Pohádka o panikáři, šťouralovi a pragmatikovi aneb Jak číst ekonomická data
|

Pohádka o panikáři, šťouralovi a pragmatikovi aneb Jak číst ekonomická data

Ekonomika USA v prvním čtvrtletí vzrostla o půl procenta anualizovaně. Jde ve finále o mezikvartální růst vynásobený čtyřmi, tedy číslo, které naznačuje, jak by se ekonomika vyvíjela za celý rok, pokud by se vyvíjela další tři kvartály konstantně. Využijme Ameriku jako příklad pro něco jiného.

Ekonomické a tržní indikátory Americká ekonomika Ponaučení pro investory David Navrátil Analytici ČS

Půl procenta je pro USA špatný výsledek. Za posledních několik desítek let se totiž růst v průměru pohyboval většinou mezi 3 a 3,5 %. Navíc údaj tentokrát nelze vysvětlit drsnou zimou, letos bylo počasí naopak nadprůměrně mírné, což je pozitivní minimálně pro stavebnictví.

Panikařit by mohl ten, kdo miluje extrapolaci a podíval by se na předběžná data za první kvartál a údaje za předchozí kvartály. Pokud prodlouží přímku spojující předchozí míru růstu s tou z letošního prvního čtvrtletí, může rovnou začít vyhrožovat recesí.

Šťoural naproti tomu nechápe oficiální data jako neměnnou pravdu. Zvláště když ví, jak výrazně jsou první odhady vývoje HDP v USA následně revidovány. Průměrný posun míry změny HDP od prvního odhadu do poslední revize je 1,2 procentního bodu, a to oběma směry. Takže statistik ví, že míra růstu na začátku roku nebyla 0,5 %, ale s 95% pravděpodobností se pohybovala mezi -1,5 % a +2,5 %.

Pragmatikova reakce je jasná: "OK, ale s takovou se nikam nedostaneme, protože buď ekonomika roste celkem slušně, nebo naopak klesá. Potřebujeme něco, co nám pomůže se rozhodnout." Dobrým indikátorem, který nepodléhá revizím, je například míra nezaměstnanosti. A trh práce v USA neindikuje riziko recese, právě naopak.

Navrátil 1

HDP se zbytkáčem v krvi

Slabé první čtvrtletí Amerika nehlásí poprvé. Jedním z možných vysvětlení je takzvaná zbytková sezónnost. HDP je poskládán z jednotlivých složek (spotřeba, investice, vládní výdaje, vývozy a dovozy), které jsou očištěny o sezónnost. Takže pokud bychom HDP opět sezónně očistili, měli bychom dostat stejná čísla. Ale ono to tak není. Zvláště první kvartály se zdají být vychýlené dolů.

Zdá se, že odhad HDP v sobě obsahuje zbytkovou sezónnost. A její odstranění ukazuje, že ekonomika v USA v prvním čtvrtletí nerostla o 0,5 %, ale rychleji, zhruba o 2 %. Šéf ekonomického výzkumu v sanfranciském Fedu Glenn Rudebusch přímo řekl, že první čtvrtletí bude slabé, ale že výsledek nereprezentuje sílu americké ekonomiky. A to výrazně.

Navrátil 2

Data (ne)lžou!

Data zkrátka nelze brát jako odraz reality, ale vždy jen jako jeden dílek, který navíc ne vždy musí přesně sedět do skládanky jménem ekonomika. Finanční trhy ale hledají příběh, kterého se budou držet a jímž vysvětlí vývoj kurzů. A tím je nyní slabost americké ekonomiky. Proto přece dolar oslabuje! Vůči euru opakovaně testuje proražení úrovně 1,14. Vůči koši měn oslabil od začátku roku o šest procent. Slabá data slouží také jako vysvětlení toho, proč letos Fed možná nebude zvyšovat sazby.

Navrátil 3

Za oslabujícím dolarem ovšem lze také vidět snížení rizika vývoje globální ekonomiky. Ceny komodit se odlepily ode dna. Podobně i vývoj akciových indexů nenaznačuje přetrvávající pesimismus. Takže oslabování dolaru může být jen projevem toho, že se peníze z bezpečného dolarového přístavu vydávají opět do světa.

Navrátil 4

Mimo jiné i proto v dubnu zmizela ze zápisu po jednání měnového výboru Fedu věta o globálních rizicích. A proto si myslíme, že trh je nyní nekonzistentní v očekáváních ohledně růstu sazeb v USA, když se spekuluje o jednom, možná dokonce žádném zvýšení základního úroku. My nadále očekáváme až dvojí zvýšení do konce roku.

Navrátil 5

V následujících měsících začne růst inflace s tím, jak začne vypadávat z meziročního srovnání negativní příspěvek cen energií. A růst inflace přinese změnu nálady a koncentrace finančního trhu. Ten tak začne spekulovat o rychlejším růstu sazeb Fedu, o dřívějším ukončení režimu kurzového závazku ze strany ČNB, začnou růst inflační očekávání a s ním i výnosy.

DEGIRO ETF

Úvěry na bydlení stouply v srpnu meziročně o 30 % na 17 miliard Kč
před 6 minutami

Úvěry na bydlení stouply v srpnu meziročně o 30 % na 17 miliard Kč

Nové hypoteční úvěry na bydlení od bank a stavebních spořitelen dosáhly v srpnu 2020 objemu 17 miliard korun, což je...
Hypotéky Česká ekonomika
Ford svolá v Severní Americe více než 700 000 vozů
před 26 minutami

Ford svolá v Severní Americe více než 700 000 vozů

Druhá největší americká automobilka Ford Motor svolá v Severní Americe více než 700 000 vozů. Příčinou jsou problémy...
Auta Ford Americké akcie
EU bude na summitu hledat společný přístup k Turecku a Bělorusku
před hodinou

EU bude na summitu hledat společný přístup k Turecku a Bělorusku

Napjaté vztahy s Tureckem, sankce vůči běloruskému režimu či společný přístup k Číně budou patřit k hlavním tématům...
Evropská unie Turecko Bělorusko
Reuters: Čína se chystá zahájit antimonopolní vyšetřování Googlu
před hodinou

Reuters: Čína se chystá zahájit antimonopolní vyšetřování Googlu

Čína se chystá zahájit antimonopolní vyšetřování americké internetové společnosti Google. Hodlá prověřit obvinění, že...
Čína Alphabet (Google) Regulace
Pražská burza ve středu mírně rostla, za celý měsíc ale ztratila přes…
Pražská burza ve středu mírně rostla, za celý měsíc ale ztratila přes…
před hodinou

Pražská burza ve středu mírně rostla, za celý měsíc ale ztratila přes 4 %

Pražská burza ve středu posílila. Index PX stoupl o 0,70 procenta na 868,33 bodu. Nahoru burze pomohl zejména výrazný...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
USA: Rozjednané prodeje domů v srpnu opět rychle rostly
16:00

USA: Rozjednané prodeje domů v srpnu opět rychle rostly

Počet rozjednaných prodejů domů ve Spojených státech v srpnu meziročně vzrostl o 24,2 % po růstu o 15,5 % v červenci....
Spojené státy americké (USA) Nemovitosti Americký realitní trh
ECB kvůli koronaviru zvažuje změnu dosavadní politiky
ECB kvůli koronaviru zvažuje změnu dosavadní politiky
14:39

ECB kvůli koronaviru zvažuje změnu dosavadní politiky

Evropská centrální banka začala zvažovat, že kvůli dopadům koronavirové krize na ekonomiku přehodnotí svou dosavadní...
ECB Úrokové sazby Centrální banky
Americká ekonomika se ve druhém čtvrtletí podle finální zprávy…
Americká ekonomika se ve druhém čtvrtletí podle finální zprávy…
14:30

Americká ekonomika se ve druhém čtvrtletí podle finální zprávy propadla o 31,4 %

Americká ekonomika ve druhém čtvrtletí kvůli problémům spojeným s šíření nemoci covid-19 zažila nejhlubší propad v...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika HDP
ADP: V soukromém sektoru USA si v září našlo práci 749 tisíc lidí,…
14:15

ADP: V soukromém sektoru USA si v září našlo práci 749 tisíc lidí, růst předčil očekávání

V americkém soukromém sektoru si v září našlo práci 749 000 lidí, oznámila ve středu organizace ADP. Po srpnovém...
Spojené státy americké (USA) Nezaměstnanost Pracovní trh
Italská firma Ambrosi ručí za úvěr 27,5 milionu eur skladem sýrů
14:04

Italská firma Ambrosi ručí za úvěr 27,5 milionu eur skladem sýrů

Německý finanční ústav Deutsche Bank schválil italskému výrobci sýrů Ambrosi úvěr 27,5 milionu eur. Největší německá...
Banky Úvěry Potraviny
Zájem investorů o české státní dluhopisy postupně klesá, zůstává ale…
14:02

Zájem investorů o české státní dluhopisy postupně klesá, zůstává ale vysoký

Ministerstvo financí ve středeční aukci státních dluhopisů získalo 5,1 miliardy Kč, nicméně investoři poptávali cenné...
Česká republika Česká ekonomika Zadlužení
Bývalý šéf Audi stanul kvůli podvodům s emisemi před soudem
12:42

Bývalý šéf Audi stanul kvůli podvodům s emisemi před soudem

Bývalý šéf německé automobilky Audi Rupert Stadler ve středu kvůli podvodům s emisemi stanul před soudem. Čelí...
Auta Volkswagen Podvod
Slovenská vláda schválila návrh zrušit zvláštní zdanění bank
12:09

Slovenská vláda schválila návrh zrušit zvláštní zdanění bank

Slovenská vláda ve středu schválila návrh zrušit od příštího roku zvláštní bankovní daň, kterou v současnosti už...
Slovensko Banky Daně
Merkelová vyzvala státy EU k dosažení dohody o migraci
11:22

Merkelová vyzvala státy EU k dosažení dohody o migraci

Státy Evropské unie musejí dosáhnout kompromisu o azylové a migrační dohodě, pokračující rozpory zatěžují...
Geopolitická rizika Ekonomické a politické hrozby Evropská unie
Shell zruší 9 000 míst, nutí ho k tomu odklon od fosilních paliv
11:09

Shell zruší 9 000 míst, nutí ho k tomu odklon od fosilních paliv

Britsko-nizozemská energetická společnost Royal Dutch Shell se chystá po celém světě zrušit až 9 000 pracovních míst,...
Evropské akcie Těžba Ropa
Vývoj spotřebitelských cen v Itálii v září podle předběžných údajů…
11:00

Vývoj spotřebitelských cen v Itálii v září podle předběžných údajů zaostal za odhady

Po Německu a Francii oznámila předběžná inflační data za září také Itálie. A pro trhy to také bylo zklamání.
Itálie Eurozóna Evropská ekonomika
Slovenská centrální banka zlepšila výhled ekonomiky
10:29

Slovenská centrální banka zlepšila výhled ekonomiky

Slovenská centrální banka zlepšila odhad vývoje domácí ekonomiky na letošní rok. V nové prognóze počítá s tím, že...
Slovensko Střední a východní Evropa HDP
Dluhy domácností u bank v srpnu vzrostly na 1,819 bilionu korun
10:27

Dluhy domácností u bank v srpnu vzrostly na 1,819 bilionu korun

Dluhy českých domácností u bank a družstevních záložen v srpnu podle České národní banky stouply meziměsíčně o 10,1...
Česká republika Česká ekonomika Zadlužení