Grantham: Akciové výprodeje mne znepokojují, na velký krach je ale ještě čas
|

Grantham: Akciové výprodeje mne znepokojují, na velký krach je ale ještě čas

Komentář Jeremyho Granthama k akciovému trhu zní překvapivě optimisticky.

Investiční guru Jeremy Grantham Americké akcie Akciový trh

Mírně v kontrastu se svým předchozím komentářem považuje Grantham kolaps cen ropy za silný vítr do plachet americké ekonomiky a nemyslí si, že by akcie - přestože jsou vysoko oceněny a mají namířeno do medvědího trendu - čekal v dohledné době krach. Nicméně se shoduje s mnoha dalšími experty, že v roce 2016 světová ekonomika čelí nadprůměrně velkým rizikům.

"Myslím si ale, že je na tom světová ekonomika (a americká zvlášť) lépe, než tvrdí tržní medvědi. Podceňují sice pomalý, ale velice pozitivní dopad nízkých cen zdrojů v USA a dostupnost kapacit práce i výrobní techniky," píše Grantham. "Americký akciový trh sice ještě není v bublině, ale je velice nadhodnocený. A chmurný je i výhled pro dluhopisy. Při aktuálních cenách bychom měli vítat ještě větší propad trhu, který by zajistil mnohem rozumnější potenciál dlouhodobého investičního růstu, ale obávám se, že si na takový propad budeme muset ještě nějakou dobu počkat."

"Prostor trhu na trestání příliš horlivých medvědů pravděpodobně ještě není vyčerpán. Stále věřím, že americký akciový trh s pomocí Fedu a jeho spojenců opět zažije rally, čímž dospěje do plnohodnotné bubliny. Teprve pak zkolabuje," předpovídá slavný investor. "Je to logický důsledek politiky Fedu, která stimuluje a nadhodnocuje stále více, až nakonec opory komplikované ekonomické struktury prasknou."

Akcie pod tlakem

Posledních zhruba 18 měsíců je pro investory zatím nejtěžším obdobím od finanční krize. Lze ho definovat třemi fenomény - krachem cen ropy, zpomalením čínské ekonomiky a změnou kurzu měnové politiky Fedu.

Zvláště důležitý je podle Granthama pokles ziskových marží, které se "navracejí k průměru jako žádná jiná finanční proměnná". Jinými slovy, dlouhé období korporátních marží u historických maxim podle něj směřuje ke konci.

Korporátní zisky po zdanění

Váhání Fedu se zvyšováním sazeb do prosince 2015 podle Granthama jen odvrátilo hrozbu skutečně katastrofálního roku pro akcie, na které dopadal slabý trh s ropou a obavy ohledně kondice čínské ekonomiky. Pokračující "asistence Fedu" by mohla poslat akcie opět vzhůru, nebo je přinejmenším stabilizovat.

Otázkou bude, zda akcie vystřelí až k pověstnému Granthamovu blow-off-top a ve vzduchu bude viset černá labuť. Grantham předpovídá, že by S&P 500 v takovém případě nejprve zamířil k hodnotě 2 300, než by s velkým rachotem trh zkolaboval. "Musím přiznat nervozitu při předpovídání letošního výkonu amerického akciového trhu," píše Grantham. "Může jít o regulérní medvědí trh. Že by ale závažný? To pochybuji."

Ropa ve volném pádu

Grantham věří, že by trh měl brzy zakusit i pozitivnější stránky propadu cen ropy. "Největší šoky z reakcí předních ropných společností jsou minulostí, i tak lze ale při ceně 30 USD za barel (a možná i méně) čekat další škrty," píše Grantham.

"Nyní přichází čas na odpověď od nás, tedy spotřebitelů. Vše, co nakoupíme, má v sobě zahrnuto nižší vstupní náklady. Úspory ve významné nákladové položce domácností, jakou je benzín, zůstávají stálým zdrojem podpory. Také účty za topení klesají. Mohlo by něco lépe finančně přilepšit demografické skupině, která byla posledních 30 let pod tlakem, tedy střední třídě?"

Grantham dále tvrdí, že rostoucí ceny komodit jsou faktorem, který předchází recesím. Krize roku 2008 byla sice přisuzována krachu nemovitostního trhu a bankovního sektoru, nikdo ale nevnímal rapidní nárůst cen ropy a ostatních komodit, který podrýval spotřebu více, než cokoli jiného, upozorňuje Grantham. A podobně opožděně, jako růst cen ropy uškodil ekonomice před osmi lety, přinese jejich současný kolaps s odstupem času pozitivní reakci spotřebitelů. Benefity se teprve začínají projevovat.

"Tržní sentiment je nyní ovlivněn bezprostředními negativy. Ta by ale neměla být překvapením. Ačkoli je kompenzující stimulační efekt posunutý a oslabený určitým růstem úspor, zapůsobí nakonec pozitivně," věří Grantham.

Zdroj: GMO
Co musíte ráno vědět (1. dubna)
Co musíte ráno vědět (1. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (1. dubna)

Jak se v úterý dařilo světovým akciím, jaká byla v březnu inflace v eurozóně a čím proti sobě brazilský prezident...
Musíte vědět
Americké akcie v úterý oslabily, index S&P 500 za sebou má nejhorší…
Americké akcie v úterý oslabily, index S&P 500 za sebou má nejhorší…
včera v 22:30

Americké akcie v úterý oslabily, index S&P 500 za sebou má nejhorší čtvrtletí od roku 2008

Americké akcie v úterý klesly, na trhu přetrvávají obavy z hospodářských dopadů šíření koronaviru. Index S&P 500 za...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie zpevnily, americké…
Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie zpevnily, americké…
včera v 22:15

Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie zpevnily, americké indexy zisky z první poloviny seance neudržely

Obchodování na evropských akciových trzích začalo v úterý v plusu. Během celého dne ovšem indexy kolísaly a podívaly...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Volkswagen prodloužil uzavírku německých továren do 19. dubna
Volkswagen prodloužil uzavírku německých továren do 19. dubna
včera v 21:30

Volkswagen prodloužil uzavírku německých továren do 19. dubna

Německý automobilový koncern Volkswagen prodloužil odstávku výroby v německých továrnách své hlavní značky VW kvůli...
Volkswagen Auta Průmysl
Brusel schválil plán PKN Orlen na převzetí firmy Energa
včera v 21:03

Brusel schválil plán PKN Orlen na převzetí firmy Energa

Evropská komise schválila plán největší polské rafinerské společnosti PKN Orlen na převzetí polské elektrárenské...
PKN Orlen Evropská unie Fúze a akvizice
Růst globální ekonomiky se letos podle S&P téměř zastaví
Růst globální ekonomiky se letos podle S&P téměř zastaví
včera v 20:22

Růst globální ekonomiky se letos podle S&P téměř zastaví

Růst světové ekonomiky bude letos kvůli koronaviru činit jen 0,4 %, napřesrok však zrychlí na 4,9 %. Předpovídá to...
Světová ekonomika Hospodářský růst HDP
Havlíček: Kompenzovat mzdy budeme i fungujícím firmám
včera v 19:35

Havlíček: Kompenzovat mzdy budeme i fungujícím firmám

Fungující firmy, které nyní platí zaměstnancům 100 % mzdy, ale kvůli koronaviru se potýkají s poklesem výnosu nebo...
Byznys a podnikání Česká ekonomika
Slovenská schválila návrhy na pomoc menším firmám a živnostníkům
včera v 19:18

Slovenská schválila návrhy na pomoc menším firmám a živnostníkům

Slovenská vláda v úterý schválila první velký balík návrhů pomoci zaměstnancům, živnostníkům a menším firmám, které...
Slovensko Byznys a podnikání
Pomozte nám, jako vám pomohli po válce, vyzývají Němce Italové
včera v 18:56

Pomozte nám, jako vám pomohli po válce, vyzývají Němce Italové

Pomozte nám, jako vám pomohli po válce, vyzývají Němce v otevřeném dopise starostové severoitalských měst a zástupce...
Německo Itálie Koronavirus
Fed oznámil další nástroj na zvýšení dolarové likvidity
Fed oznámil další nástroj na zvýšení dolarové likvidity
včera v 18:29

Fed oznámil další nástroj na zvýšení dolarové likvidity

Americká centrální banka v úterý oznámila zřízení dalšího dočasného nástroje na podporu finančních trhů, jehož...
Fed Hotovost Americký dolar
Vláda schválila kurzarbeit, stát poskytne dva příspěvky na mzdy
včera v 18:26

Vláda schválila kurzarbeit, stát poskytne dva příspěvky na mzdy

Vláda v úterý schválila pravidla kurzarbeitu. Stát bude vyplácet dva druhy příspěvků na mzdy za období od 12. března...
Byznys a podnikání Česká republika Politika
Vláda: OSVČ postižené opatřeními dostanou jednorázově 25 000 Kč
včera v 18:17

Vláda: OSVČ postižené opatřeními dostanou jednorázově 25 000 Kč

Vláda vyplatí osobám samostatně výdělečně činným (OSVČ) postiženým šířením koronaviru jednorázovou částku 25 000...
Byznys a podnikání Koronavirus Podpora ekonomiky
TMR: Restrikce kvůli koronaviru mají díky sezónnosti zatím jen malý…
včera v 18:08

TMR: Restrikce kvůli koronaviru mají díky sezónnosti zatím jen malý dopad na tržby

Společnost Tatry Mountain Resorts (TMR), která je provozovatelem lyžařských středisek a zábavních parků na Slovensku,...
Tatry Mountain Resorts (TMR) Sport Turismus a cestovní ruch
Evropské akcie v úterý kolísaly, nakonec ale uzavřely v plusu. Mají…
Evropské akcie v úterý kolísaly, nakonec ale uzavřely v plusu. Mají…
včera v 18:00

Evropské akcie v úterý kolísaly, nakonec ale uzavřely v plusu. Mají za sebou nejhorší čtvrtletí za téměř 18 let

Západoevropské akciové indexy zahájily úterní seanci v zelených číslech. Během celého dne ale kolísaly a podívaly se...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Koronavirový plán G20 bude řešit dluhové potíže chudších zemí
včera v 17:35

Koronavirový plán G20 bude řešit dluhové potíže chudších zemí

Plán skupiny největších ekonomik světa G20 pro boj s hospodářskými důsledky koronaviru se bude zabývat řešením...
Podpora ekonomiky Koronavirus Emerging Markets
Pražská burza v úterý zpevnila, nahoru trh táhly akcie Avastu a…
Pražská burza v úterý zpevnila, nahoru trh táhly akcie Avastu a…
včera v 16:50

Pražská burza v úterý zpevnila, nahoru trh táhly akcie Avastu a skupiny ČEZ

Obchodování na pražské burze v úterý skončilo v zelených číslech. Index PX posílil o 2,52 % na 789,88 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Volatilita na trzích neprospívá IPO
Volatilita na trzích neprospívá IPO
včera v 16:25

Volatilita na trzích neprospívá IPO

Není žádnou novinkou, že když se na trhu zvyšuje volatilita a nejistota společně s propady cen, dochází k omezení...
Primární úpis akcií (IPO) Světová ekonomika Koronavirus
Opatření české vlády na podporu firem a spotřebitelů v době…
Opatření české vlády na podporu firem a spotřebitelů v době…
včera v 16:01

Opatření české vlády na podporu firem a spotřebitelů v době koronavirové krize

Česká vláda se snaží podpořit spotřebitele a firmy, aby se ekonomika, kterou prudce zabrzdila preventivní opatření...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Realitní firmy: Zájem o nemovitosti klesl až o desítky procent
včera v 15:29

Realitní firmy: Zájem o nemovitosti klesl až o desítky procent

Zájem o nemovitosti se některým realitním firmám kvůli opatřením proti šíření koronaviru snížil až o desítky procent....
Nemovitosti Realitní trh Koronavirus
Huawei má navzdory americkým sankcím vyšší tržby i zisk
včera v 14:58

Huawei má navzdory americkým sankcím vyšší tržby i zisk

Čínský výrobce telekomunikačních zařízení Huawei Technologies loni zvýšil tržby o 19 % na 858,8 miliardy jüanů (tři...
Mobilní telefony Asijské akcie Výsledková sezóna