Nálada je na bodu mrazu, kolik ale na trhu ještě zbývá prodejců?
|

Nálada je na bodu mrazu, kolik ale na trhu ještě zbývá prodejců?

Tak tohle už tu dlouho nebylo - investoři (opět) nenávidějí akcie. Náklady na zajištění proti akciovým ztrátám rostou, valuace klesají a pesimismus mezi profesionály vystoupal nejvíce za 30 let.

Korekce na trzích Světové akcie Pesimismus na trzích Americké akcie

Na šestiletém býčím trhu, který se od svého počátku vyznačuje tím, že v něj téměř nikdo nevěří, v současnosti sentiment klesá historicky nejrychlejším tempem od období konce utahování měnové politiky Fedem (za Paula Volckera) v 80. letech.

Soudě podle minulých zkušeností, mělo by se blýskat na lepší časy pro akciové býky. Jak lze vyčíst z dat sestavených agenturou Bloomberg, od roku 1963 S&P 500 připisoval 11% zisky za rok poté, co průzkumy sentimentu prováděné Investors Intelligence vyšly srovnatelně pesimisticky jako dnes. Prvek skepticismu nechyběl ani mohutné akciové rally, která odstartovala v roce 2009.

Dnes je pesimismus vyvoláván neuspokojivým růstem korporátních zisků, zhoršujícími se obavami o osud čínské ekonomiky, pádem cen komodit a pochmurným výhledem světového růstu podle Janet Yellenové a Fedu.

Začátek propadu, nebo příležitost k nákupu?

Někteří tradeři ale na trhu po srpnové 10% korekci (jakou trh nezažil čtyři roky) vidí atraktivní příležitosti. "Aktuálně probíhající ekonomické oživení a býčí trh se za celou dobu svého trvání setkávají s nejslabší důvěrou, jakou jsem ve své kariéře zažil," tvrdí Bob Doll, hlavní akciový stratég ze 130miliardivého Nuveen Asset Management, který srpnové výprodeje využil k nákupům. "Nervozita vedla investory k přesunu peněz do hotovosti. Otázkou je, kolik na trhu zbylo prodejců. Každý, kdo drží hotovost, je potenciálním kupcem."

Trh se zotavil po každém náznaku problémů od roku 2009, ať už šlo právě o velkou finanční krizi (březen 2009), evropskou dluhovou krizi (rok 2010), americký dluhový strop (léto 2011), ebolu (říjen 2014) nebo poslední obavy ze zpomalování Číny (srpen 2015). Všechny předešlé poklesy se ve zpětném pohledu ukázaly jako perfektní nákupní příležitosti. Po obdobích největšího pesimismu si trh připisoval nejlepší zisky - v minulých případech zpravidla akcie následující dva kvartály vzrostly o 20 %. Nedůvěra ale byla překážkou toho, aby na trhu vypukla euforie, která je pro býčí trhy historicky nebezpečná.

S&P 500 - tržní korekce

Čína, komodity, uprchlická krize v Evropě. Čeho se ještě bát?

Na trhu panují obavy a šíří se nejrychleji od roku 1984. Začátkem měsíce klesl poměr optimistů k pesimistům v průzkumu Investors Intelligence na čtyřleté minimum 0,9. V dubnu, kdy dominovali trhu býci, byl s hodnotou 4,1 na cestě k historickému rekordu.

Pesimismus převažuje mezi opčními obchodníky i spekulanty. Náklady zajištění proti 10% propadu S&P 500 vzrostly 24. srpna podle 3měsíčních dat na maximum ve vztahu ke call opcím sázejícím na 10% rally. I když už se spread snížil (na 12,76), je stále o 30 % širší ve srovnání se situací před třemi měsíci a převyšuje hodnoty naměřené v 99 % případů od roku 2005.

Medvědů mezi spekulanty přibývá

Na trhu futures na S&P 500 kontrakty na pokles převyšují ty na vzestup nejvíce za poslední tři roky, jak dokazují data Komise pro obchodování komoditních futures. Spekulanti podle dat shromážděných americkými burzami s cennými papíry navýšili SHORT pozice na akcie nejvíce od března 2009.

"Když je každý pesimista - každý shortuje a zajišťuje se -, je to obecně kontrariánský signál," tvrdí David Kalis z Calamos Investments. "Lidé jsou teď negativně naladěni, takže s jakoukoli dobrou zprávou mají trhy reálnou šanci na růst."

Naposledy se sentiment podobně rychle zhoršil v červnu 1984, kdy S&P 500 dokončoval 9měsíční medvědí trh v prostředí končícího procesu zvyšování sazeb Fedu, k němuž se tehdy Paul Volcker uchýlil ve snaze zmírnit inflaci. Pokud by začal Fed zvyšovat sazby v říjnu, akcie by měly posilovat ještě dalších pět let, napovídá historie.

Nejhorší nálada na trhu od dob Volckera

Sentiment se propadl v reakci na rozhodnutí FOMC zvýšit sazby s odkazem na nepříznivý ekonomický a finanční vývoj, který brzdí ekonomickou aktivitu a inflaci.

I když přímo nesdílí všeobecný pesimismus, Jeff Carbone z Cornerstone Financial Partners bedlivě sleduje, zda nedochází k dalším znakům zhoršení, které by znamenalo nutnost zredukovat akciovou alokaci. Jeho společnost nakoupila minulý měsíc v reakci na snížení valuací akcie ze sektorů technologií a zdravotní péče a omezila hotovost na polovinu. "Pokud trh ztratí dalších 5 %, vyvstane otázka, zda v ekonomice nedochází k nějaké závažnější změně," tvrdí Carbone. Sentiment zkrátka podle něj není rozumné přehlížet.

"Medvědi posedlí Čínou a propadem komodit ignorují sílu americké ekonomiky," domnívá se naproti tomu Jason Pride, šéf investičních strategií v Glenmede.

Míra nezaměstnanosti v USA klesla na minimum za sedm let, prodeje aut a domů rostou a zlepšují se i maloobchodní tržby. I kdyby se nízká cena ropy a silný dolar měly podepsat na korporátních ziscích za rok 2015, analytici oslovení agenturou Bloomberg předpovídají jejich oživení v dalších dvou letech.

"V následujících 6-12 měsících by se mělo ukázat, že obavy z čínského zpomalení nebyly namístě, protože skutečnost není tak černá, jak ji dnes většina maluje," vysvětluje Pride. Korekce vedla k mírnému vystřízlivění, takže lidé už nejsou tak optimističtí jako před dvěma měsíci. Akcie ale zlevnily, takže by měly působit atraktivněji.

Zdroj: Bloomberg
Co musíte ráno vědět (22. září)
Co musíte ráno vědět (22. září)
00:00

Co musíte ráno vědět (22. září)

Jak zahájily týden akcie v Evropě a ve Spojených státech, jak rychle se podle Deutsche Bank zotaví světová ekonomika...
Musíte vědět
Microsoft koupí herní společnost ZeniMax Media za 7,5 miliardy dolarů
včera v 22:38

Microsoft koupí herní společnost ZeniMax Media za 7,5 miliardy dolarů

Americká softwarová firma Microsoft oznámila, že za 7,5 miliardy dolarů koupí herní společnost ZeniMax Media, která...
Americké akcie Fúze a akvizice Microsoft
Zářijové výprodeje pokračují, v pondělí americké akciové indexy opět…
Zářijové výprodeje pokračují, v pondělí americké akciové indexy opět…
včera v 22:00

Zářijové výprodeje pokračují, v pondělí americké akciové indexy opět klesly. V závěru seance ale technologické tituly pomohly napravit část ztrát

Americké akcie na úvod týdne oslabily. Přispěly k tomu obavy z dalších opatření v Evropě proti šíření koronaviru a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
WSJ: Čína chystá černou listinu amerických technologických firem
včera v 21:58

WSJ: Čína chystá černou listinu amerických technologických firem

Čína urychleně dokončuje černou listinu amerických technologických společností. Informoval o tom s odvoláním na...
Čína Spojené státy americké (USA) Geopolitická rizika
OneWeb obnoví provoz, příští rok chce nabídnout komerční služby
včera v 19:56

OneWeb obnoví provoz, příští rok chce nabídnout komerční služby

Americká společnost OneWeb v prosinci začne opět vysílat na oběžnou dráhu satelity a příští rok chce nabídnout...
Internet Technologie
JCDecaux zahájila s ČR arbitráž kvůli pronájmu reklamních ploch
včera v 19:26

JCDecaux zahájila s ČR arbitráž kvůli pronájmu reklamních ploch

Mezinárodní skupina JCDecaux zahájila 16. září s Českou republikou arbitrážní spor ohledně ukončení pronájmu...
Česká republika Evropské akcie Právo
Zaměstnanec Boeingu varoval, že úpravy letadla 737 MAX nestačí
včera v 19:02

Zaměstnanec Boeingu varoval, že úpravy letadla 737 MAX nestačí

Jeden ze zaměstnanců americké společnosti Boeing vyzval Federální úřad pro letectví (FAA) k důkladnějším úpravám...
Boeing
USA uvalily nové sankce na Írán a na prezidenta Venezuely Nicoláse…
včera v 18:11

USA uvalily nové sankce na Írán a na prezidenta Venezuely Nicoláse Madura

Spojené státy v pondělí oznámily nové sankce namířené na íránské ministerstvo obrany a jednotlivce údajně zapojené do...
Spojené státy americké (USA) Írán Venezuela
Evropské akcie zahájily týden strmým pádem, německý index DAX odepsal…
Evropské akcie zahájily týden strmým pádem, německý index DAX odepsal…
včera v 18:00

Evropské akcie zahájily týden strmým pádem, německý index DAX odepsal přes čtyři procenta

Akcie na západoevropských burzách v pondělí výrazně oslabily kvůli obavám z nových restriktivních opatření...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Airbus chce do roku 2035 sestrojit letadlo na vodíkový pohon
včera v 17:11

Airbus chce do roku 2035 sestrojit letadlo na vodíkový pohon

Výrobce letecké techniky Airbus chce do roku 2035 jako první na světě sestrojit osobní letadlo na vodíkový pohon. Šéf...
Airbus Doprava Inovace
Pražská burza v pondělí klesla, akcie Erste Group Bank přišly o tři…
Pražská burza v pondělí klesla, akcie Erste Group Bank přišly o tři…
včera v 16:45

Pražská burza v pondělí klesla, akcie Erste Group Bank přišly o tři procenta

Akcie na pražské burze na úvod týdne zlevnily, index PX v pondělí klesl o 1,35 % na 861,87 bodu. Pod nulou skončily...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Lufthansa propustí více lidí a na zemi zůstane více letadel
včera v 16:21

Lufthansa propustí více lidí a na zemi zůstane více letadel

Německá letecká společnost Lufthansa i přes masivní státní podporu propustí kvůli koronavirové krizi více zaměstnanců...
Deutsche Lufthansa Doprava
Vláda USA se odvolá proti rozhodnutí soudu ohledně WeChatu
včera v 15:36

Vláda USA se odvolá proti rozhodnutí soudu ohledně WeChatu

Vláda Spojených států se odvolá proti rozhodnutí soudu ohledně čínské aplikace WeChat. V pondělí to podle agentury...
Sociální sítě Internet Spojené státy americké (USA)
Odborníci: Dočasní zrušení superhurbé mzdy systém znepřehlední
včera v 14:09

Odborníci: Dočasní zrušení superhurbé mzdy systém znepřehlední

Dočasné zrušení superhrubé mzdy doprovázené zavedením 15% daně pouze opět více zkomplikuje a znepřehlední český...
Platy a osobní ohodnocení Daně Česká republika
Spojené království uvažuje o dalším uzavření ekonomiky kvůli šíření…
Spojené království uvažuje o dalším uzavření ekonomiky kvůli šíření…
včera v 13:41

Spojené království uvažuje o dalším uzavření ekonomiky kvůli šíření covidu-19

Britský premiér Boris Johnson prý uvažuje o uzavření ekonomiky. Rychlý růst počtu nových případů onemocnění covid-19...
Spojené království Hospodářský růst Koronavirus
Švédsko napřesrok plánuje rozsáhlé výdaje na podporu ekonomiky
včera v 13:23

Švédsko napřesrok plánuje rozsáhlé výdaje na podporu ekonomiky

Švédská vláda hodlá příští rok vynaložit 105 miliard švédských korun (přes 270 miliard Kč) na podporu ekonomiky...
Švédsko Podpora ekonomiky HDP
Bundesbank: Ožívání německé ekonomiky může zpomalit
včera v 13:06

Bundesbank: Ožívání německé ekonomiky může zpomalit

Ožívání německé ekonomiky by mělo do konce roku pokračovat, ale asi zpomalí, protože nové zakázky přibývají pomaleji...
Německo Centrální banky Koronavirus