Analytik: Jsem ochoten se vsadit, že ČNB v roce 2017 neuvolní kurz koruny
|

Analytik: Jsem ochoten se vsadit, že ČNB v roce 2017 neuvolní kurz koruny

Vojtěch Benda dle očekávání nebude, co se měnově-politického přesvědčení, v rámci bankovní rady ČNB příliš vyčnívat. Alespoň to naznačuje první rozhovor s tímto novým členem rady.

ČNB Inflace Centrální banky Česká koruna EUR/CZK

Bendův názor je v podstatě kopií pozic zastávaných guvernérem Rusnokem a před ním bývalým guvernérem Singerem. Exit z intervenčního režimu očekává Benda v roce 2017, s největší pravděpodobností v jeho polovině. Teoreticky se nebrání použití záporných sazeb, ale pouze jako podpůrného nástroje na obranu kurzového závazku v případě, že by spekulací na posílení koruny neúnosně přibývalo. Nevidí případný strop devizových rezerv ČNB, mít dostatečně vysoké rezervy je podle něj dobrá věc.

Benda dále pokládá kurzový závazek za mnohem efektivnější nástroj než záporné sazby a v případě nutnosti je ochoten posunout závazek na slabší úroveň, což v sobě implicitně zahrnuje přesvědčení, že kurzový závazek zafungoval. To je sice v rozporu s tím, jak se sám Benda vyjadřoval po intervencích v listopadu 2013, ale vzhledem k aktuálnímu odlišnému postavení lze změnu postoje tak nějak chápat.

Náznaky nekonzistentnosti a přehnaného optimismu

Ilustrací nekonzistentnosti je to, že nový člen bankovní rady ČNB na jedné straně říká, že inflační tlaky nebudou natolik významné, aby si vyžádaly rychlé utažení politiky, na druhé straně však preferuje náhlý odchod ČNB z trhu před odchodem postupným. Přitom náhlý odchod, jehož negativem je pouze výraznější růst rezerv (který mu dle vlastních slov nevadí), představuje riziko nadměrného posílení koruny, a tudíž právě rychlého utažení měnových podmínek. Příkladem přehnaného optimismu je pak očekávání, že "efekty dovozních cen vyvanou", a naděje, že růst mezd "bude dále akcelerovat", což má podle všeho zajistit inflaci.

S tím nesouhlasím. Zaprvé, protiinflační vítr vanoucí z eurozóny má původ ve stále široce otevřené negativní mezeře výstupu, která se přitom jen tak neuzavře; v rámci českého dovozu neklesají pouze ceny komodit a potravin, ale nejrychleji za pět let i ceny spotřebního zboží. Očekávat rychlý zvrat tohoto vývoje v situaci, kdy je v eurozóně stále dvouciferná míra nezaměstnanosti, Čína skrze oslabující měnu vyváží dezinflaci a na evropskou ekonomiku jistě alespoň mírně negativně dopadne brexit, mi nepřipadá rozumné.

A zadruhé, i kdyby mzdy rostly rychleji, v českých podmínkách to negarantuje inflaci. Malá otevřená ekonomika pak spíše zažije vyšší dovozy než markantně vyšší inflaci. Pohled na velice úzké propojení české a německé inflace je výmluvný.

Jinými slovy, nová krev, která do ČNB v červenci přišla, zatím podle očekávání sází na kontinuitu měnové politiky. Jsem ale přesvědčen, že inflační situace se hned tak nezlepší a intervence již ničemu nepomůžou. Jsem ochoten se vsadit, že ČNB z devizového trhu neodejde ani v roce 2017 a že se ve druhé polovině letošního roku dočkáme posunutí plánovaného termínu ukončení kurzového závazku.

OSN:Globální ekonomika může letos klesnout o téměř jedno procento
před 36 minutami

OSN:Globální ekonomika může letos klesnout o téměř jedno procento

Globální ekonomika by mohla letos kvůli novému koronaviru klesnout o téměř jedno procento. Uvedla to ve své zprávě...
Světová ekonomika Hospodářský růst Koronavirus
Co musíte ráno vědět (2. dubna)
Co musíte ráno vědět (2. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (2. dubna)

Jak se ve středu (ne)dařilo světovým akciím, které ekonomiky budou podle ING kvůli koronaviru pod největším tlakem a...
Musíte vědět
Nizozemsko navrhuje fond pro státy tvrdě zasažené koronavirem
včera v 22:40

Nizozemsko navrhuje fond pro státy tvrdě zasažené koronavirem

Nizozemsko navrhlo vytvoření fondu na podporu zemí nejtvrději zasažených koronavirem a vyzvalo další členy Evropské...
Evropská unie Evropská ekonomika Koronavirus
Americké akcie na úvod druhého čtvrtletí výrazně oslabily, ve středu…
Americké akcie na úvod druhého čtvrtletí výrazně oslabily, ve středu…
včera v 22:00

Americké akcie na úvod druhého čtvrtletí výrazně oslabily, ve středu odepsaly přes 4 %

Americké akcie zahájily druhé čtvrtletí výrazným poklesem. Dolů je tlačí rostoucí obavy investorů z dopadů šíření...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Středa na trzích (1. dubna 2020): Evropské akcie výrazně zlevnily,…
Středa na trzích (1. dubna 2020): Evropské akcie výrazně zlevnily,…
včera v 21:59

Středa na trzích (1. dubna 2020): Evropské akcie výrazně zlevnily, americké indexy odepsaly přes 4 %

Západoevropské akciové indexy ve středu výrazně klesly. Investory znervóznilo vyjádření amerického prezidenta Donalda...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
SHRNUTÍ: Vláda chce stav nouze do 11. května a odložit splácení úvěrů
včera v 21:30

SHRNUTÍ: Vláda chce stav nouze do 11. května a odložit splácení úvěrů

Vláda chce kvůli koronavirové epidemii prodloužit nouzový stav o dalších 30 dní, takže by platil do 11. května. Na...
Česká republika Česká ekonomika Úvěry
Vláda odsouhlasila vyšší schodek veřejných financí na rok 2021
včera v 19:39

Vláda odsouhlasila vyšší schodek veřejných financí na rok 2021

Vláda v rámci novely zákona o rozpočtové odpovědnosti zvýšila pro příští rok strukturální deficit na čtyři procenta...
Česká republika Česká ekonomika Rozpočet
ČBA: Vládní opatření odkladu splátek úvěrů navazuje na postoj bank
včera v 19:30

ČBA: Vládní opatření odkladu splátek úvěrů navazuje na postoj bank

Návrh vládních opatření při splácení úvěrů v souvislosti s pandemií navazuje na postoj bank vůči klientům, v rámci...
Česká republika Česká ekonomika Úvěry
Vláda schválila moratorium na splácení úvěrů a hypoték
včera v 19:25

Vláda schválila moratorium na splácení úvěrů a hypoték

Lidé a firmy budou moci zřejmě přerušit splácení úvěrů a hypoték, a to na tři nebo šest měsíců. Výběr délky bude na...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 20. dubna
včera v 18:47

Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 20. dubna

Automobilka Škoda Auto podruhé prodloužila odstávku výroby ve všech třech svých českých závodech kvůli pandemii...
Auta Volkswagen Koronavirus
Operátor T-Mobile US dokončil spojení s konkurentem Sprint
včera v 18:22

Operátor T-Mobile US dokončil spojení s konkurentem Sprint

Americká telekomunikační společnost T-Mobile US dokončila spojení s konkurentem Sprint. Oznámila to firma, která si...
Americké akcie Fúze a akvizice Telekomunikace
Evropské akcie ve středu výrazně zlevnily, indexy spadly i o více než…
Evropské akcie ve středu výrazně zlevnily, indexy spadly i o více než…
včera v 18:00

Evropské akcie ve středu výrazně zlevnily, indexy spadly i o více než 4 %

Obchodování na západoevropských burzách začalo ve středu zhruba 3 % v červených číslech. Během dne indexy ztráty...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
MONETA Money Bank ve středu dokončila koupi dvou společností Wüstenrot
MONETA Money Bank ve středu dokončila koupi dvou společností Wüstenrot
včera v 17:55

MONETA Money Bank ve středu dokončila koupi dvou společností Wüstenrot

Skupina MONETA Money Bank dokončila akvizici Wüstenrot stavební spořitelny a Wüstenrot hypoteční banky, a stala se...
MONETA Money Bank (dříve GE Money Bank) Akcie ČR Fúze a akvizice
ČBA: Uvolnění limitů ČNB pro hypotéky je snahou o oživení trhu
včera v 17:39

ČBA: Uvolnění limitů ČNB pro hypotéky je snahou o oživení trhu

Česká bankovní asociace vnímá a vítá zmírnění limitů ukazatelů pro poskytování hypoték jako logickou snahu České...
Banky Hypotéky ČNB
Aktivita zpracovatelského sektoru USA byla nejslabší od roku 2009
včera v 17:01

Aktivita zpracovatelského sektoru USA byla nejslabší od roku 2009

Aktivita zpracovatelského sektoru ve Spojených státech v březnu klesla, její index sestoupil na nejnižší úroveň od...
Indexy nákupních manažerů (PMI) Spojené státy americké (USA) Koronavirus
Pražská burza se ve středu po úterním růstu vrátila k poklesu
Pražská burza se ve středu po úterním růstu vrátila k poklesu
včera v 16:50

Pražská burza se ve středu po úterním růstu vrátila k poklesu

Pražská burza po úterním růstu opět klesla. Index PX odepsal 2,43 % na 770,67 bodu. Dolů ho táhly především akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Soukromý sektor v USA hlásí poprvé za 2,5 roku úbytek zaměstnanců
včera v 16:19

Soukromý sektor v USA hlásí poprvé za 2,5 roku úbytek zaměstnanců

Soukromý sektor ve Spojených státech v březnu zaznamenal první pokles počtu pracovních míst za dva a půl roku....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Pracovní trh
ČNB zmírnila limity ukazatelů pro poskytování hypoték
ČNB zmírnila limity ukazatelů pro poskytování hypoték
včera v 16:03

ČNB zmírnila limity ukazatelů pro poskytování hypoték

Česká národní banka ve středu uvolnila limity tří úvěrových ukazatelů pro posuzování žádostí o nové hypotéky. Limit...
ČNB Banky Hypotéky
EK navrhla evropský systém podpory kurzarbeitu
včera v 15:57

EK navrhla evropský systém podpory kurzarbeitu

Evropská komise (EK) ve středu navrhla systém podpory krátkodobého zaměstnávání lidí, kteří by jinak mohli přijít o...
Evropská ekonomika Evropská unie Pracovní trh
Schodek slovenského státního rozpočtu do března vzrostl o třetinu
včera v 14:42

Schodek slovenského státního rozpočtu do března vzrostl o třetinu

Schodek státního rozpočtu Slovenska v prvním letošním čtvrtletí meziročně vzrostl o třetinu na bezmála 1,55 miliardy...
Slovensko Rozpočet Koronavirus