Svět čeká vlna bankrotů, varuje veterán z centrální banky
|

Svět čeká vlna bankrotů, varuje veterán z centrální banky

Situace je horší než v roce 2007, tvrdí William White, šéf Výboru pro ekonomické přehledy (EDRC) při OECD, bývalý hlavní ekonom Banky pro mezinárodní vypořádání (BIS) a bývalý ekonom Bank of England.

Emerging Markets Úrokové sazby Centrální banky Zadlužení Dluhová krize Světová ekonomika

Světový finanční systém je v současnosti nebezpečně nestabilní a hrozí mu lavina bankrotů, která otestuje sociální a politickou soudržnost, varuje přední ekonom.

Na kraji dluhového útesu

"Situace je horší než v roce 2007. Makroekonomická munice pro boj s krizí je v podstatě vyčerpána," tvrdí William White, který byl jedním z mála hlasů znějících z centrálních bank, které mezi roky 2005 a 2008 svět varovaly, že západní finanční systém čeká kolaps a globální ekonomice hrozí vážná krize.

"Zadlužování posledních osm let pokračovalo, až dosáhlo problematických úrovní ve všech regionech světa," upozorňuje ekonom. "Během příští recese vyjde najevo, že jsou splátky úroků neudržitelné a některé dluhy nebudou nikdy splaceny. To se nebude příliš líbit věřitelům, kteří dosud měli za to, že mají jejich dluhová aktiva hodnotu," prozradil White v rozhovoru pro The Telegraph na začátku Světového ekonomického fóra v Davosu. "Jedinou otázkou je to, zda jsme schopni se podívat pravdě do očí a vypořádat se s tím, co se na nás valí, ať už řízeně, či neřízeně."

Deleveraging 2.0

Na světové autority čeká obtížný úkol - vyrovnat se s masivními odpisy dluhů a novým uspořádáním vítězů a poražených ve společnosti bez rozdmýchání politické bouře.

White si myslí, že evropští věřitelé nemají ani zdaleka vyhráno a že vlna největších odpisů teprve přijde. Evropské banky již přiznaly problémové úvěry v objemu téměř bilionu eur, mají ale velkou expozici na rozvíjejících se trzích, a tudíž lze očekávat další kola restrukturalizací.

Podle ekonoma bude muset být evropský bankovní systém rekapitalizován v nepředstavitelné míře. Nová "záchranná" pravidla pak v praxi budou znamenat participaci všech střadatelů s vklady nad 100 tisíc eur (tedy nad limit zákonného pojištění depozit).

Léčbou bubliny k ještě větší bublině

Účinek stimulační injekce politiky kvantitativního uvolňování a nulových sazeb, kterou po finanční krizi ekonomikám naordinovaly centrální banky, se šířil přes východní Asii do všech rozvíjejících se ekonomik. Důsledkem bylo nafouknutí kreditních bublin a boom dolarových výpůjček (ve světě volného pohybu kapitálu lze jejich objem jen stěží dostat pod kontrolu). Tyto země se tak nyní dostaly do stejného "bahna", v jakém se během finanční krize topil vyspělý svět.

Veřejné a soukromé zadlužení vzrostlo na historická maxima 185 % HDP na rozvíjejících se trzích a na 265 % HDP v zemích OECD. U obou šlo o nárůst o 35 procentních bodů od vrcholu minulého úvěrového cyklu v roce 2007.

White, který je hlavním autorem nového reportu G30 na téma budoucnosti centrálního bankovnictví po krizi, tvrdí, že je nyní bohužel nemožné předpovědět, co bude spouštěčem další krize. Světové ekonomice chybí kotva a je náchylná ke kolapsu, doplňuje ekonom.

Problém devalvace čínské měny má potenciál metastázovat

"Každá z předních světových zemí je zapletena do měnových válek, i když trvají na tom, že kvantitativní uvolňování nemá nic společného s oslabováním měny za účelem zlepšení konkurenceschopnosti. Do měnových machinací byli zapojeni všichni kromě Číny (donedávna). Jak známo, jde o hru s nulovým součtem. Čína by navíc mohla přitvrdit," varuje ekonom.

Opatření Fedu i dalších centrálních bank měla podle Whitea za následek přenesení spotřeby z budoucnosti do současnosti. Podle něj se projevuje efekt takzvaného "intertemporálního vyhlazování". Toxická závislost vedla v konečnou ztrátu momenta. Budoucnost nás zkrátka dohnala. Z logiky věci není možné donekonečna utrácet peníze z budoucnosti, vysvětluje White.

Asymetrie se začala projevovat ve chvíli, kdy to Fed přehnal se stimulací a zabránil očištění po krachu z roku 1987. Autority pak přikrmovaly každý boom s domněnkou, že se všechno časem srovná, a zároveň čile reagovaly na každý šok.

BIS kritizuje, že uvolněná politika vedla k permanentnímu zkreslování tržních cen. Sazby padaly níže pod přirozenou úrokovou míru s každým dalším úvěrovým cyklem.

Svět změnilo zapojení se mladých trhů do globální ekonomiky

Problém se prohloubil v 90. letech, kdy se do mezinárodního obchodu téměř ze dne na den zapojily Čína a východní Evropa a zaplavily svět levným vývozem. Způsobily tím pozitivní nabídkový šok. Klesající ceny vyráběného zboží maskovaly ohromnou inflaci cen aktiv, která se začínala formovat.

"Politiky ukolébaly uklidňující představy, z nichž většina byla chybná. Věřili, že pokud je inflace pod kontrolou, je všechno ostatní také v pořádku," píše White.

Zpětně je patrné, že měly centrální banky nechat mírnou deflaci této (dočasné) fáze globalizace být. Přikládáním pod kotel dluhové bubliny místo toho podpořily to, co se později ukázalo být daleko zhoubnější variantou klasické "fisherovské" dluhové deflace 30. let.

Není cesty ven

Podle Whitea nyní musí Fed řešit dilema, jak skoncovat s uvolněnou měnovou politikou. "Je to dluhová past. Světová ekonomika je v tak špatném stavu, že neexistuje žádné úplně správné řešení. Pokud se zvýší sazby, bude zle. Pokud ne, bude ještě hůře," varuje ekonom.

Vlády by si dle jeho názoru měly konečně uvědomit, že je potřeba se přestat spoléhat na to, že centrální banky odvedou špinavou práci za ně. Státy by se měly vrátit k upřednostňování fiskální politiky před monetárními řešeními - nazývejme to klidně keynesiánstvím - a spustit investice do infrastruktury, které se zaplatí budoucím vyšším tempem růstu.

"Odjakživa bylo nebezpečné spoléhat se na to, že centrální banky vyřeší problém solventnosti, když je v jejich silách pouze řízení likviditních problémů. Je to recept na cestu do pekel a už nyní státy narážejí na limity," uzavírá White.

Zdroj: Telegraph
Přes 700 ekonomů se v otevřeném dopise staví proti zvolení Trumpa
10:47

Přes 700 ekonomů se v otevřeném dopise staví proti zvolení Trumpa

Více než 700 ekonomů, včetně sedmi laureátů Nobelovy ceny, se v otevřeném dopise, na nějž upozornil web CNN, staví...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Volby
AstraZeneca a Johnson & Johnson obnovují testování vakcíny v USA
včera v 23:17

AstraZeneca a Johnson & Johnson obnovují testování vakcíny v USA

Společnost AstraZeneca v pátek oznámila, že v USA obnovila konečnou fázi testů své očkovací látky proti covidu-19. Na...
Johnson & Johnson Farmacie Koronavirus
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní…
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní…
včera v 22:30

Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní indexy pokles

Americké akcie zakončily páteční obchodování smíšeně. Za celý týden pak všechny tři hlavní indexy vykázaly pokles....
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Italská vláda zamezila firmě Fastweb brát vybavení pro 5G od…
včera v 22:08

Italská vláda zamezila firmě Fastweb brát vybavení pro 5G od společnosti Huawei

Italská vláda vetem zamezila telekomunikační skupině Fastweb, aby si nechala od čínské společnosti Huawei dodat...
Telekomunikace Itálie Čína
Biden čelí dalšímu obvinění ze zapletení do synova podnikání
včera v 21:37

Biden čelí dalšímu obvinění ze zapletení do synova podnikání

Demokratický kandidát na prezidenta USA Joe Biden se účastnil diskuzí kolem snahy jeho syna Huntera o společný...
Spojené státy americké (USA) Politika Volby
Ruská centrální banka zlepšila odhad letošního vývoje ekonomiky
včera v 20:26

Ruská centrální banka zlepšila odhad letošního vývoje ekonomiky

Ruská centrální banka v pátek mírně zlepšila odhad letošního vývoje tamní ekonomiky. Nyní počítá s poklesem hrubého...
Rusko Centrální banky Investiční a ekonomický výhled
Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než…
Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než procento

Akcie na západoevropských trzích v pátek posílily, když je do zelených čísel táhly dobré firemní výsledky. V týdenním...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %
Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %
včera v 16:50

Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %

Pražská burza se na konci týdne obrátila k růstu, index PX přidal 0,62 % na 863,10 bodu. Posilovaly akcie bank,...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Pokles tržeb automobilky Renault ve třetím čtvrtletí zpomalil
včera v 16:18

Pokles tržeb automobilky Renault ve třetím čtvrtletí zpomalil

Tržby francouzské automobilky Renault se ve třetím čtvrtletí meziročně snížily o osm procent na 10,4 miliardy eur....
Evropské akcie Výsledková sezóna
Electrolux ztrojnásobil čtvrtletní zisk, těžil ze zotavení prodeje
včera v 16:04

Electrolux ztrojnásobil čtvrtletní zisk, těžil ze zotavení prodeje

Největší evropský výrobce domácích spotřebičů, švédská společnost Electrolux, ve třetím čtvrtletí ztrojnásobil...
Evropské akcie Výsledková sezóna
Růst podnikatelské aktivity v USA v říjnu zrychlil
včera v 15:45

Růst podnikatelské aktivity v USA v říjnu zrychlil

Růst podnikatelské aktivity ve Spojených státech v říjnu zrychlil. Ve své předběžné zprávě to v pátek uvedla...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
Ze světa investičních doporučení (23. října)
včera v 14:46

Ze světa investičních doporučení (23. října)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení
BBC: Americký prodejce oděvů Gap zvažuje odchod z Evropy
včera v 13:10

BBC: Americký prodejce oděvů Gap zvažuje odchod z Evropy

Americký prodejce oděvů Gap zvažuje, že zavře všechny své prodejny v Británii, Francii, Irsku a Itálii. Prodej mu už...
Móda a design Maloobchod Americké akcie
Výsledky American Express ve 3Q: Zisk na akcii 1,30 USD (loni: 2,08…
včera v 13:05

Výsledky American Express ve 3Q: Zisk na akcii 1,30 USD (loni: 2,08 USD, odhad: 1,34 USD), tržby 8,75 miliardy USD (odhad: 8,66 miliardy USD)

Vydavateli kreditních karet American Express klesl ve třetím čtvrtletí čistý zisk o 40 procent na 1,07 miliardy...
American Express Platební karty Výsledková sezóna
Britské firmy podle kontrolorů neprávem získaly až 3,9 miliardy liber
včera v 11:14

Britské firmy podle kontrolorů neprávem získaly až 3,9 miliardy liber

Britské podniky mohly z veřejných financí neprávem získat až 3,9 miliardy liber na podporu zaměstnanosti v době krize...
Spojené království Byznys a podnikání Podvod
Slovenská továrna Volkswagenu zahájila výrobu modelu Karoq
včera v 11:03

Slovenská továrna Volkswagenu zahájila výrobu modelu Karoq

Německá automobilka Volkswagen v pátek ve svém závodě na Slovensku zahájila výrobu sportovně-užitkového vozu (SUV)...
Volkswagen Auta Slovensko
EY: Aktivita na trhu s primárními úpisy akcií výrazně stoupla
včera v 10:54

EY: Aktivita na trhu s primárními úpisy akcií výrazně stoupla

Aktivita na globálním trhu s primárními úpisy akcií (IPO) zaznamenala ve třetím čtvrtletí výrazné oživení. Díky...
Primární úpis akcií (IPO) Akciový trh
KFC přijme v Británii ještě letos kolem 5 400 zaměstnanců
včera v 10:32

KFC přijme v Británii ještě letos kolem 5 400 zaměstnanců

Řetězec restaurací s rychlým občerstvením KFC vytvoří ještě do konce letošního roku ve svých 965 restauracích v...
Restaurace Spojené království