Je portfolio 60/40 mrtvé? Odpověď není jednoduchá
|

Je portfolio 60/40 mrtvé? Odpověď není jednoduchá

Portfolio, v němž je 60 % akcií a 40 % dluhopisů, bylo dlouho považováno za ideální cestu k jednoduché a účelné diverzifikaci při spoření na důchod. V posledních letech má ale tento přístup více kritiků než zastánců, do budoucna prý nemá perspektivu.

Investiční portfolio Investiční alternativy Investiční strategie Akciový trh Dluhopisový trh

Většina kritiků argumentuje tím, že do budoucna investoři nemohou očekávat od dluhopisů ani akcií podobně zajímavé výnosy jako v posledních dekádách. Je tedy potřeba změnit přístup. JPMorgan již před dvěma lety tvrdila, že očekávat více než 6 % ročně není rozumné, a dnes je navíc prý i tato hodnota u portfolia 60/40 příliš optimistická. "Pokud chcete vydělávat, musíte se po výnosech poohlédnout jinde," říká David Kelly ze společnosti JPMorgan Asset Management.

Dluhopisy již nejsou bezpečným aktivem

Pokud bychom se podívali na dluhopisovou složku, v posledních letech tato třída aktiv zaznamenala výrazný pokles výnosů kvůli kvantitativnímu uvolňování šířícímu se po celém světě. V Německu se výnosy 10letých státních dluhopisů teprve nedávno vrátily nad nulu. Cenám dluhopisů situace prospívala, zároveň je ale jasné, že to nemůže pokračovat donekonečna. Růst výnosů na "normální" úrovně stáhne ceny dolů a investoři budou mít co dělat, aby nezaznamenali výrazné ztráty.

Tento argument se ale objevuje po celou dobu finanční krize, první zajímavější otřes ale přišel až nyní, po prezidentských volbách v USA. Investoři i portfoliomanažeři proto řeší dilema, jak se k propadu cen dluhopisů vlastně postavit. Podle JPMorgan lze očekávat růst úrokových sazeb v USA na 2,25 % v nejbližších 4 letech, což povede k růstu výnosů 10letých státních dluhopisů na 3,5 %. V EU nebo Japonsku bude trvat tři roky návrat sazeb na nulu, další čtyři roky pak budou ve znamení "normalizace" úroků.

Akcie jsou drahé

Akcie jsou na tom podobně jako dluhopisy, levné peníze je katapultovaly na úrovně, které nedávají další prostor k růstu. Index S&P 500 roste od roku 2009 osmkrát rychleji než HDP, což překonává i boom před internetovou bublinou na přelomu tisíciletí. Kvantitativní uvolňování pomohlo zejména nejlikvidnějším nástrojům, ještě stále ale existují oblasti se zajímavými příležitostmi.

V poslední obě se hodně mluví o rozvíjejících se trzích, které jsou oproti rozvinutým trhům, zejména USA, zajímavě oceněné. Jejich vyhlídky zlepšují i pozitivní změny v ekonomice a v neposlední řadě také nezájem investorů v posledních letech. "Velká část světa se stále zaměřuje na vyspělé trhy, ale když ekonomika zpomaluje, je stále těžší najít zajímavé výnosy," míní John Bilton z JPMorgan Asset Management. Jednou ze slabin mladých trhů jsou měny, které vůči dolaru hodně oslabily. "Skutečnost je taková, že dolar je nadhodnocený," říká Bilton s tím, že do budoucna by se to mohlo změnit. Po prezidentských volbách se však názory na dolar kloní spíše směrem k jeho dalšímu posilování.

V každém případě je nutné, aby investoři měli poněkud aktivnější přístup, a to třeba i při výběru fondů. U nich existuje (a do budoucna se patrně ještě bude zvětšovat) rozdíl mezi kvalitními a špatnými. Indexové nástroje sice byly hitem posledních let, ale nemusejí být výhrou do budoucna. "Ano, nízké poplatky jsou fajn. Ale fakt, že zaplatíte Vanguardu pouze 0,09 % ročně za správu, ve skutečnosti nemusí nic znamenat, když jsou vaše výnosy na nule," píše k tomu Charles Sizemore v magazínu Forbes.

Alternativou jsou alternativy

Jednou z možností, jak bojovat s poklesem očekávané výkonnosti akciových a dluhopisových trhů, je zařazení alternativních investic do portfolia, ideálně takových, jejichž výnosy nekorelují s akciemi a dluhopisy.

Nejčastěji jsou zmiňovány komodity, které si v posledních letech prošly poměrně složitým obdobím. "Byli jsme svědky jednoho z nejdramatičtějších poklesů v nabídce v historii poté, co jsme zažili jednu z největších expanzí v poptávce," říká k tomu Anthony Werley z JPMorgan. I když podle něj již nelze očekávat růst poptávky z Číny v takové míře jako v minulosti, pokles nabídky způsobený situací na trhu by mohl přinést lépe udržitelný růst.

Zdroj: JPMorgan, Forbes

RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi
včera v 22:31

RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi

Mezi zdravotnickým materiálem poslaným Ruskem Spojeným státům na pomoc v boji proti koronaviru byly i výrobky...
Rusko Spojené státy americké (USA) Koronavirus
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v červených číslech skončily hlavní indexy i v týdenním horizontu

Americké akcie v pátek oslabily. Úvodní ztráty během dne prohlubovaly v reakci na zprávu, že na trhu práce USA v...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
včera v 22:15

Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly. Data z trhu práce USA byla výrazně horší, než se čekalo

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo v pátek pod nulou a v červených číslech indexy seanci také...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize
včera v 20:58

MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize

Koronavirus má na ekonomiku mnohem horší dopad, než měla globální finanční krize z let 2008 a 2009. Uvedla to v pátek...
Koronavirus Světová ekonomika Finanční krize
Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v…
Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v týdenním horizontu

Západoevropské akcie zahájily páteční obchodování pod nulou a hlavní indexy, s výjimkou německého benchmarku DAX,...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci
včera v 17:53

Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci

Více než polovina z 54 afrických států uzavřela kvůli koronaviru své pozemní, vzdušné i námořní hranice. Celý...
Afrika Koronavirus Mezinárodní obchod
Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu
včera v 17:46

Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu

Britský automobilový průmysl potřebuje okamžitě hotovost a žádá vládu o pomoc dodavatelům. Někteří mají v čase...
Spojené království Průmysl Auta
Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem
včera v 16:55

Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem

Polsko pracuje na aplikaci pro chytré telefony, která pomůže sledovat pohyb nemocných koronavirem a varovat ty, kteří...
Polsko Koronavirus Technologie
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět…
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět…
včera v 16:50

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět obchodních dní index PX odepsal 0,9 %

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla. Index PX se snížil o 0,83 % na 774,34 bodu. Dolů šly akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
EU přesvědčuje Británii, aby prodloužila přechodné období
včera v 16:03

EU přesvědčuje Británii, aby prodloužila přechodné období

Evropská unie se pokouší přesvědčit Británii, že přechodné období určené k vyjednání pobrexitových vztahů bude...
Evropská unie Spojené království Koronavirus
Vláda USA chce pomoct malým firmám úvěry za 350 miliard dolarů
včera v 15:37

Vláda USA chce pomoct malým firmám úvěry za 350 miliard dolarů

Americká vláda připravuje podporu malým firmám v podobě úvěrů za nejméně 350 miliard dolarů. Většina bank na to ale...
Spojené státy americké (USA) Americké banky Koronavirus
V ČR bylo v březnu vyhlášeno nejméně osobních bankrotů od června
včera v 14:47

V ČR bylo v březnu vyhlášeno nejméně osobních bankrotů od června

V Česku bylo v březnu vyhlášeno 1515 osobních bankrotů, o 303 méně než v únoru. Šlo o nejnižší počet od června 2019,...
Bankrot Česká republika Koronavirus
Majitelé: Vláda odkladem splátek nájmu přenáší problémy na jiné
včera v 14:36

Majitelé: Vláda odkladem splátek nájmu přenáší problémy na jiné

Vláda odkladem splátek nájmu pro firmy přenáší problémy na pronajímatele. Sama si přitom může půjčovat za nízký úrok...
Realitní trh Koronavirus
Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst,…
Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst,…
včera v 14:30

Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst, koronavirus si začíná vybírat svou daň

Ve Spojených státech v březnu mimo zemědělství zaniklo asi 701 tisíc pracovních míst. Analytici odhadovali, že ubylo...
Nezaměstnanost Americká ekonomika Spojené státy americké (USA)
Reuters: Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby letadel A320
včera v 14:09

Reuters: Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby letadel A320

Evropský výrobce letadel Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby svých nejprodávanějších letadel A320. Chce tak...
Evropské akcie Airbus Koronavirus
Nárok podnikatelů na náhradu škody od státu trvá, tvrdí právníci
včera v 13:51

Nárok podnikatelů na náhradu škody od státu trvá, tvrdí právníci

Podnikatelé, které poškodil zákaz maloobchodního prodeje, mají právo na náhradu škody podle krizového zákona i přesto...
Byznys a podnikání Koronavirus
V Mexiku dočasně přeruší výrobu piva Corona, je zbytným zbožím
V Mexiku dočasně přeruší výrobu piva Corona, je zbytným zbožím
včera v 13:35

V Mexiku dočasně přeruší výrobu piva Corona, je zbytným zbožím

Mexická společnost Grupo Modelo dočasně přeruší výrobu piva Corona a dalších značek, které se vyvážejí zhruba do 180...
Pivo Koronavirus Mexiko
CRIF: V březnu zbankrotovalo nejvíce firem od listopadu
včera v 13:27

CRIF: V březnu zbankrotovalo nejvíce firem od listopadu

V březnu bylo v Česku vyhlášeno 62 bankrotů obchodních společností, což bylo o deset více než v únoru. Počet byl...
Bankrot Byznys a podnikání Česká ekonomika
Reuters: Air France-KLM jednají o úvěrech až za šest miliard eur
včera v 13:03

Reuters: Air France-KLM jednají o úvěrech až za šest miliard eur

Letecká společnost Air France-KLM jedná s bankami o úvěrech, za které by ručily vlády Francie a Nizozemska. S...
Francie Nizozemsko Doprava
Smartwings a ČSA mají na zemi 90 % flotily, snižují mzdy
včera v 12:34

Smartwings a ČSA mají na zemi 90 % flotily, snižují mzdy

Letecká skupina Smartwings Group, do které patří značky Smartwings i ČSA, má v současné době odstaveno 90 % své...
Doprava Koronavirus