Svět čeká vlna bankrotů, varuje veterán z centrální banky
|

Svět čeká vlna bankrotů, varuje veterán z centrální banky

Situace je horší než v roce 2007, tvrdí William White, šéf Výboru pro ekonomické přehledy (EDRC) při OECD, bývalý hlavní ekonom Banky pro mezinárodní vypořádání (BIS) a bývalý ekonom Bank of England.

Emerging Markets Úrokové sazby Centrální banky Zadlužení Dluhová krize Světová ekonomika

Světový finanční systém je v současnosti nebezpečně nestabilní a hrozí mu lavina bankrotů, která otestuje sociální a politickou soudržnost, varuje přední ekonom.

Na kraji dluhového útesu

"Situace je horší než v roce 2007. Makroekonomická munice pro boj s krizí je v podstatě vyčerpána," tvrdí William White, který byl jedním z mála hlasů znějících z centrálních bank, které mezi roky 2005 a 2008 svět varovaly, že západní finanční systém čeká kolaps a globální ekonomice hrozí vážná krize.

"Zadlužování posledních osm let pokračovalo, až dosáhlo problematických úrovní ve všech regionech světa," upozorňuje ekonom. "Během příští recese vyjde najevo, že jsou splátky úroků neudržitelné a některé dluhy nebudou nikdy splaceny. To se nebude příliš líbit věřitelům, kteří dosud měli za to, že mají jejich dluhová aktiva hodnotu," prozradil White v rozhovoru pro The Telegraph na začátku Světového ekonomického fóra v Davosu. "Jedinou otázkou je to, zda jsme schopni se podívat pravdě do očí a vypořádat se s tím, co se na nás valí, ať už řízeně, či neřízeně."

Deleveraging 2.0

Na světové autority čeká obtížný úkol - vyrovnat se s masivními odpisy dluhů a novým uspořádáním vítězů a poražených ve společnosti bez rozdmýchání politické bouře.

White si myslí, že evropští věřitelé nemají ani zdaleka vyhráno a že vlna největších odpisů teprve přijde. Evropské banky již přiznaly problémové úvěry v objemu téměř bilionu eur, mají ale velkou expozici na rozvíjejících se trzích, a tudíž lze očekávat další kola restrukturalizací.

Podle ekonoma bude muset být evropský bankovní systém rekapitalizován v nepředstavitelné míře. Nová "záchranná" pravidla pak v praxi budou znamenat participaci všech střadatelů s vklady nad 100 tisíc eur (tedy nad limit zákonného pojištění depozit).

Léčbou bubliny k ještě větší bublině

Účinek stimulační injekce politiky kvantitativního uvolňování a nulových sazeb, kterou po finanční krizi ekonomikám naordinovaly centrální banky, se šířil přes východní Asii do všech rozvíjejících se ekonomik. Důsledkem bylo nafouknutí kreditních bublin a boom dolarových výpůjček (ve světě volného pohybu kapitálu lze jejich objem jen stěží dostat pod kontrolu). Tyto země se tak nyní dostaly do stejného "bahna", v jakém se během finanční krize topil vyspělý svět.

Veřejné a soukromé zadlužení vzrostlo na historická maxima 185 % HDP na rozvíjejících se trzích a na 265 % HDP v zemích OECD. U obou šlo o nárůst o 35 procentních bodů od vrcholu minulého úvěrového cyklu v roce 2007.

White, který je hlavním autorem nového reportu G30 na téma budoucnosti centrálního bankovnictví po krizi, tvrdí, že je nyní bohužel nemožné předpovědět, co bude spouštěčem další krize. Světové ekonomice chybí kotva a je náchylná ke kolapsu, doplňuje ekonom.

Problém devalvace čínské měny má potenciál metastázovat

"Každá z předních světových zemí je zapletena do měnových válek, i když trvají na tom, že kvantitativní uvolňování nemá nic společného s oslabováním měny za účelem zlepšení konkurenceschopnosti. Do měnových machinací byli zapojeni všichni kromě Číny (donedávna). Jak známo, jde o hru s nulovým součtem. Čína by navíc mohla přitvrdit," varuje ekonom.

Opatření Fedu i dalších centrálních bank měla podle Whitea za následek přenesení spotřeby z budoucnosti do současnosti. Podle něj se projevuje efekt takzvaného "intertemporálního vyhlazování". Toxická závislost vedla v konečnou ztrátu momenta. Budoucnost nás zkrátka dohnala. Z logiky věci není možné donekonečna utrácet peníze z budoucnosti, vysvětluje White.

Asymetrie se začala projevovat ve chvíli, kdy to Fed přehnal se stimulací a zabránil očištění po krachu z roku 1987. Autority pak přikrmovaly každý boom s domněnkou, že se všechno časem srovná, a zároveň čile reagovaly na každý šok.

BIS kritizuje, že uvolněná politika vedla k permanentnímu zkreslování tržních cen. Sazby padaly níže pod přirozenou úrokovou míru s každým dalším úvěrovým cyklem.

Svět změnilo zapojení se mladých trhů do globální ekonomiky

Problém se prohloubil v 90. letech, kdy se do mezinárodního obchodu téměř ze dne na den zapojily Čína a východní Evropa a zaplavily svět levným vývozem. Způsobily tím pozitivní nabídkový šok. Klesající ceny vyráběného zboží maskovaly ohromnou inflaci cen aktiv, která se začínala formovat.

"Politiky ukolébaly uklidňující představy, z nichž většina byla chybná. Věřili, že pokud je inflace pod kontrolou, je všechno ostatní také v pořádku," píše White.

Zpětně je patrné, že měly centrální banky nechat mírnou deflaci této (dočasné) fáze globalizace být. Přikládáním pod kotel dluhové bubliny místo toho podpořily to, co se později ukázalo být daleko zhoubnější variantou klasické "fisherovské" dluhové deflace 30. let.

Není cesty ven

Podle Whitea nyní musí Fed řešit dilema, jak skoncovat s uvolněnou měnovou politikou. "Je to dluhová past. Světová ekonomika je v tak špatném stavu, že neexistuje žádné úplně správné řešení. Pokud se zvýší sazby, bude zle. Pokud ne, bude ještě hůře," varuje ekonom.

Vlády by si dle jeho názoru měly konečně uvědomit, že je potřeba se přestat spoléhat na to, že centrální banky odvedou špinavou práci za ně. Státy by se měly vrátit k upřednostňování fiskální politiky před monetárními řešeními - nazývejme to klidně keynesiánstvím - a spustit investice do infrastruktury, které se zaplatí budoucím vyšším tempem růstu.

"Odjakživa bylo nebezpečné spoléhat se na to, že centrální banky vyřeší problém solventnosti, když je v jejich silách pouze řízení likviditních problémů. Je to recept na cestu do pekel a už nyní státy narážejí na limity," uzavírá White.

Zdroj: Telegraph
Co musíte ráno vědět (2. dubna)
Co musíte ráno vědět (2. dubna)
před 3 minutami

Co musíte ráno vědět (2. dubna)

Jak se ve středu (ne)dařilo světovým akciím, které ekonomiky budou podle ING kvůli koronaviru pod největším tlakem a...
Musíte vědět
Nizozemsko navrhuje fond pro státy tvrdě zasažené koronavirem
před hodinou

Nizozemsko navrhuje fond pro státy tvrdě zasažené koronavirem

Nizozemsko navrhlo vytvoření fondu na podporu zemí nejtvrději zasažených koronavirem a vyzvalo další členy Evropské...
Evropská unie Evropská ekonomika Koronavirus
Americké akcie na úvod druhého čtvrtletí výrazně oslabily, ve středu…
Americké akcie na úvod druhého čtvrtletí výrazně oslabily, ve středu…
včera v 22:00

Americké akcie na úvod druhého čtvrtletí výrazně oslabily, ve středu odepsaly přes 4 %

Americké akcie zahájily druhé čtvrtletí výrazným poklesem. Dolů je tlačí rostoucí obavy investorů z dopadů šíření...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Středa na trzích (1. dubna 2020): Evropské akcie výrazně zlevnily,…
Středa na trzích (1. dubna 2020): Evropské akcie výrazně zlevnily,…
včera v 21:59

Středa na trzích (1. dubna 2020): Evropské akcie výrazně zlevnily, americké indexy odepsaly přes 4 %

Západoevropské akciové indexy ve středu výrazně klesly. Investory znervóznilo vyjádření amerického prezidenta Donalda...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
SHRNUTÍ: Vláda chce stav nouze do 11. května a odložit splácení úvěrů
včera v 21:30

SHRNUTÍ: Vláda chce stav nouze do 11. května a odložit splácení úvěrů

Vláda chce kvůli koronavirové epidemii prodloužit nouzový stav o dalších 30 dní, takže by platil do 11. května. Na...
Česká republika Česká ekonomika Úvěry
Vláda odsouhlasila vyšší schodek veřejných financí na rok 2021
včera v 19:39

Vláda odsouhlasila vyšší schodek veřejných financí na rok 2021

Vláda v rámci novely zákona o rozpočtové odpovědnosti zvýšila pro příští rok strukturální deficit na čtyři procenta...
Česká republika Česká ekonomika Rozpočet
ČBA: Vládní opatření odkladu splátek úvěrů navazuje na postoj bank
včera v 19:30

ČBA: Vládní opatření odkladu splátek úvěrů navazuje na postoj bank

Návrh vládních opatření při splácení úvěrů v souvislosti s pandemií navazuje na postoj bank vůči klientům, v rámci...
Česká republika Česká ekonomika Úvěry
Vláda schválila moratorium na splácení úvěrů a hypoték
včera v 19:25

Vláda schválila moratorium na splácení úvěrů a hypoték

Lidé a firmy budou moci zřejmě přerušit splácení úvěrů a hypoték, a to na tři nebo šest měsíců. Výběr délky bude na...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 20. dubna
včera v 18:47

Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 20. dubna

Automobilka Škoda Auto podruhé prodloužila odstávku výroby ve všech třech svých českých závodech kvůli pandemii...
Auta Volkswagen Koronavirus
Operátor T-Mobile US dokončil spojení s konkurentem Sprint
včera v 18:22

Operátor T-Mobile US dokončil spojení s konkurentem Sprint

Americká telekomunikační společnost T-Mobile US dokončila spojení s konkurentem Sprint. Oznámila to firma, která si...
Americké akcie Fúze a akvizice Telekomunikace
Evropské akcie ve středu výrazně zlevnily, indexy spadly i o více než…
Evropské akcie ve středu výrazně zlevnily, indexy spadly i o více než…
včera v 18:00

Evropské akcie ve středu výrazně zlevnily, indexy spadly i o více než 4 %

Obchodování na západoevropských burzách začalo ve středu zhruba 3 % v červených číslech. Během dne indexy ztráty...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
MONETA Money Bank ve středu dokončila koupi dvou společností Wüstenrot
MONETA Money Bank ve středu dokončila koupi dvou společností Wüstenrot
včera v 17:55

MONETA Money Bank ve středu dokončila koupi dvou společností Wüstenrot

Skupina MONETA Money Bank dokončila akvizici Wüstenrot stavební spořitelny a Wüstenrot hypoteční banky, a stala se...
MONETA Money Bank (dříve GE Money Bank) Akcie ČR Fúze a akvizice
ČBA: Uvolnění limitů ČNB pro hypotéky je snahou o oživení trhu
včera v 17:39

ČBA: Uvolnění limitů ČNB pro hypotéky je snahou o oživení trhu

Česká bankovní asociace vnímá a vítá zmírnění limitů ukazatelů pro poskytování hypoték jako logickou snahu České...
Banky Hypotéky ČNB
Aktivita zpracovatelského sektoru USA byla nejslabší od roku 2009
včera v 17:01

Aktivita zpracovatelského sektoru USA byla nejslabší od roku 2009

Aktivita zpracovatelského sektoru ve Spojených státech v březnu klesla, její index sestoupil na nejnižší úroveň od...
Indexy nákupních manažerů (PMI) Spojené státy americké (USA) Koronavirus
Pražská burza se ve středu po úterním růstu vrátila k poklesu
Pražská burza se ve středu po úterním růstu vrátila k poklesu
včera v 16:50

Pražská burza se ve středu po úterním růstu vrátila k poklesu

Pražská burza po úterním růstu opět klesla. Index PX odepsal 2,43 % na 770,67 bodu. Dolů ho táhly především akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Soukromý sektor v USA hlásí poprvé za 2,5 roku úbytek zaměstnanců
včera v 16:19

Soukromý sektor v USA hlásí poprvé za 2,5 roku úbytek zaměstnanců

Soukromý sektor ve Spojených státech v březnu zaznamenal první pokles počtu pracovních míst za dva a půl roku....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Pracovní trh
ČNB zmírnila limity ukazatelů pro poskytování hypoték
ČNB zmírnila limity ukazatelů pro poskytování hypoték
včera v 16:03

ČNB zmírnila limity ukazatelů pro poskytování hypoték

Česká národní banka ve středu uvolnila limity tří úvěrových ukazatelů pro posuzování žádostí o nové hypotéky. Limit...
ČNB Banky Hypotéky
EK navrhla evropský systém podpory kurzarbeitu
včera v 15:57

EK navrhla evropský systém podpory kurzarbeitu

Evropská komise (EK) ve středu navrhla systém podpory krátkodobého zaměstnávání lidí, kteří by jinak mohli přijít o...
Evropská ekonomika Evropská unie Pracovní trh
Schodek slovenského státního rozpočtu do března vzrostl o třetinu
včera v 14:42

Schodek slovenského státního rozpočtu do března vzrostl o třetinu

Schodek státního rozpočtu Slovenska v prvním letošním čtvrtletí meziročně vzrostl o třetinu na bezmála 1,55 miliardy...
Slovensko Rozpočet Koronavirus
MF dnes opět zaznamenalo výrazný zájem o státní dluhopisy
včera v 14:20

MF dnes opět zaznamenalo výrazný zájem o státní dluhopisy

Ministerstvo financí dnes ve třech aukcích prodalo státní dluhopisy za 87,4 miliardy korun, což je stejně jako při...
České státní dluhopisy Česká ekonomika Koronavirus