Ropa, ISM, marže a Fed: Americká ekonomika nemusí být daleko od recese, varuje Jeff Gundlach
|

Ropa, ISM, marže a Fed: Americká ekonomika nemusí být daleko od recese, varuje Jeff Gundlach

Aktivita ve zpracovatelském sektoru v USA klesá, v prosinci index ISM spadl na 48,2 bodu, šestileté minimum. Míří celá americká ekonomika do recese? Mnozí uklidňují, že sektor zabírá jen asi desetinu hospodářství, hlavní slovo v USA přece mají spotřebitelé. Jeff Gundlach z DoubleLine Funds ale varuje před přehnaným optimismem.

Americká ekonomika Ropa Recese Investiční guru Fed Marže ISM

Ve své prezentaci z tohoto týdne Gundlach mimo jiné na grafu dokumentuje, že vazba mezi indexem ISM a vývojem HDP USA je opravdu těsná. A právě průmyslový ISM dosud fungoval jako velice spolehlivý předstihový ukazatel.

Index ISM ve zpracovatelském sektoru a vývoj HDP USA

Sektor služeb, na který největší světová ekonomika výrazně spoléhá, je na tom zatím opravdu relativně dobře. I jeho index ISM ale povážlivě klesá, byť zatím nad hladinou 50 bodů, tedy v pásmu expanze (v prosinci 55,3 bodu). Pokud by ovšem aktivita v oblasti služeb nadále zpomalovala, případně klesala, recese v USA se stane aktuálním tématem, varuje šéf DoubleLine Funds.

Indexy ISM za oblast služeb a zpracovatelský sektor

Další signál recese? Klesající marže

Ve Spojených státech navíc začaly klesat ziskové marže firem. Skoro je překvapivé, že zatím ne výrazněji. Trh práce je ve stále lepší kondici a tlak na vyšší mzdy by se měl dříve či později projevit i v maržích. Opačným směrem pro většinu firem v USA ale působí levnější komodity na straně vstupů, což pomáhá udržovat marže historicky vysoko.

Otázkou ale je, jak dlouho tato křehká rovnováha vydrží. Pokud totiž nezačne oslabovat dolar (a to se vzhledem k očekávané politice Fedu nepředpokládá), budou mít firmy v případě odrazu komodit ode dna a pokračování růstu mezd problém marže udržet. A Gundlach již loni opakovaně připomínal, že v americké historii pokles marží zpravidla předznamenává recesi ekonomiky.

Pokles marží o alespoň 60 bazických bodů zpravidla souvisel s recesí v USA

Fed a ropa

Vedle varování před recesí Gundlach ve své prezentaci nabídl také graf, který v kostce shrnuje dění na trhu s ropou v USA. Bilance Fedu a produkce ropy v Americe se vyvíjely prakticky ruku v ruce. Levné peníze umožňovaly ropným společnostem rozvíjet byznys, zadlužovat se a zkoumat stále nová břidlicová ložiska. Začátek utahování měnové politiky v USA (a samozřejmě pokles cen ropy) nechaly řadu producentů ve složité situaci - o jejich ropu není takový zájem, prodávat hluboko pod produkčními náklady se nevyplatí, na splacení čekají hromady firemních dluhopisů a bankovních úvěrů.

Zdá se, že výzkum a produkce ropy z břidlic byly pro řadu firem tak trochu spekulací. Spekulací, ze které se nedá snadno vystoupit. Produkce v USA zůstává vysoká, ale ceny jsou oproti vrcholům z posledních let třetinové až čtvrtinové. To vede k enormnímu nárůstu zásob v USA a k omezování těžby z méně efektivních ložisek. Nejbližší výhled pro celý ropný sektor tak není zrovna růžový a dopady na americkou, potažmo globální ekonomiku jsou dalekosáhlé. Na straně vstupů je levná ropa výhodou, pro firmy z těžebního byznysu naopak velkým problémem.

Produkce ropy v USA a bilance Fedu

Zdroj: DoubleLine Capital, JPMorgan

Co musíte ráno vědět (22. září)
Co musíte ráno vědět (22. září)
00:00

Co musíte ráno vědět (22. září)

Jak zahájily týden akcie v Evropě a ve Spojených státech, jak rychle se podle Deutsche Bank zotaví světová ekonomika...
Musíte vědět
Microsoft koupí herní společnost ZeniMax Media za 7,5 miliardy dolarů
včera v 22:38

Microsoft koupí herní společnost ZeniMax Media za 7,5 miliardy dolarů

Americká softwarová firma Microsoft oznámila, že za 7,5 miliardy dolarů koupí herní společnost ZeniMax Media, která...
Americké akcie Fúze a akvizice Microsoft
Zářijové výprodeje pokračují, v pondělí americké akciové indexy opět…
Zářijové výprodeje pokračují, v pondělí americké akciové indexy opět…
včera v 22:00

Zářijové výprodeje pokračují, v pondělí americké akciové indexy opět klesly. V závěru seance ale technologické tituly pomohly napravit část ztrát

Americké akcie na úvod týdne oslabily. Přispěly k tomu obavy z dalších opatření v Evropě proti šíření koronaviru a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
WSJ: Čína chystá černou listinu amerických technologických firem
včera v 21:58

WSJ: Čína chystá černou listinu amerických technologických firem

Čína urychleně dokončuje černou listinu amerických technologických společností. Informoval o tom s odvoláním na...
Čína Spojené státy americké (USA) Geopolitická rizika
OneWeb obnoví provoz, příští rok chce nabídnout komerční služby
včera v 19:56

OneWeb obnoví provoz, příští rok chce nabídnout komerční služby

Americká společnost OneWeb v prosinci začne opět vysílat na oběžnou dráhu satelity a příští rok chce nabídnout...
Internet Technologie
JCDecaux zahájila s ČR arbitráž kvůli pronájmu reklamních ploch
včera v 19:26

JCDecaux zahájila s ČR arbitráž kvůli pronájmu reklamních ploch

Mezinárodní skupina JCDecaux zahájila 16. září s Českou republikou arbitrážní spor ohledně ukončení pronájmu...
Česká republika Evropské akcie Právo
Zaměstnanec Boeingu varoval, že úpravy letadla 737 MAX nestačí
včera v 19:02

Zaměstnanec Boeingu varoval, že úpravy letadla 737 MAX nestačí

Jeden ze zaměstnanců americké společnosti Boeing vyzval Federální úřad pro letectví (FAA) k důkladnějším úpravám...
Boeing
USA uvalily nové sankce na Írán a na prezidenta Venezuely Nicoláse…
včera v 18:11

USA uvalily nové sankce na Írán a na prezidenta Venezuely Nicoláse Madura

Spojené státy v pondělí oznámily nové sankce namířené na íránské ministerstvo obrany a jednotlivce údajně zapojené do...
Spojené státy americké (USA) Írán Venezuela
Evropské akcie zahájily týden strmým pádem, německý index DAX odepsal…
Evropské akcie zahájily týden strmým pádem, německý index DAX odepsal…
včera v 18:00

Evropské akcie zahájily týden strmým pádem, německý index DAX odepsal přes čtyři procenta

Akcie na západoevropských burzách v pondělí výrazně oslabily kvůli obavám z nových restriktivních opatření...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Airbus chce do roku 2035 sestrojit letadlo na vodíkový pohon
včera v 17:11

Airbus chce do roku 2035 sestrojit letadlo na vodíkový pohon

Výrobce letecké techniky Airbus chce do roku 2035 jako první na světě sestrojit osobní letadlo na vodíkový pohon. Šéf...
Airbus Doprava Inovace
Pražská burza v pondělí klesla, akcie Erste Group Bank přišly o tři…
Pražská burza v pondělí klesla, akcie Erste Group Bank přišly o tři…
včera v 16:45

Pražská burza v pondělí klesla, akcie Erste Group Bank přišly o tři procenta

Akcie na pražské burze na úvod týdne zlevnily, index PX v pondělí klesl o 1,35 % na 861,87 bodu. Pod nulou skončily...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Lufthansa propustí více lidí a na zemi zůstane více letadel
včera v 16:21

Lufthansa propustí více lidí a na zemi zůstane více letadel

Německá letecká společnost Lufthansa i přes masivní státní podporu propustí kvůli koronavirové krizi více zaměstnanců...
Deutsche Lufthansa Doprava
Vláda USA se odvolá proti rozhodnutí soudu ohledně WeChatu
včera v 15:36

Vláda USA se odvolá proti rozhodnutí soudu ohledně WeChatu

Vláda Spojených států se odvolá proti rozhodnutí soudu ohledně čínské aplikace WeChat. V pondělí to podle agentury...
Sociální sítě Internet Spojené státy americké (USA)
Odborníci: Dočasní zrušení superhurbé mzdy systém znepřehlední
včera v 14:09

Odborníci: Dočasní zrušení superhurbé mzdy systém znepřehlední

Dočasné zrušení superhrubé mzdy doprovázené zavedením 15% daně pouze opět více zkomplikuje a znepřehlední český...
Platy a osobní ohodnocení Daně Česká republika
Spojené království uvažuje o dalším uzavření ekonomiky kvůli šíření…
Spojené království uvažuje o dalším uzavření ekonomiky kvůli šíření…
včera v 13:41

Spojené království uvažuje o dalším uzavření ekonomiky kvůli šíření covidu-19

Britský premiér Boris Johnson prý uvažuje o uzavření ekonomiky. Rychlý růst počtu nových případů onemocnění covid-19...
Spojené království Hospodářský růst Koronavirus
Švédsko napřesrok plánuje rozsáhlé výdaje na podporu ekonomiky
včera v 13:23

Švédsko napřesrok plánuje rozsáhlé výdaje na podporu ekonomiky

Švédská vláda hodlá příští rok vynaložit 105 miliard švédských korun (přes 270 miliard Kč) na podporu ekonomiky...
Švédsko Podpora ekonomiky HDP
Bundesbank: Ožívání německé ekonomiky může zpomalit
včera v 13:06

Bundesbank: Ožívání německé ekonomiky může zpomalit

Ožívání německé ekonomiky by mělo do konce roku pokračovat, ale asi zpomalí, protože nové zakázky přibývají pomaleji...
Německo Centrální banky Koronavirus