Střízlivý pohled na letošní zlatou rally
|

Střízlivý pohled na letošní zlatou rally

V posledních několika letech byl na trhu se zlatem patrný sezónní trend, a sice novoroční rally. Letos tomu není jinak.

Komodity Úrokové sazby Zlato Fed Investiční alternativy Panika na trzích Bezpečné investice

V minulém týdnu mělo zlato k posilování několik důvodů:

  • Janet Yellenová se začala trochu bát;
  • všichni ostatní se klepali strachy;
  • blížil se Valentýn.
Kromě roku 2013 docházelo od maxim trhu v roce 2011 ke každoroční novoroční rally

Během medvědího trendu na trhu se zlatem jsme byli svědky čtyř novoročních rally, včetně té letošní. Od vrcholu v roce 2011 vynechal drahý kov svůj tradiční růst na začátku roku jen v roce 2013. A ačkoli se tentokrát zlatu podařilo vystoupat skutečně vysoko, není současná rally ani zdaleka nejsilnější. 17,5% výnos za 29 obchodních dnů znamená anualizovaný výnos 357 %. Loňská 10% rally v 16 dnech tak, co se potenciálních ročních výnosů týče, stále drží prvenství.

Aktuální novoroční zlatá rally byla silná, ne však nejsilnější

Nejistota ohledně politiky Fedu

Vztah mezi cenou zlata a očekávanými úrokovými sazbami není až tak silný, pokud se zaměříme na delší období. Inverzní vztah byl ale například potvrzen v roce 2013, kdy začal Fed mluvit o utahování měnové politiky. Tehdy zlato ztrácelo půdu pod nohama.

Pravděpodobnou příčinou je změna očekávání zvyšování sazeb Fedu

Na začátku letošního roku si byly trhy téměř jisté, že Fed zvýší sazby v roce 2016 hned několikrát. Stačil ale jeden pořádně volatilní měsíc, aby vše bylo jinak. Něco podobného se dělo i před rokem.

Očekávání výše sazeb Fedu se začátkem roku významně změnila

Výše uvedené dva grafy jsou v lecčems podobné, liší se ale v jednom důležitém aspektu. Letošní změna očekávání ohledně nastavení úrokových sazeb Fedu byla mnohem extrémnější než ta loňská, a proto silně zatřásla všemi světovými trhy.

Během novoroční zlaté rally roku 2015 index S&P 500 stagnoval, naproti tomu letošní rally probíhala na pozadí propadů cen akcií o více než 10 %. Nejpravděpodobnějším vysvětlením posilování zlata z posledních týdnů jsou proto důvody 1 a 2, tedy tržní nejistota, která nahnala strach i centrální bankéřce.

Soustavný pokles cen ostatních komodit již řadu měsíců vysílá varovný signál, že s růstem světové ekonomiky nemusí být vše v pořádku. A akcie začaly poslední dobou svými poklesy trh komodit dohánět. Zlato se pohybuje inverzně, protože investoři v takových tržních situacích hledají bezpečný přístav.

Zlato jako zajištění

Od roku 2011 zlato ale příliš bezpečí neskýtalo. Občasné rally byly jen nerovnostmi na celkem jasné cestě dolů.

Změní se něco tentokrát, nebo už je rally opět ta tam?

Významnější propad sentimentu, včetně hlubšího poklesu akcií finančních společností (letos jsou zatím nejméně výkonným sektorem indexu S&P 500), minulý týden naznačoval, že mezi investory nepanují jen obavy z recese, ale také z toho, zda centrální banky nevyčerpaly veškerou munici na boj s krizí.

Volný pád cen ropy v kombinaci s problémy Číny zvyšuje pravděpodobnost státních bankrotů mezi zeměmi závislými na vývozu komodit.

Argumenty proti zlaté rally

Je potřeba se podívat na to, kdo zlato v současnosti nakupuje. Poslední zpráva Světové rady pro zlato ke konci roku 2015 odhaluje, že největšími nakupujícími zlata byli investoři a centrální banky, tedy dva nejvolatilnější zdroje poptávky. Poptávka sice ve 4. čtvrtletí o 4 % meziročně stoupla, nicméně v sektorech šperkařství a technologií, které představují dvě třetiny trhu, klesala.

Strach z recese sice může stimulovat poptávku po zlatě jako zajištění proti krizi, ale když se podíváme na to, odkud obavy z recese pramení, dostaneme se k producentům komodit a vyspělému světu. Prodeje šperků jsou tak v ohrožení, protože polovinu poptávky po zlatě tvoří spotřebitelé z Indie, Číny a Blízkého východu.

Dalším negativním faktorem pro zlato je Fed. Pokud cenu zlata v posledních dnech zvedla prudká změna očekávání vývoje úrokových sazeb, sama extrémní povaha tohoto výkyvu představuje riziko. Trh se pohnul od pólu k pólu - od téměř 100 % šance na několikanásobné zvyšování sazeb k téměř jistému výhledu stagnace sazeb. Tato změna se přitom udála jen v řádu několika týdnů. Jen málo věcí je přitom pro trh nebezpečnějších než chatrný názor stáda.

Zdroj: Bloomberg
Morgan Stanley: Koronavirus může zpomalit růst globální ekonomiky
20:47

Morgan Stanley: Koronavirus může zpomalit růst globální ekonomiky

Růst světové ekonomiky by mohl kvůli koronaviru v prvním kvartálu zpomalit o 0,15 až 0,30 procentního bodu. Uvedla to...
Světová ekonomika Hospodářský růst HDP
Buffett prodává své novinové aktivity
20:08

Buffett prodává své novinové aktivity

Investiční společnost Berkshire Hathaway amerického miliardáře Warrena Buffetta se dohodla na prodeji celé své...
Warren Buffett Berkshire Hathaway Média
Fed v lednu podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny,…
Fed v lednu podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny,…
20:00

Fed v lednu podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny, poukázal na pokračující hospodářský růst

Měnový výbor americké centrální banky v lednu podle očekávání ponechal základní úrokovou sazbu v rozpětí 1,50-1,75 %....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Úrokové sazby
Evropské akcie ve středu zpevnily, čekalo se na výsledek zasedání Fedu
Evropské akcie ve středu zpevnily, čekalo se na výsledek zasedání Fedu
18:00

Evropské akcie ve středu zpevnily, čekalo se na výsledek zasedání Fedu

Evropské akciové trhy zakončily středeční seanci v pozitivním pásmu, když investoři čekali, jak dopadne lednové...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Avast po obvinění ohledně prodeje dat zváží budoucnost Jumpshotu
Avast po obvinění ohledně prodeje dat zváží budoucnost Jumpshotu
17:50

Avast po obvinění ohledně prodeje dat zváží budoucnost Jumpshotu

Antivirová společnost Avast popírá obvinění, že předává údaje o internetových aktivitách konkrétních uživatelů divizi...
Avast Akcie ČR Software
Británie znárodní železniční společnost Northern Rail
17:05

Británie znárodní železniční společnost Northern Rail

Británie znárodní železniční společnost Northern Rail ze skupiny Arriva. Ta kvůli častým zpožděním a rušení spojů o...
Spojené království Doprava
Pražskou burzu ve středu do červených čísel stáhly akcie Avastu a…
Pražskou burzu ve středu do červených čísel stáhly akcie Avastu a…
16:45

Pražskou burzu ve středu do červených čísel stáhly akcie Avastu a Erste

Pražská burza ve středu třetím dnem v řadě klesla. Index PX přišel o 0,89 procenta na 1 097,59 bodu. Dolů ho stáhly...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
USA: Rozjednané prodeje domů v prosinci meziročně stouply o 4,6 %
16:01

USA: Rozjednané prodeje domů v prosinci meziročně stouply o 4,6 %

Počet rozjednaných prodejů domů ve Spojených státech v prosinci meziročně vzrostl o 4,6 % po růstu o 7,4 % v...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Americký realitní trh
Ze světa investičních doporučení (29. ledna)
15:00

Ze světa investičních doporučení (29. ledna)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
EK doporučila zemím EU omezit rizikové firmy v 5G sítích
EK doporučila zemím EU omezit rizikové firmy v 5G sítích
14:44

EK doporučila zemím EU omezit rizikové firmy v 5G sítích

Země Evropské unie by neměly pustit firmy považované za bezpečnostní riziko k budování citlivých částí komunikačních...
Evropská unie 5G sítě Telekomunikace
Ekonom: Růst čínské ekonomiky může kvůli dopadům šíření nového…
Ekonom: Růst čínské ekonomiky může kvůli dopadům šíření nového…
14:24

Ekonom: Růst čínské ekonomiky může kvůli dopadům šíření nového koronaviru zpomalit pod 5 %

Růst čínské ekonomiky v prvním čtvrtletí kvůli dopadům šíření nového koronaviru zpomalí a mohl by se dostat i pod pět...
Čína HDP Hospodářský růst
Boeing má kvůli letadlům MAX poprvé za 22 let celoroční ztrátu
Boeing má kvůli letadlům MAX poprvé za 22 let celoroční ztrátu
13:41

Boeing má kvůli letadlům MAX poprvé za 22 let celoroční ztrátu

Americká společnost Boeing loni kvůli problémům s letadly 737 MAX vykázala poprvé od roku 1997 ztrátu. Prodělala 636...
Boeing Americké akcie Výsledková sezóna
Handelsblatt: Huawei spolupracuje s čínskými rozvědkami
Handelsblatt: Huawei spolupracuje s čínskými rozvědkami
13:28

Handelsblatt: Huawei spolupracuje s čínskými rozvědkami

Německá vláda má důkazy, že čínská telekomunikační společnost Huawei spolupracuje s čínskými bezpečnostními orgány....
Čína Telekomunikace Německo