Zlaté časy pro akcie aneb Co dělá inflace se zhodnocením investic
|

Zlaté časy pro akcie aneb Co dělá inflace se zhodnocením investic

Isaac Presley, šéf investic z Cordant Wealth Partners, si posvítil na výnosy akcií a dluhopisů. Srovnal vybrané reálné (o inflaci očištěné) a nominální indikátory, aby ukázal, jak si trhy stojí ve vztahu k historickým průměrům.

Inflace Ponaučení pro investory Historie Výnosy

V obou prvních grafech je vidět nízký nominální výnos ve srovnání s historickými úrovněmi. Grafy jsou zkonstruovány na základě dat získaných za posledních více než šedesát let.

Aktuální výnosy 10letých státních dluhopisů vs. historický vývoj Aktuální akciové výnosy (obrácené P/E) vs. historický vývoj

Podle Presleyho byly nominální výnosy dluhopisů vyšší než v současnosti v 96 % historických případů. Také akciové valuace jsou v nejvyšším decilu ve vztahu k historickým úrovním. Je to významný důvod pro obavy, protože vyšší valuace většinou znamenají nižší výnosy. Pokud se na ukazatele podíváme v reálném vyjádření, jsou aktuálně v souladu s dlouhodobými průměry. Vděčí za to především současné mimořádně nízké inflaci.

Jakou roli hraje inflace?

Záleží hlavně na tom, zda se naplní očekávání růstu inflace a výnosů a k jak velkým pohybům dojde. Vše není tak jednoduché, jak se na první pohled může zdát.

S využitím historických dat získáváme pohled na výnosy akcií, dluhopisů a hotovosti (S&P 500, 10leté státní dluhopisy USA a 3měsíční státní pokladniční poukázky USA) od roku 1928. Jsou setříděny podle míry inflace.

Nominální roční výnosy (1928-2014)

Nejpříznivější úroveň inflace je v pásmu 0-2 %, což odpovídá současnosti. Dále si povšimněme toho, jaké měl akciový trh problémy ve vysoce inflačním prostředí (zejména v 70. letech a v období po 2. světové válce).

Jak je patrné z předešlých grafik, není možné srovnávat historické průměry bez zohlednění inflace. Srovnávat historická tržní data je vždy náročné, nenajdeme ani dva stejné cykly. Pokud bychom nezohlednili inflaci, byly by výsledky srovnání zavádějící.

Jak se čísla změní, když zahrneme do propočtů inflaci? Drasticky!

Reálné roční výnosy (1928-2014)

V období nejvyšší inflace jsou všechny výnosy v negativním teritoriu. Naproti tomu výnosy z období deflace jsou mnohem vyšší, než jaké působí nominálně (deflace přidává k reálným výnosům).

Reálné výnosy hotovosti jsou jen dalším připomenutím skutečnosti, že jsou vysoké výnosy z velké míry iluzorní. Dokonce i v desetiletích lepších nominálních výnosů většinu výnosů (pokud ne všechny) "schramstla" inflace.

Opět se potvrzuje, že nejpříznivějším prostředím pro tržní výnosy je období nízké inflace. Jakmile inflace roste, průměrné výnosy akcií klesají.

Dluhopisová výkonnost je mnohem stabilnější, dokud se ekonomika nedostane do pásma inflace, která je jedním z největších rizik pro dluhopisové investice.

Inflace je dlouhodobě pro ekonomy "oříšek". Když je jí příliš, může ohrozit výnosy finančního trhu. Na druhou stranu ale znamená rostoucí mzdy a možnost více utrácet a/nebo spořit (nutno ale vzít v úvahu také růst cen zboží nakupovaného domácnostmi).

Je velmi obtížné předpovědět, kdy se inflace opět zvedne. Vyplatí se ale o tom začít přemýšlet a plánovat investice, když si uvědomíme, že v jedné třetině období posledních 90 let přesahovala míra inflace 4 %.

Zdroj: A Wealth of Common Sense
Schodek státního rozpočtu ke konci března stoupl na 44,7 mld. Kč
před 18 minutami

Schodek státního rozpočtu ke konci března stoupl na 44,7 mld. Kč

Schodek státního rozpočtu ke konci března stoupl na 44,7 miliardy korun z únorových 27,4 miliardy korun. Loni ke...
Rozpočet Česká ekonomika Koronavirus
Dukovany prodlouží odstávku 3. bloku do května, rozšíří servis
Dukovany prodlouží odstávku 3. bloku do května, rozšíří servis
před 28 minutami

Dukovany prodlouží odstávku 3. bloku do května, rozšíří servis

V Jaderné elektrárně Dukovany prodlouží společnost ČEZ odstávku třetího bloku o měsíc do začátku května. Blok...
ČEZ Jaderná energetika Akcie ČR
Průzkum: Firmy letos plánují snížit výdaje na technologie
před hodinou

Průzkum: Firmy letos plánují snížit výdaje na technologie

Globální firmy, jejichž příjmy negativně zasáhne pandemie způsobená koronavirem, letos plánují snížit výdaje na...
Investice Technologie Koronavirus
ING: Z velkých ekonomik ohrožuje krize nejvíce Německo a Kanadu
před hodinou

ING: Z velkých ekonomik ohrožuje krize nejvíce Německo a Kanadu

Z velkých světových ekonomik ohrožují otřesy vyvolané šířením koronaviru nejvíce Německo a Kanadu, a to kvůli jejich...
Kanada Německo Koronavirus
CNBC: Bitcoin si ve čtvrtletí vedl lépe než americké akcie
CNBC: Bitcoin si ve čtvrtletí vedl lépe než americké akcie
12:22

CNBC: Bitcoin si ve čtvrtletí vedl lépe než americké akcie

Kybernetická měna bitcoin si v prvním čtvrtletí vedla lépe než hlavní americké akciové indexy Dow Jones a S&P 500....
Bitcoin Americké akcie Koronavirus
Forbes: Miliardářští majitelé bunkrů se připravují na nejhorší
12:18

Forbes: Miliardářští majitelé bunkrů se připravují na nejhorší

Jsou mezi nimi nejslavnější jména na světě - od technologických miliardářů a celebrit, až po lékaře a právníky a...
Nejbohatší investoři a byznysmeni Bohatství Koronavirus
Středa na trzích (1. dubna 2020): Evropské akcie zahájily den…
Středa na trzích (1. dubna 2020): Evropské akcie zahájily den…
11:50

Středa na trzích (1. dubna 2020): Evropské akcie zahájily den výrazným poklesem, dopoledne se pohybovaly do boku

Západoevropské akciové indexy zahájily středeční seanci v červených číslech. Benchmarky zhruba půl hodiny po startu...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Míra nezaměstnanosti v EU klesla v únoru na minimum
11:35

Míra nezaměstnanosti v EU klesla v únoru na minimum

Míra nezaměstnanosti v zemích Evropské unie v únoru klesla na dosavadní minimum 6,5 %. Krátce předtím, než na unijní...
Evropská unie Eurozóna Nezaměstnanost
Aktivita v průmyslu eurozóny v březnu kvůli koronaviru klesla
11:12

Aktivita v průmyslu eurozóny v březnu kvůli koronaviru klesla

Aktivita ve zpracovatelském sektoru eurozóny v březnu prudce klesla, důvodem bylo šíření onemocnění způsobeného...
Indexy nákupních manažerů (PMI) Eurozóna Evropská ekonomika
Bisnode: V březnu přerušilo podnikání 10 033 živnostníků
11:04

Bisnode: V březnu přerušilo podnikání 10 033 živnostníků

Od začátku března přerušilo podnikání 10 033 živnostníků, tedy o 47 % více než ve stejném období loni. Nejvíc...
Byznys a podnikání Koronavirus
Asie opět smíšeně, Japonsko pokračuje v pádu
Asie opět smíšeně, Japonsko pokračuje v pádu
10:45

Asie opět smíšeně, Japonsko pokračuje v pádu

Akcie v Asii a Tichomoří po růstu v úterý opět většinou padaly s výjimkou Austrálie. Největší ztráty zaznamenaly...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
ČR: Odklad splátek úvěrů by neměl být plošný, úroková sazba zůstane…
10:22

ČR: Odklad splátek úvěrů by neměl být plošný, úroková sazba zůstane na původní úrovni

Ministryně financí Alena Schillerová by ve středu měla předložit vládě návrh změny zákona, který bude řešit odklad...
Banky Úvěry Politika
Slovensko spouští aukci nových kmitočtů pro sítě 5G
10:09

Slovensko spouští aukci nových kmitočtů pro sítě 5G

Slovenský telekomunikační regulátor zveřejnil výzvu na předložení nabídek do výběrového řízení na nové frekvence (700...
Telekomunikace Slovensko O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.)
Podmínky v českém zpracovatelském průmyslu se zhoršily nejvíc za 10…
09:53

Podmínky v českém zpracovatelském průmyslu se zhoršily nejvíc za 10 let

Podmínky v českém zpracovatelském sektoru vykázaly v březnu kvůli pandemii nejprudší zhoršení od května 2009. Index...
Indexy nákupních manažerů (PMI) Česká republika Průmysl
Xerox odstoupil od plánu na převzetí HP za 35 miliard USD
09:39

Xerox odstoupil od plánu na převzetí HP za 35 miliard USD

Americký výrobce tiskáren a kopírek Xerox upustil od snahy převzít za 35 miliard USD výrobce počítačů HP. Oznámení...
Fúze a akvizice HP (dříve Hewlett-Packard) Americké akcie
ČSÚ: Přebytek veřejných financí loni klesl na 0,3 % HDP
09:19

ČSÚ: Přebytek veřejných financí loni klesl na 0,3 % HDP

Přebytek veřejných financí loni klesl na 0,3 % hrubého domácího produktu z předloňských 0,9 % HDP. Uvedl to ve středu...
Rozpočet Česká republika Zadlužení
Čínský zpracovatelský sektor se rychle vrátil k růstu
09:12

Čínský zpracovatelský sektor se rychle vrátil k růstu

Čínský zpracovatelský sektor se v březnu vzpamatoval a po únorovém pádu se opět dostal do teritoria expanze. Index...
Čína Indexy nákupních manažerů (PMI) Průmysl
Vítkově CPI stoupl zisk o devět procent, tržby vzrostly o 11 %
09:04

Vítkově CPI stoupl zisk o devět procent, tržby vzrostly o 11 %

Čistý zisk realitní skupiny CPI Property Group, kterou ovládá miliardář Radovan Vítek, loni meziročně vzrostl o 8,6 %...
Realitní trh Výsledková sezóna
Moody's potvrdil rating Letiště Praha na Aa3, výhled stabilní
08:42

Moody's potvrdil rating Letiště Praha na Aa3, výhled stabilní

Mezinárodní ratingová agentura Moody's Investors Service přehodnotila kvůli dopadům koronaviru výhled ratingu u 11...
Rating Doprava Česká republika
Co musíte ráno vědět (1. dubna)
Co musíte ráno vědět (1. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (1. dubna)

Jak se v úterý dařilo světovým akciím, jaká byla v březnu inflace v eurozóně a čím proti sobě brazilský prezident...
Musíte vědět