Kolik vydělat na trzích? Očekávání institucionálních investorů jsou šílená
|

Kolik vydělat na trzích? Očekávání institucionálních investorů jsou šílená

Největším nepřítelem investora je on sám. Staré známé pravidlo evidentně platí nejen pro nezkušené drobné investory, ale i pro ty velké institucionální. U obou skupin patří mezi největší problémy přemíra sebedůvěry a netrpělivost. A jejich očekávání jsou často doslova mimo realitu.

Ponaučení pro investory Chyby v investování

Nedávno jsme psali o tom, jak jsou očekávání institucionálních investorů ohledně výnosů hedgeových fondů neskutečně nadhodnocená, a dospěli jsme k jedinému závěru. Jsou to přeplácení idioti, kteří nemají ani páru o tom, jak na tom hedgeové fondy vlastně jsou.

Rozdělení respondentů podle velikosti spravovaného majetku, typu a regionu

Průzkum Financial Times se zaměřil na to, jaké výnosy celého trhu a vlastních portfolií očekávají institucionální investoři.

To, že individuální investoři v průzkumu společnosti Gallup očekávali v roce 2000 v následujících letech 13,3% roční zhodnocení a od svých vlastních portfolií 15,5 %, bylo možná ještě jakžtakž v pořádku (i když byli úplně mimo). Poněkud horší je, když se v současnosti něčeho podobného dočkáme od velkých institucionálních investorů.

Společnosti State Street a FT Remark uskutečnily průzkum mezi velkými institucionálními investory o tom, jak vidí do budoucna dění na trzích a co očekávají od svých vlastních portfolií. Průzkum zahrnoval poměrně širokou škálu společností s různou úrovní spravovaného majetku.

Očekávané výnosy u jednotlivých skupin aktiv a vlastního portfolia

Jaká jsou jejich očekávání ohledně výnosnosti jednotlivých skupin aktiv a jejich vlastního portfolia v následujících pěti letech, ukazuje druhá grafika.

Tato očekávání jsou přinejmenším ambiciózní. Ten, kdo očekává v současném prostředí nulových sazeb 11% výnosy na roční bázi, musí být buď šílenec, nebo sám sobě lže..

Podobně to vypadá při posuzování vlastních očekávání, z čehož vyplývá, že většina správců aktiv nejspíše žije lehce mimo realitu.

Deklarovaná úspěšnost předpovědí u jednotlivých aktiv

Může to být tím, že si většina správců zkrátka nechce přiznat, že jejich předpovědi jsou mimo. Není přece možné, aby drtivé většině fondů vycházely jejich nereálné předpovědi. Spíše jde o to, že si nechtějí přiznat, že své předpoklady mění tolikrát, že už ani nevědí, kdy mají pravdu, a kdy se naopak mýlí.

Hlavními chybami vedle přehnaného sebevědomí jsou jejich nedisciplinovanost a netrpělivost. Mohou za to ale také samotní investoři, kteří hledí na minulou výkonnost a hledají nejvýkonnější fondy. Z těch méně úspěšných rychle vystupují a investují do těch úspěšných, což je ovšem cesta do pekla. Stejně se chovají i manažeři fondů, což je patrné mimo jiné z toho, že jsou ochotní poměrně dlouhodobě akceptovat relativně horší výkonnost, než jim dojde trpělivost a prodělečné aktivum vymění.

Tolerance k podvýkonnosti u aktivně spravovaných fondů a smart beta fondů

Výhody dlouhodobého investování jsou nesporné a každý zkušenější investor má jasno v tom, že časování trhu a krátkodobé pozice nejsou klíčem k úspěchu. Čísla z průzkumu jsou ale i tak překvapivá. Někdo, kdo hledá náhradu za investici, která jeden až dva roky prodělává, podle něj nemůže chápat, jak fungují trhy. Ani tři roky nejsou dostatečná doba na to, abychom nad nějakou slabě vydělávající investicí zlomili hůl. Manažeři by neměli uvažovat nad horizontem kratším než 5 až 7 let.

Je pravda, že nekončící růst na akciovém trhu a klesající úrokové sazby dávají investičním manažerům hodně sebevědomí a snižují jejich ostražitost, pokud jde o možné problémy v budoucnu. To ale není omluva, podobný přístup si může dovolit možná začínající drobný investor, ne někdo, kdo spravuje cizí peníze.

Závěr je tedy jednoznačný. Dříve zmiňovaný průzkum nebyl náhoda, institucionální investoři jsou skutečně mimo. A bohužel nejen v případě očekávaných výnosů hedgeových fondů, ale obecně. A co je ještě horší, kromě nerealistických očekávání trhu navíc vidí sami sebe jako ty, kdo jsou schopni tyto nereálné očekávané výnosy trhu dokonce porážet. Otázka tedy stále zní: Kdo by jim vlastně svěřoval peníze, když oni samotní dělají ty samé chyby, které vyčítají retailu, akorát ve větších objemech? Můžeme se pak divit, že na trzích vznikají bubliny?

Zdroj: A Wealth of Common Sense
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
20:30

V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých akciových...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
Neovlivní: Brusel poslal do Prahy další reakci k Babišovu auditu
11:05

Neovlivní: Brusel poslal do Prahy další reakci k Babišovu auditu

Evropská komise poslala do Prahy svou reakci na české stanovisko k auditní zprávě komise o údajném střetu zájmů...
Česká republika Evropská unie Politika
Přes 700 ekonomů se v otevřeném dopise staví proti zvolení Trumpa
10:47

Přes 700 ekonomů se v otevřeném dopise staví proti zvolení Trumpa

Více než 700 ekonomů, včetně sedmi laureátů Nobelovy ceny, se v otevřeném dopise, na nějž upozornil web CNN, staví...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Volby
AstraZeneca a Johnson & Johnson obnovují testování vakcíny v USA
včera v 23:17

AstraZeneca a Johnson & Johnson obnovují testování vakcíny v USA

Společnost AstraZeneca v pátek oznámila, že v USA obnovila konečnou fázi testů své očkovací látky proti covidu-19. Na...
Johnson & Johnson Farmacie Koronavirus
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní…
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní…
včera v 22:30

Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní indexy pokles

Americké akcie zakončily páteční obchodování smíšeně. Za celý týden pak všechny tři hlavní indexy vykázaly pokles....
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Italská vláda zamezila firmě Fastweb brát vybavení pro 5G od…
včera v 22:08

Italská vláda zamezila firmě Fastweb brát vybavení pro 5G od společnosti Huawei

Italská vláda vetem zamezila telekomunikační skupině Fastweb, aby si nechala od čínské společnosti Huawei dodat...
Telekomunikace Itálie Čína
Biden čelí dalšímu obvinění ze zapletení do synova podnikání
včera v 21:37

Biden čelí dalšímu obvinění ze zapletení do synova podnikání

Demokratický kandidát na prezidenta USA Joe Biden se účastnil diskuzí kolem snahy jeho syna Huntera o společný...
Spojené státy americké (USA) Politika Volby
Ruská centrální banka zlepšila odhad letošního vývoje ekonomiky
včera v 20:26

Ruská centrální banka zlepšila odhad letošního vývoje ekonomiky

Ruská centrální banka v pátek mírně zlepšila odhad letošního vývoje tamní ekonomiky. Nyní počítá s poklesem hrubého...
Rusko Centrální banky Investiční a ekonomický výhled
Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než…
Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než procento

Akcie na západoevropských trzích v pátek posílily, když je do zelených čísel táhly dobré firemní výsledky. V týdenním...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %
Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %
včera v 16:50

Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %

Pražská burza se na konci týdne obrátila k růstu, index PX přidal 0,62 % na 863,10 bodu. Posilovaly akcie bank,...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Pokles tržeb automobilky Renault ve třetím čtvrtletí zpomalil
včera v 16:18

Pokles tržeb automobilky Renault ve třetím čtvrtletí zpomalil

Tržby francouzské automobilky Renault se ve třetím čtvrtletí meziročně snížily o osm procent na 10,4 miliardy eur....
Evropské akcie Výsledková sezóna
Electrolux ztrojnásobil čtvrtletní zisk, těžil ze zotavení prodeje
včera v 16:04

Electrolux ztrojnásobil čtvrtletní zisk, těžil ze zotavení prodeje

Největší evropský výrobce domácích spotřebičů, švédská společnost Electrolux, ve třetím čtvrtletí ztrojnásobil...
Evropské akcie Výsledková sezóna
Růst podnikatelské aktivity v USA v říjnu zrychlil
včera v 15:45

Růst podnikatelské aktivity v USA v říjnu zrychlil

Růst podnikatelské aktivity ve Spojených státech v říjnu zrychlil. Ve své předběžné zprávě to v pátek uvedla...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
Ze světa investičních doporučení (23. října)
včera v 14:46

Ze světa investičních doporučení (23. října)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení
BBC: Americký prodejce oděvů Gap zvažuje odchod z Evropy
včera v 13:10

BBC: Americký prodejce oděvů Gap zvažuje odchod z Evropy

Americký prodejce oděvů Gap zvažuje, že zavře všechny své prodejny v Británii, Francii, Irsku a Itálii. Prodej mu už...
Móda a design Maloobchod Americké akcie
Výsledky American Express ve 3Q: Zisk na akcii 1,30 USD (loni: 2,08…
včera v 13:05

Výsledky American Express ve 3Q: Zisk na akcii 1,30 USD (loni: 2,08 USD, odhad: 1,34 USD), tržby 8,75 miliardy USD (odhad: 8,66 miliardy USD)

Vydavateli kreditních karet American Express klesl ve třetím čtvrtletí čistý zisk o 40 procent na 1,07 miliardy...
American Express Platební karty Výsledková sezóna
Britské firmy podle kontrolorů neprávem získaly až 3,9 miliardy liber
včera v 11:14

Britské firmy podle kontrolorů neprávem získaly až 3,9 miliardy liber

Britské podniky mohly z veřejných financí neprávem získat až 3,9 miliardy liber na podporu zaměstnanosti v době krize...
Spojené království Byznys a podnikání Podvod
Slovenská továrna Volkswagenu zahájila výrobu modelu Karoq
včera v 11:03

Slovenská továrna Volkswagenu zahájila výrobu modelu Karoq

Německá automobilka Volkswagen v pátek ve svém závodě na Slovensku zahájila výrobu sportovně-užitkového vozu (SUV)...
Volkswagen Auta Slovensko