Záporné sazby aneb Jak ČNB v únoru promarnila jednu zajímavou příležitost
|

Záporné sazby aneb Jak ČNB v únoru promarnila jednu zajímavou příležitost

ČNB v pátek na setkání s analytiky blíže představila svoji makroekonomickou prognózu. Očekávali jsme, že se dozvíme více ohledně klíčové věty guvernéra Miroslava Singera ze čtvrteční tiskové konference o tom, že bankovní rada diskutovala o možnosti zavedení záporných úrokových sazeb.

Česká ekonomika ČNB Úrokové sazby Inflace Centrální banky Analytici ČS Dana Hájková

Nová prognóza inflace

ČNB podle očekávání snížila svoji prognózu inflace v důsledku vyššího protiinflačního působení dovozních cen, absence inflace cen potravin a dalšího poklesu cen ropy. Nadále ovšem očekává dosažení inflačního cíle v roce 2017, přičemž ukončení kurzového závazku podmiňuje udržitelným plněním inflačního cíle. Zda dosaženým, či ve výhledu, v tom není interpretace postoje jednotlivými členy bankovní rady ani v čase jednotná.

ČNB - aktuální prognóza vývoje inflace (únor 2016)

Kurzový závazek a sazby

Co se týká kurzového závazku, hlavní zprávou ze zasedání rady bylo to, že se závazek dostal do souladu s předpoklady makroekonomické prognózy, tedy do konce roku 2016. Prognóza předpokládá nárůst sazeb již v prvním čtvrtletí 2017. **Hlavní ekonom ČNB Tomáš Holub ovšem upozorňuje, že ačkoli prognóza zahrnuje ukončení kurzového závazku i první zvýšení měnově-politických sazeb v prvním čtvrtletí 2017, bude na strategickém posouzení bankovní rady, jaký bude sled měnově-politických kroků, s tím, že v praxi bude zvýšení sazeb pravděpodobně v čase až po ukončení kurzového závazku.

Ohledně vývoje kurzu koruny prognóza ČNB nepočítá s tržními dopady zajištění a uzavírání dlouhých pozic, nicméně bankovní rada ve svých úvahách ano.

Riziko záporných sazeb

V pátek nás zajímalo, zda bankovní rada upřesní podmínky pro případné zavedení negativní úrokové sazby. Na závěr čtvrteční tiskové konference totiž guvernér Singer řekl, že bankovní rada diskutovala možnost záporných sazeb. Podle něj bude záležet na tržních podmínkách, především na politice ECB, nicméně během tiskové konference neupřesnil, co by podnítilo ČNB k zavedení tohoto opatření. Viceguvernér Vladimír Tomšík v pátek dodal, že bankovní rada otázku negativních úrokových sazeb vážně diskutovala, nicméně o ní nehlasovala, což ale neznamená, že by je vylučovala.

Negativní sazby byly bankovní radou diskutovány již loni v září s tím, že díky záporným sazbám v některých segmentech finančního trhu a v důsledku rychlého růstu úvěrů bankovní rada nepovažovala zavedení záporných sazeb za potřebné. V tomto ohledu se situace zásadně nemění, úvěry zůstávají dynamické, a jsou tedy argumentem proti negativním úrokovým sazbám.

Bankovní rada zavedla kladnou sazbu na proticyklické kapitálové rezervy. Stejným směrem působí to, že trh na sebe nadále sám uvaluje záporné sazby - státní dluhopisy se splatností až do šesti let mají záporný výnos a implikovaný roční swap je na -1 %. Nicméně v souvislosti s dalším realizovaným a v příštím měsíci očekávaným uvolněním měnové politiky ECB byla diskuze v bankovní radě očekávána, a to včetně případného signálu o tom, co ČNB považuje v tomto kontextu za klíčové. Viceguvernér Tomšík se k tomu ale bohužel dále podrobněji nevyjádřil, což považujeme za promarněnou příležitost chytře omezit spekulativní a arbitrážní toky peněz do českých korun.

Další zasedání ČNB bude na konci března, ČNB bude mít více informací ohledně dalšího měnově-politického kroku ECB i jeho dopadů na finanční trhy, o objemu vlastních intervencí a struktuře přílivu zahraničního kapitálu. V souhrnu proto vnímáme, že se riziko zavedení záporných sazeb zvýšilo.

Deutsche Bank: Ekonomika se plně zotaví do poloviny příštího roku
před 5 minutami

Deutsche Bank: Ekonomika se plně zotaví do poloviny příštího roku

Německá bankovní společnost Deutsche Bank v pondělí zlepšila výhled světové ekonomiky pro letošní i příští rok....
Deutsche Bank Světová ekonomika Hospodářský růst
Asijské akcie v pondělí ztrácely, dolů je táhly banky
Asijské akcie v pondělí ztrácely, dolů je táhly banky
před 22 minutami

Asijské akcie v pondělí ztrácely, dolů je táhly banky

Akcie v Asii a Tichomoří otevřely nový týden v červených číslech. Čínská centrální banka ponechala základná sazby...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Zakladatel společnosti Nikola dobrovolně odstupuje z pozice šéfa firmy
před 39 minutami

Zakladatel společnosti Nikola dobrovolně odstupuje z pozice šéfa firmy

Společnost Nikola v pondělí oznámila, že zakladatel společnosti Trevor Milton dobrovolně končí ve funkci výkonného...
Americké akcie Podvod Auta
Francouzská firma Iliad chce koupit polského operátora Play
před hodinou

Francouzská firma Iliad chce koupit polského operátora Play

Francouzská telekomunikační společnost Iliad podala nabídku na převzetí polského mobilního operátora Play za 2,2...
Telekomunikace Fúze a akvizice
Čínská centrální banka ponechala základní sazbu beze změny
08:55

Čínská centrální banka ponechala základní sazbu beze změny

Čínská centrální banka v pondělí ponechala roční primární úvěrovou sazbu, od níž se odvíjejí úrokové sazby, za které...
Čína Úrokové sazby Centrální banky
Akcie HSBC klesly nejníže za 25 let kvůli podezřelým transakcím
Akcie HSBC klesly nejníže za 25 let kvůli podezřelým transakcím
08:34

Akcie HSBC klesly nejníže za 25 let kvůli podezřelým transakcím

Cena akcií britské banky HSBC se v pondělí na hongkongské burze propadla na nejnižší úroveň za čtvrt století po...
HSBC Podvod Banky
Co musíte ráno vědět (21. září)
Co musíte ráno vědět (21. září)
00:00

Co musíte ráno vědět (21. září)

Jak zakončily uplynulý týden akcie v Evropě a ve Spojených státech, s jakým schodkem počítá první návrh českého...
Musíte vědět
WeChat zatím z obchodů s aplikacemi v USA nezmizí, rozhodla soudkyně
včera v 16:18

WeChat zatím z obchodů s aplikacemi v USA nezmizí, rozhodla soudkyně

Čínská aplikace WeChat zatím z obchodů s aplikacemi společností Apple a Google ve Spojených státech nezmizí. Americká...
Sociální sítě Internet Čína
Schillerová: Prezident Zeman je pro zrušení superhrubé mzdy jen pro…
včera v 14:56

Schillerová: Prezident Zeman je pro zrušení superhrubé mzdy jen pro příští dva roky

Prezident Miloš Zeman podpořil zrušení superhrubé mzdy, s nímž souvisí zavedení 15% daně z příjmu, ale pouze na dva...
Platy a osobní ohodnocení Česká republika Daně
Saúdskoarabské chemické firmy SIIG a Petrochem jednají o fúzi
včera v 14:19

Saúdskoarabské chemické firmy SIIG a Petrochem jednají o fúzi

Saúdskoarabské petrochemické společnosti Saudi Industrial Investment Group (SIIG) a National Petrochemical (Petrochem...
Ropa Petrochemie Saúdská Arábie
Hamáček: Rozpočet na rok 2021 se schodkem 116 miliard Kč nereflektuje…
včera v 12:57

Hamáček: Rozpočet na rok 2021 se schodkem 116 miliard Kč nereflektuje závazky vlády

Státní rozpočet na rok 2021 se schodkem 116 miliard korun je velmi optimistický návrh, nereflektuje závazky, které...
Rozpočet Česká republika Česká ekonomika
Stavebnictví v ČR letos klesne o tři procenta, odhadují ředitelé firem
včera v 09:54

Stavebnictví v ČR letos klesne o tři procenta, odhadují ředitelé firem

Stavebnictví v Česku letos meziročně klesne o tři procenta, příští rok o 1,5 %. Vyplývá to z průzkumu společnosti...
Stavebnictví Česká ekonomika Česká republika
ČNB podle odhadů nechá ve středu úrokové sazby beze změny
včera v 09:14

ČNB podle odhadů nechá ve středu úrokové sazby beze změny

Bankovní rada České národní banky nechá na středečním zasedání úrokové sazby beze změny, shodují se analytici...
ČNB Centrální banky Úrokové sazby
Trump podpořil dohodu mezi americkými společnostmi Oracle a Walmart a…
včera v 07:44

Trump podpořil dohodu mezi americkými společnostmi Oracle a Walmart a čínskou ByteDance ve věci TikToku

Americký prezident Donald Trump v noci na neděli oznámil, že dal své "požehnání" navrhované dohodě mezi americkými...
Sociální sítě Internet Donald Trump
PRÁVĚ TEĎ ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
PRÁVĚ TEĎ ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
19. 9. 2020 20:30

PRÁVĚ TEĎ ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých akciových...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
První návrh státního rozpočtu ČR na rok 2021 počítá se schodkem 116…
19. 9. 2020 19:25

První návrh státního rozpočtu ČR na rok 2021 počítá se schodkem 116 miliard Kč

Ministryně financí Alena Schillerová (za ANO) v prvním návrhu státního rozpočtu na rok 2021 plánuje schodek 116...
Rozpočet Česká republika
Maďarsko kvůli koronaviru prodlouží moratorium na půjčky
19. 9. 2020 15:51

Maďarsko kvůli koronaviru prodlouží moratorium na půjčky

Maďarsko prodlouží moratorium na splácení půjček některým domácnostem a společnostem až do poloviny roku 2021....
Maďarsko Úvěry Koronavirus
Čína oznámila pravidla pro seznam nespolehlivých subjektů
19. 9. 2020 10:13

Čína oznámila pravidla pro seznam nespolehlivých subjektů

Čínské ministerstvo obchodu zveřejnilo pravidla týkající se navrhovaného seznamu takzvaných nespolehlivých subjektů....
Čína