Kolik vydělat na trzích? Očekávání institucionálních investorů jsou šílená
|

Kolik vydělat na trzích? Očekávání institucionálních investorů jsou šílená

Největším nepřítelem investora je on sám. Staré známé pravidlo evidentně platí nejen pro nezkušené drobné investory, ale i pro ty velké institucionální. U obou skupin patří mezi největší problémy přemíra sebedůvěry a netrpělivost. A jejich očekávání jsou často doslova mimo realitu.

Ponaučení pro investory Chyby v investování

Nedávno jsme psali o tom, jak jsou očekávání institucionálních investorů ohledně výnosů hedgeových fondů neskutečně nadhodnocená, a dospěli jsme k jedinému závěru. Jsou to přeplácení idioti, kteří nemají ani páru o tom, jak na tom hedgeové fondy vlastně jsou.

Rozdělení respondentů podle velikosti spravovaného majetku, typu a regionu

Průzkum Financial Times se zaměřil na to, jaké výnosy celého trhu a vlastních portfolií očekávají institucionální investoři.

To, že individuální investoři v průzkumu společnosti Gallup očekávali v roce 2000 v následujících letech 13,3% roční zhodnocení a od svých vlastních portfolií 15,5 %, bylo možná ještě jakžtakž v pořádku (i když byli úplně mimo). Poněkud horší je, když se v současnosti něčeho podobného dočkáme od velkých institucionálních investorů.

Společnosti State Street a FT Remark uskutečnily průzkum mezi velkými institucionálními investory o tom, jak vidí do budoucna dění na trzích a co očekávají od svých vlastních portfolií. Průzkum zahrnoval poměrně širokou škálu společností s různou úrovní spravovaného majetku.

Očekávané výnosy u jednotlivých skupin aktiv a vlastního portfolia

Jaká jsou jejich očekávání ohledně výnosnosti jednotlivých skupin aktiv a jejich vlastního portfolia v následujících pěti letech, ukazuje druhá grafika.

Tato očekávání jsou přinejmenším ambiciózní. Ten, kdo očekává v současném prostředí nulových sazeb 11% výnosy na roční bázi, musí být buď šílenec, nebo sám sobě lže..

Podobně to vypadá při posuzování vlastních očekávání, z čehož vyplývá, že většina správců aktiv nejspíše žije lehce mimo realitu.

Deklarovaná úspěšnost předpovědí u jednotlivých aktiv

Může to být tím, že si většina správců zkrátka nechce přiznat, že jejich předpovědi jsou mimo. Není přece možné, aby drtivé většině fondů vycházely jejich nereálné předpovědi. Spíše jde o to, že si nechtějí přiznat, že své předpoklady mění tolikrát, že už ani nevědí, kdy mají pravdu, a kdy se naopak mýlí.

Hlavními chybami vedle přehnaného sebevědomí jsou jejich nedisciplinovanost a netrpělivost. Mohou za to ale také samotní investoři, kteří hledí na minulou výkonnost a hledají nejvýkonnější fondy. Z těch méně úspěšných rychle vystupují a investují do těch úspěšných, což je ovšem cesta do pekla. Stejně se chovají i manažeři fondů, což je patrné mimo jiné z toho, že jsou ochotní poměrně dlouhodobě akceptovat relativně horší výkonnost, než jim dojde trpělivost a prodělečné aktivum vymění.

Tolerance k podvýkonnosti u aktivně spravovaných fondů a smart beta fondů

Výhody dlouhodobého investování jsou nesporné a každý zkušenější investor má jasno v tom, že časování trhu a krátkodobé pozice nejsou klíčem k úspěchu. Čísla z průzkumu jsou ale i tak překvapivá. Někdo, kdo hledá náhradu za investici, která jeden až dva roky prodělává, podle něj nemůže chápat, jak fungují trhy. Ani tři roky nejsou dostatečná doba na to, abychom nad nějakou slabě vydělávající investicí zlomili hůl. Manažeři by neměli uvažovat nad horizontem kratším než 5 až 7 let.

Je pravda, že nekončící růst na akciovém trhu a klesající úrokové sazby dávají investičním manažerům hodně sebevědomí a snižují jejich ostražitost, pokud jde o možné problémy v budoucnu. To ale není omluva, podobný přístup si může dovolit možná začínající drobný investor, ne někdo, kdo spravuje cizí peníze.

Závěr je tedy jednoznačný. Dříve zmiňovaný průzkum nebyl náhoda, institucionální investoři jsou skutečně mimo. A bohužel nejen v případě očekávaných výnosů hedgeových fondů, ale obecně. A co je ještě horší, kromě nerealistických očekávání trhu navíc vidí sami sebe jako ty, kdo jsou schopni tyto nereálné očekávané výnosy trhu dokonce porážet. Otázka tedy stále zní: Kdo by jim vlastně svěřoval peníze, když oni samotní dělají ty samé chyby, které vyčítají retailu, akorát ve větších objemech? Můžeme se pak divit, že na trzích vznikají bubliny?

Zdroj: A Wealth of Common Sense
V Maďarsku na nemoc COVID-19 zemřelo dalších šest osob, celkový počet…
14:41

V Maďarsku na nemoc COVID-19 zemřelo dalších šest osob, celkový počet obětí stoupl na 32

Počet lidí s potvrzeným onemocněním covid-19 způsobeným koronavirem v Maďarsku stoupl na 678. Dalších šest osob za...
Maďarsko Koronavirus
S&P potvrdila rating Německa na nejvyšší úrovni AAA
09:17

S&P potvrdila rating Německa na nejvyšší úrovni AAA

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti Německa na nejvyšší...
Německo Rating
Ford prodloužil odstávky výroby v Evropě do 4. dubna
08:15

Ford prodloužil odstávky výroby v Evropě do 4. dubna

Americká automobilka Ford Motor prodloužila dočasné přerušení výroby automobilů a motorů ve většině svých evropských...
Ford Auta Průmysl
RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi
včera v 22:31

RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi

Mezi zdravotnickým materiálem poslaným Ruskem Spojeným státům na pomoc v boji proti koronaviru byly i výrobky...
Rusko Spojené státy americké (USA) Koronavirus
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v červených číslech skončily hlavní indexy i v týdenním horizontu

Americké akcie v pátek oslabily. Úvodní ztráty během dne prohlubovaly v reakci na zprávu, že na trhu práce USA v...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
včera v 22:15

Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly. Data z trhu práce USA byla výrazně horší, než se čekalo

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo v pátek pod nulou a v červených číslech indexy seanci také...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize
včera v 20:58

MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize

Koronavirus má na ekonomiku mnohem horší dopad, než měla globální finanční krize z let 2008 a 2009. Uvedla to v pátek...
Koronavirus Světová ekonomika Finanční krize
Schillerová: OSVČ nebudou muset pro získání 25 000 Kč dokládat pokles…
včera v 18:07

Schillerová: OSVČ nebudou muset pro získání 25 000 Kč dokládat pokles příjmů

Pro získání jednorázového příspěvku 25 000 korun nebudou muset živnostníci dokládat pokles příjmů. Na podporu budou...
Byznys a podnikání Česká republika
Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v…
Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v týdenním horizontu

Západoevropské akcie zahájily páteční obchodování pod nulou a hlavní indexy, s výjimkou německého benchmarku DAX,...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci
včera v 17:53

Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci

Více než polovina z 54 afrických států uzavřela kvůli koronaviru své pozemní, vzdušné i námořní hranice. Celý...
Afrika Koronavirus Mezinárodní obchod
Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu
včera v 17:46

Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu

Britský automobilový průmysl potřebuje okamžitě hotovost a žádá vládu o pomoc dodavatelům. Někteří mají v čase...
Spojené království Průmysl Auta
Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem
včera v 16:55

Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem

Polsko pracuje na aplikaci pro chytré telefony, která pomůže sledovat pohyb nemocných koronavirem a varovat ty, kteří...
Polsko Koronavirus Technologie
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět…
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět…
včera v 16:50

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět obchodních dní index PX odepsal 0,9 %

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla. Index PX se snížil o 0,83 % na 774,34 bodu. Dolů šly akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
EU přesvědčuje Británii, aby prodloužila přechodné období
včera v 16:03

EU přesvědčuje Británii, aby prodloužila přechodné období

Evropská unie se pokouší přesvědčit Británii, že přechodné období určené k vyjednání pobrexitových vztahů bude...
Evropská unie Spojené království Koronavirus
Vláda USA chce pomoct malým firmám úvěry za 350 miliard dolarů
včera v 15:37

Vláda USA chce pomoct malým firmám úvěry za 350 miliard dolarů

Americká vláda připravuje podporu malým firmám v podobě úvěrů za nejméně 350 miliard dolarů. Většina bank na to ale...
Spojené státy americké (USA) Americké banky Koronavirus
V ČR bylo v březnu vyhlášeno nejméně osobních bankrotů od června
včera v 14:47

V ČR bylo v březnu vyhlášeno nejméně osobních bankrotů od června

V Česku bylo v březnu vyhlášeno 1515 osobních bankrotů, o 303 méně než v únoru. Šlo o nejnižší počet od června 2019,...
Bankrot Česká republika Koronavirus
Majitelé: Vláda odkladem splátek nájmu přenáší problémy na jiné
včera v 14:36

Majitelé: Vláda odkladem splátek nájmu přenáší problémy na jiné

Vláda odkladem splátek nájmu pro firmy přenáší problémy na pronajímatele. Sama si přitom může půjčovat za nízký úrok...
Realitní trh Koronavirus
Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst,…
Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst,…
včera v 14:30

Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst, koronavirus si začíná vybírat svou daň

Ve Spojených státech v březnu mimo zemědělství zaniklo asi 701 tisíc pracovních míst. Analytici odhadovali, že ubylo...
Nezaměstnanost Americká ekonomika Spojené státy americké (USA)
Reuters: Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby letadel A320
včera v 14:09

Reuters: Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby letadel A320

Evropský výrobce letadel Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby svých nejprodávanějších letadel A320. Chce tak...
Evropské akcie Airbus Koronavirus
Nárok podnikatelů na náhradu škody od státu trvá, tvrdí právníci
včera v 13:51

Nárok podnikatelů na náhradu škody od státu trvá, tvrdí právníci

Podnikatelé, které poškodil zákaz maloobchodního prodeje, mají právo na náhradu škody podle krizového zákona i přesto...
Byznys a podnikání Koronavirus