Střízlivý pohled na letošní zlatou rally
|

Střízlivý pohled na letošní zlatou rally

V posledních několika letech byl na trhu se zlatem patrný sezónní trend, a sice novoroční rally. Letos tomu není jinak.

Komodity Úrokové sazby Zlato Fed Investiční alternativy Panika na trzích Bezpečné investice

V minulém týdnu mělo zlato k posilování několik důvodů:

  • Janet Yellenová se začala trochu bát;
  • všichni ostatní se klepali strachy;
  • blížil se Valentýn.
Kromě roku 2013 docházelo od maxim trhu v roce 2011 ke každoroční novoroční rally

Během medvědího trendu na trhu se zlatem jsme byli svědky čtyř novoročních rally, včetně té letošní. Od vrcholu v roce 2011 vynechal drahý kov svůj tradiční růst na začátku roku jen v roce 2013. A ačkoli se tentokrát zlatu podařilo vystoupat skutečně vysoko, není současná rally ani zdaleka nejsilnější. 17,5% výnos za 29 obchodních dnů znamená anualizovaný výnos 357 %. Loňská 10% rally v 16 dnech tak, co se potenciálních ročních výnosů týče, stále drží prvenství.

Aktuální novoroční zlatá rally byla silná, ne však nejsilnější

Nejistota ohledně politiky Fedu

Vztah mezi cenou zlata a očekávanými úrokovými sazbami není až tak silný, pokud se zaměříme na delší období. Inverzní vztah byl ale například potvrzen v roce 2013, kdy začal Fed mluvit o utahování měnové politiky. Tehdy zlato ztrácelo půdu pod nohama.

Pravděpodobnou příčinou je změna očekávání zvyšování sazeb Fedu

Na začátku letošního roku si byly trhy téměř jisté, že Fed zvýší sazby v roce 2016 hned několikrát. Stačil ale jeden pořádně volatilní měsíc, aby vše bylo jinak. Něco podobného se dělo i před rokem.

Očekávání výše sazeb Fedu se začátkem roku významně změnila

Výše uvedené dva grafy jsou v lecčems podobné, liší se ale v jednom důležitém aspektu. Letošní změna očekávání ohledně nastavení úrokových sazeb Fedu byla mnohem extrémnější než ta loňská, a proto silně zatřásla všemi světovými trhy.

Během novoroční zlaté rally roku 2015 index S&P 500 stagnoval, naproti tomu letošní rally probíhala na pozadí propadů cen akcií o více než 10 %. Nejpravděpodobnějším vysvětlením posilování zlata z posledních týdnů jsou proto důvody 1 a 2, tedy tržní nejistota, která nahnala strach i centrální bankéřce.

Soustavný pokles cen ostatních komodit již řadu měsíců vysílá varovný signál, že s růstem světové ekonomiky nemusí být vše v pořádku. A akcie začaly poslední dobou svými poklesy trh komodit dohánět. Zlato se pohybuje inverzně, protože investoři v takových tržních situacích hledají bezpečný přístav.

Zlato jako zajištění

Od roku 2011 zlato ale příliš bezpečí neskýtalo. Občasné rally byly jen nerovnostmi na celkem jasné cestě dolů.

Změní se něco tentokrát, nebo už je rally opět ta tam?

Významnější propad sentimentu, včetně hlubšího poklesu akcií finančních společností (letos jsou zatím nejméně výkonným sektorem indexu S&P 500), minulý týden naznačoval, že mezi investory nepanují jen obavy z recese, ale také z toho, zda centrální banky nevyčerpaly veškerou munici na boj s krizí.

Volný pád cen ropy v kombinaci s problémy Číny zvyšuje pravděpodobnost státních bankrotů mezi zeměmi závislými na vývozu komodit.

Argumenty proti zlaté rally

Je potřeba se podívat na to, kdo zlato v současnosti nakupuje. Poslední zpráva Světové rady pro zlato ke konci roku 2015 odhaluje, že největšími nakupujícími zlata byli investoři a centrální banky, tedy dva nejvolatilnější zdroje poptávky. Poptávka sice ve 4. čtvrtletí o 4 % meziročně stoupla, nicméně v sektorech šperkařství a technologií, které představují dvě třetiny trhu, klesala.

Strach z recese sice může stimulovat poptávku po zlatě jako zajištění proti krizi, ale když se podíváme na to, odkud obavy z recese pramení, dostaneme se k producentům komodit a vyspělému světu. Prodeje šperků jsou tak v ohrožení, protože polovinu poptávky po zlatě tvoří spotřebitelé z Indie, Číny a Blízkého východu.

Dalším negativním faktorem pro zlato je Fed. Pokud cenu zlata v posledních dnech zvedla prudká změna očekávání vývoje úrokových sazeb, sama extrémní povaha tohoto výkyvu představuje riziko. Trh se pohnul od pólu k pólu - od téměř 100 % šance na několikanásobné zvyšování sazeb k téměř jistému výhledu stagnace sazeb. Tato změna se přitom udála jen v řádu několika týdnů. Jen málo věcí je přitom pro trh nebezpečnějších než chatrný názor stáda.

Zdroj: Bloomberg
Senát rozhodne o přistoupení k fiskálnímu paktu až po sněmovně
včera v 22:10

Senát rozhodne o přistoupení k fiskálnímu paktu až po sněmovně

Senát odročil projednávání návrhu na přistoupení Česka k fiskálnímu paktu členských států EU do doby, než ho projedná...
Česká republika Česká ekonomika Evropská ekonomika
WSJ: Samsung chystá na příští rok telefon se sklopným displejem
včera v 22:04

WSJ: Samsung chystá na příští rok telefon se sklopným displejem

Jihokorejský výrobce elektroniky Samsung Electronics hodlá začátkem příštího roku uvést na trh chytrý telefon se...
Samsung Mobilní telefony Technologie
Americké akcie ve středu pokračovaly v růstu, index S&P 500 je…
Americké akcie ve středu pokračovaly v růstu, index S&P 500 je…
včera v 22:00

Americké akcie ve středu pokračovaly v růstu, index S&P 500 je nejvýše za pět měsíců

Americké akciové indexy v polovině týdne mírně posílily a širší index S&P 500 během obchodování vystoupil na nové...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Danske Bank se vzdá zisků z podezřelých transakcí v Estonsku
včera v 21:24

Danske Bank se vzdá zisků z podezřelých transakcí v Estonsku

Finanční ústav Danske Bank se vzdá zisků z transakcí v Estonsku, které jsou předmětem vyšetřování. Danske Bank je...
Estonsko Dánsko Evropské akcie
Senát schválil změny u zaměstnaneckých penzijních fondů
včera v 20:05

Senát schválil změny u zaměstnaneckých penzijních fondů

Senát schválil novelu, která upravuje fungování zaměstnaneckých penzijních fondů. Změna má usnadnit volný pohyb...
Česká republika Penzijní fondy Evropská unie
Senát schválil přesnější pravomoci ČNB ve finančních krizích
včera v 19:59

Senát schválil přesnější pravomoci ČNB ve finančních krizích

Senát schválil vládní novelu zákona o ozdravných postupech, která upřesňuje pravomoci České národní banky v případě...
ČNB Česká republika Česká ekonomika
Klientům pojišťoven se zřejmě dostane větší ochrany
včera v 19:53

Klientům pojišťoven se zřejmě dostane větší ochrany

Větší ochranu klientům pojišťoven při prodeji pojištění má přinést nový zákon o distribuci pojištění a zajištění,...
Pojištění Pojišťovny Česká republika
Senát schválil státní záruku za půjčku 1,5 miliardy eur pro MMF
včera v 19:48

Senát schválil státní záruku za půjčku 1,5 miliardy eur pro MMF

Senát ve středu poměrně hladce schválil zákon o poskytnutí státní záruky České národní bance za půjčku Mezinárodnímu...
Česká republika Politika Mezinárodní měnový fond
Ford svolává v Severní Americe zhruba 550 000 aut k opravě
Ford svolává v Severní Americe zhruba 550 000 aut k opravě
včera v 18:27

Ford svolává v Severní Americe zhruba 550 000 aut k opravě

Automobilka Ford Motor svolává v Severní Americe zhruba 550 000 osobních a sportovně-užitkových vozů k opravě...
Ford Auta Americké akcie
Ryanair zruší až 12 procent letů, dotkne se to až 50 000 lidí
Ryanair zruší až 12 procent letů, dotkne se to až 50 000 lidí
včera v 18:14

Ryanair zruší až 12 procent letů, dotkne se to až 50 000 lidí

Irská nízkonákladová letecká společnost Ryanair kvůli stávce palubního personálu příští týden zruší více než 12...
Irsko Doprava Evropské akcie
Evropské burzy zakončily středeční obchodování v plusu, akcie…
Evropské burzy zakončily středeční obchodování v plusu, akcie…
včera v 18:00

Evropské burzy zakončily středeční obchodování v plusu, akcie Ericssonu zdražily o více než 9 %

Evropské akciové trhy v polovině pracovního týdne zpevnily, když největší pozornost poutala výsledková sezóna a také...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
USA vyšetřují vliv dovozu uranu na národní bezpečnost
včera v 17:30

USA vyšetřují vliv dovozu uranu na národní bezpečnost

Americká vláda začala vyšetřovat, zda dovoz uranu ohrožuje národní bezpečnost Spojených států. Oznámil to ve středu...
Spojené státy americké (USA) Uran
Trh s kryptoměnami výrazně roste, bitcoin se dostal nad 7 400 USD
včera v 17:03

Trh s kryptoměnami výrazně roste, bitcoin se dostal nad 7 400 USD

Trh s kryptoměnami se ve středu pohybuje v zelených číslech. Nejpopulárnější digitální měna bitcoin kolem 17.00 podle...
Bitcoin Kryptoměny
Pražská burza ve středu zpevnila zhruba o půl procenta, dařilo se…
Pražská burza ve středu zpevnila zhruba o půl procenta, dařilo se…
včera v 16:45

Pražská burza ve středu zpevnila zhruba o půl procenta, dařilo se finančním titulům

Pražská burza se ve středu odrazila od ztráty z úterního obchodování, když index PX stoupl o 0,55 % na 1 087,36 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Majitelé vozů Tesla v Německu se musí vzdát subvence
Majitelé vozů Tesla v Německu se musí vzdát subvence
včera v 16:18

Majitelé vozů Tesla v Německu se musí vzdát subvence

Zhruba 1 050 majitelů automobilů Tesla Model S se bude muset vzdát subvence 4 000 eur, kterou Německo poskytuje na...
Tesla Auta Americké akcie
Více Čechů kladně hodnotí vývoj ekonomiky, vyplývá z průzkumu
včera v 15:20

Více Čechů kladně hodnotí vývoj ekonomiky, vyplývá z průzkumu

Kladné hodnocení vývoje ekonomiky se mezi Čechy proti minulému roku zvýšilo. Dvě třetiny Čechů se domnívají, že...
Česká republika Česká ekonomika
Ze světa investičních doporučení (18. července)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (18. července)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie