Pod pokličkou efektu bohatství aneb Jak (ne)funguje uvolněná měnová politika
|

Pod pokličkou efektu bohatství aneb Jak (ne)funguje uvolněná měnová politika

David Merkel, přední ekonomický komentátor serveru RealMoney.com, nevěří, že by většina makroekonomických opatření vlád a centrálních bank pomáhala. Spíše odsouvá problémy jinam.

Centrální banky Kvantitativní uvolňování Světová ekonomika

V souvislosti s vlivy uvolněné měnové politiky je často zmiňován efekt bohatství. Ten by měl znamenat tendenci utrácet více, když hodnota aktiv roste.

Představte si, že vlastníte nějaká aktiva, která se zhodnocují. Cítíte se bohatší, a proto si chcete začít žít "na vysoké noze". Jak to v praxi můžete provést?

  • Prodáte některá z aktiv.
  • Vezmete si proti nim úvěr.
  • Zvýšíte ve své firmě dividendu nebo si vyplatíte vyšší plat.
  • Vyměníte aktiva za nějaká jiná s vyšším pravidelným příjmem.

Prodej aktiv

Prodat zhodnocená aktiva ve většině případů znamená inkasovat zisk a zaplatit z něj daně. Může jít o efektivní jednorázové zvýšení kupní síly. Znamená to ale, že někdo jiný se se svou hotovostí bude muset rozloučit, aby od vás mohl aktiva odkoupit. Čistý efekt pro ekonomiku je nula. Pokud tedy cenné papíry nenakupuje centrální banka za nově vytištěné peníze.

Navíc málokdo bude chtít své dlouhodobé investice prodat, aby získané peníze utratil za spotřební zboží. Nebude spoléhat na to, že se zbylá aktiva zhodnotí stejnou měrou, a proto realizované kapitálové zisky rozhodně nebude chtít hned utratit. Většina starších lidí sice bude muset v pozdějším věku naspořený kapitál začít spotřebovávat, to je něco trochu jiného než efekt bohatství.

Úvěr proti cenným papírům

Takovéto dluhy mohou být nebezpečné, pokud k nim dochází ve velké míře. Velké ponaučení v této oblasti poskytla finanční krize - hodnota dluhů zůstává konstantní, i když se hodnota nemovitosti, na níž byl úvěr pořízen, propadne. Pokud si půjčujete proti cenným papírům na spotřebu, může to skončit špatně. Nemovitost není bankomat a se stejnou logikou byste měli přistupovat i k obchodnímu účtu. Nemá smysl se zajišťovat něčím tak volatilním, jako jsou akcie.

Pokud si půjčíte proti zhodnocenému aktivu za účelem spotřeby, zvýší se vaše příjmy jednorázově. Pokud ale hodnota aktiv nebude růst donekonečna, žádný další úvěr už nedostanete. V případě, že hodnota aktiv naopak dramaticky klesne, odhalíte, že jsou dluhy vyšší než aktiva. V důsledku toho budete nuceni spotřebu prudce omezit, protože bude nutné buď dluh splatit, nebo sehnat peníze na doplnění kolaterálu.

Větší dividenda nebo vyšší plat

Pokud řídíte firmu, jistě řešíte dilema, zda vybrat zisky (zvýšením dividendy nebo platu), nebo je reinvestovat do kapitálových výdajů na rozšíření byznysu. Jednoduše vzato, vyšší osobní spotřeba jde na úkor firemních investic. Navíc z realizovaných zisků musíte zaplatit daně.

Také si můžete zvýšit plat, což vám umožní spotřebovávat více, ale na úkor minoritních akcionářů. Opět půjde o hru s nulovým součtem.

Výměna aktiv za jiná s vyšším pravidelným příjmem

Je to stále jen výměna. Sice budete mít více na utrácení, někomu jinému ale zbude méně. Větší smysl dávají investice, které nabízejí celkově nejlepší výnos bez ohledu na to, jaký z nich plyne pravidelný příjem.

Když si vyberete vyšší příjmy v současnosti, bude to kompenzováno nižšími příjmy v budoucnu. I kdyby vláda rozhodla, že všechny společnosti budou povinně vyplácet dividendy ve výši 3 % tržní hodnoty (nebo férové hodnoty, ale kdo by se s ní počítal), zvýšily by se sice osobní zdanitelné příjmy, ale mnozí by je stejně reinvestovali. Pro firmy by to znamenalo omezit investice, nebo si na ně půjčovat.

Žádný z výše zmíněných způsobů "bohatnutí" ze zhodnocených investic neprodukuje dodatečné výdaje agregátně pro celou ekonomiku. Proto by měly být Fed a další centrální banky se stimulací růstu akciového trhu a úvěrové aktivity opatrné. Růstový efekt pro ekonomiku ve středně- až dlouhodobém horizontu je totiž značně diskutabilní.

Zdroj: realmoney.com
Přes 700 ekonomů se v otevřeném dopise staví proti zvolení Trumpa
10:47

Přes 700 ekonomů se v otevřeném dopise staví proti zvolení Trumpa

Více než 700 ekonomů, včetně sedmi laureátů Nobelovy ceny, se v otevřeném dopise, na nějž upozornil web CNN, staví...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Volby
AstraZeneca a Johnson & Johnson obnovují testování vakcíny v USA
včera v 23:17

AstraZeneca a Johnson & Johnson obnovují testování vakcíny v USA

Společnost AstraZeneca v pátek oznámila, že v USA obnovila konečnou fázi testů své očkovací látky proti covidu-19. Na...
Johnson & Johnson Farmacie Koronavirus
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní…
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní…
včera v 22:30

Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní indexy pokles

Americké akcie zakončily páteční obchodování smíšeně. Za celý týden pak všechny tři hlavní indexy vykázaly pokles....
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Italská vláda zamezila firmě Fastweb brát vybavení pro 5G od…
včera v 22:08

Italská vláda zamezila firmě Fastweb brát vybavení pro 5G od společnosti Huawei

Italská vláda vetem zamezila telekomunikační skupině Fastweb, aby si nechala od čínské společnosti Huawei dodat...
Telekomunikace Itálie Čína
Biden čelí dalšímu obvinění ze zapletení do synova podnikání
včera v 21:37

Biden čelí dalšímu obvinění ze zapletení do synova podnikání

Demokratický kandidát na prezidenta USA Joe Biden se účastnil diskuzí kolem snahy jeho syna Huntera o společný...
Spojené státy americké (USA) Politika Volby
Ruská centrální banka zlepšila odhad letošního vývoje ekonomiky
včera v 20:26

Ruská centrální banka zlepšila odhad letošního vývoje ekonomiky

Ruská centrální banka v pátek mírně zlepšila odhad letošního vývoje tamní ekonomiky. Nyní počítá s poklesem hrubého...
Rusko Centrální banky Investiční a ekonomický výhled
Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než…
Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než procento

Akcie na západoevropských trzích v pátek posílily, když je do zelených čísel táhly dobré firemní výsledky. V týdenním...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %
Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %
včera v 16:50

Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %

Pražská burza se na konci týdne obrátila k růstu, index PX přidal 0,62 % na 863,10 bodu. Posilovaly akcie bank,...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Pokles tržeb automobilky Renault ve třetím čtvrtletí zpomalil
včera v 16:18

Pokles tržeb automobilky Renault ve třetím čtvrtletí zpomalil

Tržby francouzské automobilky Renault se ve třetím čtvrtletí meziročně snížily o osm procent na 10,4 miliardy eur....
Evropské akcie Výsledková sezóna
Electrolux ztrojnásobil čtvrtletní zisk, těžil ze zotavení prodeje
včera v 16:04

Electrolux ztrojnásobil čtvrtletní zisk, těžil ze zotavení prodeje

Největší evropský výrobce domácích spotřebičů, švédská společnost Electrolux, ve třetím čtvrtletí ztrojnásobil...
Evropské akcie Výsledková sezóna
Růst podnikatelské aktivity v USA v říjnu zrychlil
včera v 15:45

Růst podnikatelské aktivity v USA v říjnu zrychlil

Růst podnikatelské aktivity ve Spojených státech v říjnu zrychlil. Ve své předběžné zprávě to v pátek uvedla...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
Ze světa investičních doporučení (23. října)
včera v 14:46

Ze světa investičních doporučení (23. října)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení
BBC: Americký prodejce oděvů Gap zvažuje odchod z Evropy
včera v 13:10

BBC: Americký prodejce oděvů Gap zvažuje odchod z Evropy

Americký prodejce oděvů Gap zvažuje, že zavře všechny své prodejny v Británii, Francii, Irsku a Itálii. Prodej mu už...
Móda a design Maloobchod Americké akcie
Výsledky American Express ve 3Q: Zisk na akcii 1,30 USD (loni: 2,08…
včera v 13:05

Výsledky American Express ve 3Q: Zisk na akcii 1,30 USD (loni: 2,08 USD, odhad: 1,34 USD), tržby 8,75 miliardy USD (odhad: 8,66 miliardy USD)

Vydavateli kreditních karet American Express klesl ve třetím čtvrtletí čistý zisk o 40 procent na 1,07 miliardy...
American Express Platební karty Výsledková sezóna
Britské firmy podle kontrolorů neprávem získaly až 3,9 miliardy liber
včera v 11:14

Britské firmy podle kontrolorů neprávem získaly až 3,9 miliardy liber

Britské podniky mohly z veřejných financí neprávem získat až 3,9 miliardy liber na podporu zaměstnanosti v době krize...
Spojené království Byznys a podnikání Podvod
Slovenská továrna Volkswagenu zahájila výrobu modelu Karoq
včera v 11:03

Slovenská továrna Volkswagenu zahájila výrobu modelu Karoq

Německá automobilka Volkswagen v pátek ve svém závodě na Slovensku zahájila výrobu sportovně-užitkového vozu (SUV)...
Volkswagen Auta Slovensko
EY: Aktivita na trhu s primárními úpisy akcií výrazně stoupla
včera v 10:54

EY: Aktivita na trhu s primárními úpisy akcií výrazně stoupla

Aktivita na globálním trhu s primárními úpisy akcií (IPO) zaznamenala ve třetím čtvrtletí výrazné oživení. Díky...
Primární úpis akcií (IPO) Akciový trh
KFC přijme v Británii ještě letos kolem 5 400 zaměstnanců
včera v 10:32

KFC přijme v Británii ještě letos kolem 5 400 zaměstnanců

Řetězec restaurací s rychlým občerstvením KFC vytvoří ještě do konce letošního roku ve svých 965 restauracích v...
Restaurace Spojené království