Psychologie a likvidita? I v současnosti žhavé téma
|

Psychologie a likvidita? I v současnosti žhavé téma

Určitý podíl vysoce likvidních investic do portfolia patří právem. Bohužel za ně investoři mnohdy platí příliš vysokou cenu a podceňují potenciál lepších výnosů z méně likvidních aktiv. Přeceňování likvidity bývá častější v případě akcií než dluhopisů, a to hlavně kvůli tomu, že ceny akcií ovlivňují "příběhy", zatímco u dluhopisů jde o "suchou" matematiku, prozrazuje v rozhovoru pro Credit Suisse Roger Ibbotson, zakladatel Zebra Capital Management a profesor z Yaleovy univerzity.

Ponaučení pro investory Likvidita Výnosy Akciový trh

Prémie za likviditu: Skutečnost, nebo mýtus?

Méně likvidní aktiva by - logicky - měla být níže oceněna. Investoři chtějí likviditu a jsou ochotni si za ni připlatit. Na současných trzích však může mít vzdání se určité míry likvidity překvapivě velký dopad. Stačí třeba zacílit na akcie, které se neobchodují každou minutu, ale každou hodinu.

Riziková prémie jako důsledek neefektivnosti trhů?

Riziková prémie se může skládat z likviditní přirážky, Ibbotson ji však raději nazývá prémií za popularitu. Nejvíce obchodované akcie bývají zároveň těmi nejpopulárnějšími. Bývají chybně ohodnoceny, protože to investoři čas od času se svým zalíbením v těchto titulech trochu přeženou. "Naše indexy méně obchodovaných akcií vykazují nižší volatilitu. Nepůsobí proto příliš rizikově, a proto nelze jejich dodatečný výnos nazývat rizikovou prémií," tvrdí Ibbotson.

Dluhopisový trh a (ne)likvidita

Dluhopisové trhy mají tu výhodu, že nabízejí předem definovaný výnos do splatnosti. To znamená, že pokud dluhopis nezasáhne default, získáte určitý výnos v určité měně, s nímž můžete počítat dopředu.

Na akciovém trhu nemůžete výnosy znát předem. Výsledek vidíte až ex post. A vzhledem k tomu, že jsou akciové výnosy velmi volatilní, těžko je lze odhadovat.

Je akciový trh iracionálnější než ten dluhopisový?

Na dluhopisovém trhu taktéž bují iracionální chování. Na akciovém trhu ale investory přitahují nejobchodovanější akcie. Připlácí si za ně podobně jako na spotřebitelském trhu za značkové zboží. Výnosová struktura se mezi méně populárními a populárnějšími akciemi významně liší, což přispívá k chybám v ocenění. Na dluhopisovém trhu sice také někdy vznikají odchylky v ocenění, bývají ale menší a viditelnější, takže se na nich snáze vydělá.

Na akciových trzích hrají prim investiční příběhy. Když jsou hodně zajímavé, investoři za ně platí velké peníze. Na dluhopisových trzích je naproti tomu jen množství tvrdých dat - trh je více matematický -, a nerovnováhy jsou tak hned vidět.

Likvidita u různých tříd aktiv a práce s ní v portfoliu

Každý investor potřebuje určitý podíl likvidity v portfoliu. Pokud bude vlastnit hodně nelikvidních aktiv, bude nutné přimíchat i několik likvidních investic pro případ, že by mu vznikly požadavky na okamžitou směnu do hotovosti.

Nelikvidní aktiva, jako jsou například nemovitosti nebo private equity, nemusejí zažívat zrovna nejlepší časy během finančních krizí. V případě nutného prodeje za ně pak investor nemusí dostat očekávanou cenu. Výhodou likvidních akcií je to, že mohou být snadno prodány i během krize, aniž by bylo za okamžitý prodej nutné poskytnout velkou slevu.

Nelikvidní akcie jako brzda impulzivních nákupů

Je všeobecně známo, že se akciový trh mnohdy pohybuje opačným směrem než drobní investoři, kteří mají tendenci prodávat po krachu a nakupovat po největším růstu. Pokud může něco investory před přehnaným tradingem ochránit, je to jedině plus. Bohužel ale drobní investoři vyžadují likviditu, a to i přesto, že je občas vede ke špatným rozhodnutím.

Zdroj: Credit Suisse
RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi
včera v 22:31

RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi

Mezi zdravotnickým materiálem poslaným Ruskem Spojeným státům na pomoc v boji proti koronaviru byly i výrobky...
Rusko Spojené státy americké (USA) Koronavirus
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v červených číslech skončily hlavní indexy i v týdenním horizontu

Americké akcie v pátek oslabily. Úvodní ztráty během dne prohlubovaly v reakci na zprávu, že na trhu práce USA v...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
včera v 22:15

Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly. Data z trhu práce USA byla výrazně horší, než se čekalo

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo v pátek pod nulou a v červených číslech indexy seanci také...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize
včera v 20:58

MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize

Koronavirus má na ekonomiku mnohem horší dopad, než měla globální finanční krize z let 2008 a 2009. Uvedla to v pátek...
Koronavirus Světová ekonomika Finanční krize
Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v…
Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v týdenním horizontu

Západoevropské akcie zahájily páteční obchodování pod nulou a hlavní indexy, s výjimkou německého benchmarku DAX,...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci
včera v 17:53

Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci

Více než polovina z 54 afrických států uzavřela kvůli koronaviru své pozemní, vzdušné i námořní hranice. Celý...
Afrika Koronavirus Mezinárodní obchod
Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu
včera v 17:46

Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu

Britský automobilový průmysl potřebuje okamžitě hotovost a žádá vládu o pomoc dodavatelům. Někteří mají v čase...
Spojené království Průmysl Auta
Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem
včera v 16:55

Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem

Polsko pracuje na aplikaci pro chytré telefony, která pomůže sledovat pohyb nemocných koronavirem a varovat ty, kteří...
Polsko Koronavirus Technologie
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět…
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět…
včera v 16:50

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět obchodních dní index PX odepsal 0,9 %

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla. Index PX se snížil o 0,83 % na 774,34 bodu. Dolů šly akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
EU přesvědčuje Británii, aby prodloužila přechodné období
včera v 16:03

EU přesvědčuje Británii, aby prodloužila přechodné období

Evropská unie se pokouší přesvědčit Británii, že přechodné období určené k vyjednání pobrexitových vztahů bude...
Evropská unie Spojené království Koronavirus
Vláda USA chce pomoct malým firmám úvěry za 350 miliard dolarů
včera v 15:37

Vláda USA chce pomoct malým firmám úvěry za 350 miliard dolarů

Americká vláda připravuje podporu malým firmám v podobě úvěrů za nejméně 350 miliard dolarů. Většina bank na to ale...
Spojené státy americké (USA) Americké banky Koronavirus
V ČR bylo v březnu vyhlášeno nejméně osobních bankrotů od června
včera v 14:47

V ČR bylo v březnu vyhlášeno nejméně osobních bankrotů od června

V Česku bylo v březnu vyhlášeno 1515 osobních bankrotů, o 303 méně než v únoru. Šlo o nejnižší počet od června 2019,...
Bankrot Česká republika Koronavirus
Majitelé: Vláda odkladem splátek nájmu přenáší problémy na jiné
včera v 14:36

Majitelé: Vláda odkladem splátek nájmu přenáší problémy na jiné

Vláda odkladem splátek nájmu pro firmy přenáší problémy na pronajímatele. Sama si přitom může půjčovat za nízký úrok...
Realitní trh Koronavirus
Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst,…
Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst,…
včera v 14:30

Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst, koronavirus si začíná vybírat svou daň

Ve Spojených státech v březnu mimo zemědělství zaniklo asi 701 tisíc pracovních míst. Analytici odhadovali, že ubylo...
Nezaměstnanost Americká ekonomika Spojené státy americké (USA)
Reuters: Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby letadel A320
včera v 14:09

Reuters: Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby letadel A320

Evropský výrobce letadel Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby svých nejprodávanějších letadel A320. Chce tak...
Evropské akcie Airbus Koronavirus
Nárok podnikatelů na náhradu škody od státu trvá, tvrdí právníci
včera v 13:51

Nárok podnikatelů na náhradu škody od státu trvá, tvrdí právníci

Podnikatelé, které poškodil zákaz maloobchodního prodeje, mají právo na náhradu škody podle krizového zákona i přesto...
Byznys a podnikání Koronavirus
V Mexiku dočasně přeruší výrobu piva Corona, je zbytným zbožím
V Mexiku dočasně přeruší výrobu piva Corona, je zbytným zbožím
včera v 13:35

V Mexiku dočasně přeruší výrobu piva Corona, je zbytným zbožím

Mexická společnost Grupo Modelo dočasně přeruší výrobu piva Corona a dalších značek, které se vyvážejí zhruba do 180...
Pivo Koronavirus Mexiko
CRIF: V březnu zbankrotovalo nejvíce firem od listopadu
včera v 13:27

CRIF: V březnu zbankrotovalo nejvíce firem od listopadu

V březnu bylo v Česku vyhlášeno 62 bankrotů obchodních společností, což bylo o deset více než v únoru. Počet byl...
Bankrot Byznys a podnikání Česká ekonomika
Reuters: Air France-KLM jednají o úvěrech až za šest miliard eur
včera v 13:03

Reuters: Air France-KLM jednají o úvěrech až za šest miliard eur

Letecká společnost Air France-KLM jedná s bankami o úvěrech, za které by ručily vlády Francie a Nizozemska. S...
Francie Nizozemsko Doprava
Smartwings a ČSA mají na zemi 90 % flotily, snižují mzdy
včera v 12:34

Smartwings a ČSA mají na zemi 90 % flotily, snižují mzdy

Letecká skupina Smartwings Group, do které patří značky Smartwings i ČSA, má v současné době odstaveno 90 % své...
Doprava Koronavirus