Kdo že to drží akciového býka při životě?
|

Kdo že to drží akciového býka při životě?

Zpětné odkupy akcií ze strany samotných společností jsou jedním z hlavních důvodů růstu cen akcií v letech po finanční krizi. V poslední době se jejich intenzita ještě zvyšuje, což může signalizovat začátek konce tohoto trendu. Problémem pro akcie může být fakt, že na trhu mimo samotných firem kupci prakticky chybí.

Býčí trh Zadlužení Zpětné odkupy akcií Americké akcie S&P 500 Akciový trh

Od začátku posledního býčího trendu po skončení krize jsou největšími kupci na americkém akciovém trhu samotné společnosti, které odkupují vlastní akcie. Podle banky HSBC společnosti z indexu S&P 500 realizovaly v posledních dvou letech zpětné odkupy za téměř 500 miliard dolarů a dohromady od roku 2010 za zhruba 2,1 bilionu dolarů.

Motorem poptávky po akciích bylo kvantitativní uvolňování, které srazilo výnosy nejen státních, ale i firemních dluhopisů. Společnosti si pak často za minimálních nákladů půjčovaly a peníze využívaly (také) na zpětné odkupy akcií.

Vliv QE na výnosy dluhopisů a firemních odkupů na index S&P 500

"Není pochyb o tom, že firemní odkupy jsou zdrojem většiny nákupů na akciových trzích. Drobní investoři nebo penzijní fondy nepřinesli kumulativně od skončení finanční krize na akciový trh ani dolar," upozorňuje Liz Ann Sondersová ze společnosti Charles Schwab Investment Management.

Prodeje na maximu

S výrokem Sondersové koresponduje pohyb peněz na akciovém trhu, který sleduje Bank of America Merrill Lynch. Mimo samotných firem jsou všichni účastníci trhu čistými prodejci. Podle banky jsou její klienti čistými prodejci amerických akcií už sedmý týden v řadě, přičemž objem prodejů ve výši 3,7 miliardy USD byl nejvyšší od září 2015. Nejvíce v posledním týdnu prodávali institucionální klienti (prodeje této skupiny byly druhé největší v historii), v předešlých dvou týdnech nejvíce prodávali privátní klienti a hedgeové fondy. U skupiny středně velkých společností šlo o největší čisté prodeje od června 2009. Zpětné odkupy firem naopak rostly třetí týden po sobě a dosahují největších objemů za posledních šest měsíců.

Peněžní toky, zejména u institucionálních investorů, jsou zajímavě negativně korelovány s vývojem na akciových trzích od začátku letošního roku. "Kdyby jen tito investoři prodávali ještě více! Možná bychom se dočkali nových historických maxim," poznamenává k tomu na svém blogu finanční poradce z Ritholtz Wealth Management Joshua Brown.

Peněžní toky investorů od začátku roku podle jednotlivých skupin klientů BoAML

Začátek konce

Maximální odkupy ze strany firem a růst prodejů ze strany ostatních investorů ale mohou také naznačovat, že se nových maxim hned tak nedočkáme. Jak upozorňuje HSBC, většina odkupů firem byla realizována prostřednictvím úvěrů, což by při zpřísnění úvěrových podmínek mohlo vést k jejich omezení.

Vše bude záviset také na tom, zda budou centrální banky pokračovat ve svých experimentech s negativními sazbami. Je ale jasné, že se firmy snaží využít levné peníze, což vede k růstu aktivity na poli zpětných odkupů. Když dojde k obratu trendu úrokových sazeb, vyschne také zdroj levných peněz, kterými se tyto odkupy financují.

Světová ekonomika: Centrálním bankám se už nedaří proměňovat vodu ve víno. Nebo ne tolik
Trhy mají za sebou po březnovém zasedání ECB několik veselejších dnů, do centra pozornosti se opět přesouvá Fed. Od poslední finanční krize tyto dvě centrální banky společně s kolegyněmi v Británii, Číně, Japonsku i jinde dělají, co mohou, aby udržely ekonomiku nad pomyslnou hladinou. Více než 600 snížení sazeb a přes 12 bilionů USD "natištěných" peněz zatím vedlo k odvrácení další globální recese a k tomu, že státní dluhopisy za téměř 10 bilionů USD plují po trzích se zápornými výnosy.

V horším případě by se znásobil účinek ukončení zpětných odkupů a pokračujících výprodejů ze strany investorů, což by mohlo vést k definitivnímu potvrzení medvědího trendu na akciových trzích (jemuž se většina velkých indexů v USA zatím vyhnula). Před poslední finanční krizí byly zpětné odkupy rovněž na vrcholu a jejich tempo rychle narostlo těsně předtím, než došlo na trzích ke krachu.

Vztah dluhů a zpětných odkupů

V lepším případě mohou být zpětné odkupy na straně poptávky po akciích nahrazeny jinými kupci. Mezi nimi mohou být podle Sondersové například penzijní fondy nebo právě "retailoví" investoři. Pokud se centrální banky rozhodnou zvýšit úrokové sazby, což by mělo být provázeno zlepšením ekonomické situace, pomohlo by to také akciovým trhům, což by vedlo k většímu zájmu o akcie mezi investory. Samotné společnosti by pak mohly své investice zaměřit na dlouhodobější cíle a zvýšit kapitálové výdaje. To by vedlo k dalšímu povzbuzení ekonomického růstu i k růstu výnosů, což by opět mohlo pomoci cenám akcií. Otázkou ale je, zda budou společnosti ochotny "risknout" vyšší kapitálové výdaje, když výnosové marže klesají a náklady na pracovní sílu rostou.

Zdroj: Bank of America Merrill Lynch, The Reformed Broker, Barclays, Business Insider

Erdoğan: Turecko bude bojovat proti pokusu o hospodářský puč
včera v 14:35

Erdoğan: Turecko bude bojovat proti pokusu o hospodářský puč

Turecko bude ze všech sil bojovat proti pokusu o ekonomický puč a proti hrám, které mají ohrozit jeho hospodářství....
Turecko Emerging Markets Politika
Dovoz palmového oleje do Indie by měl být nejnižší za šest let
včera v 07:32

Dovoz palmového oleje do Indie by měl být nejnižší za šest let

Dovoz palmového oleje do Indie by měl v letošním obchodním roce klesnout o 15 % na nejnižší úroveň za šest let....
Indie Potraviny Komodity
Agentury S&P a Moody's zhoršily rating Turecka
17. 8. 2018 23:39

Agentury S&P a Moody's zhoršily rating Turecka

Mezinárodní ratingové agentury Standard & Poor's a Moody's v pátek snížily hodnocení úvěrové spolehlivosti Turecka o...
Rating Turecko Emerging Markets
Americké akcie v pátek posílily, v týdenním horizontu se ale hlavní…
Americké akcie v pátek posílily, v týdenním horizontu se ale hlavní…
17. 8. 2018 22:30

Americké akcie v pátek posílily, v týdenním horizontu se ale hlavní indexy na směru neshodly

Americké akcie v pátek posílily díky nadějím na zmírnění napětí v obchodních vztazích mezi Spojenými státy a Čínou....
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Cena platiny kvůli měnovým šokům klesla nejníže za deset let
17. 8. 2018 18:02

Cena platiny kvůli měnovým šokům klesla nejníže za deset let

Cena platiny se tento týden propadla nejníže za deset let a je na nejlepší cestě vykázat nejvyšší týdenní pokles od...
Platina Průmyslové kovy Komodity
Evropské akcie v pátek většinou klesaly kvůli turecké nejistotě, v…
Evropské akcie v pátek většinou klesaly kvůli turecké nejistotě, v…
17. 8. 2018 18:00

Evropské akcie v pátek většinou klesaly kvůli turecké nejistotě, v mínusu skončily indexy i v týdenním horizontu

Evropské burzy v pátek uzavřely většinou s mírnými ztrátami. Turecká měnová krize tlumila zájem o riziková aktiva....
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Pražská burza v pátek opět oslabila, za celý týden klesla o téměř 1,5…
Pražská burza v pátek opět oslabila, za celý týden klesla o téměř 1,5…
17. 8. 2018 16:45

Pražská burza v pátek opět oslabila, za celý týden klesla o téměř 1,5 %

Pražská burza v pátek opět oslabila, index PX klesl o 0,31 % na 1 058,05 bodu. Ztratila většina hlavních emisí,...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Venezuela: Armáda rozehnala v metropoli protesty proti výpadkům…
17. 8. 2018 16:16

Venezuela: Armáda rozehnala v metropoli protesty proti výpadkům energie

Násilné protesty se konaly v noci na pátek v centru venezuelské metropole, kde jsou obyvatelé některých čtvrtí už...
Venezuela Politika
USA: Spotřebitelé mají nejhorší náladu od loňského září
17. 8. 2018 16:00

USA: Spotřebitelé mají nejhorší náladu od loňského září

Index spotřebitelské nálady, jejž sestavuje Michiganská univerzita, poklesl v srpnu podle prvních odhadů na 95,3 bodu...
Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Trump by chtěl zrušit čtvrtletní zprávy o firemních výsledcích
Trump by chtěl zrušit čtvrtletní zprávy o firemních výsledcích
17. 8. 2018 15:49

Trump by chtěl zrušit čtvrtletní zprávy o firemních výsledcích

Americký prezident Donald Trump se chytil myšlenky, s níž nedávno přišel Warren Buffett, aby "se podnikům dařilo...
Výsledková sezóna Donald Trump Regulace
Média: Nový šéf Air France-KLM bude mít třikrát vyšší plat
17. 8. 2018 15:18

Média: Nový šéf Air France-KLM bude mít třikrát vyšší plat

Nově jmenovaný generální ředitel letecké společnosti Air France-KLM Benjamin Smith bude mít třikrát vyšší plat než...
Doprava Evropské akcie
Kanada: Inflace v červenci nad očekávání zrychlila
17. 8. 2018 14:31

Kanada: Inflace v červenci nad očekávání zrychlila

Kanadské spotřebitelské ceny byly v červenci o 3 procenta vyšší než před rokem. Trh přitom očekával, že si inflace...
Kanada Inflace
USA hrozí Turecku dalšími sankcemi, lira na houpačce
17. 8. 2018 13:34

USA hrozí Turecku dalšími sankcemi, lira na houpačce

Spojené státy ve čtvrtek pohrozily Turecku dalšími ekonomickými sankcemi, pokud Ankara nepropustí zadržovaného...
Spojené státy americké (USA) Turecko
Unipetrol: Poslední den obchodování s právem na účast na valné hromadě
17. 8. 2018 11:47

Unipetrol: Poslední den obchodování s právem na účast na valné hromadě

S akciemi petrochemické společnosti Unipetrol se v pátek obchoduje naposledy s právem na účast na valné hromadě. Tu...
Unipetrol Akcie ČR
Turecká intervence prozatím uspěla, ale mnoho neřeší
17. 8. 2018 11:23

Turecká intervence prozatím uspěla, ale mnoho neřeší

Pokusy Turecka o stabilizaci finančních trhů tento týden přinesly ovoce a lira posílila. To však ještě neznamená, že...
Turecko Měny
Inflace v eurozóně byla v červenci 2,1 %, nad cílem ECB
17. 8. 2018 11:00

Inflace v eurozóně byla v červenci 2,1 %, nad cílem ECB

Meziroční tempo růstu spotřebitelských cen v eurozóně v červenci zrychlilo na 2,1 % z červnových dvou procent....
Eurozóna Evropská ekonomika Inflace
Rusal se chce kvůli daním přestěhovat z Británie do Ruska
17. 8. 2018 10:51

Rusal se chce kvůli daním přestěhovat z Británie do Ruska

Představenstvo ruské společnosti Rusal schválilo přesun firemního sídla z britského Jersey do Ruska. Druhý největší...
Evropské akcie Rusko Hliník