Pod pokličkou efektu bohatství aneb Jak (ne)funguje uvolněná měnová politika
|

Pod pokličkou efektu bohatství aneb Jak (ne)funguje uvolněná měnová politika

David Merkel, přední ekonomický komentátor serveru RealMoney.com, nevěří, že by většina makroekonomických opatření vlád a centrálních bank pomáhala. Spíše odsouvá problémy jinam.

Centrální banky Kvantitativní uvolňování Světová ekonomika

V souvislosti s vlivy uvolněné měnové politiky je často zmiňován efekt bohatství. Ten by měl znamenat tendenci utrácet více, když hodnota aktiv roste.

Představte si, že vlastníte nějaká aktiva, která se zhodnocují. Cítíte se bohatší, a proto si chcete začít žít "na vysoké noze". Jak to v praxi můžete provést?

  • Prodáte některá z aktiv.
  • Vezmete si proti nim úvěr.
  • Zvýšíte ve své firmě dividendu nebo si vyplatíte vyšší plat.
  • Vyměníte aktiva za nějaká jiná s vyšším pravidelným příjmem.

Prodej aktiv

Prodat zhodnocená aktiva ve většině případů znamená inkasovat zisk a zaplatit z něj daně. Může jít o efektivní jednorázové zvýšení kupní síly. Znamená to ale, že někdo jiný se se svou hotovostí bude muset rozloučit, aby od vás mohl aktiva odkoupit. Čistý efekt pro ekonomiku je nula. Pokud tedy cenné papíry nenakupuje centrální banka za nově vytištěné peníze.

Navíc málokdo bude chtít své dlouhodobé investice prodat, aby získané peníze utratil za spotřební zboží. Nebude spoléhat na to, že se zbylá aktiva zhodnotí stejnou měrou, a proto realizované kapitálové zisky rozhodně nebude chtít hned utratit. Většina starších lidí sice bude muset v pozdějším věku naspořený kapitál začít spotřebovávat, to je něco trochu jiného než efekt bohatství.

Úvěr proti cenným papírům

Takovéto dluhy mohou být nebezpečné, pokud k nim dochází ve velké míře. Velké ponaučení v této oblasti poskytla finanční krize - hodnota dluhů zůstává konstantní, i když se hodnota nemovitosti, na níž byl úvěr pořízen, propadne. Pokud si půjčujete proti cenným papírům na spotřebu, může to skončit špatně. Nemovitost není bankomat a se stejnou logikou byste měli přistupovat i k obchodnímu účtu. Nemá smysl se zajišťovat něčím tak volatilním, jako jsou akcie.

Pokud si půjčíte proti zhodnocenému aktivu za účelem spotřeby, zvýší se vaše příjmy jednorázově. Pokud ale hodnota aktiv nebude růst donekonečna, žádný další úvěr už nedostanete. V případě, že hodnota aktiv naopak dramaticky klesne, odhalíte, že jsou dluhy vyšší než aktiva. V důsledku toho budete nuceni spotřebu prudce omezit, protože bude nutné buď dluh splatit, nebo sehnat peníze na doplnění kolaterálu.

Větší dividenda nebo vyšší plat

Pokud řídíte firmu, jistě řešíte dilema, zda vybrat zisky (zvýšením dividendy nebo platu), nebo je reinvestovat do kapitálových výdajů na rozšíření byznysu. Jednoduše vzato, vyšší osobní spotřeba jde na úkor firemních investic. Navíc z realizovaných zisků musíte zaplatit daně.

Také si můžete zvýšit plat, což vám umožní spotřebovávat více, ale na úkor minoritních akcionářů. Opět půjde o hru s nulovým součtem.

Výměna aktiv za jiná s vyšším pravidelným příjmem

Je to stále jen výměna. Sice budete mít více na utrácení, někomu jinému ale zbude méně. Větší smysl dávají investice, které nabízejí celkově nejlepší výnos bez ohledu na to, jaký z nich plyne pravidelný příjem.

Když si vyberete vyšší příjmy v současnosti, bude to kompenzováno nižšími příjmy v budoucnu. I kdyby vláda rozhodla, že všechny společnosti budou povinně vyplácet dividendy ve výši 3 % tržní hodnoty (nebo férové hodnoty, ale kdo by se s ní počítal), zvýšily by se sice osobní zdanitelné příjmy, ale mnozí by je stejně reinvestovali. Pro firmy by to znamenalo omezit investice, nebo si na ně půjčovat.

Žádný z výše zmíněných způsobů "bohatnutí" ze zhodnocených investic neprodukuje dodatečné výdaje agregátně pro celou ekonomiku. Proto by měly být Fed a další centrální banky se stimulací růstu akciového trhu a úvěrové aktivity opatrné. Růstový efekt pro ekonomiku ve středně- až dlouhodobém horizontu je totiž značně diskutabilní.

Zdroj: realmoney.com
Co musíte ráno vědět (8. dubna)
Co musíte ráno vědět (8. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (8. dubna)

Jak se v úterý dařilo akciím na světových trzích, co nového v boji s koronavirem a jak pokračují vesmírné závody i...
Musíte vědět
Sněmovna schválila příspěvek 25 000 korun pro OSVČ a umožnila lidem a…
včera v 22:20

Sněmovna schválila příspěvek 25 000 korun pro OSVČ a umožnila lidem a firmám požádat o odklad splátek úvěrů

Živnostníci a další osoby samostatně výdělečné činné budou zřejmě moci od státu dostat jednorázový příspěvek 25 000...
Česká republika Česká ekonomika Byznys a podnikání
Americké akcie po výrazném růstu začaly kolísat a nakonec v úterý…
Americké akcie po výrazném růstu začaly kolísat a nakonec v úterý…
včera v 22:00

Americké akcie po výrazném růstu začaly kolísat a nakonec v úterý mírně ztratily

Akcie v USA v úterý zprvu rostly vlivem optimismu, že nejprudší nápor epidemie nemoci COVID-19 v amerických...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Úterý na trzích (7. dubna 2020): Evropské akcie zpevnily, americké…
Úterý na trzích (7. dubna 2020): Evropské akcie zpevnily, americké…
včera v 21:59

Úterý na trzích (7. dubna 2020): Evropské akcie zpevnily, americké indexy v závěru dne odevzdaly výrazné zisky a mírně ztratily

Obchodování na evropských trzích začalo v úterý více než dvě procenta v plusu. Akcie tak navázaly na silný pondělní...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
ILO: Pandemie sníží celosvětově počet pracovních hodin o 6,7 procenta
včera v 20:43

ILO: Pandemie sníží celosvětově počet pracovních hodin o 6,7 procenta

Pandemie nemoci COVID-19 sníží ve druhém čtvrtletí po celém světě počet pracovních hodin o 6,7 %, což odpovídá...
Ekonomické a politické hrozby Koronavirus Nezaměstnanost
Fitch kvůli viru zhoršila výhled ratingu České spořitelny a Komerční…
včera v 20:40

Fitch kvůli viru zhoršila výhled ratingu České spořitelny a Komerční banky

Agentura Fitch Ratings zhoršila výhled ratingu České spořitelny a Komerční banky na negativní z dosavadního...
Komerční banka Erste Group Bank Rating
Berlín chce chránit firmy před převzetím neunijními subjekty
Berlín chce chránit firmy před převzetím neunijními subjekty
včera v 18:21

Berlín chce chránit firmy před převzetím neunijními subjekty

Německá vláda chystá nové zákonné opatření, které německé společnosti ochrání před převzetím subjekty se sídlem mimo...
Německo Evropská unie Evropská ekonomika
Evropské akcie i v úterý zpevnily. Investoři věří, že pandemie nebude…
Evropské akcie i v úterý zpevnily. Investoři věří, že pandemie nebude…
včera v 18:00

Evropské akcie i v úterý zpevnily. Investoři věří, že pandemie nebude mít dlouhého trvání

Obchodování na evropských akciových trzích začalo v úterý v zelených číslech a indexy se během dne pohybovaly více...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Roskosmos obvinil Trumpa ze snahy uzurpovat si jiné planety
včera v 16:59

Roskosmos obvinil Trumpa ze snahy uzurpovat si jiné planety

Ruská vesmírná agentura Roskosmos v úterý obvinila amerického prezidenta Donalda Trumpa ze snahy uzurpovat si jiné...
Rusko Spojené státy americké (USA) Donald Trump
Pražská burza v úterý rostla, dařilo se finančnímu sektoru
Pražská burza v úterý rostla, dařilo se finančnímu sektoru
včera v 16:50

Pražská burza v úterý rostla, dařilo se finančnímu sektoru

Pražská burza v úterý díky ziskům finančního sektoru rostla. Index PX posílil o 1,53 % na 820,33 bodu. Dařilo se také...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Ekonomika ČR letos podle odhadů UniCredit Bank klesne o 11 %
včera v 16:47

Ekonomika ČR letos podle odhadů UniCredit Bank klesne o 11 %

UniCredit Bank v nejnovějších odhadech počítá letos kvůli dopadům šíření koronaviru s poklesem české ekonomiky o 11 %...
Česká ekonomika Koronavirus Hospodářský růst
Čína loni v žádostech o mezinárodní patenty poprvé překonala USA
Čína loni v žádostech o mezinárodní patenty poprvé překonala USA
včera v 16:03

Čína loni v žádostech o mezinárodní patenty poprvé překonala USA

Čína loni podala ze všech zemí nejvíce žádostí o mezinárodní patenty. Překonala tak Spojené státy, které si pozici...
Čína Spojené státy americké (USA) Světová ekonomika
EK chce pokračovat v klimatickém plánu přes tlak na zpomalení
včera v 14:46

EK chce pokračovat v klimatickém plánu přes tlak na zpomalení

Evropská komise hodlá nadále prosazovat rychlý přechod k ekologicky odpovědnému hospodářství navzdory tlaku části...
Ekologie a životní prostředí Evropská unie Koronavirus
Nissan chce v zahraničí dočasně zrušit 10 000 míst
včera v 14:23

Nissan chce v zahraničí dočasně zrušit 10 000 míst

Japonská automobilka Nissan Motor se chystá ve Spojených státech a v Evropě dočasně zrušit přes 10 000 pracovních...
Auta Japonsko Asijské akcie
Nejbohatším člověkem světa zůstává šéf Amazonu Jeff Bezos
Nejbohatším člověkem světa zůstává šéf Amazonu Jeff Bezos
včera v 14:19

Nejbohatším člověkem světa zůstává šéf Amazonu Jeff Bezos

Nejbohatším člověkem světa je už třetím rokem za sebou šéf internetového obchodu Amazon Jeff Bezos. Hodnota jeho...
Amazon Nejbohatší investoři a byznysmeni Koronavirus
Studie: Koronavirus výrazně zvýší počet firemních bankrotů
včera v 13:30

Studie: Koronavirus výrazně zvýší počet firemních bankrotů

Celosvětový počet firemních bankrotů se v letošním roce v důsledku koronaviru zvýší o 25 %, což bude nejprudší tempo...
Koronavirus Bankrot Světová ekonomika
Volkswagen chce 20. dubna částečně otevřít továrnu ve Španělsku
Volkswagen chce 20. dubna částečně otevřít továrnu ve Španělsku
včera v 12:49

Volkswagen chce 20. dubna částečně otevřít továrnu ve Španělsku

Německá automobilka Volkswagen plánuje 20. dubna částečně otevřít svou továrnu ve španělském regionu Navarra. Řekl to...
Auta Volkswagen Koronavirus
Více než stovka organizací vyzývá věřitele k úlevě pro chudé země
včera v 12:32

Více než stovka organizací vyzývá věřitele k úlevě pro chudé země

Téměř 140 různých organizací vyzývá Mezinárodní měnový fond, Světovou banku, vlády zemí skupiny největších ekonomik...
Koronavirus Mezinárodní měnový fond Emerging Markets
Vláda USA se dohodla s firmou 3M na pokračování dodávek do Kanady
včera v 12:10

Vláda USA se dohodla s firmou 3M na pokračování dodávek do Kanady

Administrativa amerického prezidenta Donalda Trumpa dosáhla dohody s firmou 3M, na jejímž základě bude moci...
Koronavirus Spojené státy americké (USA) Kanada
Analytici: Maloobchodní tržby rostly v únoru nad očekávání
včera v 11:04

Analytici: Maloobchodní tržby rostly v únoru nad očekávání

Maloobchodní tržby za únor vykázaly podle analytiků, které oslovila ČTK, nad očekávání dobrý výsledek. Bez prodejů...
Česká ekonomika Maloobchod Tržby