Kdo že to drží akciového býka při životě?
|

Kdo že to drží akciového býka při životě?

Zpětné odkupy akcií ze strany samotných společností jsou jedním z hlavních důvodů růstu cen akcií v letech po finanční krizi. V poslední době se jejich intenzita ještě zvyšuje, což může signalizovat začátek konce tohoto trendu. Problémem pro akcie může být fakt, že na trhu mimo samotných firem kupci prakticky chybí.

Býčí trh Zadlužení Zpětné odkupy akcií Americké akcie S&P 500 Akciový trh

Od začátku posledního býčího trendu po skončení krize jsou největšími kupci na americkém akciovém trhu samotné společnosti, které odkupují vlastní akcie. Podle banky HSBC společnosti z indexu S&P 500 realizovaly v posledních dvou letech zpětné odkupy za téměř 500 miliard dolarů a dohromady od roku 2010 za zhruba 2,1 bilionu dolarů.

Motorem poptávky po akciích bylo kvantitativní uvolňování, které srazilo výnosy nejen státních, ale i firemních dluhopisů. Společnosti si pak často za minimálních nákladů půjčovaly a peníze využívaly (také) na zpětné odkupy akcií.

Vliv QE na výnosy dluhopisů a firemních odkupů na index S&P 500

"Není pochyb o tom, že firemní odkupy jsou zdrojem většiny nákupů na akciových trzích. Drobní investoři nebo penzijní fondy nepřinesli kumulativně od skončení finanční krize na akciový trh ani dolar," upozorňuje Liz Ann Sondersová ze společnosti Charles Schwab Investment Management.

Prodeje na maximu

S výrokem Sondersové koresponduje pohyb peněz na akciovém trhu, který sleduje Bank of America Merrill Lynch. Mimo samotných firem jsou všichni účastníci trhu čistými prodejci. Podle banky jsou její klienti čistými prodejci amerických akcií už sedmý týden v řadě, přičemž objem prodejů ve výši 3,7 miliardy USD byl nejvyšší od září 2015. Nejvíce v posledním týdnu prodávali institucionální klienti (prodeje této skupiny byly druhé největší v historii), v předešlých dvou týdnech nejvíce prodávali privátní klienti a hedgeové fondy. U skupiny středně velkých společností šlo o největší čisté prodeje od června 2009. Zpětné odkupy firem naopak rostly třetí týden po sobě a dosahují největších objemů za posledních šest měsíců.

Peněžní toky, zejména u institucionálních investorů, jsou zajímavě negativně korelovány s vývojem na akciových trzích od začátku letošního roku. "Kdyby jen tito investoři prodávali ještě více! Možná bychom se dočkali nových historických maxim," poznamenává k tomu na svém blogu finanční poradce z Ritholtz Wealth Management Joshua Brown.

Peněžní toky investorů od začátku roku podle jednotlivých skupin klientů BoAML

Začátek konce

Maximální odkupy ze strany firem a růst prodejů ze strany ostatních investorů ale mohou také naznačovat, že se nových maxim hned tak nedočkáme. Jak upozorňuje HSBC, většina odkupů firem byla realizována prostřednictvím úvěrů, což by při zpřísnění úvěrových podmínek mohlo vést k jejich omezení.

Vše bude záviset také na tom, zda budou centrální banky pokračovat ve svých experimentech s negativními sazbami. Je ale jasné, že se firmy snaží využít levné peníze, což vede k růstu aktivity na poli zpětných odkupů. Když dojde k obratu trendu úrokových sazeb, vyschne také zdroj levných peněz, kterými se tyto odkupy financují.

Světová ekonomika: Centrálním bankám se už nedaří proměňovat vodu ve víno. Nebo ne tolik
Trhy mají za sebou po březnovém zasedání ECB několik veselejších dnů, do centra pozornosti se opět přesouvá Fed. Od poslední finanční krize tyto dvě centrální banky společně s kolegyněmi v Británii, Číně, Japonsku i jinde dělají, co mohou, aby udržely ekonomiku nad pomyslnou hladinou. Více než 600 snížení sazeb a přes 12 bilionů USD "natištěných" peněz zatím vedlo k odvrácení další globální recese a k tomu, že státní dluhopisy za téměř 10 bilionů USD plují po trzích se zápornými výnosy.

V horším případě by se znásobil účinek ukončení zpětných odkupů a pokračujících výprodejů ze strany investorů, což by mohlo vést k definitivnímu potvrzení medvědího trendu na akciových trzích (jemuž se většina velkých indexů v USA zatím vyhnula). Před poslední finanční krizí byly zpětné odkupy rovněž na vrcholu a jejich tempo rychle narostlo těsně předtím, než došlo na trzích ke krachu.

Vztah dluhů a zpětných odkupů

V lepším případě mohou být zpětné odkupy na straně poptávky po akciích nahrazeny jinými kupci. Mezi nimi mohou být podle Sondersové například penzijní fondy nebo právě "retailoví" investoři. Pokud se centrální banky rozhodnou zvýšit úrokové sazby, což by mělo být provázeno zlepšením ekonomické situace, pomohlo by to také akciovým trhům, což by vedlo k většímu zájmu o akcie mezi investory. Samotné společnosti by pak mohly své investice zaměřit na dlouhodobější cíle a zvýšit kapitálové výdaje. To by vedlo k dalšímu povzbuzení ekonomického růstu i k růstu výnosů, což by opět mohlo pomoci cenám akcií. Otázkou ale je, zda budou společnosti ochotny "risknout" vyšší kapitálové výdaje, když výnosové marže klesají a náklady na pracovní sílu rostou.

Zdroj: Bank of America Merrill Lynch, The Reformed Broker, Barclays, Business Insider

Co musíte ráno vědět (8. dubna)
Co musíte ráno vědět (8. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (8. dubna)

Jak se v úterý dařilo akciím na světových trzích, co nového v boji s koronavirem a jak pokračují vesmírné závody i...
Musíte vědět
Sněmovna schválila příspěvek 25 000 korun pro OSVČ a umožnila lidem a…
včera v 22:20

Sněmovna schválila příspěvek 25 000 korun pro OSVČ a umožnila lidem a firmám požádat o odklad splátek úvěrů

Živnostníci a další osoby samostatně výdělečné činné budou zřejmě moci od státu dostat jednorázový příspěvek 25 000...
Česká republika Česká ekonomika Byznys a podnikání
Americké akcie po výrazném růstu začaly kolísat a nakonec v úterý…
Americké akcie po výrazném růstu začaly kolísat a nakonec v úterý…
včera v 22:00

Americké akcie po výrazném růstu začaly kolísat a nakonec v úterý mírně ztratily

Akcie v USA v úterý zprvu rostly vlivem optimismu, že nejprudší nápor epidemie nemoci COVID-19 v amerických...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Úterý na trzích (7. dubna 2020): Evropské akcie zpevnily, americké…
Úterý na trzích (7. dubna 2020): Evropské akcie zpevnily, americké…
včera v 21:59

Úterý na trzích (7. dubna 2020): Evropské akcie zpevnily, americké indexy v závěru dne odevzdaly výrazné zisky a mírně ztratily

Obchodování na evropských trzích začalo v úterý více než dvě procenta v plusu. Akcie tak navázaly na silný pondělní...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
ILO: Pandemie sníží celosvětově počet pracovních hodin o 6,7 procenta
včera v 20:43

ILO: Pandemie sníží celosvětově počet pracovních hodin o 6,7 procenta

Pandemie nemoci COVID-19 sníží ve druhém čtvrtletí po celém světě počet pracovních hodin o 6,7 %, což odpovídá...
Ekonomické a politické hrozby Koronavirus Nezaměstnanost
Fitch kvůli viru zhoršila výhled ratingu České spořitelny a Komerční…
včera v 20:40

Fitch kvůli viru zhoršila výhled ratingu České spořitelny a Komerční banky

Agentura Fitch Ratings zhoršila výhled ratingu České spořitelny a Komerční banky na negativní z dosavadního...
Komerční banka Erste Group Bank Rating
Berlín chce chránit firmy před převzetím neunijními subjekty
Berlín chce chránit firmy před převzetím neunijními subjekty
včera v 18:21

Berlín chce chránit firmy před převzetím neunijními subjekty

Německá vláda chystá nové zákonné opatření, které německé společnosti ochrání před převzetím subjekty se sídlem mimo...
Německo Evropská unie Evropská ekonomika
Evropské akcie i v úterý zpevnily. Investoři věří, že pandemie nebude…
Evropské akcie i v úterý zpevnily. Investoři věří, že pandemie nebude…
včera v 18:00

Evropské akcie i v úterý zpevnily. Investoři věří, že pandemie nebude mít dlouhého trvání

Obchodování na evropských akciových trzích začalo v úterý v zelených číslech a indexy se během dne pohybovaly více...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Roskosmos obvinil Trumpa ze snahy uzurpovat si jiné planety
včera v 16:59

Roskosmos obvinil Trumpa ze snahy uzurpovat si jiné planety

Ruská vesmírná agentura Roskosmos v úterý obvinila amerického prezidenta Donalda Trumpa ze snahy uzurpovat si jiné...
Rusko Spojené státy americké (USA) Donald Trump
Pražská burza v úterý rostla, dařilo se finančnímu sektoru
Pražská burza v úterý rostla, dařilo se finančnímu sektoru
včera v 16:50

Pražská burza v úterý rostla, dařilo se finančnímu sektoru

Pražská burza v úterý díky ziskům finančního sektoru rostla. Index PX posílil o 1,53 % na 820,33 bodu. Dařilo se také...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Ekonomika ČR letos podle odhadů UniCredit Bank klesne o 11 %
včera v 16:47

Ekonomika ČR letos podle odhadů UniCredit Bank klesne o 11 %

UniCredit Bank v nejnovějších odhadech počítá letos kvůli dopadům šíření koronaviru s poklesem české ekonomiky o 11 %...
Česká ekonomika Koronavirus Hospodářský růst
Současné posilování akcií nemusí mít dlouhého trvání
Současné posilování akcií nemusí mít dlouhého trvání
včera v 16:20

Současné posilování akcií nemusí mít dlouhého trvání

Posilování akcií v USA i na ostatních světových trzích sice naplňuje investory optimismem, ten však může být...
Světové akcie Americké akcie S&P 500
Čína loni v žádostech o mezinárodní patenty poprvé překonala USA
Čína loni v žádostech o mezinárodní patenty poprvé překonala USA
včera v 16:03

Čína loni v žádostech o mezinárodní patenty poprvé překonala USA

Čína loni podala ze všech zemí nejvíce žádostí o mezinárodní patenty. Překonala tak Spojené státy, které si pozici...
Čína Spojené státy americké (USA) Světová ekonomika
EK chce pokračovat v klimatickém plánu přes tlak na zpomalení
včera v 14:46

EK chce pokračovat v klimatickém plánu přes tlak na zpomalení

Evropská komise hodlá nadále prosazovat rychlý přechod k ekologicky odpovědnému hospodářství navzdory tlaku části...
Ekologie a životní prostředí Evropská unie Koronavirus
Nissan chce v zahraničí dočasně zrušit 10 000 míst
včera v 14:23

Nissan chce v zahraničí dočasně zrušit 10 000 míst

Japonská automobilka Nissan Motor se chystá ve Spojených státech a v Evropě dočasně zrušit přes 10 000 pracovních...
Auta Japonsko Asijské akcie
Nejbohatším člověkem světa zůstává šéf Amazonu Jeff Bezos
Nejbohatším člověkem světa zůstává šéf Amazonu Jeff Bezos
včera v 14:19

Nejbohatším člověkem světa zůstává šéf Amazonu Jeff Bezos

Nejbohatším člověkem světa je už třetím rokem za sebou šéf internetového obchodu Amazon Jeff Bezos. Hodnota jeho...
Amazon Nejbohatší investoři a byznysmeni Koronavirus
Studie: Koronavirus výrazně zvýší počet firemních bankrotů
včera v 13:30

Studie: Koronavirus výrazně zvýší počet firemních bankrotů

Celosvětový počet firemních bankrotů se v letošním roce v důsledku koronaviru zvýší o 25 %, což bude nejprudší tempo...
Koronavirus Bankrot Světová ekonomika
Volkswagen chce 20. dubna částečně otevřít továrnu ve Španělsku
Volkswagen chce 20. dubna částečně otevřít továrnu ve Španělsku
včera v 12:49

Volkswagen chce 20. dubna částečně otevřít továrnu ve Španělsku

Německá automobilka Volkswagen plánuje 20. dubna částečně otevřít svou továrnu ve španělském regionu Navarra. Řekl to...
Auta Volkswagen Koronavirus
Více než stovka organizací vyzývá věřitele k úlevě pro chudé země
včera v 12:32

Více než stovka organizací vyzývá věřitele k úlevě pro chudé země

Téměř 140 různých organizací vyzývá Mezinárodní měnový fond, Světovou banku, vlády zemí skupiny největších ekonomik...
Koronavirus Mezinárodní měnový fond Emerging Markets
Vláda USA se dohodla s firmou 3M na pokračování dodávek do Kanady
včera v 12:10

Vláda USA se dohodla s firmou 3M na pokračování dodávek do Kanady

Administrativa amerického prezidenta Donalda Trumpa dosáhla dohody s firmou 3M, na jejímž základě bude moci...
Koronavirus Spojené státy americké (USA) Kanada