Ekonomika a investice: Pět velkých témat druhého pololetí
|

Ekonomika a investice: Pět velkých témat druhého pololetí

První pololetí 2015 je téměř za námi a S&P 500 se horko těžko snaží uchránit na akcie nepříliš vysokou výkonnost kolem 3 %. Minulost nám toho ale mnoho neprozradí, jen málokdy se totiž opakuje. Proto se před druhou polovinou roku vyplatí oprášit křišťálovou kouli a podívat se, co nás čeká a nemine.

Světová ekonomika Investiční tipy Výhled na rok 2015 Akciový trh

Trh v posledních měsících zamířil na jih vlivem negativních zpráv o zpomalující ekonomice Číny a obav ze zhoršení růstu v USA. Byly ale i důvody k optimismu - přicházela dobrá data z amerického pracovního trhu a levnější ceny energií pomohly peněženkám spotřebitelů.

Po trzích nechtějte záruky. Dokonce i prognostici s těmi nejlepšími úmysly se mohou šeredně mýlit. Nějaké to riziko se však vyplatí podstoupit a kromě zhodnocení uplynulého půlroku je potřeba se podívat dopředu.

1. Silný zbytek roku po slabých datech z americké ekonomiky ze začátku roku

Rok odstartoval katastrofálním údajem o poklesu amerického HDP. Data byla příležitostí k mediálnímu zviditelnění se pro známé pesimisty. Optimisté to ale vidí jinak - první pololetí mohlo být zklamáním, v tom druhém se ale pravděpodobně bude moci slavit zrychlení růstu.

Detailní údaje z prvních měsíců neukazují na pokles aktivity, pouze na její zpomalení. Důkazem je i velmi pomalá tvorba zásob v prvním čtvrtletí. Podobný vývoj byl v prvním čtvrtletí 2014, kdy HDP klesl o 2,9 %, nejvíce za pět let. Nakonec byl ale propad revidován na 2,1 % a následoval rychlý růst o 4,6 % ve druhém čtvrtletí.

Goldman Sachs nedávno revidovala celoroční výhled růstu amerického HDP a očekává 3% tempo v druhé polovině roku. Také Merrill Lynch revidovala svůj výhled z 2,3% růstu na 2,9 %. Naproti tomu Světová banka zůstává opatrnější (nedávno revidovala níže předpověď amerického hospodářského růstu, stále ale počítá s 2,7% tempem v roce 2015). Jak vidí situaci Fed, je patrné z následujících grafů.

Predikce Fedu

2. Výnosy 10letých státních dluhopisů USA neskončí letos nad 2,5 %

Ekonomická aktivita je ostře sledována Fedem, který podle ní nastavuje měnovou politiku. Ekonomika stále není dostatečně silná na to, aby centrální banka mohla začít zvyšovat sazby. Proto se také očekávání zvyšování sazeb posunulo z poloviny roku na září jako nejbližší termín. Členové FOMC nyní předpovídají sazby Fedu pro konec roku 2015 kolem 0,5 % nebo níže. Loni v prosinci ještě většina (9 ze 17) očekávala pro letošní rok sazby na 1 %.

Porovnání grafu Dot Plot Fedu březen 2015 vs. prosinec 2014

Červnový takzvaný dot plot:

Nastavení měnové politiky: Graf Dot Plot Fedu červen 2015

Téměř každý, kdo se snažil předpovídat vývoj trhů během posledního desetiletí, byl mimo. Průměrná předpověď sazeb byla o 60 bazických bodů vyšší než pozdější realita. Konsenzuální predikce pro sazby jsou nyní na 50 bazických bodech, z čehož vyplývá, že je klidně možné, že zůstanou beze změny do roku 2016. Výnosy 10letých vládních dluhopisů USA již krátce narostly na 2,5 %, nelze ale očekávat agresivní utahování měnové politiky ani to, že by výnosy zůstaly nad 2,5 % delší dobu.

Aktuální 10leté výnosy a predikce pro 10leté výnosy z čtvrtletního Survey of Professional Forecasters Fedu

3. Evropa se nezhroutí

Řecká krize si v prvním pololetí opět vzala důležité slovo. Obavy z rozpadu eurozóny kvůli krachu nepříliš významné ekonomiky jsou ale značně nafouknuté. Hlavní překážkou pro Grexit je neochota Řeků opustit eurozónu. I kdyby nakonec ke krachu došlo, není řecká ekonomika podle dat MMF ani mezi největšími čtyřiceti. A navíc, když krachovala Argentina, dvakrát větší hospodářství, také se nekonal žádný "konec západu".

Vzhledem k zapojení Řecka do evropských struktur je jeho krize pro eurozónu sice oříšek, ale většina politického hašteření evropských států od Řecka přes Německo po Spojené království je spíše politická póza. Novináři mají o čem psát, Řecko a eurozóna ale každopádně přežijí (ať spolu, nebo zvlášť) a bude se řešit zase něco jiného.

Řecký dluh

4. Čína

Zatímco ze západu nepřicházejí velké hrozby, jedna velká se formuje na východě. Čína je časovaná bomba z mnoha důvodů. Tamní akcie zažily masivní rally díky nadějím, že stimulace popožene ekonomiku. V důsledku toho došlo k nákupní mánii, která nafoukla obrovskou bublinu. Čínské technologické akcie se obchodují průměrně za více než 220násobek projektovaných zisků. Významně také narostl takzvaný margin debt s tím, jak si čínští investoři půjčují na "bezpečné investice" do akcií. Firmy hladové po kapitálu vyvolaly vlnu IPO, která na trh dostala od ledna 2014 225 nových titulů s průměrným výkonem 400 % od první chvíle, kdy se začaly obchodovat na burze. Firmám s takzvaně "áčkovými" akciemi na burzách v Šanghaji a Šenzenu mají růst zisky nejméně za poslední tři roky a finanční sektor, bojující se špatnými dluhy, je jen jednou z dalších velkých brzd.

Když k tomu připočteme všeobecnou nedůvěryhodnost a neprůhlednost čínské vlády, těžko usuzovat, že to může skončit dobře. Krátkodobě se Čína katastrofě vyhnout může. Její centrální banka snížila sazby již třikrát v posledních šesti měsících a spouští podporu lokálních vlád ve věci restrukturalizace bilionových dluhů. Párty ale nemůže trvat věčně. Do konce roku by se mělo prostředí normalizovat a čínské akcie zařadit zpátečku (a s nimi investoři, kteří je drží).

Shanghai Composite

5. S portfoliem držte kurz s důrazem na dlouhodobý růst

Volatilita je v letošním roce nízká a historie ukazuje, že velký pokles v takovémto prostředí není příliš častý. Byly tu podobné trhy, kdy došlo k dočasným hlubokým poklesům (jako v roce 2001), trh se ale zpravidla rychle zotavil. V historii byste nenašli mnoho poklesových roků. Dokazuje to graf z dílny JPMorgan, do něhož byly zachyceny nejhorší dočasné propady indexu S&P 500 v každém ze sledovaných let a výnos za celý rok vyplývající ze závěrečných hodnot k 31. prosinci.

Akciové rally nekončí kvůli tomu, že trvají léta a zkrátka přišel jejich čas. Býčí trh může trvat třeba 13 let, jako ten od roku 1987 do roku 2000. Bylo to 4 494 dní, během nichž index S&P 500 zhodnotil o 585 %. Není na škodu o dalším vývoji na trhu pochybovat. Lidské povaze je vlastní ptát se na to, kdy zábava skončí. Ale předpovídat konec jen na základě dlouhého trvání růstu, zejména ve světle příznivých dat? Proč si šlapat po štěstí? Wall Street je poseta těly těch, kteří se mýlili při sázce proti proudu. Nechtějte se zařadit mezi ně.

Roční výnosy a poklesy
Co musíte ráno vědět (1. dubna)
Co musíte ráno vědět (1. dubna)
před 44 minutami

Co musíte ráno vědět (1. dubna)

Jak se v úterý dařilo světovým akciím, jaká byla v březnu inflace v eurozóně a čím proti sobě brazilský prezident...
Musíte vědět
Americké akcie v úterý oslabily, index S&P 500 za sebou má nejhorší…
Americké akcie v úterý oslabily, index S&P 500 za sebou má nejhorší…
včera v 22:30

Americké akcie v úterý oslabily, index S&P 500 za sebou má nejhorší čtvrtletí od roku 2008

Americké akcie v úterý klesly, na trhu přetrvávají obavy z hospodářských dopadů šíření koronaviru. Index S&P 500 za...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie zpevnily, americké…
Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie zpevnily, americké…
včera v 22:15

Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie zpevnily, americké indexy zisky z první poloviny seance neudržely

Obchodování na evropských akciových trzích začalo v úterý v plusu. Během celého dne ovšem indexy kolísaly a podívaly...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Volkswagen prodloužil uzavírku německých továren do 19. dubna
Volkswagen prodloužil uzavírku německých továren do 19. dubna
včera v 21:30

Volkswagen prodloužil uzavírku německých továren do 19. dubna

Německý automobilový koncern Volkswagen prodloužil odstávku výroby v německých továrnách své hlavní značky VW kvůli...
Volkswagen Auta Průmysl
Brusel schválil plán PKN Orlen na převzetí firmy Energa
včera v 21:03

Brusel schválil plán PKN Orlen na převzetí firmy Energa

Evropská komise schválila plán největší polské rafinerské společnosti PKN Orlen na převzetí polské elektrárenské...
PKN Orlen Evropská unie Fúze a akvizice
Růst globální ekonomiky se letos podle S&P téměř zastaví
Růst globální ekonomiky se letos podle S&P téměř zastaví
včera v 20:22

Růst globální ekonomiky se letos podle S&P téměř zastaví

Růst světové ekonomiky bude letos kvůli koronaviru činit jen 0,4 %, napřesrok však zrychlí na 4,9 %. Předpovídá to...
Světová ekonomika Hospodářský růst HDP
Havlíček: Kompenzovat mzdy budeme i fungujícím firmám
včera v 19:35

Havlíček: Kompenzovat mzdy budeme i fungujícím firmám

Fungující firmy, které nyní platí zaměstnancům 100 % mzdy, ale kvůli koronaviru se potýkají s poklesem výnosu nebo...
Byznys a podnikání Česká ekonomika
Slovenská schválila návrhy na pomoc menším firmám a živnostníkům
včera v 19:18

Slovenská schválila návrhy na pomoc menším firmám a živnostníkům

Slovenská vláda v úterý schválila první velký balík návrhů pomoci zaměstnancům, živnostníkům a menším firmám, které...
Slovensko Byznys a podnikání
Pomozte nám, jako vám pomohli po válce, vyzývají Němce Italové
včera v 18:56

Pomozte nám, jako vám pomohli po válce, vyzývají Němce Italové

Pomozte nám, jako vám pomohli po válce, vyzývají Němce v otevřeném dopise starostové severoitalských měst a zástupce...
Německo Itálie Koronavirus
Fed oznámil další nástroj na zvýšení dolarové likvidity
Fed oznámil další nástroj na zvýšení dolarové likvidity
včera v 18:29

Fed oznámil další nástroj na zvýšení dolarové likvidity

Americká centrální banka v úterý oznámila zřízení dalšího dočasného nástroje na podporu finančních trhů, jehož...
Fed Hotovost Americký dolar
Vláda schválila kurzarbeit, stát poskytne dva příspěvky na mzdy
včera v 18:26

Vláda schválila kurzarbeit, stát poskytne dva příspěvky na mzdy

Vláda v úterý schválila pravidla kurzarbeitu. Stát bude vyplácet dva druhy příspěvků na mzdy za období od 12. března...
Byznys a podnikání Česká republika Politika
Vláda: OSVČ postižené opatřeními dostanou jednorázově 25 000 Kč
včera v 18:17

Vláda: OSVČ postižené opatřeními dostanou jednorázově 25 000 Kč

Vláda vyplatí osobám samostatně výdělečně činným (OSVČ) postiženým šířením koronaviru jednorázovou částku 25 000...
Byznys a podnikání Koronavirus Podpora ekonomiky
TMR: Restrikce kvůli koronaviru mají díky sezónnosti zatím jen malý…
včera v 18:08

TMR: Restrikce kvůli koronaviru mají díky sezónnosti zatím jen malý dopad na tržby

Společnost Tatry Mountain Resorts (TMR), která je provozovatelem lyžařských středisek a zábavních parků na Slovensku,...
Tatry Mountain Resorts (TMR) Sport Turismus a cestovní ruch
Evropské akcie v úterý kolísaly, nakonec ale uzavřely v plusu. Mají…
Evropské akcie v úterý kolísaly, nakonec ale uzavřely v plusu. Mají…
včera v 18:00

Evropské akcie v úterý kolísaly, nakonec ale uzavřely v plusu. Mají za sebou nejhorší čtvrtletí za téměř 18 let

Západoevropské akciové indexy zahájily úterní seanci v zelených číslech. Během celého dne ale kolísaly a podívaly se...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Koronavirový plán G20 bude řešit dluhové potíže chudších zemí
včera v 17:35

Koronavirový plán G20 bude řešit dluhové potíže chudších zemí

Plán skupiny největších ekonomik světa G20 pro boj s hospodářskými důsledky koronaviru se bude zabývat řešením...
Podpora ekonomiky Koronavirus Emerging Markets
Pražská burza v úterý zpevnila, nahoru trh táhly akcie Avastu a…
Pražská burza v úterý zpevnila, nahoru trh táhly akcie Avastu a…
včera v 16:50

Pražská burza v úterý zpevnila, nahoru trh táhly akcie Avastu a skupiny ČEZ

Obchodování na pražské burze v úterý skončilo v zelených číslech. Index PX posílil o 2,52 % na 789,88 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Volatilita na trzích neprospívá IPO
Volatilita na trzích neprospívá IPO
včera v 16:25

Volatilita na trzích neprospívá IPO

Není žádnou novinkou, že když se na trhu zvyšuje volatilita a nejistota společně s propady cen, dochází k omezení...
Primární úpis akcií (IPO) Světová ekonomika Koronavirus
Opatření české vlády na podporu firem a spotřebitelů v době…
Opatření české vlády na podporu firem a spotřebitelů v době…
včera v 16:01

Opatření české vlády na podporu firem a spotřebitelů v době koronavirové krize

Česká vláda se snaží podpořit spotřebitele a firmy, aby se ekonomika, kterou prudce zabrzdila preventivní opatření...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Realitní firmy: Zájem o nemovitosti klesl až o desítky procent
včera v 15:29

Realitní firmy: Zájem o nemovitosti klesl až o desítky procent

Zájem o nemovitosti se některým realitním firmám kvůli opatřením proti šíření koronaviru snížil až o desítky procent....
Nemovitosti Realitní trh Koronavirus
Huawei má navzdory americkým sankcím vyšší tržby i zisk
včera v 14:58

Huawei má navzdory americkým sankcím vyšší tržby i zisk

Čínský výrobce telekomunikačních zařízení Huawei Technologies loni zvýšil tržby o 19 % na 858,8 miliardy jüanů (tři...
Mobilní telefony Asijské akcie Výsledková sezóna