Oživení v Evropě a silný dolar? Nejvyšší čas na základní zajištění korunových hráčů!
|

Oživení v Evropě a silný dolar? Nejvyšší čas na základní zajištění korunových hráčů!

Evropská ekonomika se zvedá, zatímco americká čísla nejsou nic moc a Fed dost možná upouští od úmyslu zvedat sazby již v létě. To podkopává důvody pro sílící dolar. Ten je přitom nyní na maximech. Je tedy nejvyšší čas spustit další kolo zajišťování kurzu dolaru dříve, než se stádo od dolaru obrátí někam jinam. Po dlouhé době je dnes výhodné zajištění strategií collar, v rámci které se zajišťuje nejhorší kurz výměnou za ten nejlepší možný. Mezi těmito hladinami pak lze prodávat dolary za spotovou cenu a dopředu to nic nestojí.

Forex (FX) Americký dolar Zajištění USD/CZK Miroslav Plojhar ČSKB analýzy a komentáře

Evropa ožívá, dolar i tak vůči euru posiluje

Evropská ekonomika oživuje po dvou recesích. Pohled na data vyvolává optimismus ohledně toho, že se oživení v průběhu loňského roku nezadrhlo, i když to kvůli situaci v Rusku vypadalo všelijak. Aktuální čísla z eurozóny ukazují, že HDP roste sedm kvartálů v řadě, nezaměstnanost klesá i v periferních zemích, prodeje aut rostou 18 měsíců v řadě, notoričtí šetřílci v Německu začali více utrácet a známky života jsou patrné i v oblasti úvěrů.

Oživení v Evropě sice zatím není žádná hitparáda, ale oživení to je, a to navzdory všem strukturálním problémům eurozóny. Navíc se ještě plně neprojevil vliv slabého eura, levné ropy, zlepšující se nálady a extrémně nízkých úrokových sazeb.

Bude-li se evropská ekonomika dále zvedat ze dna, nabourá to hlavní argumenty pro slábnoucí euro ve srovnání se sílícím dolarem (rozdíl v hospodářském cyklu a výhledu měnové politiky). Důvody pro posilování dolaru jsou nahlodávány i slabšími ekonomickými čísly z Ameriky a váháním Fedu, kdy zahájit cyklus zvyšování úrokových sazeb.

Slábnoucí důvody pro silnější dolar nemusejí znamenat okamžitý obrat trendu, zvlášť když jsou očekávání dalších dolarových zisků hodně silná. To ostatně vidíme na trhu – dolar se vrátil k maximům z půlky března a pozice fondů, které berou sázky na slabší euro proti dolaru, jsou opět na vrcholu za mnoho let.

Zajištění

Ochabující důvody pro silný dolar a současně dolar na maximech (vysoko nad rozpočtovaným kurzem) jsou pádným argumentem pro zahájení dalšího kola zajišťování kurzu dolaru. Nemá smysl čekat na to, až se změní názor celého tržního stáda.

Jak na to? Nákup put opcí na dolar je stále vhodnou cestou, jak si nenechat sebrat všechny zisky v případném obratu dolarového trendu a mít otevřené dveře pro další zisky.

Poprvé za dlouhou dobu je výhodné také zajištění opčními strukturami (zero-cost), kdy se vzdáváte části možných zisků, ale vylepšíte tím zajišťovací kurz nebo podmínky zajištění. Příkladem je collar. A to nejen díky kombinaci silného dolaru a optimismu ohledně dolaru na vrcholu ve srovnání se zadrháváním fundamentálních důvodů pro silný dolar, ale také díky příznivému ocenění collarů na opčním trhu.

Collar: Nejhorší a nejlepší kurz

Collar je základní zajišťovací strategie s velkým Z. Otevřete-li jakoukoli učebnici o opcích, collar bude na první stránce lekce o tom, jak fungují opční strategie s nulovým počátečním nákladem (zero-cost). Navzdory prominentnímu umístění v učebnicích není collar v praxi příliš často výhodný, protože bývá v porovnání s forwardem asymetrický v neprospěch zajišťujícího - nejhorší (zajištěný) kurz je od forwardu dále než nejlepší kurz.

Collar je výhodný, když je tržní očekávání hodně vychýlené. Trh musí započítávat vysokou pravděpodobnost posunu kurzu jedním směrem, ale ne druhým. Taková konstelace nastává pouze po masivním pohybu měnového kurzu.

Pro zajišťování collarem hovoří i to, že ve chvíli, kdy všichni pochybovači o trendu sílícího dolaru hodí flintu do žita, dolarový trend často udělá "topinku" a otočí se (jako na jaře 2009, v létě 2010 nebo v létě 2012). A tady to začíná být zajímavé. Spanilá jízda kurzu dolaru proti euru i koruně očekávání trhu vychýlila nejvíce od roku 2012.

Plojhar zajištění USD/CZK 1

Příklad zajištění collarem

Názorný příklad je lepší než sáhodlouhé vysvětlování. Máte-li v plánu pravidelné prodeje dolarů v příštích dvanácti měsících, forwardový kurz bude asi 20 haléřů pod aktuálním spotovým kurzem, a to kvůli očekávání toho, že Fed bude do roka zvyšovat úrokové sazby. Zajištění collarem v této situaci znamená, že nejhorší prodejní kurz 23 vám dá prostor profitovat ze silného dolaru až do 28,70 USD/CZK. Oproti par-forwardu 25,50 je zajištění 2,5 koruny od forwardu a participace 3,2 koruny. Je-li zajištěný kurz blíže, například na 24 USD/CZK, prostor k ziskům ze silnějšího kurzu je menší, ale stále je to asymetrický ve váš prospěch.

Plojhar zajištění USD/CZK 2 Plojhar zajištění USD/CZK 3
ČT: Babiš a Havlíček připustili vstup státu do klíčových firem v…
včera v 20:46

ČT: Babiš a Havlíček připustili vstup státu do klíčových firem v problémech

Stát by mohl vstoupit do klíčových podniků, pokud by se kvůli ekonomickým dopadům epidemie koronaviru dostaly do...
Česká republika Byznys a podnikání Politika
V Maďarsku na nemoc COVID-19 zemřelo dalších šest osob, celkový počet…
včera v 14:41

V Maďarsku na nemoc COVID-19 zemřelo dalších šest osob, celkový počet obětí stoupl na 32

Počet lidí s potvrzeným onemocněním covid-19 způsobeným koronavirem v Maďarsku stoupl na 678. Dalších šest osob za...
Maďarsko Koronavirus
S&P potvrdila rating Německa na nejvyšší úrovni AAA
včera v 09:17

S&P potvrdila rating Německa na nejvyšší úrovni AAA

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti Německa na nejvyšší...
Německo Rating
Ford prodloužil odstávky výroby v Evropě do 4. dubna
včera v 08:15

Ford prodloužil odstávky výroby v Evropě do 4. dubna

Americká automobilka Ford Motor prodloužila dočasné přerušení výroby automobilů a motorů ve většině svých evropských...
Ford Auta Průmysl
RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi
3. 4. 2020 22:31

RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi

Mezi zdravotnickým materiálem poslaným Ruskem Spojeným státům na pomoc v boji proti koronaviru byly i výrobky...
Rusko Spojené státy americké (USA) Koronavirus
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
3. 4. 2020 22:30

Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v červených číslech skončily hlavní indexy i v týdenním horizontu

Americké akcie v pátek oslabily. Úvodní ztráty během dne prohlubovaly v reakci na zprávu, že na trhu práce USA v...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
3. 4. 2020 22:15

Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly. Data z trhu práce USA byla výrazně horší, než se čekalo

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo v pátek pod nulou a v červených číslech indexy seanci také...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize
3. 4. 2020 20:58

MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize

Koronavirus má na ekonomiku mnohem horší dopad, než měla globální finanční krize z let 2008 a 2009. Uvedla to v pátek...
Koronavirus Světová ekonomika Finanční krize
Schillerová: OSVČ nebudou muset pro získání 25 000 Kč dokládat pokles…
3. 4. 2020 18:07

Schillerová: OSVČ nebudou muset pro získání 25 000 Kč dokládat pokles příjmů

Pro získání jednorázového příspěvku 25 000 korun nebudou muset živnostníci dokládat pokles příjmů. Na podporu budou...
Byznys a podnikání Česká republika
Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v…
Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v…
3. 4. 2020 18:00

Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v týdenním horizontu

Západoevropské akcie zahájily páteční obchodování pod nulou a hlavní indexy, s výjimkou německého benchmarku DAX,...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci
3. 4. 2020 17:53

Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci

Více než polovina z 54 afrických států uzavřela kvůli koronaviru své pozemní, vzdušné i námořní hranice. Celý...
Afrika Koronavirus Mezinárodní obchod
Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu
3. 4. 2020 17:46

Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu

Britský automobilový průmysl potřebuje okamžitě hotovost a žádá vládu o pomoc dodavatelům. Někteří mají v čase...
Spojené království Průmysl Auta
Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem
3. 4. 2020 16:55

Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem

Polsko pracuje na aplikaci pro chytré telefony, která pomůže sledovat pohyb nemocných koronavirem a varovat ty, kteří...
Polsko Koronavirus Technologie
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět…
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět…
3. 4. 2020 16:50

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět obchodních dní index PX odepsal 0,9 %

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla. Index PX se snížil o 0,83 % na 774,34 bodu. Dolů šly akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
EU přesvědčuje Británii, aby prodloužila přechodné období
3. 4. 2020 16:03

EU přesvědčuje Británii, aby prodloužila přechodné období

Evropská unie se pokouší přesvědčit Británii, že přechodné období určené k vyjednání pobrexitových vztahů bude...
Evropská unie Spojené království Koronavirus
Vláda USA chce pomoct malým firmám úvěry za 350 miliard dolarů
3. 4. 2020 15:37

Vláda USA chce pomoct malým firmám úvěry za 350 miliard dolarů

Americká vláda připravuje podporu malým firmám v podobě úvěrů za nejméně 350 miliard dolarů. Většina bank na to ale...
Spojené státy americké (USA) Americké banky Koronavirus
V ČR bylo v březnu vyhlášeno nejméně osobních bankrotů od června
3. 4. 2020 14:47

V ČR bylo v březnu vyhlášeno nejméně osobních bankrotů od června

V Česku bylo v březnu vyhlášeno 1515 osobních bankrotů, o 303 méně než v únoru. Šlo o nejnižší počet od června 2019,...
Bankrot Česká republika Koronavirus
Majitelé: Vláda odkladem splátek nájmu přenáší problémy na jiné
3. 4. 2020 14:36

Majitelé: Vláda odkladem splátek nájmu přenáší problémy na jiné

Vláda odkladem splátek nájmu pro firmy přenáší problémy na pronajímatele. Sama si přitom může půjčovat za nízký úrok...
Realitní trh Koronavirus
Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst,…
Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst,…
3. 4. 2020 14:30

Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst, koronavirus si začíná vybírat svou daň

Ve Spojených státech v březnu mimo zemědělství zaniklo asi 701 tisíc pracovních míst. Analytici odhadovali, že ubylo...
Nezaměstnanost Americká ekonomika Spojené státy americké (USA)
Reuters: Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby letadel A320
3. 4. 2020 14:09

Reuters: Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby letadel A320

Evropský výrobce letadel Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby svých nejprodávanějších letadel A320. Chce tak...
Evropské akcie Airbus Koronavirus