Globální dividendoví aristokraté zítřka
|

Globální dividendoví aristokraté zítřka

Drží si pozici mezi nejlepšími portfoliomanažery. Od založení fondu globálních dividend (Fidelity Global Dividend Fund)se mu podařilo zajistit investorům výnos 41,2 %, čímž překonal širší globální index za toto období o 3,7 procentního bodu.

Dividendy Investiční strategie Rozhovor

Jeho neomezený globální přístup nejlépe ilustruje fakt, že udržuje ve svém fondu 90 % aktivních peněz. Kromě toho těží z toho, že se vyhýbá problémům koncentrace, které mohou postihnout některé geograficky determinované fondy. Tvrdí, že investoři mohou od jeho fondu očekávat udržitelný roční výnos okolo 5 %. Snaží se toho dosáhnout investováním do jasně definovaných dividendových aristokratů zítřka, protože globální akciové výnosy jsou upřednostňovanou cestou dlouhodobých investorů. Dan Roberts.

Je robustní ziskovost firem pozitivní pro kapitálové trhy?

Americké firemní zisky jsou ve vztahu k HDP rekordní, vysoko nad 50letým průměrem a zdánlivě rostou, což ovšem vyvolává obavy z toho, že agregované tržní zisky vypadají nadále zranitelně. Proč jsou firemní zisky tak vysoké, když znaky oživení v mnoha oblastech jsou chabé? Mohou za to tři faktory, které umožňují americkým korporacím zvyšovat zisky. Zaprvé, poklesly úrokové sazby, což znamená, že náklady na úvěry jsou na dlouhodobých minimech. Zadruhé, přestože statutární daňová sazba v USA neklesá, jako je tomu v řadě jiných zemí, mnoho amerických korporací využívá různých daňových výhod. A zatřetí, náklady na pracovní sílu (ve vztahu k HDP) v posledních 15 letech klesaly, což bylo způsobeno nízkým růstem mezd ve vyspělých ekonomikách a offshoringem práce do lacinějších zemí. Jsem přesvědčen, že tyto tři faktory sehrály hlavní roli.

Abych postihl všechny tyto faktory, soustřeďuji se na společnosti, které mohou generovat udržitelné každoroční zisky. Informace o nich získávám prostřednictvím podrobného výzkumu a průběžnou komunikací s managementem firem, stejně tak pochopením kompetitivních firemních výhod, jakými jsou například síla značky nebo duševního vlastnictví.

S tím, jak klesají možnosti několikanásobné expanze a jak je stále obtížnější dosahovat růstu zisků, je důležité soustředit se na dividendy jako na prostředek podpory celkových výnosů. Pokud se navíc na širším trhu objevují náznaky snižování ocenění, silná disciplína ocenění, která je mým přístupem, je velice dobrou strategií.

Jaké jsou nyní akciové výnosy ve vztahu ke srovnatelným třídám aktiv?

Výnosy z akcií a z vysoce úročených dluhopisů se v poměru rizika a zisku obvykle pohybují na podobné úrovni, a mohou proto usilovat o přízeň stejných investorů. Rozdíl ve výnosech obou tříd aktiv je nyní nejnižší za celé období a pohybuje se okolo 2 procentních bodů. V Evropě je rozdíl ve výnosech ještě menší - v průběhu letošního roku poklesl index vysoce výnosných dluhopisů na 4 %, zatímco kvalitní akcie vynášely okolo 3,5 %. Běžná sazba pro dluhopisy s vysokým výnosem je okolo 4 %, což ještě více posiluje argument pro investování do akcií podpořených udržitelnými dividendami.

Rating akcií držených v Global Dividend Fund dosahuje investičního stupně, zatímco reprezentativní iShares iBoxx High Yield Index dosahuje pouze stupně subinvestičního. Portfolia obsahující dluhopisy s vysokým výnosem mohou obsahovat aktiva nižší kvality, což může být způsobené vysokým zadlužením v rozvahách podniků, nebo může jít o společnosti, které čelí strukturálním problémům. Výnosy z investic do kvalitního akciového portfolia mají potenciál být vyšší a stabilnější než investování do dluhopisů s vysokým výnosem.

Proč se vyhýbáte odhadovaným vysokým dividendám?

Příslib vysokých výnosů může být falešným signálem pro investory a příznakem společností, které vykazují známky nestability, jako byly v posledních letech společnosti z oblasti finančního a telekomunikačního sektoru. Když předpokládaný výnos dosahuje 6-8 %, je vysoká pravděpodobnost, že tento výnos nebude trvalý. Zatímco když se podíváme na akcie nabízející dividendy na úrovni 5-7 %, můžeme podrobně zkoumat, jak udržitelné tyto dividendy jsou a jaká je možnost, že by mohly klesnout.

Jak těžké je tedy najít dividendové aristokraty?

Dividendovými aristokraty nazýváme firmy, které vykazují růst dividend nejméně po deset po sobě následujících let. Takových společností je v seznamu 2500 MSCI ACWI asi 150. Výkon těchto aristokratů je vždy nad průměrem trhu a tyto akcie vykazují nižší volatilitu. Nicméně úspěchy dividendových aristokratů z minulosti nezaručují, že budou rovněž aristokraty zítřka, a moje práce je to zjistit. Soustřeďuji se na tři hlavní parametry:

  • Cíl společnosti dosáhnout významně nadprůměrné výkonnosti prostřednictvím vysoce aktivního peněžního přístupu. Někdy se může stát, že tato moje strategie selže, například pokud se jedná o rychle rostoucí trhy, avšak z dlouhodobého hlediska by měla platit.
  • V případě, že fond nabízí nižší riziko, hodnotím to spíše jako potenciální možnost přijít o peníze svých klientů, ne jako chybu ve sledování nebo odchylku od benchmarku.
  • Zdravý výnos je rovnováha mezi celkovým výnosem a růstem dividend v dohledné době ve výši do zhruba pěti procent.

Jak se vaše strategie vypořádává s možnými potížemi spojenými s koncentrací portfolia?

Investování do určitých zeměpisných oblastí může vést k potížím. Například index MSCI Asia je výrazně orientován na finanční sektor (31 %), průmysl (17 %) a spotřební zboží (17 %), zatímco můj fond nabízí investici do širšího mixu sektorů, prim mají zdravotnictví (23 %), spotřební zboží (15 %), spotřební sektor (13 %) a finance (11 %).

Ostatní kapitálové trhy podléhají velké koncentraci výnosů. Pouze osm titulů z FTSE 100 obstarává 50 % všech dividend. V Global Dividend Fund je osmnáct titulů, které zajišťují polovinu všech dividend, což znamená, že celkový výnos přichází z mnohem více stran. Náš fond dosahuje velice vysoké míry aktivních peněz (90 %), odmítám totiž řídit se slepě diktátem indexů a sektorového okouzlení; sleduji jen velmi neomezený přístup.

Informace o fondech Fidelity naleznete ZDE.

Co musíte ráno vědět (1. dubna)
Co musíte ráno vědět (1. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (1. dubna)

Jak se v úterý dařilo světovým akciím, jaká byla v březnu inflace v eurozóně a čím proti sobě brazilský prezident...
Musíte vědět
Americké akcie v úterý oslabily, index S&P 500 za sebou má nejhorší…
Americké akcie v úterý oslabily, index S&P 500 za sebou má nejhorší…
včera v 22:30

Americké akcie v úterý oslabily, index S&P 500 za sebou má nejhorší čtvrtletí od roku 2008

Americké akcie v úterý klesly, na trhu přetrvávají obavy z hospodářských dopadů šíření koronaviru. Index S&P 500 za...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie zpevnily, americké…
Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie zpevnily, americké…
včera v 22:15

Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie zpevnily, americké indexy zisky z první poloviny seance neudržely

Obchodování na evropských akciových trzích začalo v úterý v plusu. Během celého dne ovšem indexy kolísaly a podívaly...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Volkswagen prodloužil uzavírku německých továren do 19. dubna
Volkswagen prodloužil uzavírku německých továren do 19. dubna
včera v 21:30

Volkswagen prodloužil uzavírku německých továren do 19. dubna

Německý automobilový koncern Volkswagen prodloužil odstávku výroby v německých továrnách své hlavní značky VW kvůli...
Volkswagen Auta Průmysl
Brusel schválil plán PKN Orlen na převzetí firmy Energa
včera v 21:03

Brusel schválil plán PKN Orlen na převzetí firmy Energa

Evropská komise schválila plán největší polské rafinerské společnosti PKN Orlen na převzetí polské elektrárenské...
PKN Orlen Evropská unie Fúze a akvizice
Růst globální ekonomiky se letos podle S&P téměř zastaví
Růst globální ekonomiky se letos podle S&P téměř zastaví
včera v 20:22

Růst globální ekonomiky se letos podle S&P téměř zastaví

Růst světové ekonomiky bude letos kvůli koronaviru činit jen 0,4 %, napřesrok však zrychlí na 4,9 %. Předpovídá to...
Světová ekonomika Hospodářský růst HDP
Havlíček: Kompenzovat mzdy budeme i fungujícím firmám
včera v 19:35

Havlíček: Kompenzovat mzdy budeme i fungujícím firmám

Fungující firmy, které nyní platí zaměstnancům 100 % mzdy, ale kvůli koronaviru se potýkají s poklesem výnosu nebo...
Byznys a podnikání Česká ekonomika
Slovenská schválila návrhy na pomoc menším firmám a živnostníkům
včera v 19:18

Slovenská schválila návrhy na pomoc menším firmám a živnostníkům

Slovenská vláda v úterý schválila první velký balík návrhů pomoci zaměstnancům, živnostníkům a menším firmám, které...
Slovensko Byznys a podnikání
Pomozte nám, jako vám pomohli po válce, vyzývají Němce Italové
včera v 18:56

Pomozte nám, jako vám pomohli po válce, vyzývají Němce Italové

Pomozte nám, jako vám pomohli po válce, vyzývají Němce v otevřeném dopise starostové severoitalských měst a zástupce...
Německo Itálie Koronavirus
Fed oznámil další nástroj na zvýšení dolarové likvidity
Fed oznámil další nástroj na zvýšení dolarové likvidity
včera v 18:29

Fed oznámil další nástroj na zvýšení dolarové likvidity

Americká centrální banka v úterý oznámila zřízení dalšího dočasného nástroje na podporu finančních trhů, jehož...
Fed Hotovost Americký dolar
Vláda schválila kurzarbeit, stát poskytne dva příspěvky na mzdy
včera v 18:26

Vláda schválila kurzarbeit, stát poskytne dva příspěvky na mzdy

Vláda v úterý schválila pravidla kurzarbeitu. Stát bude vyplácet dva druhy příspěvků na mzdy za období od 12. března...
Byznys a podnikání Česká republika Politika
Vláda: OSVČ postižené opatřeními dostanou jednorázově 25 000 Kč
včera v 18:17

Vláda: OSVČ postižené opatřeními dostanou jednorázově 25 000 Kč

Vláda vyplatí osobám samostatně výdělečně činným (OSVČ) postiženým šířením koronaviru jednorázovou částku 25 000...
Byznys a podnikání Koronavirus Podpora ekonomiky
TMR: Restrikce kvůli koronaviru mají díky sezónnosti zatím jen malý…
včera v 18:08

TMR: Restrikce kvůli koronaviru mají díky sezónnosti zatím jen malý dopad na tržby

Společnost Tatry Mountain Resorts (TMR), která je provozovatelem lyžařských středisek a zábavních parků na Slovensku,...
Tatry Mountain Resorts (TMR) Sport Turismus a cestovní ruch
Evropské akcie v úterý kolísaly, nakonec ale uzavřely v plusu. Mají…
Evropské akcie v úterý kolísaly, nakonec ale uzavřely v plusu. Mají…
včera v 18:00

Evropské akcie v úterý kolísaly, nakonec ale uzavřely v plusu. Mají za sebou nejhorší čtvrtletí za téměř 18 let

Západoevropské akciové indexy zahájily úterní seanci v zelených číslech. Během celého dne ale kolísaly a podívaly se...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Koronavirový plán G20 bude řešit dluhové potíže chudších zemí
včera v 17:35

Koronavirový plán G20 bude řešit dluhové potíže chudších zemí

Plán skupiny největších ekonomik světa G20 pro boj s hospodářskými důsledky koronaviru se bude zabývat řešením...
Podpora ekonomiky Koronavirus Emerging Markets
Pražská burza v úterý zpevnila, nahoru trh táhly akcie Avastu a…
Pražská burza v úterý zpevnila, nahoru trh táhly akcie Avastu a…
včera v 16:50

Pražská burza v úterý zpevnila, nahoru trh táhly akcie Avastu a skupiny ČEZ

Obchodování na pražské burze v úterý skončilo v zelených číslech. Index PX posílil o 2,52 % na 789,88 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Volatilita na trzích neprospívá IPO
Volatilita na trzích neprospívá IPO
včera v 16:25

Volatilita na trzích neprospívá IPO

Není žádnou novinkou, že když se na trhu zvyšuje volatilita a nejistota společně s propady cen, dochází k omezení...
Primární úpis akcií (IPO) Světová ekonomika Koronavirus
Opatření české vlády na podporu firem a spotřebitelů v době…
Opatření české vlády na podporu firem a spotřebitelů v době…
včera v 16:01

Opatření české vlády na podporu firem a spotřebitelů v době koronavirové krize

Česká vláda se snaží podpořit spotřebitele a firmy, aby se ekonomika, kterou prudce zabrzdila preventivní opatření...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Realitní firmy: Zájem o nemovitosti klesl až o desítky procent
včera v 15:29

Realitní firmy: Zájem o nemovitosti klesl až o desítky procent

Zájem o nemovitosti se některým realitním firmám kvůli opatřením proti šíření koronaviru snížil až o desítky procent....
Nemovitosti Realitní trh Koronavirus
Huawei má navzdory americkým sankcím vyšší tržby i zisk
včera v 14:58

Huawei má navzdory americkým sankcím vyšší tržby i zisk

Čínský výrobce telekomunikačních zařízení Huawei Technologies loni zvýšil tržby o 19 % na 858,8 miliardy jüanů (tři...
Mobilní telefony Asijské akcie Výsledková sezóna