Nakolik ropa ovlivňuje ceny na trzích?
|

Nakolik ropa ovlivňuje ceny na trzích?

Jedním ze způsobů, jak hodnotit hybné síly určující vývoj trhů, je analýza korelací. Míra, jíž se ceny aktiv vyvíjejí společně, se může v čase měnit, čímž potenciálně umožňuje porozumět fungování trhu. To může být užitečné zejména v případech, kdy je potřeba se rozhodnout, kolik kapitálu investovat do různých tříd aktiv v rámci portfolia. Dobrým příkladem je ropa, neboť vývoj jejích cen má řadu reálných ekonomických důsledků.

Ropa Alokace investic Korelace investic

Korelace s ropou počátkem roku 2016 prudce vzrostly

Počátkem roku 2016 trhy prudce vstoupily do fáze "risk-off", v níž převládají averze k riziku a zaměření se na bezpečnější, byť méně výnosné investice, a zároveň došlo k výraznému zvýšení korelace mezi cenami ropy a řadou dalších aktiv. Meziroční korelace s ropou oproti desetiletému průměru podstatně vzrostly. Korelace akciového indexu S&P 500 s ropou se zvýšila ze stěží pozitivních 17 % na desetiletém základě na meziročních 54 %.

Trhy do značné míry vnímaly cenu ropy jako barometr celosvětového růstu, přičemž nižší ceny odrážely nižší poptávku. V takovém prostředí se dalo důvodně očekávat, že dojde k rychlému rozprodeji aktiv citlivých na růst, zejména akcií amerických společností, kterým se v předchozích čtvrtletích příliš nedařilo zvyšovat zisky na akcii.

Bohužel i oblasti, u nichž by se dalo očekávat, že ochrání investory před volatilitou vyvolanou vývojem cen ropy, zklamaly. Například účelové půjčky vykazovaly téměř dokonalou korelaci, a to přestože historicky nemají k cenám ropy téměř žádný vztah. Na počátku roku 2016 jako by tedy pro investory skutečně téměř neexistovalo žádné bezpečné místo.

Meziroční míra korelace cen aktiv s cenami ropy (březen 2016 vs. srpen 2016)

O půl roku později je ale situace jiná. Korelace s ropou u širokého spektra aktiv klesly, zejména u akcií, očekávané míry inflace a dluhopisů z rozvíjejících se trhů.

Překvapení v podobě očekávaných hodnot inflace

Pravděpodobně nejpřekvapivější změna korelací v uplynulém půlroce se týká očekávaných hodnot inflace, které klesly pod svůj desetiletý průměr. Zatímco ceny ropy v průběhu roku 2016 stoupaly, očekávané hodnoty inflace v USA se zastavily a nyní se drží na téměř historicky nejnižší úrovni a takřka nereflektují cenové tlaky.

Pro investory je zřejmým rizikem, že očekávané hodnoty inflace mohou zkreslovat inflační potenciál. Tendence k vyššímu růstu mezd v USA společně s nastupující změnou srovnávací základny u cen ropy by mohly vést k prudkému vzestupu očekávaných hodnot inflace. Větším důvodem ke znepokojení je ovšem to, že rekordně nízké výnosy z dluhopisů znamenají, že sebemenší překvapivé zvýšení inflace či růstu stačí k tomu, aby dluhopisovým investorům způsobilo ztráty.

Dojde k opětovnému zvýšení korelace cen ropy s dalšími aktivy?

Ceny ropy oproti nedávným maximům v srpnu opět klesly o 15–20 %, a klíčovou otázkou pro investory tedy je, zda lze očekávat opětovné zvýšení korelací. Jednoznačně je to důležité pro odborníky na alokaci aktiv, neboť korelace představují pro řízení portfolií s mnoha různými typy aktiv zásadní faktor.

Porovnáme-li meziroční a desetileté korelace u dalších aktiv, lze podle všeho očekávat, že současný trend vysokých korelací brzy pomine. Avšak zatímco riziková aktiva v uplynulém půlroce obecně stoupala, investoři do vysokovýnosových dluhopisů (high yield) a úvěrů se podle všeho stále do značné míry řídí trendy v cenách ropy. Současný klid na trzích tedy nejspíše nebude mít dlouhého trvání, neboť stále hrozí riziko rychlého rozprodeje aktiv, pokud se opět objeví obavy spojené s nižšími cenami ropy.

Meziroční a desetiletá korelace cen aktiv s cenami ropy (srpen 2016)

V širším smyslu znázorňují korelační data v druhém grafu pouze absolutní korelace. Například vztah mezi cenami ropy a dluhopisy rozvíjejících se trhů je v desetileté perspektivě ve skutečnosti negativní. Nedávný pokles ze 62 % na 16 % se tedy sice může jevit optimisticky, avšak míra, do níž se korelace mohou obrátit a nečekaně vzrůst, by pro všechny investory do smíšených portfolií měla být zdrojem znepokojení.

Ve skutečnosti uvedené hodnoty jen zvýrazňují zranitelnost řady kategorií aktiv a jejich relativní atraktivitu. V širším smyslu tento trend podporuje strategii, kdy odborníci na alokaci aktiv hledají dodatečné slabiny a posilují trend vývoje trhu patrný v uplynulém roce, kdy se období zvýšené volatility střídala s výrazným vzestupem.

Návrat vyšších korelací pochopitelně závisí na tom, jak investoři vyhodnotí současné určující faktory cen ropy. Nižší ceny ropy lze chápat jednoduše jako důsledek toho, že nabídce trvá déle, než vyrovná poptávku, a nemusí tedy signalizovat vyšší riziko pro další kategorie aktiv. Zdá se ovšem jako pravděpodobné, že pro investory bude další vývoj cen ropy a možný opětovný růst korelací nadále zdrojem nervozity. Odborníci na alokaci aktiv budou pečlivě sledovat vývoj trhu, neboť jejich strach z negativních důsledků je větší než nadšení z možného pozitivního vývoje.

Zdroj: Fidelity International
Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské akcie se odpoledne…
Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské akcie se odpoledne…
před 25 minutami

Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské akcie se odpoledne obchodovaly smíšeně, americké indexy rostly

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve čtvrtek v plusu. Zhruba půl hodiny po startu seance hlavní...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Itálie počítá s drtivým propadem průmyslu
před hodinou

Itálie počítá s drtivým propadem průmyslu

Italský průmysl se v březnu propadl oproti předchozímu měsíci o 16,6 % - nejvíce od roku 1960, kdy se údaj začal...
Itálie Koronavirus Průmysl
Obchodní schodek USA v únoru klesl, virus zasáhl dovoz z Číny
před hodinou

Obchodní schodek USA v únoru klesl, virus zasáhl dovoz z Číny

Obchodní schodek Spojených států v únoru klesl na nejnižší úroveň za téměř tři a půl roku, dovoz z Číny byl kvůli...
Spojené státy americké (USA) Čína Mezinárodní obchod
Pražská burza ve čtvrtek rostla, dařilo se akciím Komerční banky a…
Pražská burza ve čtvrtek rostla, dařilo se akciím Komerční banky a…
před hodinou

Pražská burza ve čtvrtek rostla, dařilo se akciím Komerční banky a Monety

Pražská burza zažívá nevyrovnaný týden. V pondělí a ve středu klesala, v úterý a ve čtvrtek rostla. Index PX ve...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Automobilkám hrozí kvůli dieselgate žaloby u soudů zemí EU
16:05

Automobilkám hrozí kvůli dieselgate žaloby u soudů zemí EU

Spotřebitelé z Evropské unie by měli mít možnost žalovat automobilky u národních soudů, pokud si pořídili vůz se...
Auta Evropa Podvod
Albrightová: Demokracii je třeba zachovat i přes koronavirus
15:47

Albrightová: Demokracii je třeba zachovat i přes koronavirus

Je třeba udělat vše proto, aby i v době krize kolem epidemie koronaviru ve světě zůstala zachována demokracie a...
Koronavirus Světová ekonomika Krize
Program bezúročných půjček se opět otevřel, limit stoupl na 5 miliard…
15:30

Program bezúročných půjček se opět otevřel, limit stoupl na 5 miliard Kč

Příjem žádostí o bezúročné úvěry v prvním kole programu COVID II byl ve čtvrtek odpoledne obnoven a jeho limit se...
Byznys a podnikání Půjčky Úvěry
MF: Chystané zrušení daně bude platit zpětně od schválení vládou
14:52

MF: Chystané zrušení daně bude platit zpětně od schválení vládou

Návrh ministerstva financí na zrušení daně z nabytí nemovitosti a souvisejícího zrušení daňového uplatnění odpočtů...
Realitní trh Hypotéky Daně
Počet nových nezaměstnaných v USA je opět rekordní, situace na trhu…
Počet nových nezaměstnaných v USA je opět rekordní, situace na trhu…
14:30

Počet nových nezaměstnaných v USA je opět rekordní, situace na trhu práce může být horší než během Velké hospodářské krize

Americké úřady práce zaregistrovaly v týdnu do 28. března 6,648 milionu nově podaných žádostí o podporu v...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nezaměstnanost
Více než čtvrtina firem v Británii kvůli koronaviru propouští
13:28

Více než čtvrtina firem v Británii kvůli koronaviru propouští

Více než čtvrtina britských společností plánuje v nejbližším období propouštět. Nutí je k tomu koronavirová krize,...
Spojené království Pracovní trh Koronavirus
EK podpoří kurzarbeit 100 miliardami eur, uvolní další peníze
13:06

EK podpoří kurzarbeit 100 miliardami eur, uvolní další peníze

Evropská komise (EK) ve čtvrtek zveřejnila další balíček podpůrných opatření, která mají pomoci ekonomikám...
Evropská unie Pracovní trh Evropská ekonomika
Ve Španělsku přišel v březnu o práci rekordní počet lidí
12:46

Ve Španělsku přišel v březnu o práci rekordní počet lidí

Ve Španělsku v březnu kvůli opatřením proti šíření koronaviru přišel o práci rekordní počet lidí, zhruba 900 000....
Španělsko Pracovní trh Koronavirus
Česká opatření pro pendlery způsobují problémy firmám v Bavorsku
12:13

Česká opatření pro pendlery způsobují problémy firmám v Bavorsku

Vážné komplikace mnoha bavorským firmám způsobují zpřísněná česká opatření pro takzvané pendlery, tedy zaměstnance,...
Německo Pracovní trh Koronavirus
Unipetrol uvedl do provozu novou polyetylénovou jednotku
11:57

Unipetrol uvedl do provozu novou polyetylénovou jednotku

Unipetrol zprovoznil v areálu Záluží u Litvínova na Mostecku novou jednotku na výrobu polyetylénu. Celkové investiční...
Unipetrol Akcie ČR
British Airways chtějí pro část lidí nucené volno, Boeing odchod
10:59

British Airways chtějí pro část lidí nucené volno, Boeing odchod

Britská letecká společnost British Airways se chystá poslat na neplacené volno až 80 % zaměstnanců. O práci by ale...
Doprava Koronavirus
Asijské akcie táhly ke dnu banky
Asijské akcie táhly ke dnu banky
10:40

Asijské akcie táhly ke dnu banky

Je to sice ohraná písnička, ale investorskou náladu na trzích stále ovlivňuje strach z šíření pandemie koronaviru....
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
NKÚ: Stát opět nevyužil růst pro lepší státní rozpočet
10:15

NKÚ: Stát opět nevyužil růst pro lepší státní rozpočet

Přestože státní rozpočet loni skončil nižším než plánovaným schodkem, stát nevyužil dobré hospodářské situace a...
Rozpočet Česká ekonomika
Holdingu CZG – Česká zbrojovka Group SE loni stouply tržby i zisk
Holdingu CZG – Česká zbrojovka Group SE loni stouply tržby i zisk
10:03

Holdingu CZG – Česká zbrojovka Group SE loni stouply tržby i zisk

Holding CZG - Česká zbrojovka Group SE, který je významným evropským výrobcem ručních palných zbraní, vykázal za...
Zbraně Výsledková sezóna
ČEZ: Agentura S&P snížila výhled ratingu na negativní
09:51

ČEZ: Agentura S&P snížila výhled ratingu na negativní

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) potvrdila stávající rating energetické skupiny ČEZ na stupni A...
ČEZ Energetika Jaderná energetika
S akciemi O2 C.R. se ve čtvrtek obchoduje naposledy s nárokem na…
09:41

S akciemi O2 C.R. se ve čtvrtek obchoduje naposledy s nárokem na dividendu

Čtvrtek 2. dubna je pro akcie operátora O2 Czech Republic posledním obchodním dnem s nárokem na hrubou dividendu ve...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR Dividendy