeční aukci státních dluhopisů získalo 5,1 miliardy Kč, nicméně investoři poptávali cenné...
Česká republika Česká ekonomika Zadlužení
Bývalý šéf Audi stanul kvůli podvodům s emisemi před soudem
12:42

Bývalý šéf Audi stanul kvůli podvodům s emisemi před soudem

Bývalý šéf německé automobilky Audi Rupert Stadler ve středu kvůli podvodům s emisemi stanul před soudem. Čelí...
Auta Volkswagen Podvod
Slovenská vláda schválila návrh zrušit zvláštní zdanění bank
12:09

Slovenská vláda schválila návrh zrušit zvláštní zdanění bank

Slovenská vláda ve středu schválila návrh zrušit od příštího roku zvláštní bankovní daň, kterou v současnosti už...
Slovensko Banky Daně
Merkelová vyzvala státy EU k dosažení dohody o migraci
11:22

Merkelová vyzvala státy EU k dosažení dohody o migraci

Státy Evropské unie musejí dosáhnout kompromisu o azylové a migrační dohodě, pokračující rozpory zatěžují...
Geopolitická rizika Ekonomické a politické hrozby Evropská unie
Shell zruší 9 000 míst, nutí ho k tomu odklon od fosilních paliv
11:09

Shell zruší 9 000 míst, nutí ho k tomu odklon od fosilních paliv

Britsko-nizozemská energetická společnost Royal Dutch Shell se chystá po celém světě zrušit až 9 000 pracovních míst,...
Evropské akcie Těžba Ropa
Vývoj spotřebitelských cen v Itálii v září podle předběžných údajů…
11:00

Vývoj spotřebitelských cen v Itálii v září podle předběžných údajů zaostal za odhady

Po Německu a Francii oznámila předběžná inflační data za září také Itálie. A pro trhy to také bylo zklamání.
Itálie Eurozóna Evropská ekonomika