Vyčerpané centrální banky a pomalý růst ekonomiky: Peníze z helikoptéry a proč na ně (ne)dojde
|

Vyčerpané centrální banky a pomalý růst ekonomiky: Peníze z helikoptéry a proč na ně (ne)dojde

Nízké úrokové sazby a kvantitativní uvolňování kreslí vrásky na čele ekonomům a investorům po celém světě. Vládám ale uvolněná měnová politika vyhovuje. Pro ně navíc teď bude ještě lépe.

Úrokové sazby Inflace Centrální banky Podpora ekonomiky Vyspělé trhy Kvantitativní uvolňování Světová ekonomika

Nízké úrokové sazby podstatně snižují náklady na správu dluhu pro jednotlivé vlády zemí, v nichž tyto nízké - mnohdy již i záporné - úroky centrální banky zavedly. Měnové autority navíc prostřednictvím kvantitativního uvolňování vlastně posílají většinu příjmů z úroků zpět vládám, takže ty prakticky platí samy sobě. V USA tak již Fed vrátil ministerstvu financí bezmála 600 miliard USD, v Británii pak Bank of England vrátila vládě 47 miliard GBP.

Podobá se to něčemu, čemu se říká helikoptérové peníze, kdy centrální banky financují přímou finanční pomoc ekonomice. Lidé by díky tomu měli rychleji utrácet peníze, což pomáhá poptávce, zaměstnanosti a hospodářství jako celku. Sice se o tom stále pouze mluví, ale podle řady náznaků situace směřuje k tomu, že se peněz z helikoptéry nakonec dočkáme.

Centrální banky ve vyspělých zemích by za normálních okolností měly být nezávislé. Mohou pomáhat ekonomice snižováním úroků nebo prodejem či nákupem cenných papírů, ale nemohou přinutit banky půjčovat peníze a spotřebitele přinutit utrácet. A neměly by se přímo podílet na splácení vládního dluhu (kvantitativní uvolňování to umožnilo, i když nepřímo - ministerstvo financí vydá dluhopisy a na sekundárním trhu je koupí centrální banka). K monetizaci vládního dluhu ale skrze odkupy dluhopisů dochází.

V některých zemích, naposledy v Argentině nebo Zimbabwe, se centrální banky podílely na splácení vládního dluhu přímo. Skončilo to inflací. V Zimbabwe se situace vymkla kontrole a hyperinflace dosáhla stovek milionů procent. V Argentině je zatím 25% inflace.

Ani ve vyspělých ekonomikách však není nezávislost centrálních bank tak docela nedotknutelná. Dobrým příkladem jsou období válek, kdy vládní výdaje enormně rostou a centrální banky pomáhají s jejich dluhovým financováním. Jak ale připomíná známý investor Gary Shilling, vlády v současnosti nevedou války zbraněmi proti fyzickým nepřátelům, ale penězi proti nevyléčitelně slabému ekonomickému růstu. Na přetřes se tak vrací spolupráce vlád s centrálními bankami ve formě helikoptérových peněz, protože kvantitativní uvolňování nedokázalo nastartovat rychlejší růst ekonomiky.

Podle Shillinga bude hůře. Brexit bude mít negativní dopad jak na Británii, tak na Evropu, v horším případě pak bude mít globální dopad. Například ropa by podle uznávaného investora mohla zlevnit až k 10–20 USD za barel, což by vzhledem k velkému zadlužení těžebního sektoru oslabilo ekonomický růst. A na světě je další důvod pro podporu ekonomiky.

Na obou stranách Atlantiku a napříč politickým spektrem panuje poměrně široká shoda na tom, že bez peněz z helikoptér to lepší nebude. V době globální války proti pomalému růstu budou chtít peníze od centrálních bank všichni.

Má to ale háček, na který upozorňuje Christian Keller z Barclays. "Je sice pravda, že financování fiskálních deficitů se stalo díky agresivní měnové politice velice snadným, poměr veřejného dluhu k velikosti ekonomiky ale zůstává vysoký a nadále poroste kvůli stále vysokým fiskálním deficitům ve většině vyspělých ekonomik. Nějaká forma helikoptérových peněz by teoreticky mohla pomoci tím, že dojde k monetizaci deficitů či zrušení dluhů držených centrálními bankami. Ale obava z nečekaných důsledků, které by to mohlo mít na důvěru v systém, a tím i na praktickou účinnost takové radikální politiky, vedla k tomu, že i poměrně odvážní politici v Japonsku od tohoto úmyslu raději ustoupili. V jiných částech světa by něco podobného prošlo s ještě menší pravděpodobností. Možnosti podpory ekonomiky ze strany centrálních bank se tak jeví jako vyčerpané," píše Keller.

Velké veřejné dluhy komplikují další rozšiřování fiskálních opatření

Jak připomíná Shilling, zbývá již jen doufat, že pokud k něčemu podobnému dojde, nestane se z toho precedent a nebude se v tom pokračovat i po nastartování růstu. Nezávislost centrálních bank ve vyspělých zemích by byla ohrožena ještě více než dnes, třeba jako ve zmíněné Argentině nebo Zimbabwe.

Zdroj: Bloomberg, Barclays

The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
včera v 21:48

The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu

Vladimir Putin se nepochybně cítí samolibě. Ruská ekonomika by měla být v krizi, ale není. COVID-19 nyní vyvolává...
Rusko Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí
včera v 19:51

Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí

Státem kontrolovaná ruská ropná společnost Rosněfť oznámila ukončení svého podnikání ve Venezuele. Svá aktiva v této...
Venezuela Rusko Ropa
Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli
včera v 17:23

Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli

Stát bude hradit skutečnou škodu, která lidem vznikne kvůli opatřením proti koronavirové epidemii. Ministryně financí...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku
včera v 17:06

Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku

Japonský premiér Šinzó Abe slíbil bezprecedentní balíček kroků, které mají zmírnit dopady pandemie koronaviru na...
Japonsko Asijská ekonomika Koronavirus
Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli
včera v 15:21

Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli

Společnost OneWeb, která plánovala vytvořit celosvětovou satelitní internetovou síť, požádala ve Spojených státech o...
Internet Bankrot Spojené státy americké (USA)
Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to…
včera v 14:39

Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to odmítá

Italský premiér Giuseppe Conte vyzval Evropskou unii, aby začala vydávat "evropské dluhopisy pro oživení ekonomiky",...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
včera v 12:08

Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU

Předsedkyně Evropské komise Ursula von der Leyenová se kvůli krizi způsobené koronavirem obává o soudružnost Evropské...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
včera v 11:25

Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %, Raiffeisenbank varuje před ještě hlubším poklesem

V případě, že omezení ekonomiky kvůli opatřením proti šíření koronaviru budou trvat většinu druhého čtvrtletí, česká...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů
včera v 11:22

Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů

Americký prezident Donald Trump v noci na sobotu prohlásil, že Spojené státy vyrobí za 100 dní 100 tisíc plicních...
Spojené státy americké (USA) Koronavirus Zdravotnictví a zdravotní péče
Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila…
včera v 11:07

Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila Schillerová v souvislosti se změnou právního základu nouzových opatření

Ministerstvo vnitra popírá, že zpracovalo analýzu změny právního základu nouzových opatření, která vyhlásila vláda...
Česká republika Česká ekonomika Byznys a podnikání
Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity
včera v 10:02

Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity

Americká společnost Airbnb, která zprostředkovává ubytování v soukromí, pozastavila veškeré své marketingové aktivity...
Sdílená ekonomika Koronavirus
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
včera v 08:33

Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie

Mezinárodní ratingová agentura Fitch Ratings zhoršila hodnocení úvěrové spolehlivosti Británie o jeden stupeň na...
Spojené království Koronavirus Rating
Trump kritizuje General Motors kvůli plicním ventilátorům
27. 3. 2020 21:42

Trump kritizuje General Motors kvůli plicním ventilátorům

Spojené státy nakoupily velké množství plicních ventilátorů, které jsou klíčové při záchraně pacientů s koronavirem....
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Zdravotnictví a zdravotní péče
Americké akcie v pátek oslabily, za celý týden však hlavní indexy…
Americké akcie v pátek oslabily, za celý týden však hlavní indexy…
27. 3. 2020 21:30

Americké akcie v pátek oslabily, za celý týden však hlavní indexy výrazně vzrostly

Americké akcie v pátek po předchozím vysokém třídenním růstu oslabily. Znovu se objevily obavy o další osud americké...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Firmy čelí tlaku, aby kvůli koronaviru nevyplácely dividendy
27. 3. 2020 20:56

Firmy čelí tlaku, aby kvůli koronaviru nevyplácely dividendy

Firmy prakticky na celém světě čelí tlaku, aby kvůli koronaviru preventivně nevyplácely dividendy. Ve Francii o to...
Dividendy Zpětné odkupy akcií Světové akcie
Goldman Sachs: Ekonomika Latinské Ameriky letos klesne nejvíce za 75…
27. 3. 2020 20:47

Goldman Sachs: Ekonomika Latinské Ameriky letos klesne nejvíce za 75 let

Ekonomika Latinské Ameriky letos kvůli koronavirové pandemii sklouzne do nejhlubší recese od druhé světové války....
Latinská Amerika Hospodářský růst HDP
Sněmovna reprezentantů USA schválila balík stimulačních opatření za 2…
Sněmovna reprezentantů USA schválila balík stimulačních opatření za 2…
27. 3. 2020 18:43

Sněmovna reprezentantů USA schválila balík stimulačních opatření za 2,2 bilionu dolarů, dokument následně podepsal Trump

(AKTUALIZOVÁNO) Americká Sněmovna reprezentantů v pátek schválila návrh zákona na podporu ekonomiky zasažené pandemií...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Podpora ekonomiky
MMF: Globální ekonomika letos kvůli pandemii koronaviru klesne
MMF: Globální ekonomika letos kvůli pandemii koronaviru klesne
27. 3. 2020 18:18

MMF: Globální ekonomika letos kvůli pandemii koronaviru klesne

Globální ekonomika v letošním roce kvůli globální pandemii nemoci COVID-19 klesne a mimořádně vysoký počet zemí bude...
Mezinárodní měnový fond Hospodářský růst Světová ekonomika
Evropské akciové indexy v pátek klesly i o více než 5 %, v týdenním…
Evropské akciové indexy v pátek klesly i o více než 5 %, v týdenním…
27. 3. 2020 18:00

Evropské akciové indexy v pátek klesly i o více než 5 %, v týdenním horizontu ale skončily v plusu

Obchodování na západoevropských burzách začalo v pátek v červených číslech. Přetlak byl před víkendem na straně...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Prometeia: Italský HDP klesne o 6,5 procenta, zadlužení vzroste
Prometeia: Italský HDP klesne o 6,5 procenta, zadlužení vzroste
27. 3. 2020 17:38

Prometeia: Italský HDP klesne o 6,5 procenta, zadlužení vzroste

Hrubý domácí produkt (HDP) Itálie v letošním roce kvůli negativním dopadům koronaviru klesne o 6,5 %. Zadlužení země...
Itálie HDP Koronavirus