Štíhlý management jako záruka prosperity: Buffett zkrátka ví, jak na to!
|

Štíhlý management jako záruka prosperity: Buffett zkrátka ví, jak na to!

Jak je možné, že Buffettovi vycházejí akvizice různých nezávisle fungujících podniků, i když tato strategie bývá pro většinu ostatních velkých korporací ztrátová?

Berkshire Hathaway Investiční guru Management Nejbohatší investoři a byznysmeni Warren Buffett

Lawrence Cunningham, profesor z George Washington University Law School, sleduje kroky Buffetta už čtvrt století. Buffettova strategie je zejména typická tím, že eliminuje prostředníky.

Buffett z Berkshire Hathaway vybudoval 531miliardový konglomerát s velkými majetkovými účastmi v bankách, pojišťovnách, finančních společnostech, síťových odvětvích a železničních firmách. Zabrousil i do potravinářství, šperkařství nebo oděvního průmyslu. Vyhýbá se přitom zprostředkovatelům, tedy finančním poradcům, investičním bankám a PR firmám. Také si zřídkakdy půjčuje peníze. Nezaměstnává ani brokery nebo konzultanty, píše Cunningham.

Věštec z Omahy buduje firemní kulturu postavenou na důvěře, delegaci pravomocí a dohledu jednoho člověka. Díky tomu mohou jím řízené společnosti fungovat nezávisle, "bez centrální kontroly a reportingu", a Buffett je naproti tomu vnímán jako synonymum pro Berkshire.

Více štěstí než rozumu, nebo chytrá strategie?

Když vezmeme v úvahu rozmanitost investičního portfolia Berkshire Hathaway, chlubil by se jiný šéf firmy tím, že se pouští do neznáma, aniž by si vzal na pomoc profesionály?

Šéf Berkshire má za sebou mimořádný úspěch. Jeho složený výnos dosáhl anualizovaně 21,6 % během půlstoletí, kdy index S&P 500 zhodnotil "jen" o 9,9 % ročně. Výsledky Berkshire jsou navíc kalkulovány po zdanění, zatímco u indexu před zdaněním.

V květnovém pravidelném dopise akcionářům Buffett a jeho pravá ruka Charlie Munger popisují strategii následovně:

"Berkshire je stále expandujícím konglomerátem," píše Buffett. Z investorské perspektivy vzato přestal být model konglomerátu populární v 60. letech, kdy korporátní manažeři využívali k akvizicím nafouknutých společností nákupy jejich nadhodnocených akcií. Vytvářeli tak takzvaná "konfetová impéria". Buffett uzavírá, že Berkshire vlastní "mnoho velkých společností, které nabízejí dlouhodobé výhody" díky stálému přílivu obrovského cash flow.

Munger, kterému Buffett přičítá "provozní design současné Berkshire", jde více k věci. Údajně se hned zpočátku rozhodli, že:

  • bude Berkshire diverzifikovaný konglomerát;
  • šéfům dceřinek bude ponechána maximální autonomie;
  • matku bude tvořit zeštíhlený management zahrnující pouze šéfa, finančního ředitele a několik asistentů;
  • investice budou financovány z pojistného nebo zisků;
  • nebude nutné nastavovat centrální personalistiku a politiku odměn, protože dceřinky budou mít své vlastní systémy;
  • Buffett si ponechá na starosti jen několik pravomocí, mezi nimi řízení firemního investičního portfolia a výběr šéfů dceřinek.

Nová Cunninghamova analýza zdůrazňuje výhody strategie konglomerátu po vzoru Berkshire Hathaway, zároveň ale odhaluje nedostatky corporate governance, kterou popisuje Munger.

Výhody buffettovského konglomerátu

"V ostatních firmách musejí šéfové hledat peníze na vrstvy prostředníků. Začíná to u představenstva, které zajišťuje autorizaci, a končí u finančních poradců doporučujících nejlepší zdroje a typy financování," píše Cunningham. "Manažeři dceřinek Berkshire jsou toho uchráněni. Když chtějí peníze, řeknou Buffettovi, tedy nejpřátelštějšímu bankéři, jakého si lze představit - žádné konflikty, smlouvy, podmínky, zástavy, termíny splatnosti či jiné překážky."

Berkshire usnadňuje "vnitřní realokaci hotovosti k podnikům generujícím nejvyšší výnosy z kapitálu", poznamenává. "Dceřinky čerpající hotovost mají korporátní financování osvobozeno od nákladů na úvěry, jako jsou úroky bank a podobně. Některé dceřiné firmy generují daňové výhody, které sice nevyužijí ony samy, ale mohou je předat svým sestrám," pokračuje Cunningham. Právě tato plochá nákladová struktura umožňuje směřovat volný kapitál k příležitostem.

Ředitel a šéf investic v jedné osobě je pro firmu zřejmou výhodou, obzvláště když je špičkou ve stock pickingu (výběru konkrétních investičních příležitostí). Šéfové velkých firem, které pro zachování efektivnosti potřebují vrstvy prostředníků, se nemohou s Buffettem výkonnostně měřit.

Akvizicí silných firem se schopnými manažery se Buffett zbavil většiny své manažerské práce. Zda se mu podaří najít dobrý model nástupnictví a Berkshire bude dále prosperovat, je zatím ve hvězdách. V plánech nástupnictví se firma chystá oddělit funkci CEO (předsedy představenstva) a CIO (investičního ředitele).

V každoroční soutěži o předstižení indexu S&P 500 tentokrát ztrácí. Akcie Berkshire od začátku roku přišly o téměř 9 %, zatímco S&P 500 je zhruba tam, odkud v lednu odstartoval (data z přelomu pololetí). Do prosince ale ještě času dost.

Porovnání výkonnosti Berkshire Hathaway (BRK) a S&P 500 (SPX)

Buffett působí již 51. rok v čele Berkshire Hathaway a 12členné představenstvo společnosti slaví aktuálně úctyhodný celkový věk 846 let. Třetí nejmladší člen představenstva měl odejít do důchodu v roce 1999. "Všichni členové představenstva byli přímo vybíráni Buffettem a měli s ním osobní nebo profesionální konexe," doplňuje Cunningham.

Zdroj: MarketWatch
Komora: V dubnu bude mít potíže splácet závazky 37 pct. firem
před 9 minutami

Komora: V dubnu bude mít potíže splácet závazky 37 pct. firem

V dubnu se může kvůli opatřením proti šíření koronaviru podle průzkumu Hospodářské komory potýkat s významnými...
Česká ekonomika Koronavirus Zaměstnání
Sentix: Důvěra investorů v ekonomiku eurozóny je na minimu
před 13 minutami

Sentix: Důvěra investorů v ekonomiku eurozóny je na minimu

Důvěra investorů v ekonomiku eurozóny se v dubnu propadla nejníže od začátku sledování. Ukázal to průzkum, jehož...
Spotřebitelská důvěra Eurozóna Koronavirus
Pondělí na trzích (6. dubna 2020): Evropské akcie dopoledne rostly
Pondělí na trzích (6. dubna 2020): Evropské akcie dopoledne rostly
před 35 minutami

Pondělí na trzích (6. dubna 2020): Evropské akcie dopoledne rostly

Obchodování na západoevropských burzách začalo v pondělí výrazně v plusu. Dopoledne indexy malou část zisků odevzdaly.
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Studie: Kurzarbeit prudce zmírní dopad viru na německou ekonomiku
před hodinou

Studie: Kurzarbeit prudce zmírní dopad viru na německou ekonomiku

Využívání zkrácené pracovní doby označované jako kurzarbeit zmírní propad německé ekonomiky způsobený koronavirovou...
Německo Pracovní trh Koronavirus
Asijské akcie začaly týden růstem
Asijské akcie začaly týden růstem
před hodinou

Asijské akcie začaly týden růstem

Akcie v Asii a Tichomoří mají za sebou úspěšný začátek týdne. V Japonsku a Austrálii zisky překonávaly 4 %.
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Pokles průmyslové výroby v ČR v únoru zpomalil na 0,9 %
10:00

Pokles průmyslové výroby v ČR v únoru zpomalil na 0,9 %

Průmyslová výroba v Česku letos v únoru zpomalila meziroční pokles z lednových 1,2 % podle revidovaných údajů na 0,9 ...
Česká ekonomika Průmysl Koronavirus
Stavební produkce v Česku v únoru vzrostla o 5,3 %
09:37

Stavební produkce v Česku v únoru vzrostla o 5,3 %

Stavební produkce v únoru meziročně reálně vzrostla o 5,3 %, meziměsíčně se po vyloučení sezonních vlivů nezměnila....
Česká ekonomika Stavebnictví Koronavirus
Rakousko navrhuje pozastavit splátky úvěrů, tamní pojišťovny by měly…
09:26

Rakousko navrhuje pozastavit splátky úvěrů, tamní pojišťovny by měly přestat se zpětnými odkupy akcií

Rakouská vláda představila legislativní změny, které by spotřebitelům a malým podnikům (do 10 zaměstnanců na plný...
Rakousko Evropské banky Úvěry
Přebytek zahraničního obchodu ČR v únoru stoupl na 22,4 miliardy Kč
09:24

Přebytek zahraničního obchodu ČR v únoru stoupl na 22,4 miliardy Kč

Přebytek zahraničního obchodu České republiky v únoru stoupl na 22,4 miliardy korun. Meziročně byl vyšší o 6,2...
Česká ekonomika Mezinárodní obchod
S&P upravila výhled ratingu Komerční banky z pozitivního na stabilní
09:18

S&P upravila výhled ratingu Komerční banky z pozitivního na stabilní

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) revidovala výhled ratingu Komerční banky z pozitivního na...
Komerční banka Rating Evropské banky
Spotřebitelská důvěra v Británii kvůli koronaviru prudce klesla
09:10

Spotřebitelská důvěra v Británii kvůli koronaviru prudce klesla

Spotřebitelská důvěra v Británii kvůli obavám z dopadů koronaviru zaznamenala nejprudší pokles za více než 45 let....
Spotřebitelská důvěra Spojené království Koronavirus
Eurokomisaři chtějí záchranný koronavirový fond pro celou EU
Eurokomisaři chtějí záchranný koronavirový fond pro celou EU
08:09

Eurokomisaři chtějí záchranný koronavirový fond pro celou EU

Země Evropské unie by měly vytvořit nový společný fond, který by pomohl unijním ekonomikám zotavit se z následků...
Evropská unie Koronavirus Společné evropské dluhopisy
Šéfka EK: EU potřebuje Marshallův plán, rozpočet se musí proměnit
Šéfka EK: EU potřebuje Marshallův plán, rozpočet se musí proměnit
07:08

Šéfka EK: EU potřebuje Marshallův plán, rozpočet se musí proměnit

Evropská unie potřebuje masivní záchranný plán pro dobu, kdy odezní pandemie covid-19 těžce zasahující ekonomiky...
Evropská unie Eurozóna Koronavirus
Expertní tržní výhled: Peníze z Fedu postupně dorazí na akciový trh
Expertní tržní výhled: Peníze z Fedu postupně dorazí na akciový trh
06:00

Expertní tržní výhled: Peníze z Fedu postupně dorazí na akciový trh

Další týden plný výrazných tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
Co musíte ráno vědět (6. dubna)
Co musíte ráno vědět (6. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (6. dubna)

Jak uplynulý týden zakončily akcie v Evropě a v zámoří, jak koronavirus dopadá na americký trh práce a jak mohou Češi...
Musíte vědět
ČMZRB v prvním kole COVID II přijala 5 900 žádostí za 19 miliard Kč
včera v 17:46

ČMZRB v prvním kole COVID II přijala 5 900 žádostí za 19 miliard Kč

Českomoravská záruční a rozvojová banka (ČMZRB) v prvním kole programu COVID II přijala od podnikatelů postižených v...
Byznys a podnikání Koronavirus
Babiš: Od čtvrtka by se mohly otevřít další obchody a sportoviště
včera v 17:27

Babiš: Od čtvrtka by se mohly otevřít další obchody a sportoviště

Vláda by mohla od čtvrtka povolit otevření obchodů s pracovními oděvy, dětským textilem, kočárky a autosedačkami,...
Maloobchod Česká republika Česká ekonomika
AOL: Nejsou daně jako daně aneb Co všechno je ve světě ke zdanění
včera v 14:21

AOL: Nejsou daně jako daně aneb Co všechno je ve světě ke zdanění

Také nenávidíte ten otravný každoroční rituál počítání daní z příjmů? Pak vás možná potěší, že jiní lidé na celém...
Daně
Švédské firmy se snaží přežít krizi pomocí půjčování zaměstnanců
včera v 14:20

Švédské firmy se snaží přežít krizi pomocí půjčování zaměstnanců

Švédské firmy by se mohly stát příkladem v tom, jak být flexibilní v době krize a vzájemně si pomáhat. Zdejší...
Švédsko Koronavirus Pracovní trh
Maláčová: Stát by měl pomáhat hlavně malým a středním firmám
včera v 13:36

Maláčová: Stát by měl pomáhat hlavně malým a středním firmám

Stát by měl především pomáhat středním a malým firmám, a ne velkým firmám ovládaným milionáři. V pořadu České...
Byznys a podnikání Česká republika Podpora ekonomiky