Souboj býků a medvědů je vyrovnaný. Kdo vyhraje?
|

Souboj býků a medvědů je vyrovnaný. Kdo vyhraje?

Při správě aktiv je nejsložitější zvládání emocí. Nejde pouze o vlastní emoce manažera jako správce, ale také o emoce spolupracovníků a klientů, tvrdí Cullen Roche, zakladatel společnosti Orcam Financial Group. A největší výzvou jsou právě časy, kdy na trzích panuje nervozita z událostí, jako jsou ty současné v Řecku nebo v Číně.

Americká ekonomika Americké akcie

Jednou z největších výzev při investování je zvládání strachu a obav. Ty většinou nemají racionální základ, což platí i pro současnou situaci na amerických trzích. I přes znepokojující trendy na ostatních trzích uvádí Roche tři argumenty pro optimismus, aby ale i medvědi dostali svou porci, připojuje tři důvody, které mohou optimismus významně zkrotit.

Tři býčí grafy

1. Žádostí o podporu v nezaměstnanosti nepřibývá. Počet žádostí dosáhl nejnižší úrovně za posledních 40 let. Jde o jeden z nejlepších ukazatelů stavu ekonomiky. Je pravda, že počet lidí bez práce je tradičně nejnižší na vrcholu ekonomického cyklu. Zároveň je však potřeba připomenout, že USA se nikdy nedostaly do recese, pokud byl meziroční přírůstek počtu žádostí o podporu nižší než 20 %. Jde zpravidla o první ukazatel, který signalizuje hrozící recesi (Národní úřad pro ekonomický výzkum, NBER, ji potvrdí s půlročním skluzem), a v současnosti v meziročním srovnání stále klesá.

4týdenní klouzavý průměr žádostí o podporu v nezaměstnanosti (meziroční procentuální změna)

2. Objem hotovosti signalizuje příležitost k nákupům. Bank of America Merrill Lynch nedávno zveřejnila svůj globální indikátor hotovosti držené správci aktiv. Z historických dat vyplývá, že když objem hotovosti vyjádřený indikátorem vzrostl nad 5,5 %, na trhu panuje velká nejistota a obavy. Medián výnosů v různých následujících obdobích (1, 3, 6 a 12 měsíců) je však kladný. Průměrný výnos kolem 17 % v následujícím roce mluví sám za sebe. Je samozřejmě nebezpečné spoléhat se na historická data, když každý ekonomický cyklus je jiný. Ale jak se říká, buďte nenasytní, když mají všichni strach, a opatrní, když jsou ostatní nenasytní. Nyní to vypadá na první případ.

Hotovost držená asset manažery v porovnání s indexem MSCI All Country World Index

3. Trh s bydlením se konečně vzpamatoval. Jedním z důvodů slabého oživení ekonomiky byl stagnující nemovitostní trh, který je brzdou posledních sedm let. Za posledních několik měsíců jsou ale údaje z trhu s bydlením poměrně dobré. 16,2% růst počtu zahájených staveb znamená jedno z nejsilnějších čtvrtletí za poslední roky.

Nově zahájené výstavby v soukromém vlastnictví (meziroční procentuální změna)

Tři medvědí grafy

1. Objem půjček na nákupy akcií v poměru k HDP opět nebezpečně roste. Jakýkoli dluh je nebezpečný a často bývá rozbuškou větším problémů během horších období. Půjčky na nákupy akcií se dostávají na úrovně z vrcholů trhů v letech 2000 a 2007. Vysoký dluh samozřejmě nemusí znamenat obrat na trzích, spíše jde o růst rizika. Pokud tedy dojde k propadům na trzích, finanční páka přispěje k rychlosti propadů.

Prostředky půjčené na nákup akcií jako procento HDP

2. Očištěné kapitálové výdaje (core CAPEX) klesají. Jednou z příčin slabého oživení ekonomiky je nízká úroveň podnikových investic. Jádrové CAPEX zaznamenaly meziroční pokles o 5 %. Historicky zboží dlouhodobé spotřeby silně koreluje s akciovým trhem, a zároveň je dobrým ukazatelem blížící se recese, což nepřidává na optimismu.

Meziroční změna core capex

3. Silný dolar ukazuje na problémy v rozvíjejících se ekonomikách. Silný dolar není problém, ale velmi silný dolar je známkou toho, že se děje něco znepokojivého. Historicky je pravidelně posilující americká měna znakem toho, že mu investoři věří. A věří mu i v době, kdy se Evropa a rozvíjející trhy topí v problémech. Úprk k dolaru jako bezpečnému přístavu signalizuje více problémů, než si mnozí chtějí připustit.

Obchodně vážený dolarový index
Zdroj: Pragmatic Capitalism
Asijské akcie se v pátek na směru neshodly, obchodovalo se v Číně,…
Asijské akcie se v pátek na směru neshodly, obchodovalo se v Číně,…
10:30

Asijské akcie se v pátek na směru neshodly, obchodovalo se v Číně, Japonsku nebo Koreji

Obchodování na asijských akciových trzích v pátek skončilo smíšeně. Velká část burz ale na Velký pátek zůstala...
Asijské akcie Světové akcie Japonské akcie
Analytici: Česká ekonomika by mohla těžit z dřívějšího zavedení…
09:26

Analytici: Česká ekonomika by mohla těžit z dřívějšího zavedení opatření

Česká ekonomika by mohla při návratu k normálu těžit z toho, že zde byla restriktivní opatření kvůli šíření...
Česká ekonomika Koronavirus
OPEC+ potvrdil snížení těžby ropy o 10 milionů barelů
OPEC+ potvrdil snížení těžby ropy o 10 milionů barelů
09:18

OPEC+ potvrdil snížení těžby ropy o 10 milionů barelů

Organizace zemí vyvážejících ropu spolu se zástupci dalších významných těžařů suroviny potvrdila, že v květnu a...
Ropa Těžba Komodity
Evropské burzy zůstanou ne Velký pátek i Velikonoční pondělí zavřené
08:45

Evropské burzy zůstanou ne Velký pátek i Velikonoční pondělí zavřené

Všechny významné evropské akciové trhy zůstanou na Velký pátek zavřené. Obchodovat se bude v Rumunsku, Rusku nebo...
Evropské akcie Akcie ČR
Co musíte ráno vědět (10. dubna)
Co musíte ráno vědět (10. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (10. dubna)

Jak si ve čtvrtek před prodlouženým víkendem vedly akcie na světových trzích, kolik bilionů dolarů vydají vláda a...
Musíte vědět
Ministři financí EU se shodli na plánu pro oživení ekonomik
včera v 22:42

Ministři financí EU se shodli na plánu pro oživení ekonomik

Ministři financí zemí Evropské unie se ve čtvrtek dohodli na tom, že země eurozóny budou moci k oživení ekonomik...
Evropská unie Evropská ekonomika Podpora ekonomiky
Americké akcie ve čtvrtek zpevnily navzdory slabé zprávě z trhu práce…
Americké akcie ve čtvrtek zpevnily navzdory slabé zprávě z trhu práce…
včera v 22:30

Americké akcie ve čtvrtek zpevnily navzdory slabé zprávě z trhu práce. Za týden index S&P 50 stoupl nejvíce od roku 1974

Americké akcie ve čtvrtek potřetí za čtyři dny posílily. Index S&P 500 za sebou má nejvyšší týdenní nárůst od roku...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Čtvrtek na trzích (9. dubna 2020): Evropské akcie během dne kolísaly,…
Čtvrtek na trzích (9. dubna 2020): Evropské akcie během dne kolísaly,…
včera v 22:15

Čtvrtek na trzích (9. dubna 2020): Evropské akcie během dne kolísaly, nakonec ale zpevnily. Americké indexy rovněž posílily a silně stouply i za celý týden

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve čtvrtek před prodlouženým víkendem v plusu. Investory...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Francie výši svého záchranného balíčku odhaduje na 100 miliard eur
včera v 21:50

Francie výši svého záchranného balíčku odhaduje na 100 miliard eur

Francie kvůli koronaviru počítá s rekordním deficitem rozpočtu i dluhem veřejných financí. Výši záchranného balíčku...
Francie Podpora ekonomiky Koronavirus
OPEC a další významní těžaři ropy by měli snížit produkci o 10-11…
OPEC a další významní těžaři ropy by měli snížit produkci o 10-11…
včera v 21:29

OPEC a další významní těžaři ropy by měli snížit produkci o 10-11 milionů barelů denně, uvedl íránský ministr

Organizace zemí vyvážejících ropu a další významní producenti suroviny v čele s Ruskem by měli v květnu a v červnu...
Ropa Komodity Těžba
O2 Czech Republic zrušila valnou hromadu. Vyplatí zálohu na dividendu…
O2 Czech Republic zrušila valnou hromadu. Vyplatí zálohu na dividendu…
včera v 21:21

O2 Czech Republic zrušila valnou hromadu. Vyplatí zálohu na dividendu 17 Kč

Představenstvo telekomunikační společnosti O2 Czech Republic kvůli opatřením proti šíření koronaviru zrušilo řádnou...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR Dividendy
Trump řekl, že chce navrátit ekonomiku k chodu s "velkým rachotem"
Trump řekl, že chce navrátit ekonomiku k chodu s "velkým rachotem"
včera v 20:32

Trump řekl, že chce navrátit ekonomiku k chodu s "velkým rachotem"

Americký prezident Donald Trump na brífinku ve středu místního času (v noci na čtvrtek SELČ) řekl, že by chtěl...
Donald Trump Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
OSVČ mohou kvůli koronaviru dostat 25 000 korun, podepsal Zeman
včera v 19:35

OSVČ mohou kvůli koronaviru dostat 25 000 korun, podepsal Zeman

Živnostníci a další osoby samostatně výdělečně činné (OSVČ) budou moci od státu dostat jednorázový příspěvek 25 000...
Byznys a podnikání Koronavirus Česká republika
IHNED: Kofola zrušila kvůli koronaviru zakázku na firemní sídlo
včera v 19:02

IHNED: Kofola zrušila kvůli koronaviru zakázku na firemní sídlo

Výrobce nápojů Kofola koncem března zrušil veřejnou zakázku za 179 milionů korun, ve které vybíral společnost na...
Kofola ČeskoSlovensko Koronavirus
Ministři financí EU jednají o záchranném plánu, Centeno věří dohodě
včera v 18:44

Ministři financí EU jednají o záchranném plánu, Centeno věří dohodě

Země eurozóny jsou velmi blízko shody na plánu pro oživení ekonomik po koronavirové krizi. Před začátkem čtvrteční...
Eurozóna Evropská unie Evropská ekonomika
Evropské akcie ve čtvrtek kolísaly, nakonec ale všechny hlavní indexy…
Evropské akcie ve čtvrtek kolísaly, nakonec ale všechny hlavní indexy…
včera v 18:00

Evropské akcie ve čtvrtek kolísaly, nakonec ale všechny hlavní indexy zpevnily. Od poloviny března přidaly už 20 %

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve čtvrtek v plusu. Dopoledne investoři začali vybírat zisky...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Demokraté v Senátu zablokovali Trumpovu žádost o 250 miliard USD
Demokraté v Senátu zablokovali Trumpovu žádost o 250 miliard USD
včera v 17:42

Demokraté v Senátu zablokovali Trumpovu žádost o 250 miliard USD

Demokraté v Senátu Spojených států ve čtvrtek zablokovali naléhavou žádost prezidenta Donalda Trumpa o 250 miliard...
Spojené státy americké (USA) Podpora ekonomiky Byznys a podnikání
Powell: Fed bude nadále jednat důrazně, aktivně a agresivně
Powell: Fed bude nadále jednat důrazně, aktivně a agresivně
včera v 17:15

Powell: Fed bude nadále jednat důrazně, aktivně a agresivně

Centrální banka USA (Fed) bude nadále používat všechny nástroje, které má k dispozici, dokud americká ekonomika...
Fed Centrální banky Spojené státy americké (USA)
S&P snížila rating Renaultu do spekulativního pásma
S&P snížila rating Renaultu do spekulativního pásma
včera v 16:54

S&P snížila rating Renaultu do spekulativního pásma

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) ve čtvrtek snížila hodnocení úvěrové spolehlivosti francouzské...
Auta Rating Koronavirus
Pražská burza ve čtvrtek znovu rostla, táhly ji akcie Komerční banky…
Pražská burza ve čtvrtek znovu rostla, táhly ji akcie Komerční banky…
včera v 16:50

Pražská burza ve čtvrtek znovu rostla, táhly ji akcie Komerční banky a ČEZ. Od začátku týdne index posílil o 8,5 %

Pražská burza rostla i čtvrtý den v týdnu, index PX ve čtvrtek posílil o 1,5 % na 840,08 bodu. Nahoru ho táhly...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR