Záporné sazby aneb Jak ČNB v únoru promarnila jednu zajímavou příležitost
|

Záporné sazby aneb Jak ČNB v únoru promarnila jednu zajímavou příležitost

ČNB v pátek na setkání s analytiky blíže představila svoji makroekonomickou prognózu. Očekávali jsme, že se dozvíme více ohledně klíčové věty guvernéra Miroslava Singera ze čtvrteční tiskové konference o tom, že bankovní rada diskutovala o možnosti zavedení záporných úrokových sazeb.

Česká ekonomika ČNB Úrokové sazby Inflace Centrální banky Analytici ČS Dana Hájková

Nová prognóza inflace

ČNB podle očekávání snížila svoji prognózu inflace v důsledku vyššího protiinflačního působení dovozních cen, absence inflace cen potravin a dalšího poklesu cen ropy. Nadále ovšem očekává dosažení inflačního cíle v roce 2017, přičemž ukončení kurzového závazku podmiňuje udržitelným plněním inflačního cíle. Zda dosaženým, či ve výhledu, v tom není interpretace postoje jednotlivými členy bankovní rady ani v čase jednotná.

ČNB - aktuální prognóza vývoje inflace (únor 2016)

Kurzový závazek a sazby

Co se týká kurzového závazku, hlavní zprávou ze zasedání rady bylo to, že se závazek dostal do souladu s předpoklady makroekonomické prognózy, tedy do konce roku 2016. Prognóza předpokládá nárůst sazeb již v prvním čtvrtletí 2017. **Hlavní ekonom ČNB Tomáš Holub ovšem upozorňuje, že ačkoli prognóza zahrnuje ukončení kurzového závazku i první zvýšení měnově-politických sazeb v prvním čtvrtletí 2017, bude na strategickém posouzení bankovní rady, jaký bude sled měnově-politických kroků, s tím, že v praxi bude zvýšení sazeb pravděpodobně v čase až po ukončení kurzového závazku.

Ohledně vývoje kurzu koruny prognóza ČNB nepočítá s tržními dopady zajištění a uzavírání dlouhých pozic, nicméně bankovní rada ve svých úvahách ano.

Riziko záporných sazeb

V pátek nás zajímalo, zda bankovní rada upřesní podmínky pro případné zavedení negativní úrokové sazby. Na závěr čtvrteční tiskové konference totiž guvernér Singer řekl, že bankovní rada diskutovala možnost záporných sazeb. Podle něj bude záležet na tržních podmínkách, především na politice ECB, nicméně během tiskové konference neupřesnil, co by podnítilo ČNB k zavedení tohoto opatření. Viceguvernér Vladimír Tomšík v pátek dodal, že bankovní rada otázku negativních úrokových sazeb vážně diskutovala, nicméně o ní nehlasovala, což ale neznamená, že by je vylučovala.

Negativní sazby byly bankovní radou diskutovány již loni v září s tím, že díky záporným sazbám v některých segmentech finančního trhu a v důsledku rychlého růstu úvěrů bankovní rada nepovažovala zavedení záporných sazeb za potřebné. V tomto ohledu se situace zásadně nemění, úvěry zůstávají dynamické, a jsou tedy argumentem proti negativním úrokovým sazbám.

Bankovní rada zavedla kladnou sazbu na proticyklické kapitálové rezervy. Stejným směrem působí to, že trh na sebe nadále sám uvaluje záporné sazby - státní dluhopisy se splatností až do šesti let mají záporný výnos a implikovaný roční swap je na -1 %. Nicméně v souvislosti s dalším realizovaným a v příštím měsíci očekávaným uvolněním měnové politiky ECB byla diskuze v bankovní radě očekávána, a to včetně případného signálu o tom, co ČNB považuje v tomto kontextu za klíčové. Viceguvernér Tomšík se k tomu ale bohužel dále podrobněji nevyjádřil, což považujeme za promarněnou příležitost chytře omezit spekulativní a arbitrážní toky peněz do českých korun.

Další zasedání ČNB bude na konci března, ČNB bude mít více informací ohledně dalšího měnově-politického kroku ECB i jeho dopadů na finanční trhy, o objemu vlastních intervencí a struktuře přílivu zahraničního kapitálu. V souhrnu proto vnímáme, že se riziko zavedení záporných sazeb zvýšilo.

Co musíte ráno vědět (30. března)
Co musíte ráno vědět (30. března)
00:00

Co musíte ráno vědět (30. března)

Jak světové trhy zakončily uplynulý týden, jaké novinky o víkendu zazněly v českých luzích a hájích na téma podpory...
Musíte vědět
Realitní firmy: Zrušení daně z nabytí nemovitosti by bylo správné
včera v 20:08

Realitní firmy: Zrušení daně z nabytí nemovitosti by bylo správné

Zrušení daně z nabytí nemovitosti, které navrhuje ministryně financí Alena Schillerová, by byl správný krok, který by...
Nemovitosti Realitní trh Daně
Odložení splátek úvěrů podle odborníků může pomoci
včera v 17:56

Odložení splátek úvěrů podle odborníků může pomoci

Odložení splátek úvěrů na půl roku, které navrhuje ministerstvo financí, pomůže firmám posunout problém s dostatkem...
Půjčky Banky Koronavirus
Banky: Několikaměsíční odložení splátek klientům již nabízíme
včera v 16:45

Banky: Několikaměsíční odložení splátek klientům již nabízíme

Banky několikaměsíční odložení splátek hypoték a úvěrů kvůli koronaviru již umožňují. Tímto vyjádřením reagovaly na...
Koronavirus Úvěry Hypotéky
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
včera v 16:00

V PONDĚLÍ V 10.00 ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný extrémních tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
DPA: Německá ekonomika by podle analytiků mohla klesnout o 5 procent
včera v 13:39

DPA: Německá ekonomika by podle analytiků mohla klesnout o 5 procent

Německá ekonomika by podle analytiků mohla v letošním roce kvůli koronaviru klesnout zhruba o pět procent, tedy...
Německo Výhled na rok 2020 Koronavirus
Opozice souhlasí s odložením splátek hypoték a úvěrů
včera v 13:35

Opozice souhlasí s odložením splátek hypoték a úvěrů

Opozice souhlasí s návrhem ministryně financí Aleny Schillerové (za ANO) na odložení splátek hypoték a úvěrů. Její...
Česká republika Česká ekonomika Hypotéky
Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví
včera v 12:40

Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví

Ohromující nárůst počtu obětí, které si ve Španělsku vyžádala pandemie způsobená koronavirem, zaměřil pozornost na...
Španělsko Zdravotnictví a zdravotní péče Evropská ekonomika
Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce…
včera v 12:35

Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce rozhýbat trh

Ministryně financí Alena Schillerová (za ANO) navrhne vládě, aby byla zrušena čtyřprocentní daň z nabytí nemovitosti,...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč
včera v 12:20

Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč

Podle ministra průmyslu a obchodu Karla Havlíčka (za ANO) by mohly do 30. června v ekonomice chybět zdroje za 600 až...
Česká republika Česká ekonomika Ekonomické a politické hrozby
Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i…
včera v 12:10

Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i dalších úvěrů

Ministryně Alena Schillerová (za ANO) navrhne ve středu vládě moratorium na splácení hypoték, spotřebitelských i...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun…
včera v 11:42

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun termínu na odpověď o střetu zájmů premiéra Babiše

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o odklad pro odpověď na závěrečnou auditní zprávu ke střetu...
Česká republika Strukturální fondy EU, operační programy, komunitární programy, národní programy Politika
Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům
včera v 10:42

Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům

Slovenská vláda v souvislosti s koronavirovou nákazou oznámila balík přímé finanční pomoci zaměstnancům, firmám a...
Slovensko Podpora ekonomiky Koronavirus
Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu
včera v 10:05

Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu

Dvě třetiny českých firem by ocenily, pokud by Česká národní banka zasáhla formou intervencí a podpořila oslabující...
Byznys a podnikání Česká koruna EUR/CZK
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
28. 3. 2020 21:48

The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu

Vladimir Putin se nepochybně cítí samolibě. Ruská ekonomika by měla být v krizi, ale není. COVID-19 nyní vyvolává...
Rusko Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí
28. 3. 2020 19:51

Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí

Státem kontrolovaná ruská ropná společnost Rosněfť oznámila ukončení svého podnikání ve Venezuele. Svá aktiva v této...
Venezuela Rusko Ropa
Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli
28. 3. 2020 17:23

Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli

Stát bude hradit skutečnou škodu, která lidem vznikne kvůli opatřením proti koronavirové epidemii. Ministryně financí...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku
28. 3. 2020 17:06

Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku

Japonský premiér Šinzó Abe slíbil bezprecedentní balíček kroků, které mají zmírnit dopady pandemie koronaviru na...
Japonsko Asijská ekonomika Koronavirus
Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli
28. 3. 2020 15:21

Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli

Společnost OneWeb, která plánovala vytvořit celosvětovou satelitní internetovou síť, požádala ve Spojených státech o...
Internet Bankrot Spojené státy americké (USA)
Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to…
Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to…
28. 3. 2020 14:39

Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to odmítá

Italský premiér Giuseppe Conte vyzval Evropskou unii, aby začala vydávat "evropské dluhopisy pro oživení ekonomiky",...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus