Střízlivý pohled na letošní zlatou rally
|

Střízlivý pohled na letošní zlatou rally

V posledních několika letech byl na trhu se zlatem patrný sezónní trend, a sice novoroční rally. Letos tomu není jinak.

Komodity Úrokové sazby Zlato Fed Investiční alternativy Panika na trzích Bezpečné investice

V minulém týdnu mělo zlato k posilování několik důvodů:

  • Janet Yellenová se začala trochu bát;
  • všichni ostatní se klepali strachy;
  • blížil se Valentýn.
Kromě roku 2013 docházelo od maxim trhu v roce 2011 ke každoroční novoroční rally

Během medvědího trendu na trhu se zlatem jsme byli svědky čtyř novoročních rally, včetně té letošní. Od vrcholu v roce 2011 vynechal drahý kov svůj tradiční růst na začátku roku jen v roce 2013. A ačkoli se tentokrát zlatu podařilo vystoupat skutečně vysoko, není současná rally ani zdaleka nejsilnější. 17,5% výnos za 29 obchodních dnů znamená anualizovaný výnos 357 %. Loňská 10% rally v 16 dnech tak, co se potenciálních ročních výnosů týče, stále drží prvenství.

Aktuální novoroční zlatá rally byla silná, ne však nejsilnější

Nejistota ohledně politiky Fedu

Vztah mezi cenou zlata a očekávanými úrokovými sazbami není až tak silný, pokud se zaměříme na delší období. Inverzní vztah byl ale například potvrzen v roce 2013, kdy začal Fed mluvit o utahování měnové politiky. Tehdy zlato ztrácelo půdu pod nohama.

Pravděpodobnou příčinou je změna očekávání zvyšování sazeb Fedu

Na začátku letošního roku si byly trhy téměř jisté, že Fed zvýší sazby v roce 2016 hned několikrát. Stačil ale jeden pořádně volatilní měsíc, aby vše bylo jinak. Něco podobného se dělo i před rokem.

Očekávání výše sazeb Fedu se začátkem roku významně změnila

Výše uvedené dva grafy jsou v lecčems podobné, liší se ale v jednom důležitém aspektu. Letošní změna očekávání ohledně nastavení úrokových sazeb Fedu byla mnohem extrémnější než ta loňská, a proto silně zatřásla všemi světovými trhy.

Během novoroční zlaté rally roku 2015 index S&P 500 stagnoval, naproti tomu letošní rally probíhala na pozadí propadů cen akcií o více než 10 %. Nejpravděpodobnějším vysvětlením posilování zlata z posledních týdnů jsou proto důvody 1 a 2, tedy tržní nejistota, která nahnala strach i centrální bankéřce.

Soustavný pokles cen ostatních komodit již řadu měsíců vysílá varovný signál, že s růstem světové ekonomiky nemusí být vše v pořádku. A akcie začaly poslední dobou svými poklesy trh komodit dohánět. Zlato se pohybuje inverzně, protože investoři v takových tržních situacích hledají bezpečný přístav.

Zlato jako zajištění

Od roku 2011 zlato ale příliš bezpečí neskýtalo. Občasné rally byly jen nerovnostmi na celkem jasné cestě dolů.

Změní se něco tentokrát, nebo už je rally opět ta tam?

Významnější propad sentimentu, včetně hlubšího poklesu akcií finančních společností (letos jsou zatím nejméně výkonným sektorem indexu S&P 500), minulý týden naznačoval, že mezi investory nepanují jen obavy z recese, ale také z toho, zda centrální banky nevyčerpaly veškerou munici na boj s krizí.

Volný pád cen ropy v kombinaci s problémy Číny zvyšuje pravděpodobnost státních bankrotů mezi zeměmi závislými na vývozu komodit.

Argumenty proti zlaté rally

Je potřeba se podívat na to, kdo zlato v současnosti nakupuje. Poslední zpráva Světové rady pro zlato ke konci roku 2015 odhaluje, že největšími nakupujícími zlata byli investoři a centrální banky, tedy dva nejvolatilnější zdroje poptávky. Poptávka sice ve 4. čtvrtletí o 4 % meziročně stoupla, nicméně v sektorech šperkařství a technologií, které představují dvě třetiny trhu, klesala.

Strach z recese sice může stimulovat poptávku po zlatě jako zajištění proti krizi, ale když se podíváme na to, odkud obavy z recese pramení, dostaneme se k producentům komodit a vyspělému světu. Prodeje šperků jsou tak v ohrožení, protože polovinu poptávky po zlatě tvoří spotřebitelé z Indie, Číny a Blízkého východu.

Dalším negativním faktorem pro zlato je Fed. Pokud cenu zlata v posledních dnech zvedla prudká změna očekávání vývoje úrokových sazeb, sama extrémní povaha tohoto výkyvu představuje riziko. Trh se pohnul od pólu k pólu - od téměř 100 % šance na několikanásobné zvyšování sazeb k téměř jistému výhledu stagnace sazeb. Tato změna se přitom udála jen v řádu několika týdnů. Jen málo věcí je přitom pro trh nebezpečnějších než chatrný názor stáda.

Zdroj: Bloomberg
Přes 700 ekonomů se v otevřeném dopise staví proti zvolení Trumpa
10:47

Přes 700 ekonomů se v otevřeném dopise staví proti zvolení Trumpa

Více než 700 ekonomů, včetně sedmi laureátů Nobelovy ceny, se v otevřeném dopise, na nějž upozornil web CNN, staví...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Volby
AstraZeneca a Johnson & Johnson obnovují testování vakcíny v USA
včera v 23:17

AstraZeneca a Johnson & Johnson obnovují testování vakcíny v USA

Společnost AstraZeneca v pátek oznámila, že v USA obnovila konečnou fázi testů své očkovací látky proti covidu-19. Na...
Johnson & Johnson Farmacie Koronavirus
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní…
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní…
včera v 22:30

Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní indexy pokles

Americké akcie zakončily páteční obchodování smíšeně. Za celý týden pak všechny tři hlavní indexy vykázaly pokles....
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Italská vláda zamezila firmě Fastweb brát vybavení pro 5G od…
včera v 22:08

Italská vláda zamezila firmě Fastweb brát vybavení pro 5G od společnosti Huawei

Italská vláda vetem zamezila telekomunikační skupině Fastweb, aby si nechala od čínské společnosti Huawei dodat...
Telekomunikace Itálie Čína
Biden čelí dalšímu obvinění ze zapletení do synova podnikání
včera v 21:37

Biden čelí dalšímu obvinění ze zapletení do synova podnikání

Demokratický kandidát na prezidenta USA Joe Biden se účastnil diskuzí kolem snahy jeho syna Huntera o společný...
Spojené státy americké (USA) Politika Volby
Ruská centrální banka zlepšila odhad letošního vývoje ekonomiky
včera v 20:26

Ruská centrální banka zlepšila odhad letošního vývoje ekonomiky

Ruská centrální banka v pátek mírně zlepšila odhad letošního vývoje tamní ekonomiky. Nyní počítá s poklesem hrubého...
Rusko Centrální banky Investiční a ekonomický výhled
Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než…
Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než procento

Akcie na západoevropských trzích v pátek posílily, když je do zelených čísel táhly dobré firemní výsledky. V týdenním...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %
Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %
včera v 16:50

Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %

Pražská burza se na konci týdne obrátila k růstu, index PX přidal 0,62 % na 863,10 bodu. Posilovaly akcie bank,...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Pokles tržeb automobilky Renault ve třetím čtvrtletí zpomalil
včera v 16:18

Pokles tržeb automobilky Renault ve třetím čtvrtletí zpomalil

Tržby francouzské automobilky Renault se ve třetím čtvrtletí meziročně snížily o osm procent na 10,4 miliardy eur....
Evropské akcie Výsledková sezóna
Electrolux ztrojnásobil čtvrtletní zisk, těžil ze zotavení prodeje
včera v 16:04

Electrolux ztrojnásobil čtvrtletní zisk, těžil ze zotavení prodeje

Největší evropský výrobce domácích spotřebičů, švédská společnost Electrolux, ve třetím čtvrtletí ztrojnásobil...
Evropské akcie Výsledková sezóna
Růst podnikatelské aktivity v USA v říjnu zrychlil
včera v 15:45

Růst podnikatelské aktivity v USA v říjnu zrychlil

Růst podnikatelské aktivity ve Spojených státech v říjnu zrychlil. Ve své předběžné zprávě to v pátek uvedla...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
Ze světa investičních doporučení (23. října)
včera v 14:46

Ze světa investičních doporučení (23. října)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení
BBC: Americký prodejce oděvů Gap zvažuje odchod z Evropy
včera v 13:10

BBC: Americký prodejce oděvů Gap zvažuje odchod z Evropy

Americký prodejce oděvů Gap zvažuje, že zavře všechny své prodejny v Británii, Francii, Irsku a Itálii. Prodej mu už...
Móda a design Maloobchod Americké akcie
Výsledky American Express ve 3Q: Zisk na akcii 1,30 USD (loni: 2,08…
včera v 13:05

Výsledky American Express ve 3Q: Zisk na akcii 1,30 USD (loni: 2,08 USD, odhad: 1,34 USD), tržby 8,75 miliardy USD (odhad: 8,66 miliardy USD)

Vydavateli kreditních karet American Express klesl ve třetím čtvrtletí čistý zisk o 40 procent na 1,07 miliardy...
American Express Platební karty Výsledková sezóna
Britské firmy podle kontrolorů neprávem získaly až 3,9 miliardy liber
včera v 11:14

Britské firmy podle kontrolorů neprávem získaly až 3,9 miliardy liber

Britské podniky mohly z veřejných financí neprávem získat až 3,9 miliardy liber na podporu zaměstnanosti v době krize...
Spojené království Byznys a podnikání Podvod
Slovenská továrna Volkswagenu zahájila výrobu modelu Karoq
včera v 11:03

Slovenská továrna Volkswagenu zahájila výrobu modelu Karoq

Německá automobilka Volkswagen v pátek ve svém závodě na Slovensku zahájila výrobu sportovně-užitkového vozu (SUV)...
Volkswagen Auta Slovensko
EY: Aktivita na trhu s primárními úpisy akcií výrazně stoupla
včera v 10:54

EY: Aktivita na trhu s primárními úpisy akcií výrazně stoupla

Aktivita na globálním trhu s primárními úpisy akcií (IPO) zaznamenala ve třetím čtvrtletí výrazné oživení. Díky...
Primární úpis akcií (IPO) Akciový trh
KFC přijme v Británii ještě letos kolem 5 400 zaměstnanců
včera v 10:32

KFC přijme v Británii ještě letos kolem 5 400 zaměstnanců

Řetězec restaurací s rychlým občerstvením KFC vytvoří ještě do konce letošního roku ve svých 965 restauracích v...
Restaurace Spojené království