Klíčová ekonomická témata současnosti a hrst investičních tipů, na nichž ve druhém čtvrtletí máte vydělat
|

Klíčová ekonomická témata současnosti a hrst investičních tipů, na nichž ve druhém čtvrtletí máte vydělat

Světová ekonomika zpomaluje a inflace je tak nízká, že s ní bojují nejmocnější tiskařské stroje světa. Americká investiční banka Morgan Stanley doporučuje sledovat tři hlavní témata a její evropská kolegyně Saxo Bank ukazuje, jak na nich v dalších měsících vydělat.

Komodity Forex (FX) Světové akcie Centrální banky Světová ekonomika Investiční tipy Výhled na rok 2015

"S tím, jak zpomaluje globální růst ekonomiky, se hlavní makroekonomická debata opět stáčí k tématu růstu a schopnosti tvůrců politik zareagovat na nečekaně nízkou inflaci," píší ekonomové z Morgan Stanley. Vyspělé trhy se přitom potýkají s jinými problémy než trhy rozvíjející se, takže i reakce politiků a centrálních bank jsou rozdílné.

3 dominantní témata podle Morgan Stanley

Růst: "Po zohlednění slabého prvního kvartálu snižujeme svůj výhled růstu světového HDP v letošním roce na 3,4 % z 3,5 %. Mělo by ale dojít k opětovnému zrychlení růstu ve 2Q2015, když odezní dočasná rizika v USA a v Japonsku a eurozóně začnou být v reálné ekonomice patrné dopady uvolněné měnové politiky a strukturálních reforem. Výhled pro rozvíjející se země je stále opatrný, řada těchto trhů je totiž stále ve fázi přechodu na nové a udržitelné růstové modely."

Inflace: "Deflační tlaky ve vyspělých ekonomikách by měly být jen přechodné. Mzdy začínají růst a i další indikátory jdou proti celkové nízké inflaci, za kterou je z velké části propad cen ropy. Indexy spotřebitelských cen ve vyspělém světě by tak v dalších kvartálech měly zamířit k inflačním cílům centrálních bank. Na mladých trzích, mnohdy založených na exportu komodit, je samozřejmě situace výrazně odlišná."

Centrální banky: "Tvůrci měnové politiky se snaží bojovat s nízkou inflací. Více než 15 centrálních bank, včetně té čínské a evropské, letos uvolnilo měnovou politiku. V Japonsku a eurozóně budou probíhat masivní odkupy cenných papírů, v Británii a USA pak centrální banky budou vyčkávat s normalizací politiky. Od mladých ekonomik lze očekávat spíše uvolňování měnových podmínek."

Morgan Stanley ve svém výhledu na druhé čtvrtletí nezapomíná ani na vyjmenování hlavních rizik, která mohou ovlivnit vývoj ekonomiky očekávaný na základě výše uvedených určujících témat. Těmito riziky jsou dřívější než očekávaný růst úrokových sazeb v USA a s ním spojené posilování dolaru a růst výnosů dluhopisů (s dopady na trhy rizikových aktiv a mladé trhy), politické neshody v Evropě, které mohou stále ještě vyústit i v odchod některých zemí z EU nebo eurozóny (volby ve Spojeném království, Grexit), výrazná korekce na čínském realitním trhu a zpomalení tempa reforem v rozvíjejících se zemích. Zklamáním se může stát i míra růstu mezd a osobní spotřeby ve vyspělém světě.

Na čem vydělat ve druhém čtvrtletí

Následují výhledy a konkrétní tipy z dílny Saxo Bank (vložené obrázky doporučujeme pro lepší čitelnost otevřít v nové kartě nebo záložce prohlížeče). Ta mimochodem pro rok 2015 očekává růst ekonomiky eurozóny o 1,5 %, USA o 3 % a Číny o 6,7 %.

HDP v letech 2014-2016

Ekonomika

Celkový počet velkých "rizikových" událostí z prvního čtvrtletí (Švýcarská národní banka zrušila limit pro kurz franku vůči euru, ECB zahájila QE, FOMC váhal, Grexit byl opět na scéně) pravděpodobně v dalších třech měsících překonán nebude, ale pár potenciálních problémů na obzoru je. Řekové se mohou opět ocitnout v úzkých na konci června, kdy bude potřeba dosáhnout nové dohody, do té doby navíc Řecko musí splatit celkem velké peníze z dosavadních půjček, což vytváří velice výhodnou vyjednávací pozici pro věřitele. "Nicméně zastávám nadále názor, že nakonec dojde k uzavření dlouhodobé dohody," píše Mads Koefoed, makroekonomický stratég ze Saxo Bank. Další důležitou evropskou událostí budou květnové všeobecné volby ve Spojeném království.

V USA se FOMC připravuje na první zvýšení sazeb od roku 2004. S největší pravděpodobností k němu dojde v červnu nebo v září. Pozitivní údaje z trhu práce hovoří pro červen, pokračující stagnace cenové hladiny možná přiměje výbor vyčkat. Inflační tlaky by klidně mohly být tlumeny až do druhé poloviny roku, objevují se již ale některé náznaky jejich působení, například rozhodnutí Wal-Martu zvýšit mzdy. Nicméně oblíbený ukazatel inflace FOMC (PCE) skomírá v blízkosti 1 % a s přibližujícím se termínem se červnové navýšení zdá stále méně pravděpodobné.

SAXO TIP 3 SAXO TIP 4

Forex

Hlavním tématem od poloviny roku 2014 do začátku prvního čtvrtletí letošního roku byl růstový výhled dolaru tažený očekáváními normalizačních opatření Fedu a holubičími postoji většiny centrálních bank ostatních vyspělých zemí. Rozvíjející se trhy navíc brzdila nepříjemná kombinace klesajících cen komodit a růstu hodnoty dolaru. S poklesem ekonomik těchto zemí oslabovaly i jejich měny, v důsledku čehož bylo nutné udržovat vysoké úrokové sazby. Ty zase komplikovaly hospodářský růst a vystavovaly měny dalšímu oslabování. Jedná se o dvojnásob problematický jev, neboť v aktuálně dražších dolarech bude nutné splatit všechny úvěry denominované v dolaru, které byly skoupeny Fedem v rámci kvantitativního uvolňování. Od července 2014 k 1. březnu letošního roku oslabil koš BRL, ZAR, TRY a MXN vůči dolaru o více než 10 % (očištěno o carry trades).

Tlak na rozvíjející se trhy poleví pravděpodobně pouze tehdy, pokud zotavování americké ekonomiky zpomalí a Fed změní svou spíše opatrnou jestřábí politiku, kterou nastavil koncem loňského roku. Trh se možná příliš soustředí na výši základní sazby a opomíjí další cesty, které může Fed použít pro úpravy měnové politiky. Mezi tyto způsoby patří například jednodenní reverzní repo operace, pomocí nichž je možné zvýšit tržní úrokové sazby (zejména pro vkladatele). Sazba federálních fondů se sama o sobě vztahuje pouze na mezibankovní operace a nemusí se jinde v ekonomice vůbec projevit. Je tedy dobré sledovat, zda tento nástroj ve druhém čtvrtletí poskytne dodatečnou podporu růstu hodnoty dolaru (nad rámec obecných očekávání navyšování sazby federálních fondů).

Obecně se tedy zdá, že rally USD bude pokračovat, i když už pravděpodobně ne s takovou dynamikou. "Dech beroucí zhodnocení dolaru (zejména v páru s eurem), které jsme mohli pozorovat od listopadu do ledna, se již nejspíše opakovat nebude," míní John Hardy, měnový stratég ze Saxo Bank.

Velkou neznámou je japonský jen, jelikož konec prvního čtvrtletí je v Japonsku také koncem fiskálního roku. Je možné, že Bank of Japan ani premiér Abe nyní žádné měnově-politické kroky podnikat nebudou, jelikož v druhé polovině dubna proběhnou v Japonsku volby do regionálních zastupitelstev a oslabující jen by odlákal voliče.

SAXO TIP 5 SAXO TIP 6

Akcie

Evropa již přestává být vnímána jako stagnující region, do kterého není dobré investovat, a kapitál začíná opět proudit. Akcie mají nastartováno k nejsilnějšímu růstu od roku 1995, když letos již v průměru vzrostly o 14 %. I přes očekávání růstu HDP o pouhých 1,5 % v roce 2015 Evropa díky své veliké ekonomice významně přispěje k celosvětovému růstu.

Pro nastávající silný býčí trend vývoje cen evropských akcií aktuálně hovoří mnoho faktorů. Řecko přestává být hlavním problémem, jelikož jeho požadavek na nový úvěr od evropských institucí (zjevná strategie šířit riziko finanční nákazy) nebyl vyslyšen. Současně periferní země jako Irsko, Španělsko a Portugalsko opět nastartovaly své ekonomiky a v letošním roce očekávají růst o 3,2 %, 2,1 % a 1,3 %.

Nižší cena ropy již zvedla spotřebitelskou důvěru v Evropě, německá ekonomika vystoupala na nejvyšší úroveň od roku 2005. Napříč celým kontinentem se zvedají také maloobchodní tržby. Slabší euro nahrává evropskému exportu, který se stává konkurenceschopnějším. Společnosti vysoce orientované na mimoevropské trhy budou těžit z vyšších příjmů vyjádřených v eurech. Kvantitativní uvolňování ECB navíc povede k tomu, že se výnosnost pevně úročených investic bude blížit nule či pod ni, což bude motivovat investory k nákupům akcií.

Z uvolněné měnové politiky a lepší makroekonomické situace již těží nemovitosti, jejichž cena v Evropě letos již vystoupaly o 20 %. "Přestože se již jedná o slušnou hodnotu, lze předpokládat pokračování růstu. A nezapomeňme, že americký trh s nemovitostmi v roce 2014 vzrostl o 34 % (vyjádřeno ETF iShares US Real Estate)," upozorňuje akciový stratég Peter Garnry ze Saxo Bank.

Všechny tyto faktory podporují posilování evropských akcií, pro které by rok 2015 mohl být opakováním vývoje v USA v roce 2013 (americké akcie +32 %). Evropské akcie by tak mohly ke svému impozantnímu startu roku přidat klidně dalších 15 %. Zatímco očekávání růstu o 30 % v průběhu příštích 12 měsíců jsou již do hodnoty evropských akcií zakomponována, dividendové výnosy ve výši 3,1 % jsou stále velice atraktivním faktorem. Evropské prostředí nízkých úrokových sazeb přitáhne v průběhu roku na akciové trhy mezinárodní kapitál.

SAXO TIP 7 SAXO TIP 8

Komodity

Během nadcházejícího čtvrtletí se pozornost bude soustředit hlavně na vyrovnávání nabídky a poptávky po ropě. Proto bude muset cena ještě nějakou dobu zůstat nízká. Brent nalezl pevnou půdu pod nohama na 50 USD za barel, pro WTI ale krátkodobý výhled tak slibný není. "Očekáváme, že cena WTI bude nadále velmi nízká, což bude vyhovovat producentům mimo USA, kteří odvozují své ceny od Brentu, méně pak producentům z břidlic, u nichž je cena často nastavována značně pod cenou WTI," píše Ole Hansen, komoditní stratég ze Saxo Bank.

Cena zlata se bude nadále odvíjet od kurzu dolaru, výnosů amerických dluhopisů a načasování zvýšení úrokových sazeb v USA. Záporné výnosy dluhopisů, které byly nastaveny zejména v Evropě, zvýšily atraktivitu zlata a přitáhly k němu zpět zájem investorů do burzovně obchodovaných produktů. "Věříme sice, že evropské dluhopisy ve finále cenu zlata nijak zásadně neovlivní, nicméně stále doporučujeme obchodovat zlato ve směru LONG," pokračuje Hansen.

Vývoj zemědělského sektoru je vždy velmi těžké odhadnout, je totiž výrazně determinován celosvětovými klimatickými podmínkami. Ve druhém čtvrtletí se pozornost bude přesouvat z Jižní Ameriky do USA. Bedlivě sledována bude každoroční bitva o výměry, jelikož z jejího výsledku bude možné odhadnout nové trendy v pěstování. Globální zásoby klíčových plodin, jako jsou sója, kukuřice či pšenice, jsou stále vysoké. Pokud bude letošek dalším silným rokem, co se týče letní produkce na severní polokouli, je pravděpodobný spíše pokles cen.

SAXO TIP 1 SAXO TIP 2

Zdroj: Morgan Stanley, Saxo Bank

Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie den zahájily poklesem
Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie den zahájily poklesem
před 8 minutami

Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie den zahájily poklesem

Evropské akciové indexy v úvodu pondělní seance klesaly. Investoři reagují mimo jiné na výzvu Evropské centrální...
Světové akcie Asijské akcie Akcie ČR
MONETA reviduje střednědobý výhled, očekává nižší provozní výnosy
MONETA reviduje střednědobý výhled, očekává nižší provozní výnosy
před 19 minutami

MONETA reviduje střednědobý výhled, očekává nižší provozní výnosy

MONETA Money Bank se rozhodla revidovat střednědobý výhled, který byl zveřejněn 6. února, z důvodu nových...
MONETA Money Bank (dříve GE Money Bank) Banky Finanční sektor
Toyota kvůli pandemii zastaví výrobu ve všech evropských závodech
před hodinou

Toyota kvůli pandemii zastaví výrobu ve všech evropských závodech

Japonská automobilka Toyota dočasně zastaví kvůli pandemii nemoci COVID-19 všechny závody v Evropě. V ruském závodě...
Auta Koronavirus
Burza v Šanghaji je přes virus jedničkou v primárních nabídkách akcií
před hodinou

Burza v Šanghaji je přes virus jedničkou v primárních nabídkách akcií

Akciová burza v Šanghaji se v prvním čtvrtletí poprvé za téměř tři roky ocitla v čele žebříčku burz s největším...
Čína Světové akcie Primární úpis akcií (IPO)
Co musíte ráno vědět (30. března)
Co musíte ráno vědět (30. března)
00:00

Co musíte ráno vědět (30. března)

Jak světové trhy zakončily uplynulý týden, jaké novinky o víkendu zazněly v českých luzích a hájích na téma podpory...
Musíte vědět
Realitní firmy: Zrušení daně z nabytí nemovitosti by bylo správné
včera v 20:08

Realitní firmy: Zrušení daně z nabytí nemovitosti by bylo správné

Zrušení daně z nabytí nemovitosti, které navrhuje ministryně financí Alena Schillerová, by byl správný krok, který by...
Nemovitosti Realitní trh Daně
Odložení splátek úvěrů podle odborníků může pomoci
včera v 17:56

Odložení splátek úvěrů podle odborníků může pomoci

Odložení splátek úvěrů na půl roku, které navrhuje ministerstvo financí, pomůže firmám posunout problém s dostatkem...
Půjčky Banky Koronavirus
Banky: Několikaměsíční odložení splátek klientům již nabízíme
včera v 16:45

Banky: Několikaměsíční odložení splátek klientům již nabízíme

Banky několikaměsíční odložení splátek hypoték a úvěrů kvůli koronaviru již umožňují. Tímto vyjádřením reagovaly na...
Koronavirus Úvěry Hypotéky
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
včera v 16:00

V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný extrémních tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
DPA: Německá ekonomika by podle analytiků mohla klesnout o 5 procent
včera v 13:39

DPA: Německá ekonomika by podle analytiků mohla klesnout o 5 procent

Německá ekonomika by podle analytiků mohla v letošním roce kvůli koronaviru klesnout zhruba o pět procent, tedy...
Německo Výhled na rok 2020 Koronavirus
Opozice souhlasí s odložením splátek hypoték a úvěrů
včera v 13:35

Opozice souhlasí s odložením splátek hypoték a úvěrů

Opozice souhlasí s návrhem ministryně financí Aleny Schillerové (za ANO) na odložení splátek hypoték a úvěrů. Její...
Česká republika Česká ekonomika Hypotéky
Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví
včera v 12:40

Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví

Ohromující nárůst počtu obětí, které si ve Španělsku vyžádala pandemie způsobená koronavirem, zaměřil pozornost na...
Španělsko Zdravotnictví a zdravotní péče Evropská ekonomika
Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce…
včera v 12:35

Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce rozhýbat trh

Ministryně financí Alena Schillerová (za ANO) navrhne vládě, aby byla zrušena čtyřprocentní daň z nabytí nemovitosti,...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč
včera v 12:20

Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč

Podle ministra průmyslu a obchodu Karla Havlíčka (za ANO) by mohly do 30. června v ekonomice chybět zdroje za 600 až...
Česká republika Česká ekonomika Ekonomické a politické hrozby
Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i…
včera v 12:10

Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i dalších úvěrů

Ministryně Alena Schillerová (za ANO) navrhne ve středu vládě moratorium na splácení hypoték, spotřebitelských i...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun…
včera v 11:42

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun termínu na odpověď o střetu zájmů premiéra Babiše

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o odklad pro odpověď na závěrečnou auditní zprávu ke střetu...
Česká republika Strukturální fondy EU, operační programy, komunitární programy, národní programy Politika
Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům
včera v 10:42

Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům

Slovenská vláda v souvislosti s koronavirovou nákazou oznámila balík přímé finanční pomoci zaměstnancům, firmám a...
Slovensko Podpora ekonomiky Koronavirus
Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu
včera v 10:05

Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu

Dvě třetiny českých firem by ocenily, pokud by Česká národní banka zasáhla formou intervencí a podpořila oslabující...
Byznys a podnikání Česká koruna EUR/CZK
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
28. 3. 2020 21:48

The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu

Vladimir Putin se nepochybně cítí samolibě. Ruská ekonomika by měla být v krizi, ale není. COVID-19 nyní vyvolává...
Rusko Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí
28. 3. 2020 19:51

Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí

Státem kontrolovaná ruská ropná společnost Rosněfť oznámila ukončení svého podnikání ve Venezuele. Svá aktiva v této...
Venezuela Rusko Ropa