Skrytá volatilita koruny: Nuda na trhu je zdánlivá, EUR/CZK ukazuje příležitosti i hrozby
|

Skrytá volatilita koruny: Nuda na trhu je zdánlivá, EUR/CZK ukazuje příležitosti i hrozby

Kurz koruny se zdá být nehybný, ale zdání klame. Tlaky na posílení české měny a intervence ČNB vedou k výkyvům forwardových kurzů. Tato "skrytá" volatilita je příležitostí pro importéry zajistit si budoucí nákupy eur na dalších 6-12 měsíců pod 27 EUR/CZK, ale zároveň hrozbou pro exportéry. Čekání se zajišťováním prodejů eur do poslední chvíle může mít za následek mnohem horší kurz než 27.

Forex (FX) ČNB Centrální banky Česká koruna EUR/CZK Miroslav Plojhar ČSKB analýzy a komentáře

Tropické týdny a sucha skončily a spotový kurz koruny vůči euru nadále připomíná leklou rybu ve vyschlé řece. Měnový pár si většinou hoví na 27,02 EUR/CZK, kde ho drží intervence ČNB. Centrální banka v červenci nakoupila do rezerv více než 1 miliardu eur. Na první pohled to není tak moc, pokulhává to za velkou intervencí v listopadu 2013 v objemu 7,5 miliardy eur. Avšak připomeňme, že EUR/CZK klesl k 27 až ve druhé polovině července a spotový kurz 27 pouze oťukával. V srpnu a září intervence pravděpodobně zesílily. To naznačují klesající euro-korunové forwardy a nárůst devizových rezerv o 3,6 miliardy eur.

Důvody pro rostoucí aktivitu ČNB jsou nabíledni – koruna je výrazně podhodnocená a efekt velké intervence z roku 2013 vyprchal. ČNB českou měnu jako podhodnocenou nevnímá, ale dosahuje-li země velkých obchodních přebytků a centrální banka intervenuje ve velkém (odkupuje přebytky do rezerv), mluví to samo za sebe.

Zdánlivý klid na trhu s korunou

Centrální bankéři rozhlašují, že ještě ani zdaleka nenastal čas opustit kurzový závazek na 27 EUR/CZK. Ekonomika výrazně roste, situace na trhu práce se zlepšuje a mzdy rostou, ale ČNB to nestačí. Zvláště když se inflace nechce výrazněji odlepit od nuly. Představitelé ČNB budou pravděpodobně chtít ukázat konzistentnost své politiky a držet se vyhlašovaného termínu opuštění kurzového závazku (takzvaného exitu), jímž je nejdříve druhé pololetí 2016.

Kurz EUR/CZK by mohl v posledních týdnech brát medaile v soutěži o nejlínější měnový pár. Zdání však klame a pod povrchem jsou velké tlaky, které se v posledních dnech projevily v hlubokém propadu korunových forwardů i basis swapů. Kombinace sázek na dřívější exit ČNB z obrany 27 EUR/CZK, omezené kapacity trhu tyto sázky vstřebat a probíhající intervence ČNB vedou ke skokovým změnám cen forwardů. Roční forward na EUR/CZK byl v pondělí 40 haléřů pod spotovým kurzem. A to až do té míry, že se implikovaná korunová sazba na jeden měsíc na čas propadla na -4 % ročně. ČNB se tudíž nemusí zabývat tím, zda svou sazbu snížit do záporu; sazby jsou mnohem níže.

Forward na EUR/CZK

Skrytá příležitost a skrytá hrozba

Intervence ČNB na trhu, pokračující kurzový závazek do 2H2016 a skrytá volatilita EUR/CZK nabízejí příležitost pro importéry nakoupit eura na dalších 6-12 měsíců za méně než 27 korun. To se hodí, zůstane-li pár poblíž 27, zejména změní-li se skrytá volatilita ve skutečnou. To se může stát, pokud současně ČNB vykoupí velkou část obchodního přebytku a spotový kurz rozkývá otevírání a zavírání pozic spekulantů. Zavírání neúspěšných sázek na dřívější exit bude znamenat nákup eur a prodej korun na trhu, ne z rezerv ČNB. Podobně by působily sázky spekulantů, že ČNB závazek hned tak neopustí.

Spotový kurz EUR/CZK těsně nad 27 a intervenující ČNB mohou na exportéry působit uklidňujícím dojmem. Zdání ale klame. ČNB podle slov viceguvernéra Vladimíra Tomšíka poskytuje makro zajištění zdarma a zatím slib drží. Až ale nadejde čas, kdy si ČNB tento hedge rozmyslí, může být nesmírně těžké zajistit si budoucí prodej eur nebo dolarů na příznivých úrovních. Sejdou-li se v příštím roce makrodata podporující exit, velká poptávka po zajištění exportérů, sázky spekulantů na exit a velké intervence ČNB, forwardový kurz může spadnout velice hluboko. Pak už bude na zajišťování pozdě.

Co musíte ráno vědět (9. dubna)
Co musíte ráno vědět (9. dubna)
před 44 minutami

Co musíte ráno vědět (9. dubna)

Jak se ve středu dařilo akciím na světových trzích, jak by koronavirus mohl americkou ekonomiku zasáhnout podle...
Musíte vědět
Americké akcie ve středu po odstoupení Sanderse z boje o Bílý dům…
Americké akcie ve středu po odstoupení Sanderse z boje o Bílý dům…
včera v 22:30

Americké akcie ve středu po odstoupení Sanderse z boje o Bílý dům výrazně posílily

Americké akcie ve středu zpevnily. Pomohla jim naděje, že koronavirová epidemie v USA je blízko vrcholu. Odstoupení...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akciové indexy zakončily…
Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akciové indexy zakončily…
včera v 22:15

Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akciové indexy zakončily den smíšeně, americké indexy výrazně zpevnily

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve středu pod nulou. Dopoledne indexy ztráty mírně...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Evropský výrobce letadel Airbus sníží výrobu v průměru o třetinu
včera v 20:57

Evropský výrobce letadel Airbus sníží výrobu v průměru o třetinu

Evropský výrobce letadel Airbus ve středu oznámil, že sníží výrobu v průměru o třetinu, aby se přizpůsobil poptávce....
Airbus Evropské akcie Doprava
Nissan, Mazda a Mitsubishi pošlou domů 20 000 Japonců
včera v 18:09

Nissan, Mazda a Mitsubishi pošlou domů 20 000 Japonců

Automobilky Nissan Motor, Mazda Motor a Mitsubishi Motor chtějí na nucenou dovolenou poslat 20 000 japonských...
Auta Japonsko Koronavirus
Evropské akcie se ve středu na směru neshodly, některé indexy se v…
Evropské akcie se ve středu na směru neshodly, některé indexy se v…
včera v 18:00

Evropské akcie se ve středu na směru neshodly, některé indexy se v závěru seance po celém dni v minusu dostaly nad nulu

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve středu pod nulou a indexy se v červených číslech...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
IIF: Globální dluh loni stoupl na rekordních 255 bilionů USD
včera v 17:30

IIF: Globální dluh loni stoupl na rekordních 255 bilionů USD

Globální dluh napříč všemi sektory v loňském roce stoupl na rekordních 255 bilionů USD a překonal 322 % hrubého...
Zadlužení Světová ekonomika Koronavirus
Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela…
Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela…
včera v 16:50

Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela navzdory poklesu cen akcií finančních společností

Pražská burza ve středu potřetí v řadě vzrostla, index PX posílil o 0,89 % na 827,66 bodu. Dařilo se mediální CME,...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Michl: Propad HDP by se podle spotřeby elektřiny blížil 10 pct.
včera v 16:38

Michl: Propad HDP by se podle spotřeby elektřiny blížil 10 pct.

Kdyby se ekonomická aktivita v České republice měřila spotřebou elektřiny očištěnou o vliv teplotních výkyvů,...
ČNB Česká ekonomika HDP
Sněmovna schválila vyšší podíl strukturálního deficitu na HDP
včera v 16:08

Sněmovna schválila vyšší podíl strukturálního deficitu na HDP

Sněmovna dnes ve stavu legislativní nouze schválila i přes kritiku opozice vládní novelu zákona o rozpočtové...
Rozpočet HDP Koronavirus
Maďarsko podle vlády vydá na boj s koronavirem 20 % HDP
včera v 15:56

Maďarsko podle vlády vydá na boj s koronavirem 20 % HDP

Maďarsko investuje do boje proti koronaviru dvacet procent svého hrubého domácího produktu. Podle agentury MTI to ve...
Maďarsko Koronavirus HDP
Nizozemský pivovar Heineken se potýká s dopady koronaviru
včera v 15:42

Nizozemský pivovar Heineken se potýká s dopady koronaviru

Nizozemská společnost Heineken, která je druhým největším výrobcem piva na světě a působí rovněž v České republice,...
Pivo Koronavirus Evropské akcie
Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB, ekonomové…
Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB, ekonomové…
včera v 15:13

Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB, ekonomové krok přivítali

Česká národní banka bude mít zřejmě širší možnosti obchodování na trzích. Bude moci obchodovat s cennými papíry s...
ČNB Centrální banky Koronavirus
Polská centrální banka snížila základní úrok na půl procenta
včera v 14:58

Polská centrální banka snížila základní úrok na půl procenta

Polská centrální banka ve středu překvapivě snížila svou základní úrokovou sazbu na půl procenta z dosavadního...
Polsko Centrální banky Úrokové sazby
Investoři měli opět výrazný zájem o státní dluhopisy
včera v 14:35

Investoři měli opět výrazný zájem o státní dluhopisy

Ministerstvo financí ve středu ve třech aukcích prodalo státní dluhopisy za 28,5 miliardy korun, tedy zhruba dvakrát...
České státní dluhopisy Koronavirus
Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 27. dubna
včera v 14:20

Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 27. dubna

Automobilka Škoda Auto vestředu potřetí prodloužila odstávku výroby ve všech třech svých českých závodech kvůli...
Auta Česká ekonomika Koronavirus
Rúhání: Pokud MMF neschválí pomoc Íránu, bude to diskriminace
včera v 14:10

Rúhání: Pokud MMF neschválí pomoc Íránu, bude to diskriminace

Pokud Mezinárodní měnový fond Íránu neposkytne na boj s koronavirem pět miliard dolarů z mimořádného fondu, jak...
Mezinárodní měnový fond Írán Podpora ekonomiky
Analýza: Udržet v Británii zaměstnanost se citelně prodraží
včera v 13:37

Analýza: Udržet v Británii zaměstnanost se citelně prodraží

Snaha udržet v Británii zaměstnanost v časech koronavirové krize se zřejmě citelně prodraží. Jen za první tři měsíce...
Spojené království Pracovní trh Podpora ekonomiky
Tesla sníží mzdy, část pracovníků pošle na neplacenou dovolenou
včera v 13:21

Tesla sníží mzdy, část pracovníků pošle na neplacenou dovolenou

Americký výrobce elektromobilů Tesla kvůli koronaviru svým zaměstnancům dočasně sníží mzdy. Postradatelné pracovníky...
Tesla Koronavirus
Země EU podpořily další využití kohezních peněz na boj s nákazou
včera v 13:15

Země EU podpořily další využití kohezních peněz na boj s nákazou

Státy Evropské unie podpořily další využití peněz z kohezní politiky na boj s koronavirem. Velvyslanci unijních zemí...
Evropská unie Podpora ekonomiky Koronavirus