Střízlivý pohled na letošní zlatou rally
|

Střízlivý pohled na letošní zlatou rally

V posledních několika letech byl na trhu se zlatem patrný sezónní trend, a sice novoroční rally. Letos tomu není jinak.

Komodity Úrokové sazby Zlato Fed Investiční alternativy Panika na trzích Bezpečné investice

V minulém týdnu mělo zlato k posilování několik důvodů:

  • Janet Yellenová se začala trochu bát;
  • všichni ostatní se klepali strachy;
  • blížil se Valentýn.
Kromě roku 2013 docházelo od maxim trhu v roce 2011 ke každoroční novoroční rally

Během medvědího trendu na trhu se zlatem jsme byli svědky čtyř novoročních rally, včetně té letošní. Od vrcholu v roce 2011 vynechal drahý kov svůj tradiční růst na začátku roku jen v roce 2013. A ačkoli se tentokrát zlatu podařilo vystoupat skutečně vysoko, není současná rally ani zdaleka nejsilnější. 17,5% výnos za 29 obchodních dnů znamená anualizovaný výnos 357 %. Loňská 10% rally v 16 dnech tak, co se potenciálních ročních výnosů týče, stále drží prvenství.

Aktuální novoroční zlatá rally byla silná, ne však nejsilnější

Nejistota ohledně politiky Fedu

Vztah mezi cenou zlata a očekávanými úrokovými sazbami není až tak silný, pokud se zaměříme na delší období. Inverzní vztah byl ale například potvrzen v roce 2013, kdy začal Fed mluvit o utahování měnové politiky. Tehdy zlato ztrácelo půdu pod nohama.

Pravděpodobnou příčinou je změna očekávání zvyšování sazeb Fedu

Na začátku letošního roku si byly trhy téměř jisté, že Fed zvýší sazby v roce 2016 hned několikrát. Stačil ale jeden pořádně volatilní měsíc, aby vše bylo jinak. Něco podobného se dělo i před rokem.

Očekávání výše sazeb Fedu se začátkem roku významně změnila

Výše uvedené dva grafy jsou v lecčems podobné, liší se ale v jednom důležitém aspektu. Letošní změna očekávání ohledně nastavení úrokových sazeb Fedu byla mnohem extrémnější než ta loňská, a proto silně zatřásla všemi světovými trhy.

Během novoroční zlaté rally roku 2015 index S&P 500 stagnoval, naproti tomu letošní rally probíhala na pozadí propadů cen akcií o více než 10 %. Nejpravděpodobnějším vysvětlením posilování zlata z posledních týdnů jsou proto důvody 1 a 2, tedy tržní nejistota, která nahnala strach i centrální bankéřce.

Soustavný pokles cen ostatních komodit již řadu měsíců vysílá varovný signál, že s růstem světové ekonomiky nemusí být vše v pořádku. A akcie začaly poslední dobou svými poklesy trh komodit dohánět. Zlato se pohybuje inverzně, protože investoři v takových tržních situacích hledají bezpečný přístav.

Zlato jako zajištění

Od roku 2011 zlato ale příliš bezpečí neskýtalo. Občasné rally byly jen nerovnostmi na celkem jasné cestě dolů.

Změní se něco tentokrát, nebo už je rally opět ta tam?

Významnější propad sentimentu, včetně hlubšího poklesu akcií finančních společností (letos jsou zatím nejméně výkonným sektorem indexu S&P 500), minulý týden naznačoval, že mezi investory nepanují jen obavy z recese, ale také z toho, zda centrální banky nevyčerpaly veškerou munici na boj s krizí.

Volný pád cen ropy v kombinaci s problémy Číny zvyšuje pravděpodobnost státních bankrotů mezi zeměmi závislými na vývozu komodit.

Argumenty proti zlaté rally

Je potřeba se podívat na to, kdo zlato v současnosti nakupuje. Poslední zpráva Světové rady pro zlato ke konci roku 2015 odhaluje, že největšími nakupujícími zlata byli investoři a centrální banky, tedy dva nejvolatilnější zdroje poptávky. Poptávka sice ve 4. čtvrtletí o 4 % meziročně stoupla, nicméně v sektorech šperkařství a technologií, které představují dvě třetiny trhu, klesala.

Strach z recese sice může stimulovat poptávku po zlatě jako zajištění proti krizi, ale když se podíváme na to, odkud obavy z recese pramení, dostaneme se k producentům komodit a vyspělému světu. Prodeje šperků jsou tak v ohrožení, protože polovinu poptávky po zlatě tvoří spotřebitelé z Indie, Číny a Blízkého východu.

Dalším negativním faktorem pro zlato je Fed. Pokud cenu zlata v posledních dnech zvedla prudká změna očekávání vývoje úrokových sazeb, sama extrémní povaha tohoto výkyvu představuje riziko. Trh se pohnul od pólu k pólu - od téměř 100 % šance na několikanásobné zvyšování sazeb k téměř jistému výhledu stagnace sazeb. Tato změna se přitom udála jen v řádu několika týdnů. Jen málo věcí je přitom pro trh nebezpečnějších než chatrný názor stáda.

Zdroj: Bloomberg
Dodávky letadel Boeing v pololetí klesly o 71 procent
19:46

Dodávky letadel Boeing v pololetí klesly o 71 procent

Americký výrobce letadel Boeing dodal v prvním pololetí letošního roku zákazníkům pouhých 70 letadel, o 71 procent...
Americké akcie Boeing Koronavirus
HDP Singapuru kvůli koronaviru klesl o rekordních 41 procent
18:33

HDP Singapuru kvůli koronaviru klesl o rekordních 41 procent

Singapurská ekonomika se kvůli pandemii nemoci covid-19 ve druhém čtvrtletí propadla do recese a hrubý domácí produkt...
Singapur HDP Hospodářský růst
Evropské akcie v úterý klesaly, dolů je táhly technologie
Evropské akcie v úterý klesaly, dolů je táhly technologie
18:00

Evropské akcie v úterý klesaly, dolů je táhly technologie

Akcie na západoevropských trzích v úterý pokračovaly v trendu nastoleném v USA v pondělí večer. Investoři negativně...
Shrnutí obchodování v Evropě Evropské akcie
Swatch se poprvé propadl do ztráty, rekordně propouštěl
17:12

Swatch se poprvé propadl do ztráty, rekordně propouštěl

Švýcarský výrobce hodinek Swatch Group se v prvním pololetí letošního roku poprvé propadl do ztráty kvůli pandemii...
Evropské akcie Výsledková sezóna Švýcarsko
Pražská burza v úterý oslabila, ztratila většina emisí
Pražská burza v úterý oslabila, ztratila většina emisí
16:55

Pražská burza v úterý oslabila, ztratila většina emisí

Pražská burza dnes oslabila, index PX klesl o 1,54 procenta na 937,84 bodu. Nedařilo se většině emisí v čele s...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Google v Belgii dostal za neodstranění odkazů rekordní pokutu
16:07

Google v Belgii dostal za neodstranění odkazů rekordní pokutu

Za neodstranění internetových odkazů, které mohou poškodit jednotlivce, uložily belgické úřady americké firmě Google...
Alphabet (Google) Regulace Americké akcie
Spotřebitelské ceny v USA se v červnu vrátily k růstu
15:10

Spotřebitelské ceny v USA se v červnu vrátily k růstu

Spotřebitelské ceny ve Spojených státech se v červnu meziměsíčně zvýšily o 0,6 % po předchozích třech poklesech za...
Americká ekonomika Spotřebitelé Spojené státy americké (USA)
Británie vyloučila čínskou firmu Huawei z budování sítí 5G
Británie vyloučila čínskou firmu Huawei z budování sítí 5G
14:43

Británie vyloučila čínskou firmu Huawei z budování sítí 5G

Vláda premiéra Borise Johnsona zakázala mobilním operátorům v Británii, aby po letošním 31. prosinci využívali při...
5G sítě Spojené království Čína
Smartwings zahájí propouštění
Smartwings zahájí propouštění
14:40

Smartwings zahájí propouštění

Letecká skupina Smartwings, do níž patří i dopravci Smartwings a ČSA, ve středu zahájí propouštění. V jeho první vlně...
Doprava Česká republika Pracovní trh
Americké aerolinky Delta jsou kvůli koronaviru v hluboké ztrátě
14:02

Americké aerolinky Delta jsou kvůli koronaviru v hluboké ztrátě

Americká letecká společnost Delta Air Lines má za druhé čtvrtletí kvůli dopadům koronaviru čistou ztrátu 5,72...
Doprava Spojené státy americké (USA) Výsledková sezóna
Ze světa investičních doporučení (14. července)
14:00

Ze světa investičních doporučení (14. července)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení Cílové ceny
Pojišťovna Travelers očekává ztrátu 0,2 USD na akcii, trh přitom…
13:54

Pojišťovna Travelers očekává ztrátu 0,2 USD na akcii, trh přitom vyhlíží zisk 1,27 USD

Americká pojišťovna Travelers v úterý uvedla, že za druhé čtvrtletí očekává ztrátu 16 centů na akcii, kterou...
Výsledková sezóna Travelers Pojišťovny
Zisk největší americké banky JPMorgan Chase klesl o více než polovinu
Zisk největší americké banky JPMorgan Chase klesl o více než polovinu
13:35

Zisk největší americké banky JPMorgan Chase klesl o více než polovinu

Čistý zisk největší americké banky JPMorgan Chase & Co. se ve druhém čtvrtletí propadl o více než polovinu na 4,7...
Výsledková sezóna Americké banky JPMorgan
Polská PKN získala svolení Bruselu k převzetí rivala Lotos
Polská PKN získala svolení Bruselu k převzetí rivala Lotos
12:36

Polská PKN získala svolení Bruselu k převzetí rivala Lotos

Největší polská petrochemická společnost PKN Orlen získala svolení Evropské komise k převzetí menšího domácího...
PKN Orlen Polsko Fúze a akvizice
Průmyslová výroba v EU se v květnu vrátila k meziměsíčnímu růstu
Průmyslová výroba v EU se v květnu vrátila k meziměsíčnímu růstu
12:31

Průmyslová výroba v EU se v květnu vrátila k meziměsíčnímu růstu

Průmyslová výroba v Evropské unii se v květnu meziměsíčně zvýšila o 11,4 procenta po dubnovém propadu o 18,2 procenta...
Průmysl Evropská unie Evropská ekonomika