Ekonomika a investice: Pět velkých témat druhého pololetí
|

Ekonomika a investice: Pět velkých témat druhého pololetí

První pololetí 2015 je téměř za námi a S&P 500 se horko těžko snaží uchránit na akcie nepříliš vysokou výkonnost kolem 3 %. Minulost nám toho ale mnoho neprozradí, jen málokdy se totiž opakuje. Proto se před druhou polovinou roku vyplatí oprášit křišťálovou kouli a podívat se, co nás čeká a nemine.

Světová ekonomika Investiční tipy Výhled na rok 2015 Akciový trh

Trh v posledních měsících zamířil na jih vlivem negativních zpráv o zpomalující ekonomice Číny a obav ze zhoršení růstu v USA. Byly ale i důvody k optimismu - přicházela dobrá data z amerického pracovního trhu a levnější ceny energií pomohly peněženkám spotřebitelů.

Po trzích nechtějte záruky. Dokonce i prognostici s těmi nejlepšími úmysly se mohou šeredně mýlit. Nějaké to riziko se však vyplatí podstoupit a kromě zhodnocení uplynulého půlroku je potřeba se podívat dopředu.

1. Silný zbytek roku po slabých datech z americké ekonomiky ze začátku roku

Rok odstartoval katastrofálním údajem o poklesu amerického HDP. Data byla příležitostí k mediálnímu zviditelnění se pro známé pesimisty. Optimisté to ale vidí jinak - první pololetí mohlo být zklamáním, v tom druhém se ale pravděpodobně bude moci slavit zrychlení růstu.

Detailní údaje z prvních měsíců neukazují na pokles aktivity, pouze na její zpomalení. Důkazem je i velmi pomalá tvorba zásob v prvním čtvrtletí. Podobný vývoj byl v prvním čtvrtletí 2014, kdy HDP klesl o 2,9 %, nejvíce za pět let. Nakonec byl ale propad revidován na 2,1 % a následoval rychlý růst o 4,6 % ve druhém čtvrtletí.

Goldman Sachs nedávno revidovala celoroční výhled růstu amerického HDP a očekává 3% tempo v druhé polovině roku. Také Merrill Lynch revidovala svůj výhled z 2,3% růstu na 2,9 %. Naproti tomu Světová banka zůstává opatrnější (nedávno revidovala níže předpověď amerického hospodářského růstu, stále ale počítá s 2,7% tempem v roce 2015). Jak vidí situaci Fed, je patrné z následujících grafů.

Predikce Fedu

2. Výnosy 10letých státních dluhopisů USA neskončí letos nad 2,5 %

Ekonomická aktivita je ostře sledována Fedem, který podle ní nastavuje měnovou politiku. Ekonomika stále není dostatečně silná na to, aby centrální banka mohla začít zvyšovat sazby. Proto se také očekávání zvyšování sazeb posunulo z poloviny roku na září jako nejbližší termín. Členové FOMC nyní předpovídají sazby Fedu pro konec roku 2015 kolem 0,5 % nebo níže. Loni v prosinci ještě většina (9 ze 17) očekávala pro letošní rok sazby na 1 %.

Porovnání grafu Dot Plot Fedu březen 2015 vs. prosinec 2014

Červnový takzvaný dot plot:

Nastavení měnové politiky: Graf Dot Plot Fedu červen 2015

Téměř každý, kdo se snažil předpovídat vývoj trhů během posledního desetiletí, byl mimo. Průměrná předpověď sazeb byla o 60 bazických bodů vyšší než pozdější realita. Konsenzuální predikce pro sazby jsou nyní na 50 bazických bodech, z čehož vyplývá, že je klidně možné, že zůstanou beze změny do roku 2016. Výnosy 10letých vládních dluhopisů USA již krátce narostly na 2,5 %, nelze ale očekávat agresivní utahování měnové politiky ani to, že by výnosy zůstaly nad 2,5 % delší dobu.

Aktuální 10leté výnosy a predikce pro 10leté výnosy z čtvrtletního Survey of Professional Forecasters Fedu

3. Evropa se nezhroutí

Řecká krize si v prvním pololetí opět vzala důležité slovo. Obavy z rozpadu eurozóny kvůli krachu nepříliš významné ekonomiky jsou ale značně nafouknuté. Hlavní překážkou pro Grexit je neochota Řeků opustit eurozónu. I kdyby nakonec ke krachu došlo, není řecká ekonomika podle dat MMF ani mezi největšími čtyřiceti. A navíc, když krachovala Argentina, dvakrát větší hospodářství, také se nekonal žádný "konec západu".

Vzhledem k zapojení Řecka do evropských struktur je jeho krize pro eurozónu sice oříšek, ale většina politického hašteření evropských států od Řecka přes Německo po Spojené království je spíše politická póza. Novináři mají o čem psát, Řecko a eurozóna ale každopádně přežijí (ať spolu, nebo zvlášť) a bude se řešit zase něco jiného.

Řecký dluh

4. Čína

Zatímco ze západu nepřicházejí velké hrozby, jedna velká se formuje na východě. Čína je časovaná bomba z mnoha důvodů. Tamní akcie zažily masivní rally díky nadějím, že stimulace popožene ekonomiku. V důsledku toho došlo k nákupní mánii, která nafoukla obrovskou bublinu. Čínské technologické akcie se obchodují průměrně za více než 220násobek projektovaných zisků. Významně také narostl takzvaný margin debt s tím, jak si čínští investoři půjčují na "bezpečné investice" do akcií. Firmy hladové po kapitálu vyvolaly vlnu IPO, která na trh dostala od ledna 2014 225 nových titulů s průměrným výkonem 400 % od první chvíle, kdy se začaly obchodovat na burze. Firmám s takzvaně "áčkovými" akciemi na burzách v Šanghaji a Šenzenu mají růst zisky nejméně za poslední tři roky a finanční sektor, bojující se špatnými dluhy, je jen jednou z dalších velkých brzd.

Když k tomu připočteme všeobecnou nedůvěryhodnost a neprůhlednost čínské vlády, těžko usuzovat, že to může skončit dobře. Krátkodobě se Čína katastrofě vyhnout může. Její centrální banka snížila sazby již třikrát v posledních šesti měsících a spouští podporu lokálních vlád ve věci restrukturalizace bilionových dluhů. Párty ale nemůže trvat věčně. Do konce roku by se mělo prostředí normalizovat a čínské akcie zařadit zpátečku (a s nimi investoři, kteří je drží).

Shanghai Composite

5. S portfoliem držte kurz s důrazem na dlouhodobý růst

Volatilita je v letošním roce nízká a historie ukazuje, že velký pokles v takovémto prostředí není příliš častý. Byly tu podobné trhy, kdy došlo k dočasným hlubokým poklesům (jako v roce 2001), trh se ale zpravidla rychle zotavil. V historii byste nenašli mnoho poklesových roků. Dokazuje to graf z dílny JPMorgan, do něhož byly zachyceny nejhorší dočasné propady indexu S&P 500 v každém ze sledovaných let a výnos za celý rok vyplývající ze závěrečných hodnot k 31. prosinci.

Akciové rally nekončí kvůli tomu, že trvají léta a zkrátka přišel jejich čas. Býčí trh může trvat třeba 13 let, jako ten od roku 1987 do roku 2000. Bylo to 4 494 dní, během nichž index S&P 500 zhodnotil o 585 %. Není na škodu o dalším vývoji na trhu pochybovat. Lidské povaze je vlastní ptát se na to, kdy zábava skončí. Ale předpovídat konec jen na základě dlouhého trvání růstu, zejména ve světle příznivých dat? Proč si šlapat po štěstí? Wall Street je poseta těly těch, kteří se mýlili při sázce proti proudu. Nechtějte se zařadit mezi ně.

Roční výnosy a poklesy
Co musíte ráno vědět (20. října)
Co musíte ráno vědět (20. října)
00:00

Co musíte ráno vědět (20. října)

Jak světové trhy začaly nový týden, jak se čínská ekonomika vzpamatovává z řádění koronaviru a proč je nabídka akcií...
Musíte vědět
Americké akciové indexy na úvod týdne výrazně klesly, investoři jsou…
Americké akciové indexy na úvod týdne výrazně klesly, investoři jsou…
včera v 22:00

Americké akciové indexy na úvod týdne výrazně klesly, investoři jsou nervózní kvůli chybějící podpoře ekonomiky

Americké akcie zahájily týden poklesem. Investoři se obávají, že dohoda o novém balíku pomoci hospodářství nebude...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Plánovaný schodek 320 miliard Kč? Vláda podle ekonomů rezignovala na…
včera v 21:20

Plánovaný schodek 320 miliard Kč? Vláda podle ekonomů rezignovala na konsolidaci veřejných financí

Vláda při schválení návrhu rozpočtu na příští rok podle ekonomů oslovených ČTK rezignovala na konsolidaci veřejných...
Česká republika Ekonomické a politické hrozby Česká ekonomika
Vláda schválila návrh rozpočtu se schodkem 320 miliard Kč
včera v 18:31

Vláda schválila návrh rozpočtu se schodkem 320 miliard Kč

Vláda dnes schválila návrh státního rozpočtu na příští rok se schodkem 320 miliard korun. Na tiskové konferenci po...
Rozpočet Česká ekonomika Česká republika
Londýn přivítal Barnierova slova, dál však volá po ústupcích EU
včera v 18:14

Londýn přivítal Barnierova slova, dál však volá po ústupcích EU

Britský ministr Michael Gove v pondělí přivítal slova hlavního vyjednavače Evropské unie Michela Barniera o ochotě...
Spojené království Evropská unie Ekonomické a politické hrozby
Evropské akcie na úvod týdne ztrácely, dopoledne se kvůli výpadku na…
Evropské akcie na úvod týdne ztrácely, dopoledne se kvůli výpadku na…
včera v 18:00

Evropské akcie na úvod týdne ztrácely, dopoledne se kvůli výpadku na některých trzích neobchodovalo

Akcie na západoevropských trzích nadále ovlivňuje zhoršující se pandemická situace, stejně jako neschopnost uzavřít...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Tesla bude sedan Model 3 vyráběný v Číně vyvážet do Evropy
včera v 17:33

Tesla bude sedan Model 3 vyráběný v Číně vyvážet do Evropy

Americký výrobce elektromobilů Tesla bude od sklonku tohoto měsíce svůj sedan Model 3 vyráběný v Šanghaji vyvážet na...
Tesla Auta
Pražské burze v pondělí pomohly k růstu hlavně akcie Erste Bank
Pražské burze v pondělí pomohly k růstu hlavně akcie Erste Bank
včera v 16:50

Pražské burze v pondělí pomohly k růstu hlavně akcie Erste Bank

Pražská burza v úvodu týdne posílila. Index PX vzrostl o 0,59 procenta na 872,2 bodu. Vzhůru mu pomohly hlavně akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
ConocoPhillips koupí za 9,7 miliardy USD těžaře z břidlic Concho
včera v 16:39

ConocoPhillips koupí za 9,7 miliardy USD těžaře z břidlic Concho

Společnost ConocoPhillips koupí za 9,7 miliardy USD amerického těžaře ropy z břidlic Concho Resources. Akvizice...
Ropa Fúze a akvizice
Toyota začne příští rok prodávat v ČR auto na vodík
včera v 16:19

Toyota začne příští rok prodávat v ČR auto na vodík

Automobilka Toyota začne příští rok v Česku nabízet svůj první sériový vůz na vodík Mirai. Prodej chce spustit po...
Česká republika Auta
Zkrachovalá Flybe bude znovu létat, koupil ji bývalý akcionář
včera v 16:16

Zkrachovalá Flybe bude znovu létat, koupil ji bývalý akcionář

Britská regionální letecká společnost Flybe, která v březnu zkrachovala, bude příští rok patrně znovu létat....
Spojené království Doprava Koronavirus
Pákistán zrušil zákaz TikToku, síť bude moderovat obsah
včera v 16:03

Pákistán zrušil zákaz TikToku, síť bude moderovat obsah

Pákistánský telekomunikační úřad zruší blokování čínské aplikace pro sdílení krátkých videí TikTok. Rozhodnutí...
Sociální sítě Pákistán Americké akcie
Vláda schválila půl miliardy korun na pomoc cestovnímu ruchu
včera v 16:00

Vláda schválila půl miliardy korun na pomoc cestovnímu ruchu

Cestovním kancelářím, agenturám a průvodcům bude v programu COVID cestovní ruch k dispozici 500 milionů korun,...
Česká ekonomika Podpora ekonomiky Koronavirus
Ze světa investičních doporučení (19. října)
včera v 15:56

Ze světa investičních doporučení (19. října)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Nezaměstnanost na Slovensku v září druhý měsíc po sobě klesla
včera v 14:57

Nezaměstnanost na Slovensku v září druhý měsíc po sobě klesla

Míra nezaměstnanosti na Slovensku v září druhý měsíc po sobě klesla, zůstává ale vyšší než před vypuknutím...
Slovensko Nezaměstnanost
Philips díky poptávce po lékařské technice zvýšil zisk o třetinu
včera v 13:36

Philips díky poptávce po lékařské technice zvýšil zisk o třetinu

Nizozemský výrobce elektroniky a lékařské techniky Philips ve třetím čtvrtletí překvapivě zvýšil zisk před zdaněním,...
Evropské akcie Výsledková sezóna
CETIN si vybral za výhradního dodavatele technologií pro 5G firmu…
včera v 13:25

CETIN si vybral za výhradního dodavatele technologií pro 5G firmu Ericsson

Rychlou mobilní síť 5G postaví společnost CETIN na technologiích firmy Ericsson. Na svém twitterovém účtu to uvedl...
CETIN Telekomunikace 5G sítě
EU i Británie tvrdí, že uzavření obchodní dohody je stále možné
včera v 13:20

EU i Británie tvrdí, že uzavření obchodní dohody je stále možné

Evropská unie chce s Británií uzavřít dohodu o budoucích vztazích a bude do poslední minuty pracovat na tom, aby se...
Spojené království Evropská unie Politika