Investoři jako žába v hrnci
|

Investoři jako žába v hrnci

Co mají společného investoři a žába v hrnci? Překvapivě mnoho. Když dáte žábu do horké vody, okamžitě vyskočí, když ji ale dáte do studené a pomalu zahříváte, uvaří se. Stejně tak investoři mají tendenci silně reagovat na rychlý pohyb ceny aktiva, ale nevšímat si nástrojů, jejichž ceny se pohybují pomalu, byť dlouhodobě.

Ponaučení pro investory Chyby v investování Hodnotové investování Investiční strategie

Investoři se při svém rozhodování řídí parametry, jako jsou hodnota, trend a momentum, volatilita, objem a podobně. V konečném důsledku však pohyby na trzích nejvíce ovlivňuje chování samotných investorů a jejich sklon ke stádovitému chování. Jakkoli se investor chová rozumně, musí počítat s určitou iracionalitou trhů.

Wes Gray a Jack Vogel z webu Alpha Architect si ve své knize Quantitative Momentum vzali na mušku to, jak se chovají investoři při hodnotovém a momentovém investování. "Hodnota je poháněna přehnanou reakcí, díky níž lidé příliš rychle vyvozují závěry z malého množství aktuálních údajů. Momentum je naproti tomu ovlivňováno problémem podcenění, což je opak přehnané reakce. Lidé pak pomaleji mění své názory na základě nových údajů, což může být způsobeno určitými vzorci chování, případně tím, že lidé mají zkrátka omezené kognitivní schopnosti (jinak řečeno také sníženou schopnost pozornosti)," píší Gray a Vogel.

Na první pohled nedává smysl myšlenka, že hodnotové i momentové investování jsou řízeny nerozumným chováním investorů, protože jde o naprosto odlišné přístupy, navíc ovlivňované rozdílným chováním investorů.

Gray a Vogel si na pomoc vzali zmíněnou teorii o žábě v hrnci. "Výzkum ukázal, že reakce žáby na postupné zvyšování teploty je podobná chování investorů při postupném pohybu ceny akcií. Když například akcie rychle vzroste o 100 % (žába ve vařící vodě), budě cena odrážet tržní cenu titulu. Pokud ale akcie postupně posiluje a dosáhne na 100 % (postupné ohřívání vody), investoři budou tomuto postupnému pohybu věnovat menší pozornost a titul bude mít hodnotu nižší, než udávají fundamenty.

Z psychologického hlediska tak žába i investoři trpí sníženou schopností pozornosti, která jednoduše odráží myšlenku, že naše kognitivní zdroje jsou omezené a naše mozky se budou soustředit na informace, které jsou v daném momentě nejdůležitější. Určení toho, co je nejdůležitější, je poměrně velkou výzvou. Psychologický výzkum nicméně ukázal, že dramatické změny, v protikladu k malým změnám, zaměstnají náš mozek více.

Investoři tak mnohem výrazněji reagují na náhlé změny a podceňují změny postupné. Pro hodnotové i momentové investování teoreticky platí, že investoři nejprve nereagují na zprávy nebo události týkající se akcie, když ale věci začnou být zřejmější, reagují přehnaně. Když pak investoři podlehnou davu, vede to ke zvýšené volatilitě v obou směrech. Podhodnocené tituly potom mohou klesnout mnohem více, než kolik naznačují fundamenty, a nadhodnocené tituly rostou více, než by podle fundamentů měly.

Hodnotové i momentové investování vychází z odlišných principů. Momentové strategie sázejí na sílu trendu a soustředí se na nejvýnosnější tituly za dané období (typicky rok, ale i méně). Je u nich časté rebalancování. Hodnotové investování naopak vyhledává podhodnocené tituly a je dlouhodobější. Obě strategie se tak přes rozdílný přístup k trhům mohou celkem dobře doplňovat, ale problémem chování investorů je fakt, že využívají momentum na horizontu, který je vhodný pro hodnotové investování. Berou si tak často to horší, a ne lepší z obou strategií.

Zdroj: A Wealth of Common Sense
Burza v Šanghaji je přes virus jedničkou v primárních nabídkách
před 13 minutami

Burza v Šanghaji je přes virus jedničkou v primárních nabídkách

Akciová burza v Šanghaji se v prvním čtvrtletí poprvé za téměř tři roky ocitla v čele žebříčku burz s největším...
Čína Světové akcie Primární úpis akcií (IPO)
Co musíte ráno vědět (30. března)
Co musíte ráno vědět (30. března)
00:00

Co musíte ráno vědět (30. března)

Jak světové trhy zakončily uplynulý týden, jaké novinky o víkendu zazněly v českých luzích a hájích na téma podpory...
Musíte vědět
Realitní firmy: Zrušení daně z nabytí nemovitosti by bylo správné
včera v 20:08

Realitní firmy: Zrušení daně z nabytí nemovitosti by bylo správné

Zrušení daně z nabytí nemovitosti, které navrhuje ministryně financí Alena Schillerová, by byl správný krok, který by...
Nemovitosti Realitní trh Daně
Odložení splátek úvěrů podle odborníků může pomoci
včera v 17:56

Odložení splátek úvěrů podle odborníků může pomoci

Odložení splátek úvěrů na půl roku, které navrhuje ministerstvo financí, pomůže firmám posunout problém s dostatkem...
Půjčky Banky Koronavirus
Banky: Několikaměsíční odložení splátek klientům již nabízíme
včera v 16:45

Banky: Několikaměsíční odložení splátek klientům již nabízíme

Banky několikaměsíční odložení splátek hypoték a úvěrů kvůli koronaviru již umožňují. Tímto vyjádřením reagovaly na...
Koronavirus Úvěry Hypotéky
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
včera v 16:00

V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný extrémních tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
DPA: Německá ekonomika by podle analytiků mohla klesnout o 5 procent
včera v 13:39

DPA: Německá ekonomika by podle analytiků mohla klesnout o 5 procent

Německá ekonomika by podle analytiků mohla v letošním roce kvůli koronaviru klesnout zhruba o pět procent, tedy...
Německo Výhled na rok 2020 Koronavirus
Opozice souhlasí s odložením splátek hypoték a úvěrů
včera v 13:35

Opozice souhlasí s odložením splátek hypoték a úvěrů

Opozice souhlasí s návrhem ministryně financí Aleny Schillerové (za ANO) na odložení splátek hypoték a úvěrů. Její...
Česká republika Česká ekonomika Hypotéky
Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví
včera v 12:40

Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví

Ohromující nárůst počtu obětí, které si ve Španělsku vyžádala pandemie způsobená koronavirem, zaměřil pozornost na...
Španělsko Zdravotnictví a zdravotní péče Evropská ekonomika
Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce…
včera v 12:35

Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce rozhýbat trh

Ministryně financí Alena Schillerová (za ANO) navrhne vládě, aby byla zrušena čtyřprocentní daň z nabytí nemovitosti,...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč
včera v 12:20

Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč

Podle ministra průmyslu a obchodu Karla Havlíčka (za ANO) by mohly do 30. června v ekonomice chybět zdroje za 600 až...
Česká republika Česká ekonomika Ekonomické a politické hrozby
Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i…
včera v 12:10

Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i dalších úvěrů

Ministryně Alena Schillerová (za ANO) navrhne ve středu vládě moratorium na splácení hypoték, spotřebitelských i...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun…
včera v 11:42

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun termínu na odpověď o střetu zájmů premiéra Babiše

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o odklad pro odpověď na závěrečnou auditní zprávu ke střetu...
Česká republika Strukturální fondy EU, operační programy, komunitární programy, národní programy Politika
Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům
včera v 10:42

Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům

Slovenská vláda v souvislosti s koronavirovou nákazou oznámila balík přímé finanční pomoci zaměstnancům, firmám a...
Slovensko Podpora ekonomiky Koronavirus
Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu
včera v 10:05

Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu

Dvě třetiny českých firem by ocenily, pokud by Česká národní banka zasáhla formou intervencí a podpořila oslabující...
Byznys a podnikání Česká koruna EUR/CZK
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
28. 3. 2020 21:48

The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu

Vladimir Putin se nepochybně cítí samolibě. Ruská ekonomika by měla být v krizi, ale není. COVID-19 nyní vyvolává...
Rusko Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí
28. 3. 2020 19:51

Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí

Státem kontrolovaná ruská ropná společnost Rosněfť oznámila ukončení svého podnikání ve Venezuele. Svá aktiva v této...
Venezuela Rusko Ropa
Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli
28. 3. 2020 17:23

Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli

Stát bude hradit skutečnou škodu, která lidem vznikne kvůli opatřením proti koronavirové epidemii. Ministryně financí...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku
28. 3. 2020 17:06

Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku

Japonský premiér Šinzó Abe slíbil bezprecedentní balíček kroků, které mají zmírnit dopady pandemie koronaviru na...
Japonsko Asijská ekonomika Koronavirus
Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli
28. 3. 2020 15:21

Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli

Společnost OneWeb, která plánovala vytvořit celosvětovou satelitní internetovou síť, požádala ve Spojených státech o...
Internet Bankrot Spojené státy americké (USA)