Opravdu chceme opatrný a předvídatelný Fed aneb Janet Yellenová jako ten správný vítr do plachet?
|

Opravdu chceme opatrný a předvídatelný Fed aneb Janet Yellenová jako ten správný vítr do plachet?

O bankéřích z Fedu kolují dva výroky - "vědí něco, co my ne" a "jsou hloupí". je ale dobré si uvědomit, že pokud Janet Yellenová zastávala v uplynulých letech holubičí přístup k měnové politice, nesvědčí to o tom, že je holubice, ale o tom, že je inteligentní. Po krizi byla totiž uvolněná měnová politika potřeba.

Americká ekonomika Ben Bernanke Fed Centrální banky Janet Yellenová

Analytici dluhopisového trhu, portfoliomanažeři a tradeři si lámou hlavy nad tím, jak nyní rozluštit rétoriku centrální banky a smíšená makrodata, která z Ameriky v poslední době chodí. Tak rádi by znali přesné datum, kdy centrální banka zvedne sazby. Většina se shoduje na tom, že by k tomu mělo dojít letos. Bude záležet hlavně na vývoji ekonomiky, ta je totiž na důležité křižovatce, na níž oba tábory v diskuzi o úrokových sazbách mají v rukou silnými argumenty.

Březnová data z pracovního trhu byla slabá. Těžko se lze radovat z dlouhodobého poklesu nezaměstnanosti, když míra participace klesá (a pracovních míst přibylo nejméně za rok). Tento jev lze interpretovat různě. S největší pravděpodobností jde o trend snižování potřebnosti lidské práce, což má za následek to, že jsou lidé vytlačováni z pracovního trhu technologiemi. Tento fakt by měl znejistit všechny přesvědčené jestřáby.

Míra participace pracovní síly v USA

Jasné indikace, nebo nepředvídatelnost?

Nikdo neví, co Fed udělá. Neví to zatím ani Janet Yellenová a nebojí se to přiznat. Ne všichni jsou ale zastánci opatrnosti a predikovatelnosti chování centrální banky a postupného oťukávání a změn v měnové politice.

Finanční média mají tendenci líčit vysokou volatilitu a nízkou likviditu jako negativní jevy. Kritici kvantitativního uvolňování (QE) například poukazují na to, že program omezil likviditu na trhu se státními dluhopisy. Opravdu je vzhledem k velkému fiskálnímu a makroekonomickému dopadu QE na místě se starat o likviditu a volatilitu působící na de facto pár traderů?

Dlouhé období nízké volatility a prakticky neomezená likvidita vedly k předlužení fanoušků tržního rizika. Není pak tedy predikovatelnost chování Fedu jedním z hlavních viníků poslední finanční krize a Velké deprese?

Investorská veřejnost je vděčna za to, že byl Ben Bernanke během krize předsedou centrální banky. Přitom možná ani nemohlo být hůře. Fed mohl na zamrznutí trhů zareagovat mnohem agresivněji. Nikdo nečekal, že Bernankeho odpověď na počínající katastrofu v létě 2007 bude tak pomalá a nejasná.

Sazba LIBOR tehdy v srpnu a září rostla. Fed dokázal do konce roku její úroveň snížit jen kosmeticky, o procentní bod. Byla to stejně velká chyba jako Greenspanovo zvýšení základní úrokové sazby o 50 bazických bodů v květnu 2000 uprostřed kolapsu způsobeného prasknutím technologické bubliny.

Sazby LIBOR

Centrální banka a pomalé rozhodování

Centrální banka nemá zachraňovat portfolia traderů, kteří doufají v její pomoc. Neměla by se příliš zabývat tím, zda její kroky uškodí pár obchodníkům a disproporčně pomohou několika ostatním. Když uhodí systémová krize, měl by být Fed rozhodný a centrální bankéři by se neměli starat o včasnou signalizaci a metodický přístup.

Problém je s tím, že ve vedení Fedu sedí mnoho akademiků. Bojí se omylů a předčasných akcí, takže shromažďují příliš mnoho důkazů ospravedlňujících zamýšlené kroky. Trh na takové věci většinou nemá čas, pro obchodníky je pak snadné využít mnohatýdenní nebo mnohaměsíční prodlevy ve svůj prospěch.

Jak by měl Fed jednat, když vidí zamrzat finanční systém? Měl by okamžitě snižovat sazby, na nic nečekat. Když se ukáže reakce jako přehnaná, může měnovou politiku opět utáhnout. Co by bylo špatné na tom, kdyby byl Fed dynamický a flexibilní? Bernanke něco takového neuměl, jakkoli nyní nově jako blogger může ukázat své znalosti a vhled do problematiky světové ekonomiky a měnové politiky.

Od Janet Yellenové lze očekávat stejně tak vysokou erudovanost, o její dynamičnosti lze ale po více než roce jejího předsednictví pochybovat. Pro tradery asi dobrá zpráva, pro ekonomiku aktuálně nepřehlédnutelné riziko.

Zdroj: Market Philosopher
Evropský výrobce letadel Airbus sníží výrobu v průměru o třetinu
před 27 minutami

Evropský výrobce letadel Airbus sníží výrobu v průměru o třetinu

Evropský výrobce letadel Airbus ve středu oznámil, že sníží výrobu v průměru o třetinu, aby se přizpůsobil poptávce....
Airbus Evropské akcie Doprava
Nissan, Mazda a Mitsubishi pošlou domů 20 000 Japonců
18:09

Nissan, Mazda a Mitsubishi pošlou domů 20 000 Japonců

Automobilky Nissan Motor, Mazda Motor a Mitsubishi Motor chtějí na nucenou dovolenou poslat 20 000 japonských...
Auta Japonsko Koronavirus
Evropské akcie se ve středu na směru neshodly, některé indexy se v…
Evropské akcie se ve středu na směru neshodly, některé indexy se v…
18:00

Evropské akcie se ve středu na směru neshodly, některé indexy se v závěru seance po celém dni v minusu dostaly nad nulu

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve středu pod nulou a indexy se v červených číslech...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
IIF: Globální dluh loni stoupl na rekordních 255 bilionů USD
17:30

IIF: Globální dluh loni stoupl na rekordních 255 bilionů USD

Globální dluh napříč všemi sektory v loňském roce stoupl na rekordních 255 bilionů USD a překonal 322 % hrubého...
Zadlužení Světová ekonomika Koronavirus
Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela…
Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela…
16:50

Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela navzdory poklesu cen akcií finančních společností

Pražská burza ve středu potřetí v řadě vzrostla, index PX posílil o 0,89 % na 827,66 bodu. Dařilo se mediální CME,...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akcie den zahájily zhruba…
Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akcie den zahájily zhruba…
16:45

Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akcie den zahájily zhruba procento pod nulou, v minusu se držely i odpoledne. Wall Street otevřela v plusu

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve středu pod nulou. Dopoledne indexy ztráty mírně...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Michl: Propad HDP by se podle spotřeby elektřiny blížil 10 pct.
16:38

Michl: Propad HDP by se podle spotřeby elektřiny blížil 10 pct.

Kdyby se ekonomická aktivita v České republice měřila spotřebou elektřiny očištěnou o vliv teplotních výkyvů,...
ČNB Česká ekonomika HDP
Sněmovna schválila vyšší podíl strukturálního deficitu na HDP
16:08

Sněmovna schválila vyšší podíl strukturálního deficitu na HDP

Sněmovna dnes ve stavu legislativní nouze schválila i přes kritiku opozice vládní novelu zákona o rozpočtové...
Rozpočet HDP Koronavirus
Maďarsko podle vlády vydá na boj s koronavirem 20 % HDP
15:56

Maďarsko podle vlády vydá na boj s koronavirem 20 % HDP

Maďarsko investuje do boje proti koronaviru dvacet procent svého hrubého domácího produktu. Podle agentury MTI to ve...
Maďarsko Koronavirus HDP
Nizozemský pivovar Heineken se potýká s dopady koronaviru
15:42

Nizozemský pivovar Heineken se potýká s dopady koronaviru

Nizozemská společnost Heineken, která je druhým největším výrobcem piva na světě a působí rovněž v České republice,...
Pivo Koronavirus Evropské akcie
Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB, ekonomové…
Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB, ekonomové…
15:13

Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB, ekonomové krok přivítali

Česká národní banka bude mít zřejmě širší možnosti obchodování na trzích. Bude moci obchodovat s cennými papíry s...
ČNB Centrální banky Koronavirus
Polská centrální banka snížila základní úrok na půl procenta
14:58

Polská centrální banka snížila základní úrok na půl procenta

Polská centrální banka ve středu překvapivě snížila svou základní úrokovou sazbu na půl procenta z dosavadního...
Polsko Centrální banky Úrokové sazby
Investoři měli opět výrazný zájem o státní dluhopisy
14:35

Investoři měli opět výrazný zájem o státní dluhopisy

Ministerstvo financí ve středu ve třech aukcích prodalo státní dluhopisy za 28,5 miliardy korun, tedy zhruba dvakrát...
České státní dluhopisy Koronavirus
Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 27. dubna
14:20

Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 27. dubna

Automobilka Škoda Auto vestředu potřetí prodloužila odstávku výroby ve všech třech svých českých závodech kvůli...
Auta Česká ekonomika Koronavirus
Rúhání: Pokud MMF neschválí pomoc Íránu, bude to diskriminace
14:10

Rúhání: Pokud MMF neschválí pomoc Íránu, bude to diskriminace

Pokud Mezinárodní měnový fond Íránu neposkytne na boj s koronavirem pět miliard dolarů z mimořádného fondu, jak...
Mezinárodní měnový fond Írán Podpora ekonomiky
Analýza: Udržet v Británii zaměstnanost se citelně prodraží
13:37

Analýza: Udržet v Británii zaměstnanost se citelně prodraží

Snaha udržet v Británii zaměstnanost v časech koronavirové krize se zřejmě citelně prodraží. Jen za první tři měsíce...
Spojené království Pracovní trh Podpora ekonomiky
Tesla sníží mzdy, část pracovníků pošle na neplacenou dovolenou
13:21

Tesla sníží mzdy, část pracovníků pošle na neplacenou dovolenou

Americký výrobce elektromobilů Tesla kvůli koronaviru svým zaměstnancům dočasně sníží mzdy. Postradatelné pracovníky...
Tesla Koronavirus
Země EU podpořily další využití kohezních peněz na boj s nákazou
13:15

Země EU podpořily další využití kohezních peněz na boj s nákazou

Státy Evropské unie podpořily další využití peněz z kohezní politiky na boj s koronavirem. Velvyslanci unijních zemí...
Evropská unie Podpora ekonomiky Koronavirus
Exprezident čínské CITIC Bank byl zatčen, je podezřelý z korupce
13:06

Exprezident čínské CITIC Bank byl zatčen, je podezřelý z korupce

Bývalý prezident čínského finančního ústavu CITIC Bank Sun Te-šun byl kvůli podezření z korupce zatčen. S odvoláním...
Čína Korupce Banky
Goldman Sachs: Firmy z indexu S&P 500 letos omezí zpětné odkupy o…
Goldman Sachs: Firmy z indexu S&P 500 letos omezí zpětné odkupy o…
12:20

Goldman Sachs: Firmy z indexu S&P 500 letos omezí zpětné odkupy o polovinu a dividendy o čtvrtinu

Podle analytiků Goldman Sachs letos dojde k výraznému omezení objemu prostředků, které firmy vydávají na odměňování...
Dividendy Zpětné odkupy akcií Goldman Sachs