Ekonomie investování hovoří jasně: Kup a drž
|

Ekonomie investování hovoří jasně: Kup a drž

Když akciový trh kolabuje, děje se tak pod drobnohledem médií, takže se o tom všichni dozví. O následném oživení a postupném zhodnocování, které v souhrnu spolehlivě nahradí veškeré ztráty a přidá mnoho navíc, často neštěkne ani pes, dokud se ceny nezačnou nafukovat až příliš. Proč akciová volatilita nenechává chladnými ani rozvážné centrální bankéře?

Kup a drž Ponaučení pro investory Volatilita Investiční strategie

Je to dáno lidskou psychikou. Titulek "Konec světa" zaručeně připoutá pozornost, zato "Nic se nestalo a jedeme dál" zůstane přehlédnut. Mezi lidmi z finanční branže koluje už léta na toto téma vtip o tom, že akciový trh předpověděl 10 z posledních 5 recesí.

Stále převládá představa, že krach na Wall Street v říjnu 1929, kdy akcie ztratily za dva dny 24 %, způsobil recesi v 30. letech. Není to pravda, hluboký ekonomický propad, kdy se HDP snížil o čtvrtinu, byl selháním amerických bank a politiků, kteří měli trh ujistit, že je v ekonomice dostatek peněz v oběhu.

V Evropě byl propad vyvolán hlavně zlatým standardem, měnovým systémem, který vedl vlády ke zvyšování výpůjčních nákladů ve snaze zabránit odlivu zlata právě v nejnevhodnější okamžik (mimochodem, libertariáni dnes chtějí tento systém obnovit).

Realita je ale taková, že ekonomika dokáže ustát akciový krach. Během takzvaného Černého pondělí v říjnu 1987 klesly americké akcie o 22 % během jediného dne. Nepřišla ale recese, a už vůbec ne deprese. Do dvou let byl trh zpět na předešlém vrcholu.

Vystrašení centrální bankéři

Akciové pohyby mohou mít dopady na reálnou ekonomiku, když vyděsí politiky do takové míry, že nabudou dojmu, že je potřeba za každou cenu "něco udělat". Tradeři často zmiňují fenomén známý jako Greenspanův put, který je pojmenovaný po bývalém šéfovi Fedu Alanu Greenspanovi. Trh se během jeho funkčního období spoléhal na pomocnou ruku centrální banky v tom smyslu, že když na akciové burze vypuknou hlubší výprodeje, očekává se reakce Fedu v podobě uvolněnější měnové politiky.

Stalo se tak během splasknutí internetové bubliny v roce 2000, kdy akciové výprodeje spláchly hodnotu technologických společností. Na propad Nasdaqu o 77 % zareagoval Fed snížením sazeb z 6,5 % na 1,75 % během jediného roku.

Příkladem akciovým děním ovlivněné politiky ze současnosti je Čína, kde centrální banka snížila sazby poté, co trh za dva dny odmazal 15 % své hodnoty, nebo Fed, který minulý čtvrtek kvůli nejistotě na trzích odsunul dlouho plánované první zvýšení úrokových sazeb od finanční krize. Začátkem srpna, tedy ještě před korekcí, trh utažení měnové politiky na zářijovém zasedání FOMC převážně očekával (jak je patrné z tabulky). Po akciové korekci rozpoutané devalvací čínské měny 11. srpna ale pravděpodobnost brzkého zvýšení sazeb Fedu dle očekávání trhu z 54 % rychle klesla až na zhruba 30 % těsně před zasedáním (jak lze vyčíst z grafu pod tabulkou).

Pravděpodobnost zvýšení sazeb Fedu (u tabulky stav k 7. srpnu 2015)

Členové FOMC zkrátka neměli odvahu "jít proti trhu", ačkoli by je k tomu solidní makrodata z americké ekonomiky opravňovala. Greenspan put byl nahrazen, na scéně je Yellen put.

Tvůrci měnové politiky většinou veřejně popírají, že by reagovali na pohyby akciového trhu. Skutečnost je ale jiná. Tržní zásahy zdůvodňují potřebou obnovy důvěry nebo prevence šíření potenciální nákazy (jako například Yellenová, která jako důvod nezvýšení sazeb uvedla možný dopad čínských problémů na americkou ekonomiku a neplnění inflačního cíle vlivem nízkých cen ropy a silného dolaru).

Velké propady zkrátka vyvolávají paniku v každém, rozvážné centrální bankéře nevyjímaje. Tento druh akciovým trhem ovlivněného rozhodování autorit, kdy se investoři spoléhají na to, že je v případě katastrofy zachrání záplava levných peněz z centrální banky, ale nedělá dobrotu.

Strategie "kup a drž" jako sázka na jistotu

Finanční analytici se dlouho potýkali s hlavolamem akciové prémie, a sice že vzhledem k dividendám jsou akcie podhodnocené ve srovnání s ostatními finančními aktivy, jako jsou státní nebo firemní dluhopisy. Vyšší výnos působí jako kompenzace za dodatečné riziko spojené s držením akcií, i když to odporuje hypotéze efektivních trhů. Z toho plyne, že nákupem akcií může dlouhodobý investor vydělat na chronickém podhodnocení akcií jako třídy aktiv.

Jednotlivé akcie mohou být velice rizikové. Samotný listing na burze totiž ještě nezaručí, že firma nemůže zkrachovat. Obranou proti tomu je diverzifikované portfolio neboli investice rozložené mezi více sektorů a regionů akciového trhu.

Indexové investice

Jednotlivé akcie v rámci jednoho indexu se zpravidla nepohybují svorně nahoru nebo dolů. Když jedna akcie z indexu padá, najde se jiná, která si připisuje zisky. A vzhledem k tendenci trhu dlouhodobě růst je za normálních okolností více vítězů než poražených. Výjimkou bývají krátkodobé tržní anomálie (když na trhu vypukne panika, nebo naopak přehnaná euforie).

Regionální diverzifikace

Té lze se vcelku nízkými náklady docílit nákupem fondů nebo ETF. Indexy v různých zemích nebývají navzájem tak úzce korelované a v nabídce renomovaných světových společností lze dnes najít fondy sdružující americké, evropské, asijské nebo latinskoamerické akcie.

Výhoda dlouhodobého horizontu

Volatilita, která drží investory mimo trh, může být problém, ale jen pro krátkodobě uvažující investory. Důležité je neprodávat se stádem, když trhy prudce padají (jako letos v srpnu), ale raději využít korekce k dokoupení akcií za nižší ceny.

Akciový trh si vysloužil pověst kasina. V zemích, jako je Čína, kde dochází k silné státní manipulaci, toto tvrzení není od věci. Ale ve vyspělém světě, navzdory titulkům o "bilionech dolarů, které trh vymazal během okamžiku", jsou akciové trhy pro trpělivé investory stále spíše bankomatem než automatem v kasinu.

Zdroj: Independent.co.uk
Co musíte ráno vědět (6. dubna)
Co musíte ráno vědět (6. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (6. dubna)

Jak uplynulý týden zakončily akcie v Evropě a v zámoří, jak koronavirus dopadá na americký trh práce a jak mohou Češi...
Musíte vědět
ČMZRB v prvním kole COVID II přijala 5 900 žádostí za 19 miliard Kč
včera v 17:46

ČMZRB v prvním kole COVID II přijala 5 900 žádostí za 19 miliard Kč

Českomoravská záruční a rozvojová banka (ČMZRB) v prvním kole programu COVID II přijala od podnikatelů postižených v...
Byznys a podnikání Koronavirus
Babiš: Od čtvrtka by se mohly otevřít další obchody a sportoviště
včera v 17:27

Babiš: Od čtvrtka by se mohly otevřít další obchody a sportoviště

Vláda by mohla od čtvrtka povolit otevření obchodů s pracovními oděvy, dětským textilem, kočárky a autosedačkami,...
Maloobchod Česká republika Česká ekonomika
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
včera v 16:00

V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný výrazných tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
AOL: Nejsou daně jako daně aneb Co všechno je ve světě ke zdanění
včera v 14:21

AOL: Nejsou daně jako daně aneb Co všechno je ve světě ke zdanění

Také nenávidíte ten otravný každoroční rituál počítání daní z příjmů? Pak vás možná potěší, že jiní lidé na celém...
Daně
Švédské firmy se snaží přežít krizi pomocí půjčování zaměstnanců
včera v 14:20

Švédské firmy se snaží přežít krizi pomocí půjčování zaměstnanců

Švédské firmy by se mohly stát příkladem v tom, jak být flexibilní v době krize a vzájemně si pomáhat. Zdejší...
Švédsko Koronavirus Pracovní trh
Maláčová: Stát by měl pomáhat hlavně malým a středním firmám
včera v 13:36

Maláčová: Stát by měl pomáhat hlavně malým a středním firmám

Stát by měl především pomáhat středním a malým firmám, a ne velkým firmám ovládaným milionáři. V pořadu České...
Byznys a podnikání Česká republika Podpora ekonomiky
Zeman: Ekonomiku zachrání rozumné investice
včera v 12:46

Zeman: Ekonomiku zachrání rozumné investice

Českou ekonomiku poškozenou opatřeními proti šíření koronaviru mohou zachránit rozumné investice, nikoliv podpora...
Česká ekonomika Česká republika
MPSV: Nezaměstnanost v ČR v březnu zůstala na 3 %
včera v 12:19

MPSV: Nezaměstnanost v ČR v březnu zůstala na 3 %

Nezaměstnanost v Česku zůstala v březnu na únorových 3 %. Ubývá však volných pracovních míst. V pořadu České televize...
Nezaměstnanost Česká ekonomika Česká republika
Průzkum: Finanční ztráty kvůli koronaviru má v ČR 72 % developerů
včera v 10:36

Průzkum: Finanční ztráty kvůli koronaviru má v ČR 72 % developerů

Kvůli současným opatřením proti šíření koronaviru má v ČR finanční ztráty 72 % developerů. Ti, kteří již ztráty...
Developerské firmy Realitní trh Stavebnictví
Nezaměstnanost v ČR podle odhadů v březnu stoupla, možná i na 4,3 %
včera v 10:33

Nezaměstnanost v ČR podle odhadů v březnu stoupla, možná i na 4,3 %

Nezaměstnanost v ČR v březnu podle odhadů analytiků oslovených agenturou ČTK zcela určitě stoupla z únorových 3 %....
Nezaměstnanost Česká ekonomika Česká republika
Počet obětí koronaviru v Íránu stoupl nad 3 600, země obnoví některé…
včera v 10:02

Počet obětí koronaviru v Íránu stoupl nad 3 600, země obnoví některé ekonomické aktivity

Počet obětí koronaviru v Íránu stoupl na 3 603, za uplynulých 24 hodin přibylo 151 mrtvých. Celkem má země 58 226...
Írán Blízký a Střední východ Koronavirus
ČSOB: Sedm pct firem raději propouští, než by využily kurzarbeit
včera v 08:51

ČSOB: Sedm pct firem raději propouští, než by využily kurzarbeit

Propouštění zaměstnanců před využitím tzv. kurzarbeitu dává přednost 7 %českých firem. Vysvětlují to tím, že tato...
Pracovní trh
ČEZ: O odklad platby záloh kvůli koronaviru už požádalo přes 2 500…
včera v 06:51

ČEZ: O odklad platby záloh kvůli koronaviru už požádalo přes 2 500 lidí

Přes 2 500 zákazníků zatím požádalo u společnosti ČEZ Prodej o odklad platby záloh za energie v souvislosti s dopady...
ČEZ Elektřina Energetika
ČT: Babiš a Havlíček připustili vstup státu do klíčových firem v…
4. 4. 2020 20:46

ČT: Babiš a Havlíček připustili vstup státu do klíčových firem v problémech

Stát by mohl vstoupit do klíčových podniků, pokud by se kvůli ekonomickým dopadům epidemie koronaviru dostaly do...
Česká republika Byznys a podnikání Politika
V Maďarsku na nemoc COVID-19 zemřelo dalších šest osob, celkový počet…
4. 4. 2020 14:41

V Maďarsku na nemoc COVID-19 zemřelo dalších šest osob, celkový počet obětí stoupl na 32

Počet lidí s potvrzeným onemocněním covid-19 způsobeným koronavirem v Maďarsku stoupl na 678. Dalších šest osob za...
Maďarsko Koronavirus
S&P potvrdila rating Německa na nejvyšší úrovni AAA
4. 4. 2020 09:17

S&P potvrdila rating Německa na nejvyšší úrovni AAA

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti Německa na nejvyšší...
Německo Rating
Ford prodloužil odstávky výroby v Evropě do 4. dubna
4. 4. 2020 08:15

Ford prodloužil odstávky výroby v Evropě do 4. dubna

Americká automobilka Ford Motor prodloužila dočasné přerušení výroby automobilů a motorů ve většině svých evropských...
Ford Auta Průmysl
RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi
3. 4. 2020 22:31

RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi

Mezi zdravotnickým materiálem poslaným Ruskem Spojeným státům na pomoc v boji proti koronaviru byly i výrobky...
Rusko Spojené státy americké (USA) Koronavirus
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
3. 4. 2020 22:30

Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v červených číslech skončily hlavní indexy i v týdenním horizontu

Americké akcie v pátek oslabily. Úvodní ztráty během dne prohlubovaly v reakci na zprávu, že na trhu práce USA v...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA