Pohádka o panikáři, šťouralovi a pragmatikovi aneb Jak číst ekonomická data
|

Pohádka o panikáři, šťouralovi a pragmatikovi aneb Jak číst ekonomická data

Ekonomika USA v prvním čtvrtletí vzrostla o půl procenta anualizovaně. Jde ve finále o mezikvartální růst vynásobený čtyřmi, tedy číslo, které naznačuje, jak by se ekonomika vyvíjela za celý rok, pokud by se vyvíjela další tři kvartály konstantně. Využijme Ameriku jako příklad pro něco jiného.

Ekonomické a tržní indikátory Americká ekonomika Ponaučení pro investory David Navrátil Analytici ČS

Půl procenta je pro USA špatný výsledek. Za posledních několik desítek let se totiž růst v průměru pohyboval většinou mezi 3 a 3,5 %. Navíc údaj tentokrát nelze vysvětlit drsnou zimou, letos bylo počasí naopak nadprůměrně mírné, což je pozitivní minimálně pro stavebnictví.

Panikařit by mohl ten, kdo miluje extrapolaci a podíval by se na předběžná data za první kvartál a údaje za předchozí kvartály. Pokud prodlouží přímku spojující předchozí míru růstu s tou z letošního prvního čtvrtletí, může rovnou začít vyhrožovat recesí.

Šťoural naproti tomu nechápe oficiální data jako neměnnou pravdu. Zvláště když ví, jak výrazně jsou první odhady vývoje HDP v USA následně revidovány. Průměrný posun míry změny HDP od prvního odhadu do poslední revize je 1,2 procentního bodu, a to oběma směry. Takže statistik ví, že míra růstu na začátku roku nebyla 0,5 %, ale s 95% pravděpodobností se pohybovala mezi -1,5 % a +2,5 %.

Pragmatikova reakce je jasná: "OK, ale s takovou se nikam nedostaneme, protože buď ekonomika roste celkem slušně, nebo naopak klesá. Potřebujeme něco, co nám pomůže se rozhodnout." Dobrým indikátorem, který nepodléhá revizím, je například míra nezaměstnanosti. A trh práce v USA neindikuje riziko recese, právě naopak.

Navrátil 1

HDP se zbytkáčem v krvi

Slabé první čtvrtletí Amerika nehlásí poprvé. Jedním z možných vysvětlení je takzvaná zbytková sezónnost. HDP je poskládán z jednotlivých složek (spotřeba, investice, vládní výdaje, vývozy a dovozy), které jsou očištěny o sezónnost. Takže pokud bychom HDP opět sezónně očistili, měli bychom dostat stejná čísla. Ale ono to tak není. Zvláště první kvartály se zdají být vychýlené dolů.

Zdá se, že odhad HDP v sobě obsahuje zbytkovou sezónnost. A její odstranění ukazuje, že ekonomika v USA v prvním čtvrtletí nerostla o 0,5 %, ale rychleji, zhruba o 2 %. Šéf ekonomického výzkumu v sanfranciském Fedu Glenn Rudebusch přímo řekl, že první čtvrtletí bude slabé, ale že výsledek nereprezentuje sílu americké ekonomiky. A to výrazně.

Navrátil 2

Data (ne)lžou!

Data zkrátka nelze brát jako odraz reality, ale vždy jen jako jeden dílek, který navíc ne vždy musí přesně sedět do skládanky jménem ekonomika. Finanční trhy ale hledají příběh, kterého se budou držet a jímž vysvětlí vývoj kurzů. A tím je nyní slabost americké ekonomiky. Proto přece dolar oslabuje! Vůči euru opakovaně testuje proražení úrovně 1,14. Vůči koši měn oslabil od začátku roku o šest procent. Slabá data slouží také jako vysvětlení toho, proč letos Fed možná nebude zvyšovat sazby.

Navrátil 3

Za oslabujícím dolarem ovšem lze také vidět snížení rizika vývoje globální ekonomiky. Ceny komodit se odlepily ode dna. Podobně i vývoj akciových indexů nenaznačuje přetrvávající pesimismus. Takže oslabování dolaru může být jen projevem toho, že se peníze z bezpečného dolarového přístavu vydávají opět do světa.

Navrátil 4

Mimo jiné i proto v dubnu zmizela ze zápisu po jednání měnového výboru Fedu věta o globálních rizicích. A proto si myslíme, že trh je nyní nekonzistentní v očekáváních ohledně růstu sazeb v USA, když se spekuluje o jednom, možná dokonce žádném zvýšení základního úroku. My nadále očekáváme až dvojí zvýšení do konce roku.

Navrátil 5

V následujících měsících začne růst inflace s tím, jak začne vypadávat z meziročního srovnání negativní příspěvek cen energií. A růst inflace přinese změnu nálady a koncentrace finančního trhu. Ten tak začne spekulovat o rychlejším růstu sazeb Fedu, o dřívějším ukončení režimu kurzového závazku ze strany ČNB, začnou růst inflační očekávání a s ním i výnosy.

DEGIRO ETF

MPO navrhlo obnovit činnost Národní ekonomické rady vlády
před 16 minutami

MPO navrhlo obnovit činnost Národní ekonomické rady vlády

Národní ekonomická rada vlády (NERV) zřejmě obnoví svoji činnost. Navrhuje to ministerstvo průmyslu a obchodu....
Česká ekonomika Koronavirus
Automobilka Kia Motors obnovila výrobu ve své slovenské továrně
Automobilka Kia Motors obnovila výrobu ve své slovenské továrně
před 24 minutami

Automobilka Kia Motors obnovila výrobu ve své slovenské továrně

Slovenská továrna jihokorejské automobilky Kia Motors v pondělí po dvou týdnech obnovila výrobu, kterou kvůli šíření...
Slovensko Auta Koronavirus
EK schválila britskou státní pomoc firmám za 50 miliard liber
EK schválila britskou státní pomoc firmám za 50 miliard liber
před 30 minutami

EK schválila britskou státní pomoc firmám za 50 miliard liber

Evropská komise schválila rozsáhlý záchranný balík, kterým chce britská vláda podpořit firmy strádající kvůli...
Spojené království Evropská unie Koronavirus
Analytici: Stavebnictví v únoru pomohlo hlavně teplé počasí
před 36 minutami

Analytici: Stavebnictví v únoru pomohlo hlavně teplé počasí

Únorovému růstu stavebnictví o 5,3 % pomohlo především teplé počasí. Růst táhla hlavně výstavba dopravní...
Česká ekonomika Stavebnictví Koronavirus
Komora: V dubnu bude mít potíže splácet závazky 37 pct. firem
před 44 minutami

Komora: V dubnu bude mít potíže splácet závazky 37 pct. firem

V dubnu se může kvůli opatřením proti šíření koronaviru podle průzkumu Hospodářské komory potýkat s významnými...
Česká ekonomika Koronavirus Zaměstnání
Sentix: Důvěra investorů v ekonomiku eurozóny je na minimu
před hodinou

Sentix: Důvěra investorů v ekonomiku eurozóny je na minimu

Důvěra investorů v ekonomiku eurozóny se v dubnu propadla nejníže od začátku sledování. Ukázal to průzkum, jehož...
Spotřebitelská důvěra Eurozóna Koronavirus
Pondělí na trzích (6. dubna 2020): Evropské akcie dopoledne rostly
Pondělí na trzích (6. dubna 2020): Evropské akcie dopoledne rostly
před hodinou

Pondělí na trzích (6. dubna 2020): Evropské akcie dopoledne rostly

Obchodování na západoevropských burzách začalo v pondělí výrazně v plusu. Dopoledne indexy malou část zisků odevzdaly.
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Studie: Kurzarbeit prudce zmírní dopad viru na německou ekonomiku
před hodinou

Studie: Kurzarbeit prudce zmírní dopad viru na německou ekonomiku

Využívání zkrácené pracovní doby označované jako kurzarbeit zmírní propad německé ekonomiky způsobený koronavirovou...
Německo Pracovní trh Koronavirus
Asijské akcie začaly týden růstem
Asijské akcie začaly týden růstem
10:30

Asijské akcie začaly týden růstem

Akcie v Asii a Tichomoří mají za sebou úspěšný začátek týdne. V Japonsku a Austrálii zisky překonávaly 4 %.
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Pokles průmyslové výroby v ČR v únoru zpomalil na 0,9 %
10:00

Pokles průmyslové výroby v ČR v únoru zpomalil na 0,9 %

Průmyslová výroba v Česku letos v únoru zpomalila meziroční pokles z lednových 1,2 % podle revidovaných údajů na 0,9 ...
Česká ekonomika Průmysl Koronavirus
Stavební produkce v Česku v únoru vzrostla o 5,3 %
09:37

Stavební produkce v Česku v únoru vzrostla o 5,3 %

Stavební produkce v únoru meziročně reálně vzrostla o 5,3 %, meziměsíčně se po vyloučení sezonních vlivů nezměnila....
Česká ekonomika Stavebnictví Koronavirus
Rakousko navrhuje pozastavit splátky úvěrů, tamní pojišťovny by měly…
09:26

Rakousko navrhuje pozastavit splátky úvěrů, tamní pojišťovny by měly přestat se zpětnými odkupy akcií

Rakouská vláda představila legislativní změny, které by spotřebitelům a malým podnikům (do 10 zaměstnanců na plný...
Rakousko Evropské banky Úvěry
Přebytek zahraničního obchodu ČR v únoru stoupl na 22,4 miliardy Kč
09:24

Přebytek zahraničního obchodu ČR v únoru stoupl na 22,4 miliardy Kč

Přebytek zahraničního obchodu České republiky v únoru stoupl na 22,4 miliardy korun. Meziročně byl vyšší o 6,2...
Česká ekonomika Mezinárodní obchod
S&P upravila výhled ratingu Komerční banky z pozitivního na stabilní
09:18

S&P upravila výhled ratingu Komerční banky z pozitivního na stabilní

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) revidovala výhled ratingu Komerční banky z pozitivního na...
Komerční banka Rating Evropské banky
Spotřebitelská důvěra v Británii kvůli koronaviru prudce klesla
09:10

Spotřebitelská důvěra v Británii kvůli koronaviru prudce klesla

Spotřebitelská důvěra v Británii kvůli obavám z dopadů koronaviru zaznamenala nejprudší pokles za více než 45 let....
Spotřebitelská důvěra Spojené království Koronavirus
Eurokomisaři chtějí záchranný koronavirový fond pro celou EU
Eurokomisaři chtějí záchranný koronavirový fond pro celou EU
08:09

Eurokomisaři chtějí záchranný koronavirový fond pro celou EU

Země Evropské unie by měly vytvořit nový společný fond, který by pomohl unijním ekonomikám zotavit se z následků...
Evropská unie Koronavirus Společné evropské dluhopisy
Šéfka EK: EU potřebuje Marshallův plán, rozpočet se musí proměnit
Šéfka EK: EU potřebuje Marshallův plán, rozpočet se musí proměnit
07:08

Šéfka EK: EU potřebuje Marshallův plán, rozpočet se musí proměnit

Evropská unie potřebuje masivní záchranný plán pro dobu, kdy odezní pandemie covid-19 těžce zasahující ekonomiky...
Evropská unie Eurozóna Koronavirus
Expertní tržní výhled: Peníze z Fedu postupně dorazí na akciový trh
Expertní tržní výhled: Peníze z Fedu postupně dorazí na akciový trh
06:30

Expertní tržní výhled: Peníze z Fedu postupně dorazí na akciový trh

Další týden plný výrazných tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
Co musíte ráno vědět (6. dubna)
Co musíte ráno vědět (6. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (6. dubna)

Jak uplynulý týden zakončily akcie v Evropě a v zámoří, jak koronavirus dopadá na americký trh práce a jak mohou Češi...
Musíte vědět
ČMZRB v prvním kole COVID II přijala 5 900 žádostí za 19 miliard Kč
včera v 17:46

ČMZRB v prvním kole COVID II přijala 5 900 žádostí za 19 miliard Kč

Českomoravská záruční a rozvojová banka (ČMZRB) v prvním kole programu COVID II přijala od podnikatelů postižených v...
Byznys a podnikání Koronavirus