Štíhlý management jako záruka prosperity: Buffett zkrátka ví, jak na to!
|

Štíhlý management jako záruka prosperity: Buffett zkrátka ví, jak na to!

Jak je možné, že Buffettovi vycházejí akvizice různých nezávisle fungujících podniků, i když tato strategie bývá pro většinu ostatních velkých korporací ztrátová?

Berkshire Hathaway Investiční guru Management Nejbohatší investoři a byznysmeni Warren Buffett

Lawrence Cunningham, profesor z George Washington University Law School, sleduje kroky Buffetta už čtvrt století. Buffettova strategie je zejména typická tím, že eliminuje prostředníky.

Buffett z Berkshire Hathaway vybudoval 531miliardový konglomerát s velkými majetkovými účastmi v bankách, pojišťovnách, finančních společnostech, síťových odvětvích a železničních firmách. Zabrousil i do potravinářství, šperkařství nebo oděvního průmyslu. Vyhýbá se přitom zprostředkovatelům, tedy finančním poradcům, investičním bankám a PR firmám. Také si zřídkakdy půjčuje peníze. Nezaměstnává ani brokery nebo konzultanty, píše Cunningham.

Věštec z Omahy buduje firemní kulturu postavenou na důvěře, delegaci pravomocí a dohledu jednoho člověka. Díky tomu mohou jím řízené společnosti fungovat nezávisle, "bez centrální kontroly a reportingu", a Buffett je naproti tomu vnímán jako synonymum pro Berkshire.

Více štěstí než rozumu, nebo chytrá strategie?

Když vezmeme v úvahu rozmanitost investičního portfolia Berkshire Hathaway, chlubil by se jiný šéf firmy tím, že se pouští do neznáma, aniž by si vzal na pomoc profesionály?

Šéf Berkshire má za sebou mimořádný úspěch. Jeho složený výnos dosáhl anualizovaně 21,6 % během půlstoletí, kdy index S&P 500 zhodnotil "jen" o 9,9 % ročně. Výsledky Berkshire jsou navíc kalkulovány po zdanění, zatímco u indexu před zdaněním.

V květnovém pravidelném dopise akcionářům Buffett a jeho pravá ruka Charlie Munger popisují strategii následovně:

"Berkshire je stále expandujícím konglomerátem," píše Buffett. Z investorské perspektivy vzato přestal být model konglomerátu populární v 60. letech, kdy korporátní manažeři využívali k akvizicím nafouknutých společností nákupy jejich nadhodnocených akcií. Vytvářeli tak takzvaná "konfetová impéria". Buffett uzavírá, že Berkshire vlastní "mnoho velkých společností, které nabízejí dlouhodobé výhody" díky stálému přílivu obrovského cash flow.

Munger, kterému Buffett přičítá "provozní design současné Berkshire", jde více k věci. Údajně se hned zpočátku rozhodli, že:

  • bude Berkshire diverzifikovaný konglomerát;
  • šéfům dceřinek bude ponechána maximální autonomie;
  • matku bude tvořit zeštíhlený management zahrnující pouze šéfa, finančního ředitele a několik asistentů;
  • investice budou financovány z pojistného nebo zisků;
  • nebude nutné nastavovat centrální personalistiku a politiku odměn, protože dceřinky budou mít své vlastní systémy;
  • Buffett si ponechá na starosti jen několik pravomocí, mezi nimi řízení firemního investičního portfolia a výběr šéfů dceřinek.

Nová Cunninghamova analýza zdůrazňuje výhody strategie konglomerátu po vzoru Berkshire Hathaway, zároveň ale odhaluje nedostatky corporate governance, kterou popisuje Munger.

Výhody buffettovského konglomerátu

"V ostatních firmách musejí šéfové hledat peníze na vrstvy prostředníků. Začíná to u představenstva, které zajišťuje autorizaci, a končí u finančních poradců doporučujících nejlepší zdroje a typy financování," píše Cunningham. "Manažeři dceřinek Berkshire jsou toho uchráněni. Když chtějí peníze, řeknou Buffettovi, tedy nejpřátelštějšímu bankéři, jakého si lze představit - žádné konflikty, smlouvy, podmínky, zástavy, termíny splatnosti či jiné překážky."

Berkshire usnadňuje "vnitřní realokaci hotovosti k podnikům generujícím nejvyšší výnosy z kapitálu", poznamenává. "Dceřinky čerpající hotovost mají korporátní financování osvobozeno od nákladů na úvěry, jako jsou úroky bank a podobně. Některé dceřiné firmy generují daňové výhody, které sice nevyužijí ony samy, ale mohou je předat svým sestrám," pokračuje Cunningham. Právě tato plochá nákladová struktura umožňuje směřovat volný kapitál k příležitostem.

Ředitel a šéf investic v jedné osobě je pro firmu zřejmou výhodou, obzvláště když je špičkou ve stock pickingu (výběru konkrétních investičních příležitostí). Šéfové velkých firem, které pro zachování efektivnosti potřebují vrstvy prostředníků, se nemohou s Buffettem výkonnostně měřit.

Akvizicí silných firem se schopnými manažery se Buffett zbavil většiny své manažerské práce. Zda se mu podaří najít dobrý model nástupnictví a Berkshire bude dále prosperovat, je zatím ve hvězdách. V plánech nástupnictví se firma chystá oddělit funkci CEO (předsedy představenstva) a CIO (investičního ředitele).

V každoroční soutěži o předstižení indexu S&P 500 tentokrát ztrácí. Akcie Berkshire od začátku roku přišly o téměř 9 %, zatímco S&P 500 je zhruba tam, odkud v lednu odstartoval (data z přelomu pololetí). Do prosince ale ještě času dost.

Porovnání výkonnosti Berkshire Hathaway (BRK) a S&P 500 (SPX)

Buffett působí již 51. rok v čele Berkshire Hathaway a 12členné představenstvo společnosti slaví aktuálně úctyhodný celkový věk 846 let. Třetí nejmladší člen představenstva měl odejít do důchodu v roce 1999. "Všichni členové představenstva byli přímo vybíráni Buffettem a měli s ním osobní nebo profesionální konexe," doplňuje Cunningham.

Zdroj: MarketWatch
Co musíte ráno vědět (23. října)
Co musíte ráno vědět (23. října)
00:00

Co musíte ráno vědět (23. října)

Jak se ve čtvrtek dařilo akciím v Evropě a v USA, jak se vyvíjí důvěra německých spotřebitelů a který malý producent...
Musíte vědět
Americké akcie ve čtvrtek stouply, investoři sázejí na balík pomoci…
Americké akcie ve čtvrtek stouply, investoři sázejí na balík pomoci…
včera v 22:30

Americké akcie ve čtvrtek stouply, investoři sázejí na balík pomoci ekonomice

Americké akcie ve čtvrtek zpevnily. Investoři sázejí na dohodu ohledně nového stimulačního balíku. Ekonomický poradce...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Ekonomické oživení Latinské Ameriky bude částečné a nerovnoměrné
včera v 22:04

Ekonomické oživení Latinské Ameriky bude částečné a nerovnoměrné

Hospodářské oživení regionu Latinská Amerika a Karibik z dopadů pandemie nemoci covid-19 bude částečné a nerovnoměrné...
Latinská Amerika Emerging Markets HDP
Huawei představil nový telefon Mate 40
včera v 20:45

Huawei představil nový telefon Mate 40

Čínská společnost Huawei navzdory rozsáhlým sankcím ze strany Spojených států představila svůj nový chytrý telefon...
Mobilní telefony Čína
Akcie McAfee při debutu na burze klesají o sedm procent
včera v 20:15

Akcie McAfee při debutu na burze klesají o sedm procent

Akcie vývojáře produktů pro zabezpečení a ochranu počítačů McAfee první den na burze klesají o sedm procent. Firma z...
Americké akcie Primární úpis akcií (IPO)
Akcie na většině evropských trhů ve čtvrtek skončily opět v minusu,…
Akcie na většině evropských trhů ve čtvrtek skončily opět v minusu,…
včera v 18:00

Akcie na většině evropských trhů ve čtvrtek skončily opět v minusu, ztráty ale byly minimální

Evropské akcie ve čtvrtek od rána pokračovaly v nastoleném trendu propadů a zpočátku to vypadalo, že ztráty budou...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Tykačova Sev.en převezme hnědouhelné Počerady od ČEZ už letos
včera v 17:22

Tykačova Sev.en převezme hnědouhelné Počerady od ČEZ už letos

Vršanská uhelná ze skupiny Sev.en Energy finančníka Pavla Tykače převezme od polostátní společnosti ČEZ hnědouhelnou...
Uhlí a koks ČEZ
Bývalý úspěšný designér Applu Jony Ive bude pracovat pro Airbnb
včera v 16:56

Bývalý úspěšný designér Applu Jony Ive bude pracovat pro Airbnb

Bývalý designér Applu Jony Ive, který stojí za podobou jeho ikonických přístrojů iPhone, iMac a iPad, bude mít na...
Bydlení Americké akcie Pracovní trh
Pražská burza ve čtvrtek stagnovala, nedařilo se bankovním titulům
Pražská burza ve čtvrtek stagnovala, nedařilo se bankovním titulům
včera v 16:50

Pražská burza ve čtvrtek stagnovala, nedařilo se bankovním titulům

Pražská burza ve čtvrtek stagnovala, index PX stoupl jen o 0,01 % na 857,82 bodu. Z hlavních emisí mírně posílily...
Shrnutí obchodování v ČR Akcie ČR
Růst prodejů starších domů v USA zrychlil
včera v 16:00

Růst prodejů starších domů v USA zrychlil

Prodeje starších domů ve Spojených státech v září meziměsíčně vzrostly o 9,4 % na celoročně přepočítané tempo 6,54...
Spojené státy americké (USA) Americký realitní trh Nemovitosti
MF: Důchodový systém skončil v září v deficitu 30,4 miliardy Kč
včera v 15:47

MF: Důchodový systém skončil v září v deficitu 30,4 miliardy Kč

Systém penzí v Česku skončil v září v propadu 30,4 miliardy korun. Za poslední čtvrtletí se schodek víc než...
Česká republika Důchody
Euler Hermes: Počet insolvencí ve světě v roce 2021 stoupne o 31 %
včera v 15:46

Euler Hermes: Počet insolvencí ve světě v roce 2021 stoupne o 31 %

Počet insolvencí ve světě v příštím roce stoupne o 31 %. Nové vlny šíření koronaviru jsou více viditelné v zemích,...
Bankrot Světová ekonomika Pojištění
Firma Polyus má na Sibiři největší naleziště zlata na světě
včera v 15:13

Firma Polyus má na Sibiři největší naleziště zlata na světě

Největší ruský producent zlata, společnost Polyus, zveřejnil nový odhad rezerv ve svém ložisku Suchoj Log na Sibiři,...
Zlato Komodity
Schodek rozpočtu by podle ekonomů neměl překročit 500 miliard Kč
včera v 14:56

Schodek rozpočtu by podle ekonomů neměl překročit 500 miliard Kč

I přes nová opatření vlády proti šíření koronaviru a navazující podpoře ekonomiky by neměl schodek státního rozpočtu...
Česká ekonomika Rozpočet
Počet žádostí o podporu v USA poprvé od března klesl pod 800 tisíc
včera v 14:30

Počet žádostí o podporu v USA poprvé od března klesl pod 800 tisíc

O podporu v nezaměstnanosti požádalo v USA v týdnu do 17. října nově 787 tisíc lidí. Oznámilo to ve čtvrtek americké...
Spojené státy americké (USA) Pracovní trh Nezaměstnanost
V Dukovanech jde odstávka bloku podle plánu, covid-19 ji nezdržel
včera v 13:33

V Dukovanech jde odstávka bloku podle plánu, covid-19 ji nezdržel

Odstávka druhého bloku Jaderné elektrárny Dukovany zahájená koncem září pokračuje podle plánu, epidemie zatím práce...
ČEZ Jaderná energetika Koronavirus