Výhled pro měny a sazby aneb Až se po řeckém referendu začne obchodovat
|

Výhled pro měny a sazby aneb Až se po řeckém referendu začne obchodovat

Reakce trhů na výsledek řeckého referenda ukáže sílu trendů na úrokovém, euro-dolarovém a euro-korunovém trhu. Řecké ANO může spustit trend růstu úrokových sazeb na dlouhém konci, ale mnohem silnějším signálem by byl růst sazeb v případě řeckého NE. Na kurz EUR/USD působí řada protichůdných vlivů. Prolomí-li pár půlroční pásmo 1,05-1,15, existuje dobrá šance na začátek nového trendu. Nepřinese-li řecké NE výraznější oslabení koruny, hodně klesnou naděje, že exportéři budou moci ještě někdy prodat eura za výrazně lepší než současný kurz.

Eurozóna Úrokové sazby EUR/USD Řecko PIIGS EUR/CZK Politika Miroslav Plojhar ČSKB analýzy a komentáře

Na pondělní státní svátek v ČR rosničky hlásí krásné počasí a možnost bouřek. Na finančních trzích bude živo určitě, jakmile Řecko oznámí výsledky referenda, pravděpodobně již s otevřením trhů v Austrálii. Prvotní reakce bude ve stylu hop nebo trop - NE bude jobovka pro akcie, euro a úrokové sazby, ANO naopak tyto trhy nakopne vzhůru na vlně uklidnění, že bude od Řecka zase na čas pokoj.

Reakce bude rychlá a vzhledem ke státnímu svátku bez nás. Až se usadí prach, druhotná reakce trhů ukáže, jak silné jsou začínající trendy na trzích, tedy růst úrokových sazeb na vlně oživení ekonomik v Evropě a USA, ale také impulz pro dolar a korunu.

Mezi mlýnskými kameny

Rozhodnutí Řeků není snadné. ANO zabrání chaosu, který by následné dohady s věřiteli, bankrot a pravděpodobný odchod z eura přinesly. Probíhající bankovní prázdniny jsou ochutnávkou toho, jak by to vypadalo. Řekům však zůstane cenová hladina, která neodpovídá výkonnosti ekonomiky, a velký dluh, který i v případě restrukturalizací a odpustků bude těžké valit před sebou.

Po letech patálií i zarytí eurooptimisté řeknou, že Řecko nemělo nikdy do eura vstoupit. Náklady na opuštění eura jsou enormní, ale ani náklady na setrvání v měnové unii rozhodně nejsou malé. Ve spršce prohlášení politiků, průzkumů veřejného mínění a ohlasů našinců vracejících se z dovolené v Řecku se jeví šance na vítězství vládního hnutí SYRIZA (v referendu odpověď NE) vyrovnané se šancemi na prohru (odpověď ANO).

Prubířský kámen pro trhy

To, jak finanční trhy chovají v době před a po důležitých událostech, hodně vypovídá o síle trendů. Trhy jsou dosud kvůli vleklým jednáním o řeckém bankrotu nervózní, ale není to žádná divočina; žádné velké útěky do bezpečných přístavů německých dluhopisů nebo Švýcarska. Dluhopisy ostatních periferních zemí jako Španělsko a Itálie jsou pod tlakem, ale v porovnání s krizí z let 2011 a 2012 to nic není. Zatím se potvrzují uklidňující předpoklady, že je Řecko malá ekonomika a jeho dluh drží z většiny instituce, které jsou schopny ztráty ustát, aniž by ohrozily zbytek finančního systému. Je také možné, že většina trhu čeká, že se Řekové s věřiteli nakonec dohodnou, i když to bude po referendu s jinou vládou.

Pokud se Řekové vyjádří pro přijetí návrhů věřitelů, země se postupně ztratí z radaru finančních trhů. Naplno se naopak rozjedou hlavní makroekonomické otázky velkých ekonomik (jak silné je oživení v Evropě a USA, bude Fed zvyšovat úrokové sazby letos na podzim). Konec řecké krize může spustit trend rostoucích úrokových sazeb na dlouhém konci křivky.

Zmizí-li řecké riziko, zmizí jeden z důvodů (ne hlavní), proč Fed otálí se zvyšováním sazeb. Z reakce EUR/USD bude patrné, hraje-li větší roli ožívající evropská ekonomika, nebo výhled sazeb Fedu. Nejsledovanější měnový pár od ledna osciluje mezi 1,05 a 1,15. Vydá-li se jedním směrem, trend bude mít dobrou šanci vydržet. Případná pozitivní reakce koruny nemá mnoho prostoru v realizaci. Je možné, že se v den svátku dočkáme testu 27, ale těžko to vydrží déle.

Zahlasují-li Řekové NE, dohady s věřiteli a záběry z Řecka nás budou provázet ještě dlouho. Neznamená to Grexit na 100 %, ale pravděpodobnost bude jen o trochu menší. Po prvotní negativní reakci trhů se začne lámat chleba, platí-li předpoklady, že je Řecko malá ekonomika, jeho věřitelé jsou schopni bankrot rozdýchat, a ostatní periferní země nechytí řecké móresy. Na podporu třetího předpokladu hovoří, že záběry Řeků stojících bezradně před bankomaty jsou silnou výstrahou pro voliče populistických stran ve Španělsku nebo Itálii.

Nedojde-li k výprodeji periferních dluhopisů a obnoví-li sazby na dlouhém konci růst, bude to mít výraznější implikace do budoucna než růst sazeb v případě řeckého ANO. Růst na špatných zprávách je velmi silný technický signál, který říká: "Už jsme těch špatných zpráv slyšeli dost, plně jsme je započetli, a už nás vlastně nezajímají."

Dojdou-li trhy k přesvědčení, že Řecko už je vlastně nezajímá, může i Grexit nakopnout trend rostoucích sazeb na dlouhém konci křivky. Z reakce EUR/USD po prvotním poklesu bude vidno, hodnotí-li trh euro po Grexitu jako fundamentálně silnější měnu v porovnání se silou americké ekonomiky a Fedem, který může inklinovat k pozdějšímu zvyšování sazeb.

Rozuzlení téměř půlroční konsolidace dává i v případě řeckého NE dobré šance, že to bude začátek většího trendu. Na jobovku z Řecka čeká hodně lidí na trhu jako na příležitost prodat EUR/CZK. Nedodá-li řecké NE koruně impulz k výraznějšímu oslabení, pak dosti pohasnou naděje, že exportéři ještě dostanou šanci prodávat za výrazně lepší než současný kurz.

Co musíte ráno vědět (30. března)
Co musíte ráno vědět (30. března)
00:00

Co musíte ráno vědět (30. března)

Jak světové trhy zakončily uplynulý týden, jaké novinky o víkendu zazněly v českých luzích a hájích na téma podpory...
Musíte vědět
Realitní firmy: Zrušení daně z nabytí nemovitosti by bylo správné
včera v 20:08

Realitní firmy: Zrušení daně z nabytí nemovitosti by bylo správné

Zrušení daně z nabytí nemovitosti, které navrhuje ministryně financí Alena Schillerová, by byl správný krok, který by...
Nemovitosti Realitní trh Daně
Odložení splátek úvěrů podle odborníků může pomoci
včera v 17:56

Odložení splátek úvěrů podle odborníků může pomoci

Odložení splátek úvěrů na půl roku, které navrhuje ministerstvo financí, pomůže firmám posunout problém s dostatkem...
Půjčky Banky Koronavirus
Banky: Několikaměsíční odložení splátek klientům již nabízíme
včera v 16:45

Banky: Několikaměsíční odložení splátek klientům již nabízíme

Banky několikaměsíční odložení splátek hypoték a úvěrů kvůli koronaviru již umožňují. Tímto vyjádřením reagovaly na...
Koronavirus Úvěry Hypotéky
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
včera v 16:00

V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný extrémních tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
DPA: Německá ekonomika by podle analytiků mohla klesnout o 5 procent
včera v 13:39

DPA: Německá ekonomika by podle analytiků mohla klesnout o 5 procent

Německá ekonomika by podle analytiků mohla v letošním roce kvůli koronaviru klesnout zhruba o pět procent, tedy...
Německo Výhled na rok 2020 Koronavirus
Opozice souhlasí s odložením splátek hypoték a úvěrů
včera v 13:35

Opozice souhlasí s odložením splátek hypoték a úvěrů

Opozice souhlasí s návrhem ministryně financí Aleny Schillerové (za ANO) na odložení splátek hypoték a úvěrů. Její...
Česká republika Česká ekonomika Hypotéky
Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví
včera v 12:40

Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví

Ohromující nárůst počtu obětí, které si ve Španělsku vyžádala pandemie způsobená koronavirem, zaměřil pozornost na...
Španělsko Zdravotnictví a zdravotní péče Evropská ekonomika
Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce…
včera v 12:35

Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce rozhýbat trh

Ministryně financí Alena Schillerová (za ANO) navrhne vládě, aby byla zrušena čtyřprocentní daň z nabytí nemovitosti,...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč
včera v 12:20

Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč

Podle ministra průmyslu a obchodu Karla Havlíčka (za ANO) by mohly do 30. června v ekonomice chybět zdroje za 600 až...
Česká republika Česká ekonomika Ekonomické a politické hrozby
Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i…
včera v 12:10

Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i dalších úvěrů

Ministryně Alena Schillerová (za ANO) navrhne ve středu vládě moratorium na splácení hypoték, spotřebitelských i...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun…
včera v 11:42

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun termínu na odpověď o střetu zájmů premiéra Babiše

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o odklad pro odpověď na závěrečnou auditní zprávu ke střetu...
Česká republika Strukturální fondy EU, operační programy, komunitární programy, národní programy Politika
Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům
včera v 10:42

Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům

Slovenská vláda v souvislosti s koronavirovou nákazou oznámila balík přímé finanční pomoci zaměstnancům, firmám a...
Slovensko Podpora ekonomiky Koronavirus
Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu
včera v 10:05

Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu

Dvě třetiny českých firem by ocenily, pokud by Česká národní banka zasáhla formou intervencí a podpořila oslabující...
Byznys a podnikání Česká koruna EUR/CZK
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
28. 3. 2020 21:48

The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu

Vladimir Putin se nepochybně cítí samolibě. Ruská ekonomika by měla být v krizi, ale není. COVID-19 nyní vyvolává...
Rusko Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí
28. 3. 2020 19:51

Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí

Státem kontrolovaná ruská ropná společnost Rosněfť oznámila ukončení svého podnikání ve Venezuele. Svá aktiva v této...
Venezuela Rusko Ropa
Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli
28. 3. 2020 17:23

Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli

Stát bude hradit skutečnou škodu, která lidem vznikne kvůli opatřením proti koronavirové epidemii. Ministryně financí...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku
28. 3. 2020 17:06

Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku

Japonský premiér Šinzó Abe slíbil bezprecedentní balíček kroků, které mají zmírnit dopady pandemie koronaviru na...
Japonsko Asijská ekonomika Koronavirus
Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli
28. 3. 2020 15:21

Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli

Společnost OneWeb, která plánovala vytvořit celosvětovou satelitní internetovou síť, požádala ve Spojených státech o...
Internet Bankrot Spojené státy americké (USA)
Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to…
Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to…
28. 3. 2020 14:39

Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to odmítá

Italský premiér Giuseppe Conte vyzval Evropskou unii, aby začala vydávat "evropské dluhopisy pro oživení ekonomiky",...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus