Ekonomie investování hovoří jasně: Kup a drž
|

Ekonomie investování hovoří jasně: Kup a drž

Když akciový trh kolabuje, děje se tak pod drobnohledem médií, takže se o tom všichni dozví. O následném oživení a postupném zhodnocování, které v souhrnu spolehlivě nahradí veškeré ztráty a přidá mnoho navíc, často neštěkne ani pes, dokud se ceny nezačnou nafukovat až příliš. Proč akciová volatilita nenechává chladnými ani rozvážné centrální bankéře?

Kup a drž Ponaučení pro investory Volatilita Investiční strategie

Je to dáno lidskou psychikou. Titulek "Konec světa" zaručeně připoutá pozornost, zato "Nic se nestalo a jedeme dál" zůstane přehlédnut. Mezi lidmi z finanční branže koluje už léta na toto téma vtip o tom, že akciový trh předpověděl 10 z posledních 5 recesí.

Stále převládá představa, že krach na Wall Street v říjnu 1929, kdy akcie ztratily za dva dny 24 %, způsobil recesi v 30. letech. Není to pravda, hluboký ekonomický propad, kdy se HDP snížil o čtvrtinu, byl selháním amerických bank a politiků, kteří měli trh ujistit, že je v ekonomice dostatek peněz v oběhu.

V Evropě byl propad vyvolán hlavně zlatým standardem, měnovým systémem, který vedl vlády ke zvyšování výpůjčních nákladů ve snaze zabránit odlivu zlata právě v nejnevhodnější okamžik (mimochodem, libertariáni dnes chtějí tento systém obnovit).

Realita je ale taková, že ekonomika dokáže ustát akciový krach. Během takzvaného Černého pondělí v říjnu 1987 klesly americké akcie o 22 % během jediného dne. Nepřišla ale recese, a už vůbec ne deprese. Do dvou let byl trh zpět na předešlém vrcholu.

Vystrašení centrální bankéři

Akciové pohyby mohou mít dopady na reálnou ekonomiku, když vyděsí politiky do takové míry, že nabudou dojmu, že je potřeba za každou cenu "něco udělat". Tradeři často zmiňují fenomén známý jako Greenspanův put, který je pojmenovaný po bývalém šéfovi Fedu Alanu Greenspanovi. Trh se během jeho funkčního období spoléhal na pomocnou ruku centrální banky v tom smyslu, že když na akciové burze vypuknou hlubší výprodeje, očekává se reakce Fedu v podobě uvolněnější měnové politiky.

Stalo se tak během splasknutí internetové bubliny v roce 2000, kdy akciové výprodeje spláchly hodnotu technologických společností. Na propad Nasdaqu o 77 % zareagoval Fed snížením sazeb z 6,5 % na 1,75 % během jediného roku.

Příkladem akciovým děním ovlivněné politiky ze současnosti je Čína, kde centrální banka snížila sazby poté, co trh za dva dny odmazal 15 % své hodnoty, nebo Fed, který minulý čtvrtek kvůli nejistotě na trzích odsunul dlouho plánované první zvýšení úrokových sazeb od finanční krize. Začátkem srpna, tedy ještě před korekcí, trh utažení měnové politiky na zářijovém zasedání FOMC převážně očekával (jak je patrné z tabulky). Po akciové korekci rozpoutané devalvací čínské měny 11. srpna ale pravděpodobnost brzkého zvýšení sazeb Fedu dle očekávání trhu z 54 % rychle klesla až na zhruba 30 % těsně před zasedáním (jak lze vyčíst z grafu pod tabulkou).

Pravděpodobnost zvýšení sazeb Fedu (u tabulky stav k 7. srpnu 2015)

Členové FOMC zkrátka neměli odvahu "jít proti trhu", ačkoli by je k tomu solidní makrodata z americké ekonomiky opravňovala. Greenspan put byl nahrazen, na scéně je Yellen put.

Tvůrci měnové politiky většinou veřejně popírají, že by reagovali na pohyby akciového trhu. Skutečnost je ale jiná. Tržní zásahy zdůvodňují potřebou obnovy důvěry nebo prevence šíření potenciální nákazy (jako například Yellenová, která jako důvod nezvýšení sazeb uvedla možný dopad čínských problémů na americkou ekonomiku a neplnění inflačního cíle vlivem nízkých cen ropy a silného dolaru).

Velké propady zkrátka vyvolávají paniku v každém, rozvážné centrální bankéře nevyjímaje. Tento druh akciovým trhem ovlivněného rozhodování autorit, kdy se investoři spoléhají na to, že je v případě katastrofy zachrání záplava levných peněz z centrální banky, ale nedělá dobrotu.

Strategie "kup a drž" jako sázka na jistotu

Finanční analytici se dlouho potýkali s hlavolamem akciové prémie, a sice že vzhledem k dividendám jsou akcie podhodnocené ve srovnání s ostatními finančními aktivy, jako jsou státní nebo firemní dluhopisy. Vyšší výnos působí jako kompenzace za dodatečné riziko spojené s držením akcií, i když to odporuje hypotéze efektivních trhů. Z toho plyne, že nákupem akcií může dlouhodobý investor vydělat na chronickém podhodnocení akcií jako třídy aktiv.

Jednotlivé akcie mohou být velice rizikové. Samotný listing na burze totiž ještě nezaručí, že firma nemůže zkrachovat. Obranou proti tomu je diverzifikované portfolio neboli investice rozložené mezi více sektorů a regionů akciového trhu.

Indexové investice

Jednotlivé akcie v rámci jednoho indexu se zpravidla nepohybují svorně nahoru nebo dolů. Když jedna akcie z indexu padá, najde se jiná, která si připisuje zisky. A vzhledem k tendenci trhu dlouhodobě růst je za normálních okolností více vítězů než poražených. Výjimkou bývají krátkodobé tržní anomálie (když na trhu vypukne panika, nebo naopak přehnaná euforie).

Regionální diverzifikace

Té lze se vcelku nízkými náklady docílit nákupem fondů nebo ETF. Indexy v různých zemích nebývají navzájem tak úzce korelované a v nabídce renomovaných světových společností lze dnes najít fondy sdružující americké, evropské, asijské nebo latinskoamerické akcie.

Výhoda dlouhodobého horizontu

Volatilita, která drží investory mimo trh, může být problém, ale jen pro krátkodobě uvažující investory. Důležité je neprodávat se stádem, když trhy prudce padají (jako letos v srpnu), ale raději využít korekce k dokoupení akcií za nižší ceny.

Akciový trh si vysloužil pověst kasina. V zemích, jako je Čína, kde dochází k silné státní manipulaci, toto tvrzení není od věci. Ale ve vyspělém světě, navzdory titulkům o "bilionech dolarů, které trh vymazal během okamžiku", jsou akciové trhy pro trpělivé investory stále spíše bankomatem než automatem v kasinu.

Zdroj: Independent.co.uk
Co musíte ráno vědět (21. října)
Co musíte ráno vědět (21. října)
před 30 minutami

Co musíte ráno vědět (21. října)

Jak uplynulý týden zakončily akcie v Evropě a ve Spojených státech, jak dopadlo sobotní hlasování o brexitové dohodě...
Musíte vědět
Matthieu Pigasse odejde z investiční banky Lazard
včera v 21:48

Matthieu Pigasse odejde z investiční banky Lazard

Francouzský bankéř Matthieu Pigasse na konci roku odejde z investiční banky Lazard, aby se mohl věnovat novému...
Banky Francie
FT: Huawei připouští, že ho poškozují americké sankce
včera v 21:01

FT: Huawei připouští, že ho poškozují americké sankce

Čínská společnost Huawei má problémy s nahrazením aplikací firmy Google ve svých mobilních telefonech. V rozhovoru s...
Čína Telekomunikace Spojené státy americké (USA)
V Libanonu kvůli protestům odstoupila část ministrů
včera v 19:45

V Libanonu kvůli protestům odstoupila část ministrů

Strana libanonských křesťanů kvůli několikadenním protivládním protestům odvolala své čtyři ministry z vlády premiéra...
Blízký a Střední východ Politika Geopolitická rizika
Ruská vláda podporuje omezení podílu zahraničních subjektů v IT…
včera v 19:05

Ruská vláda podporuje omezení podílu zahraničních subjektů v IT firmách

Ruská vláda podpořila návrh zákona, který omezuje zahraniční vlastnictví ve velkých společnostech v sektoru...
Rusko Informační technologie Regulace
Personál dceřiných firem Lufthansy prodloužil stávku na celý den
včera v 12:04

Personál dceřiných firem Lufthansy prodloužil stávku na celý den

Palubní personál dceřiných firem německé letecké společnosti Lufthansa prodloužil nedělní stávku za vyšší mzdy na...
Doprava Německo
ČR: Stát vybral na DPH ke konci září meziročně o 14 miliard korun více
včera v 11:11

ČR: Stát vybral na DPH ke konci září meziročně o 14 miliard korun více

Finanční úřady vybraly za první tři čtvrtletí roku na dani z přidané hodnoty (DPH) 307,1 miliardy korun, meziročně o...
Česká republika Česká ekonomika Daně
Výdaje na státní dluh by měly příští rok klesnout o tři miliardy…
včera v 10:09

Výdaje na státní dluh by měly příští rok klesnout o tři miliardy korun na 43,8 miliardy Kč

Výdaje na obsluhu státního dluhu mají v příštím roce klesnout na 43,8 miliardy korun, což je proti letošnímu roku...
Česká republika Zadlužení
Trump se vzdal plánu uspořádat summit G7 ve svém golfovém rezortu
včera v 09:08

Trump se vzdal plánu uspořádat summit G7 ve svém golfovém rezortu

Americký prezident Donald Trump po ostré kritice upustil od svého plánu uspořádat příští summit nejvyspělejších...
Donald Trump Světová ekonomika Politika
MMF: Obchodní spory oslabují ekonomiku, je třeba reformovat WTO
MMF: Obchodní spory oslabují ekonomiku, je třeba reformovat WTO
19. 10. 2019 22:26

MMF: Obchodní spory oslabují ekonomiku, je třeba reformovat WTO

Obchodní spory patří mezi hlavní rizika ohrožující světové hospodářství, uvedl v sobotu Mezinárodní měnový fond v...
Mezinárodní měnový fond Mezinárodní obchod Světová ekonomika
Britská Dolní sněmovna dohodu o brexitu neschválila, Johnson by měl…
Britská Dolní sněmovna dohodu o brexitu neschválila, Johnson by měl…
19. 10. 2019 16:30

Britská Dolní sněmovna dohodu o brexitu neschválila, Johnson by měl požádat o další odklad

Dolní komora britského parlamentu v sobotu na mimořádném zasedání odsunula hlasování o brexitové dohodě. Nejprve je...
Spojené království Evropská unie Politika
G20 se shodla na přísnější regulaci kryptoměn typu stablecoin
19. 10. 2019 12:18

G20 se shodla na přísnější regulaci kryptoměn typu stablecoin

Finanční představitelé zemí ze skupiny G20 zahrnující 20 největších ekonomik světa se shodli na přísnějších regulací...
Kryptoměny Regulace Měny
Venezuelská ekonomika v 1. čtvrtletí klesla o 26,8 %
19. 10. 2019 11:25

Venezuelská ekonomika v 1. čtvrtletí klesla o 26,8 %

Hrubý domácí produkt (HDP) Venezuely v prvním čtvrtletí ve srovnání se stejným obdobím loňského roku klesl o 26,8 %....
Venezuela Latinská Amerika HDP
MMF odložil změny ve struktuře akcionářů na prosinec 2023
19. 10. 2019 10:28

MMF odložil změny ve struktuře akcionářů na prosinec 2023

Mezinárodní měnový fond (MMF) odložil rozhodnutí o navýšení kapitálu a změně struktury akcionářů, které by dalo větší...
Mezinárodní měnový fond
Američtí demokraté nechtějí summit G7 v Trumpově rezortu
19. 10. 2019 09:17

Američtí demokraté nechtějí summit G7 v Trumpově rezortu

Američtí demokratičtí poslanci předložili v pátek v Kongresu návrh zákona, jehož cílem je zabránit prezidentovi...
Spojené státy americké (USA) Politika Světová ekonomika
Americké akcie v pátek klesly, v týdenním horizontu se indexy na…
Americké akcie v pátek klesly, v týdenním horizontu se indexy na…
18. 10. 2019 22:30

Americké akcie v pátek klesly, v týdenním horizontu se indexy na směru neshodly

Akciové trhy ve Spojených státech v pátek oslabily. Negativní zprávy ohledně společností Boeing a Johnson & Johnson a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Křetínského CMI koupila 4% podíl v německé ProSiebenSat.1
18. 10. 2019 20:17

Křetínského CMI koupila 4% podíl v německé ProSiebenSat.1

Skupina Czech Media Invest (CMI), kterou spoluvlastní český podnikatel Daniel Křetínský, koupila podíl zhruba 4,07 %...
Média Německo Fúze a akvizice
Protivládní protesty v Libanonu si vyžádaly desítky zraněných
18. 10. 2019 19:46

Protivládní protesty v Libanonu si vyžádaly desítky zraněných

Libanonci v pátek druhým dnem protestovali proti vládě, kterou viní z drancování ekonomiky. Jde o největší protesty...
Blízký a Střední východ Politika Geopolitická rizika
Výrobce čipů AMS podal novou nabídku na převzetí výrobce osvětlení…
18. 10. 2019 19:40

Výrobce čipů AMS podal novou nabídku na převzetí výrobce osvětlení Osram

Rakouský producent čipů AMS se rozhodl podat nový návrh na převzetí německého výrobce osvětlení Osram. Za každou...
Evropské akcie Fúze a akvizice
Reuters: Boeing možná poskytl zavádějící data o letounech 737 MAX
18. 10. 2019 19:29

Reuters: Boeing možná poskytl zavádějící data o letounech 737 MAX

Interní komunikace mezi dvěma pracovníky americké strojírenské společnosti Boeing z roku 2016 naznačuje, že firma...
Boeing Doprava