4 hvězdy investování představují své největší úspěchy i omyly
|

4 hvězdy investování představují své největší úspěchy i omyly

Dokonce i investorské superstar někdy chybují. Loni podle dat Morningstar 79 % aktivně řízených amerických akciových fondů zaostalo za svými benchmarky. Šlo o nejhorší rok v moderní historii, co se relativní výkonnosti fondů týče. Mnoho drobných investorů proto rezignovalo na snahy překonat trh. Investoři loni stáhli 99 miliard USD z aktivně řízených fondů a 71 miliard USD poslali do fondů indexových. 4 velcí investoři se i ve světle toho podělili o své "nej" obchody.

Investiční guru Ponaučení pro investory Pravidla a doporučení pro investování Nejbohatší investoři a byznysmeni

Rob Arnott: Držte se zuby nehty své strategie

Zakladatel a šéf Research Affiliates je známý díky své strategii kvantitativních investic, která dokáže v dlouhodobém horizontu překonat trh.

Úspěch: V únoru 2000 po více než ročním pečlivém sledování trhu, kdy investoři skupovali technologické akcie, Arnottův tým First Quadrant LP upravil investiční model podvážením hodnotových akcií (akcie firem, které se obchodují za nízkou cenu v poměru k ziskům) a zvýšil expozici vůči růstovým technologickým akciím.

O měsíc později, kdy se Arnott o kroku dozvěděl, přikázal model vrátit k původním alokacím a hodnotové orientaci. Technologické akcie brzy poté zažily "výplach", zatímco těm hodnotovým se dařilo. Firma vykázala vysoké výnosy a štědře odměnila klienty.

Ponaučení: "Pokud jde vaše strategie proti vám, je přirozenou reakcí začít hledat, kde se stala chyba. Je to ale nebezpečné," varuje Arnott, jehož Research Affiliates aktuálně nakupuje akcie z rozvíjejících se trhů, které mezi investory v posledních letech vyšly z módy.

Chyba: Arnott byl přesvědčen, že objevil skvělou příležitost. Index Dow 13. října 1989 v souvislosti s problémy aerolinek United Airlines klesl o 7 %. Arnott si byl jistý, že jsou propady neoprávněné, a zamířil proto k obchodníkům vyčkávajícím na správný okamžik pro nákup akcií. Byl na dealingu nezvyklou návštěvou. "Tak jsem je znervóznil, že se rozhodli s obchody vyčkat až na mé instrukce," tvrdí. Žádné jim ale od něho nepřišly, protože Arnott neviděl ten správný vstupní bod. Trh se nakonec zotavil dříve, než firma s nákupy začala. Příležitost byla promarněna.

Ponaučení: Platí pořekadlo: "Ševče, drž se svého kopyta." Arnott vysvětluje: "Mým šálkem čaje je čerpat výhody z nákupů podceněných akcií a vyhýbat se tomu, co je drahé. Neumím krátkodobý trading."

Jeremy Grantham: Hlavně se vyhnout spekulaci

Hlavní investiční stratég GMO se proslavil díky svým varováním před prasknutím technologické bubliny na konci 90. let a krizí z roku 2008.

Úspěch: Když Granthamova firma v roce 1999 zaujala opatrné stanovisko ohledně populárních, avšak drahých technologických akcií, výkonnost utrpěla a klienti byli rozčílení. Tým se ale strategie "držel a nepustil", což se mu vrátilo, když tituly z technologického odvětví zažily propad. Výnosy firmy se začátkem milénia rychle zlepšily.

"Příliš investičních profesionálů se obává kariérního rizika," domnívá se Grantham, "a proto se honí za trendy místo toho, aby cílili na dlouhodobé výnosy v levných a nepopulárních oblastech.:

Grantham spoluzaložil GMO, která byla první firmou kladoucí důraz na strategii alokace aktiv napříč různými třídami. Konkurenti se tomuto přístupu dlouho vyhýbali, protože sázky na více tříd aktiv znamenají vyšší rizika. Trh ale mnohem častěji špatně ocení právě celé třídy aktiv než jednotlivé akciové tituly, takže se nabízí více příležitostí.

Ponaučení: "V tocích mezi světovými třídami aktiv je patrná neefektivnost," tvrdí Grantham. "Čím větší výběr aktiv vhodných k investici, tím menší konkurence a lepší příležitosti."

Chyba: Grantham se začal zajímat o akcie v 16 letech, když v něm rodinný přítel vyvolal nadšení pro svou společnost. Grantham akcie firmy rychle koupil. Netrvalo to ale ani rok, firma prošla účetním skandálem a akcie byly bezcenné.

Nepoučil se, po 14 letech uslyšel o American Raceways, firmě, která měla představit závody formule 1 v USA. Ihned se do ní zamiloval a propočítával, jak s jejími akciemi vydělá peníze snů. Koupil si pro sebe 300 akcií po 7 USD a odjel na dovolenou se ženou. Když se vrátil, akcie už stály 21 USD za kus. Rychle se zbavil všech ostatních cenných papírů, vypůjčil si peníze a už brzy vlastnil 900 akcií firmy. O měsíce později stály American Raceways 100 USD. "Jako bych měl zlatou ruku," usmíval se Grantham. A co se s miliony dolarů nakonec stalo? Cena akcií náhle začala padat, k nelibosti Granthama každým dnem více. Američané na uvedení Formule 1 nebyli připraveni. Akcie ztrácely tak rychle, že si Grantham nebyl vůbec jistý, zda bude schopen splatit dluhy svým věřitelům. Nakonec se mu podařilo z pozice vystoupit a získat dost peněz alespoň na splacení těchto dluhů.

Ponaučení: "Pochopil jsem, že investování není hra. Zapřisáhl jsem se, že už ve svém životě nepřipustím žádnou spekulaci. Stal jsem se obezřetným hodnotovým investorem," prohlásila investorská legenda.

Howard Marks: Ani kvalita není zárukou

Jeden ze šéfů Oaktree Capital Management, dluhopisové firmy se silnými výnosy, si zasloužil pozornost investorů především svou kontrariánskou investiční filosofií.

Úspěch: V roce 2004 Howard Marks a spoluzakladatel Oaktree Capital Management Bruce Karsh pozorovali bublinu tvořící se na rizikových dluhopisových trzích. Vstoupili do krátkých pozic, takže když ceny dluhopisů rostly, vykazovali ztráty. Když ale nakonec trh s nekvalitními hypotečními úvěry zkrachoval a stáhl dolů celý systém, ukázal se krok jako rozumný.

Ponaučení: "Nejdůležitější rozhodnutí investora je, zda být v ofenzivě, nebo defenzivě." Příliš brzký přechod ke konzervativní strategii je cena, kterou musejí investoři občas zaplatit.

Chyba: Jako mladý analytik v Citibank v roce 1968 nakupoval rychle rostoucí akcie, takzvané "Nifty Fifty". Mnohé z těchto firem měly skvělé managementy a globální působnost. Několik z nich, včetně podniků jako IBM, Hewlett-Packard, Merck či Coca-Cola, přežilo dekády. Navzdory tomu tyto akcie zažily propad, některé až o 90 %, když začátkem 70. let udeřil medvědí trh. Šéfové Markse přišli o práci a on si uvědomil, že platit vysoké ceny znamená potenciálně ohrozit výnosy i tehdy, když se jedná o velmi silný byznys.

Ponaučení: "Nakupovat kvalitní aktiva automaticky neznamená úspěšnou investici nebo bezpečí," upozorňuje Marks.

Jeffrey Gundlach: Opusťte svou zónu pohodlí

Šéf DoubleLine Capital se proslavil díky svým jasnozřivým tržním predikcím. V červnu 2007 varoval, že trh s nekvalitními hypotékami znamená "naprostou katastrofu" a že "bude hůře". V roce 2014 jako jeden z mála předpověděl další posílení amerických vládních dluhopisů.

Úspěch: V březnu 2008 Jeffrey Gundlach v krizi otestoval své nervy. I když očekával vlnu firemních bankrotů a další špatné zprávy, dluhopisové investice oceněné 65 centy k dolaru působily lákavě. Začal nakupovat, i když věděl, že existují značná rizika. "Pokud na vás působí fundamentální hodnota atraktivně, měli byste nakupovat," doporučuje. "Je v pořádku utrpět určité krátkodobé ztráty."

Gundlach měl pravdu. Ceny pokračovaly v propadu celý další rok, až nakonec spadly na 45 centů k dolaru. Jeden velký klient už nevydržel a peníze z fondu vybral. Gundlachovi tak došel kapitál a nemohl pokračovat v nákupech. Začátkem března 2009 zažil trh masivní comeback. Gundlachova firma nakonec vydělala kolem 20 miliard USD jen díky honbě za nákupy při dumpingových cenách.

Ponaučení: Když cena akcie nebo dluhopisu padá, znamená to nízká očekávání. Investoři se soustředí na problémy, ne na možná řešení. Gundlach říká: "Identifikovatelné problémy nejsou důvodem, proč zůstat mimo trh. Jsou naopak důvodem, proč se na investici zaměřit," vysvětluje. "Celý trik investování spočívá v tom dokázat rozpoznat, kdy jsou problémy již promítnuty v ceně."

Chyba: Mezi lety 2000 a 2002 zažily spekulativní dluhopisy propad kvůli účetním skandálům Enronu, WorldComu a dalších. Gundlach byl tehdy manažerem TCW Group a provozoval fond specializovaný na hypotéky a několik dalších šířeji zaměřených dluhopisových fondů. Čísla napovídala, že jsou investice podhodnocené i pro případ toho nejhoršího scénáře. Měl nutkání nakupovat napříč všemi třídami aktiv. "Klienti byli nadšení a sdíleli můj (optimistický) výhled," vzpomíná.

Gundlach nakoupil spekulativní dluhopisy do šířeji zaměřených fondů, ale ve svém velkém fondu se držel jen hypoték, ačkoli měl povoleno nakupovat i jiné druhy investic včetně spekulativních dluhopisů. Když dluhopisový trh zažil oživení, rval si vlasy, že nenakoupil více.

Ponaučení: Většina investorů promarní velké příležitosti tím, že nevyjde ze své "zóny pohodlí". "O investování jsem uvažoval příliš svázaně. Zařekl jsem se, že už to příště neudělám," tvrdí Gundlach. "Většina Američanů má například roztřesené ruce, když má investovat mimo Spojené státy."

Zdroj: WSJ
Co musíte ráno vědět (30. září)
Co musíte ráno vědět (30. září)
před hodinou

Co musíte ráno vědět (30. září)

Jak se v úterý dařilo akciím v Evropě a USA, kolik zaplatí JPMorgan za manipulaci trhů a jaké celkem hrdé výročí...
Musíte vědět
Americké akciové indexy přerušily růstovou sérii a vrátily v úterý…
Americké akciové indexy přerušily růstovou sérii a vrátily v úterý…
včera v 22:00

Americké akciové indexy přerušily růstovou sérii a vrátily v úterý část zisků. Trh čekal na debatu kandidátů na prezidenta

Americké akcie v úterý mírně oslabily po předchozích třech nárůstech v řadě. Investoři vybírali zisky před blížícím...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Coca-Cola chystá vstup na trh s alkoholickými nápoji v USA
včera v 21:49

Coca-Cola chystá vstup na trh s alkoholickými nápoji v USA

Společnost Coca-Cola plánuje ve spolupráci s pivovarem Molson Coors Beverage vstoupit na trh s alkoholickými nápoji...
Coca-Cola Americké akcie Potraviny
Joe Biden těsně před debatou s Trumpem zveřejnil svoje daňové přiznání
Joe Biden těsně před debatou s Trumpem zveřejnil svoje daňové přiznání
včera v 21:33

Joe Biden těsně před debatou s Trumpem zveřejnil svoje daňové přiznání

Demokratický kandidát na prezidenta USA Joe Biden v úterý jen několik hodin před začátkem první předvolební debaty se...
Spojené státy americké (USA) Politika Volby
Reuters: Uniper zvažuje prodej podílu v plynovodu Opal
včera v 19:11

Reuters: Uniper zvažuje prodej podílu v plynovodu Opal

Německá energetická společnost Uniper uvažuje o prodeji svého pětinového podílu v plynovodu Opal, který přes Německo...
Zemní plyn
Evropské akcie v úterý odepsaly část pondělních zisků
Evropské akcie v úterý odepsaly část pondělních zisků
včera v 18:00

Evropské akcie v úterý odepsaly část pondělních zisků

Akcie na západoevropských trzích v úterý odepsaly část pondělních zisků. Investoři čekají, jak dopadne jednání o...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
JPMorgan Chase zaplatí pokutu 920 milionů dolarů za manipulaci trhů
JPMorgan Chase zaplatí pokutu 920 milionů dolarů za manipulaci trhů
včera v 17:41

JPMorgan Chase zaplatí pokutu 920 milionů dolarů za manipulaci trhů

Americká banka JPMorgan Chase má zaplatit rekordních 920 milionů dolarů za svůj podíl na údajné manipulaci s futures...
JPMorgan Podvod Regulace
Pražská burza mírně oslabila, index PX klesl o 0,19 procenta
Pražská burza mírně oslabila, index PX klesl o 0,19 procenta
včera v 16:50

Pražská burza mírně oslabila, index PX klesl o 0,19 procenta

Pražská burza v úterý mírně oslabila, index PX klesl o 0,19 procenta na 862,28 bodu. Nejvýrazněji ztrácely akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
České Nestlé po desetiletí střídá šéfa, bude jím Kernkamp
včera v 16:19

České Nestlé po desetiletí střídá šéfa, bude jím Kernkamp

Nestlé Česko a Slovensko po desetiletí změní generálního ředitele. Současný Dán Toren Emborg se od října vystřídá na...
Evropské akcie Potraviny
Spotřebitelská důvěra v USA v září vzrostla, je nejvýše od března
včera v 16:00

Spotřebitelská důvěra v USA v září vzrostla, je nejvýše od března

Důvěra amerických spotřebitelů v září překvapivě výrazně vzrostla. Vyplývá to z úterních údajů výzkumné skupiny...
Spojené státy americké (USA) Spotřebitelská důvěra Americká ekonomika
Dánsko chce snížit emise o 70 % bez škrtů sociálních výdajů
včera v 15:40

Dánsko chce snížit emise o 70 % bez škrtů sociálních výdajů

Dánská vláda chce snížit emise oxidu uhličitého nad evropský cíl, aniž by škrtala výdaje na sociální stát. Píše to v...
Dánsko Ekologie a životní prostředí
Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v…
včera v 15:00

Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v červenci dosáhl 3,9 %

Ceny domů ve Spojených státech v červenci podle indexu S&P/Case-Shiller, který sleduje ceny nemovitostí ve dvaceti...
Spojené státy americké (USA) Nemovitosti Americký realitní trh
Německý ministr financí v parlamentu hájil zadlužení země
včera v 14:14

Německý ministr financí v parlamentu hájil zadlužení země

Zadlužení Německa kvůli výdajům na překonání následků pandemie nemoci covid-19 nepřesáhne úroveň, které země dosáhla...
Německo Zadlužení Koronavirus
Inflace v Německu opět zklamala
včera v 14:00

Inflace v Německu opět zklamala

Spotřebitelské ceny v Německu podle předběžných údajů v září meziročně klesly o 0,2 %. Oproti srpnové stagnaci je to...
Německo Inflace Evropská ekonomika
Nokia bude v 5G sítích hlavním dodavatelem britské BT
včera v 13:12

Nokia bude v 5G sítích hlavním dodavatelem britské BT

Finský výrobce telekomunikačních zařízení Nokia uzavřel dohodu s největším britským telefonním operátorem BT a stane...
Nokia Telekomunikace 5G sítě
Bývalý šéf MMF Rato byl zproštěn obvinění kvůli akciím Bankie
včera v 12:22

Bývalý šéf MMF Rato byl zproštěn obvinění kvůli akciím Bankie

Bývalý šéf Mezinárodního měnového fondu Rodrigo Rato byl zproštěn obvinění v souvislosti se vstupem španělského...
Španělsko Evropské banky Mezinárodní měnový fond
Firma populární korejské hudební skupiny BTS vstupuje na burzu
včera v 11:20

Firma populární korejské hudební skupiny BTS vstupuje na burzu

Firma populární jihokorejské hudební skupiny BTS chystá vstup na burzu. Primární veřejná nabídka akcií firmy Big Hit...
Jižní Korea Asijské akcie Primární úpis akcií (IPO)
Domácnosti ve světě loni zbohatly o téměř 10 %, ty české o 9 %
Domácnosti ve světě loni zbohatly o téměř 10 %, ty české o 9 %
včera v 11:08

Domácnosti ve světě loni zbohatly o téměř 10 %, ty české o 9 %

Hrubé bohatství domácností v 57 zemích, které sleduje studie Allianz, vzrostlo loni průměrně o 9,7 %, nejvíce od roku...
Světová ekonomika Česká ekonomika Bohatství
Index spotřebitelské důvěry v eurozóně v září v souladu s předběžnými…
včera v 11:00

Index spotřebitelské důvěry v eurozóně v září v souladu s předběžnými údaji dosáhl -13,9 bodu

Spotřebitelská důvěra v eurozóně se v září mírně zlepšila, v srpnu byl index na -14,7 bodu. Zlepšila se také celková...
Eurozóna Evropská ekonomika Spotřebitelská důvěra