8 důvodů, proč Fed váhá se zvyšováním sazeb
|

8 důvodů, proč Fed váhá se zvyšováním sazeb

Americká centrální banka si pohrává s myšlenkou, že by zvedla základní úrokovou sazbu již na svém zářijovém zasedání. Po šesti letech prakticky nulových úroků by ale zvýšení výpůjčních nákladů mohlo mít dramatické důsledky, a to nejen pro americkou ekonomiku. Proč by měla být Janet Yellenová zdrženlivá a se zvýšením sazeb ještě počkat?

Americká ekonomika Úrokové sazby Fed Centrální banky

Zářijové zvýšení sazeb

Američtí centrální bankéři nabývají dojmu, že již ekonomika extrémně podpůrnou měnovou politiku nepotřebuje, protože vykazuje známky návratu k udržitelnému hospodářskému růstu. Je tu však mnoho "ale".

"Indikátory z americké ekonomiky by nasvědčovaly plánovanému zvýšení úrokových sazeb v září, opačná situace je u dat ze zahraničí. Tento rozpor rozhodování Fedu komplikuje," napsal uznávaný ekonom Mohamed El-Erian pro Financial Times. "Čína dále zpomaluje a oživení evropské ekonomiky ještě nestojí na pevných základech. Problémům čelí hned několik velkých rozvíjejících se trhů, mimo jiné Brazílie, Rusko a Turecko. Z globální perspektivy je Amerika jedinou velkou ekonomikou s dobrými vyhlídkami v nejbližším horizontu."

V minulosti dominovaly při rozhodování Fedu domácí faktory, a to ze dvou důvodů. Americká ekonomika byla relativně uzavřená vůči zahraničnímu obchodu a centrální bankéři měli tendenci zahraniční otázky marginalizovat (výjimkami byly snad jen asijská finanční krize a ruský default v letech 1997 a 1998). Sestava FOMC se ale od té doby změnila a zahrnuje více "mezinárodně smýšlejících" guvernérů, kteří pod pojmem "závislosti určování politiky na ekonomických datech" chápou i vývoj dat ze zahraničí.

Potenciální rizika změny kurzu politiky Fedu

Rostou obavy, že zvýšení sazeb vyvolá kolaps dluhopisových trhů a nekrytého systému papírových peněz. Ve chvíli, kdy dluhopisovým investorům dojde, že jejich očekávání "nulových úroků navždy" byla mylná, může vypuknout panika.

Dalším rizikem je to, že vyšší úrokové sazby v USA "vysají" kapitál z okolních vyspělých i rozvíjejících se trhů, úvěrové a likviditní podmínky se na celém světě zhorší a vlády, komerční banky a domácnosti hladovějící po úvěrech se po dobách levného financování dostanou do problémů se splácením dluhů.

Příliš silný dolar by také mohl znásobit negativní dopady slabé zahraniční poptávky po americkém exportu a přispět k nestabilitě celého světového finančního systému.

Proč tedy Fed především váhá s prvním zvýšením sazeb po zhruba devíti letech?

1. Tvrdé přistání Číny

Přednedávnem se Čína rozhodla devalvovat svoji měnu a vyslat světu zprávu, že se nechystá následovat politiku Fedu. Záměry americké centrální banky ohledně zvýšení úroků tak působí ještě extravagantněji. Vyvstává i otázka odolnosti světové ekonomiky.

2. Akciový trh

Americké akcie v současnosti zažívají třetí nejdelší býčí trh v historii. Trh od počátku roku ale směřoval do strany a za poslední týden stihl propadnout do první korekce po téměř čtyřech letech. Janet Yellenové by se nějakých 300-400 bodů indexu S&P 500 navíc před zvýšením sazeb jistě líbilo.

3. Komodity a inflace

Ceny většiny komodit byly v posledních letech pod tlakem. Medvědí trend na trhu s komoditami může signalizovat špatný stav světové poptávky. Fed nadále střeží vývoj inflace, magického cíle 2 % nedosáhla od roku 2012.

Americká inflace

4. Donald Trump

Vzhledem k popularitě Donalda Trumpa v předvolebních průzkumech a jeho všudypřítomnosti v médiích nebude nyní veřejnost věnovat tolik pozornosti tomu, když se Yellenová a spol. rozhodnou odsunout krok s nejistými dopady na později, třeba až hluboko do roku 2016.

5. Varování MMF

V červnu Mezinárodní měnový fond varoval před potenciálními riziky utahování měnové politiky Fedu.

6. Plná zaměstnanost

Fed nezvýší sazby, protože trh práce zatím nedosáhl stanoveného cíle plné zaměstnanosti.

7. Strašák roku 1937

Je to už 80 let, kdy se Fed snažil vrátit své špatné rozhodnutí zvýšit úroky po Velké depresi, které vyvolalo další recesi a propad trhu o polovinu.

Reálný růst americké ekonomiky

8. Drogová závislost

Trhy jsou závislé na levných penězích jako narkoman na droze. V polovině 90. let uvolněná měnová politika Fedu - tehdy pod vedením Alana Greenspana - odstartovala boom "nové ekonomiky". Štědrá úvěrová a monetární expanze vedla k nafouknutí cen aktiv, zejména akcií.

Základní sazba Fedu (FDTR) vs. S&P 500 (SPX)

Když bublina splaskla, Fed snížil úrokové sazby z 6,5 % v lednu 2001 na 1 % v červnu 2003, na této úrovni držel úroky do června 2004. Tato politika založila na bezprecedentní úvěrový boom, který odstartoval v polovině roku 2002. Když Fed šlápl na brzdu zvýšením sazeb na 5,25 % v červnu 2006, úvěrový boom už byl zničující. Následný krach vyústil v nejvážnější finanční a ekonomickou krizi od 30. let.

Finanční systém jako sinusoida

Díky rakouské škole můžeme identifikovat skutečné příčiny všech problémů s ekonomickým cyklem. Peníze produkované centrální bankou v podstatě z ničeho vyvolávají střídání fází vzestupů a pádů, které je tak likvidační pro firmy i jednotlivce.

Centrální banky ve spolupráci s komerčními bankami vytvářejí dodatečné peníze prostřednictvím úvěrové expanze. Uměle tím snižují tržní úrokové míry pod úrovně, jaké by převládaly, kdyby neexistovala úvěrová a monetární expanze.

Tento boom skončí krachem ve chvíli, kdy se kohouty s proudem levných peněz utáhnou a úrokové sazby vzrostou. Centrální banka ke zvýšení sazeb musí nakonec přistoupit vždy, protože během procesu boomu v určité chvíli začne vznikat inflace.

Poté, co centrální banka expanzi zastaví, přichází nevyhnutelná normalizace. Trh se vyčistí, protože krach smete všechny nezdravé, neefektivní a přebytečné investice. A z logiky věci vyplývá, čím déle boom trvá, tím je míra přizpůsobení vyšší.

Jediným způsobem, jak krachu zamezit, je v expanzi nepřestávat. To znamená lít do ekonomiky stále více levných peněz a dále snižovat úrokové míry. Světoví centrální bankéři si toho jsou vědomi, a proto se stále tak zoufale snaží povzbudit další úvěrovou aktivitu bank a tvorbu peněz.

Zdroj: 330 Ramp, Mises Institute, Financial Times

V ÚTERÝ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V ÚTERÝ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
včera v 20:30

V ÚTERÝ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých akciových...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
Íránský prezident vyzval Íránce, aby směřovali svůj hněv na USA
včera v 11:50

Íránský prezident vyzval Íránce, aby směřovali svůj hněv na USA

Íránský prezident Hasan Rúhání obvinil USA z barbarství kvůli tomu, že nedávno uvalily sankce na jeho zemi. Ve svém...
Írán Geopolitická rizika Spojené státy americké (USA)
Nejbohatší Brit a zastánce brexitu Ratcliffe přesídlil do Monaka
včera v 05:45

Nejbohatší Brit a zastánce brexitu Ratcliffe přesídlil do Monaka

Nejbohatší Brit Jim Ratcliffe, který podporoval vystoupení Británie z Evropské unie, přesídlil do Monaka. S odvoláním...
Spojené království Nejbohatší investoři a byznysmeni Zajímavost dne
Americké akcie v pátek zpevnily, indexy vzhůru táhly technologické…
Americké akcie v pátek zpevnily, indexy vzhůru táhly technologické…
25. 9. 2020 22:30

Americké akcie v pátek zpevnily, indexy vzhůru táhly technologické firmy. Za celý týden ale Dow a S&P 500 klesly už počtvrté v řadě

Americké akcie v pátek zdražily, hlavní indexy vzhůru táhly technologické podniky. Benchmarky Dow a S&P 500 za sebou...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Orbán: Obnovu ekonomiky nastartujeme investicemi a snížením daní
25. 9. 2020 22:00

Orbán: Obnovu ekonomiky nastartujeme investicemi a snížením daní

Maďarsko chce zotavení ekonomiky z dopadů koronavirové krize nastartovat investicemi a snížením daní, řekl v pátek v...
Maďarsko Podpora ekonomiky Daně
Země G7 podpořily rozšíření dluhové úlevy pro nejchudší státy
25. 9. 2020 19:06

Země G7 podpořily rozšíření dluhové úlevy pro nejchudší státy

Ministři financí zemí skupiny G7, která sdružuje nejvyspělejší státy světa, v pátek podpořili rozšíření programu...
Světová ekonomika Chudoba
Evropské akcie zakončily týden smíšeně, mají za sebou nejhorší týden…
Evropské akcie zakončily týden smíšeně, mají za sebou nejhorší týden…
25. 9. 2020 18:00

Evropské akcie zakončily týden smíšeně, mají za sebou nejhorší týden od poloviny června

Akciové indexy na západoevropských trzích v pátek po volatilním průběhu většinou ztrácely a mají za sebou jeden z...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Důvěra britských spotřebitelů byla v září nejvyšší od března
25. 9. 2020 17:09

Důvěra britských spotřebitelů byla v září nejvyšší od března

Důvěra britských spotřebitelů dosáhla v září nejvyšší úrovně od březnového zavedení plošné karantény, ale stále je...
Spojené království Spotřebitelská důvěra
Pražská burza dnes podruhé za sebou mírně zpevnila
Pražská burza dnes podruhé za sebou mírně zpevnila
25. 9. 2020 16:50

Pražská burza dnes podruhé za sebou mírně zpevnila

Pražská burza v pátek, podobně jako ve čtvrtek, mírně posílila. Index PX zpevnil o 0,1 procenta na 863,93 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Home Credit se kvůli pandemii propadl do ztráty 16,8 miliardy Kč
25. 9. 2020 16:43

Home Credit se kvůli pandemii propadl do ztráty 16,8 miliardy Kč

Skupina Home Credit, která poskytuje po světě spotřebitelské půjčky, vykázala v prvním pololetí ztrátu 619 milionů...
Půjčky PPF
Podnikatelé nejsou spokojení s výslednou vládní verzí kurzarbeitu
25. 9. 2020 15:56

Podnikatelé nejsou spokojení s výslednou vládní verzí kurzarbeitu

Zástupci podnikatelů nejsou spokojení s výslednou verzí kurzarbeitu, kterou v pátek schválila vláda. Jeho aktuální...
Česká ekonomika Pracovní trh
Ifo: Očekávání německých exportérů jsou nejlepší za dva roky
25. 9. 2020 14:49

Ifo: Očekávání německých exportérů jsou nejlepší za dva roky

Očekávání německých exportérů se v září vyšplhala na nejlepší úroveň za téměř dva roky. Optimismus se výrazně zvýšil...
Německo Mezinárodní obchod
Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v USA v srpnu zklamaly
25. 9. 2020 14:30

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v USA v srpnu zklamaly

Objem objednávek zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech zaznamenal v srpnu pomalejší růst, než se čekalo. V...
Americká ekonomika Osobní spotřeba
EASA: Letadla Boeing 737 MAX by letos mohla obnovit provoz
25. 9. 2020 13:12

EASA: Letadla Boeing 737 MAX by letos mohla obnovit provoz

Regulátoři by v listopadu mohli povolit obnovení provozu letadel Boeing 737 MAX, která by se tak mohla do konce roku...
Boeing Regulace
EK se rozhodla odvolat proti verdiktu ohledně daní Applu v Irsku
25. 9. 2020 12:46

EK se rozhodla odvolat proti verdiktu ohledně daní Applu v Irsku

Evropská komise se rozhodla podat odvolání proti červencovému rozhodnutí soudu, které zrušilo její nařízení, aby...
Apple Evropská unie Daně
Dukovany podle plánu odstavují 2. blok kvůli výměně části paliva
25. 9. 2020 12:34

Dukovany podle plánu odstavují 2. blok kvůli výměně části paliva

V Jaderné elektrárně Dukovany v pátek energetici odstavují druhý výrobní blok kvůli výměně pětiny paliva za čerstvé,...
ČEZ Jaderná energetika
Trvalý kurzarbeit je podle odborníků pro firmy přínosem
25. 9. 2020 11:31

Trvalý kurzarbeit je podle odborníků pro firmy přínosem

Zavedení kurzarbeitu podle trvalých pravidel bude pro firmy přínosné, protože nahradí sérii jednorázových pravidel a...
Pracovní trh Česká republika Koronavirus
AP: Americká vláda zřejmě podá antimonopolní žalobu na Google
25. 9. 2020 10:56

AP: Americká vláda zřejmě podá antimonopolní žalobu na Google

Americké ministerstvo spravedlnosti zřejmě v příštích týdnech podá antimonopolní žalobu na internetovou společnost...
Spojené státy americké (USA) Alphabet (Google) Právo
Asijské akcie zakončily týden smíšeně
Asijské akcie zakončily týden smíšeně
25. 9. 2020 10:30

Asijské akcie zakončily týden smíšeně

Akcie v Asii a Tichomoří skončily v pátek smíšeně. Většina trhů posilovala v návaznosti na růst v USA díky naději na...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii