Hlavním viníkem bublina: Jak se zhroutil dluhopisový trh aneb Bondy již nejsou to, co bývaly
|

Hlavním viníkem bublina: Jak se zhroutil dluhopisový trh aneb Bondy již nejsou to, co bývaly

V minulosti byl dluhopisový trh dobrým indikátorem toho, co se děje ve světové ekonomice. Dnes, kdy na trhu vládne politická a ekonomická nejistota a záporné sazby, dluhopisy takto příliš nefungují.

Státní dluhopisy Centrální banky Investiční bubliny Kvantitativní uvolňování Americké státní dluhopisy Dluhopisový trh

Klesající výnosy dluhopisů běžně signalizují průšvih v ekonomice. Jelikož jsou státní dluhopisy považovány za nástroje, které jsou schopné lépe přečkat ekonomické problémy, investoři do nich začnou vkládat své prostředky (na akciových trzích se očekává pokles), ceny bondů rostou a úroky klesají (u dluhopisů se ceny a úroky pohybují inverzně).

Dnes, když vlády ve většině vyspělých zemí mohou prodávat dluhopisy se záporným úrokem, je poptávka po těchto cenných papírech velice vysoká. Signál, který dnes dluhopisový trh vysílá, ale není úplně jasný.

Co říká výnosová křivka?

Když klesnou výnosy například desetiletých státních dluhopisů USA pod úroveň úroků u krátkodobých státních pokladničních poukázek (SPP), dojde k něčemu, čemu se říká "inverzní výnosová křivka", a všichni očekávají recesi. Ale dnes ani přes rekordně nízké úroky u desetiletých dluhopisů reverzní křivku nevidíme, protože pokladniční poukázky mají výnosy na minimu.

Vývoj výnosu desetiletého státního dluhopisu USA

Co ovšem může značit příchod recese, je spread mezi těmito dvěma investičními nástroji, který se dostal až na úroveň 0,86 procentního bodu (dluhopisy jsou dražší než SPP). Podle Deutsche Bank existuje až 60% šance, že USA do 12 měsíců spadnou do recese.

Je to tentokrát jiné?

Ačkoli rčení "tentokrát je to jiné" je pro mnohé investory spíše postrachem, jeden faktor skutečně vytváří rozdíl mezi obvyklou situací a současností. Je jím kvantitativní uvolňování (QE). USA vynaložily 3,5 bilionu dolarů na nákup různých druhů dluhopisů, aby zvedly jejich ceny a snížily úroky na minimum (a podpořily tak půjčování peněz a hospodářský růst), což se podařilo. ECB nakupuje měsíčně cenné papíry za 80 miliard eur a celkově má v plánu vynaložit na nákupy 1 bilion eur. Japonsko každoročně utratí na tyto účely kolem 750 miliard dolarů, přičemž Bank of Japan nyní drží asi třetinu celého japonského dluhu.

Když to sečteme, rekordně nízké úroky mají opodstatnění, zejména když vezmeme v úvahu fakt, že jde pouze o dodatečnou poptávku, v níž není započtena běžná poptávka ze strany penzijních fondů, bank, pojišťoven a správců aktiv. Mnohé vlády se navíc kvůli rekordní úrovni dluhů nechtějí více zadlužovat, takže nabídka nových dluhopisů klesá. A rovněž ECB může nakupovat stále méně německých bondů, protože ty se záporným úrokem nejsou způsobilé pro QE, a musí se tak poohlížet po jiných cenných papírech, čímž poptávka po nich poroste.

Co to všechno znamená?

Pokles výnosů dluhopisů na rekordně nízké úrovně má různé příčiny (QE, útěk do bezpečných přístavů), jejichž důsledkem je bublina napříč trhy, nafouklá zejména centrálními bankami. Dluhopisy, akcie i nemovitosti se pohybují u cenových maxim díky nízkým úrokovým sazbám a nadbytku snadno dostupných peněz. Dluhopisy proto již nejsou tak dobrým ukazatelem možných problémů v ekonomice jako v minulosti. Jejich výnosy ukazují na fakt, že něco je špatně, ať už je to blížící se recese, nebo cokoli jiného, co může způsobit problémy.

Zdroj: truewealthpublishing.asia
Fed oznámil další nástroj na zvýšení dolarové likvidity
Fed oznámil další nástroj na zvýšení dolarové likvidity
před 23 minutami

Fed oznámil další nástroj na zvýšení dolarové likvidity

Americká centrální banka v úterý oznámila zřízení dalšího dočasného nástroje na podporu finančních trhů, jehož...
Fed Hotovost Americký dolar
Vláda: OSVČ postižené opatřeními dostanou jednorázově 25.000 Kč
před 34 minutami

Vláda: OSVČ postižené opatřeními dostanou jednorázově 25.000 Kč

Vláda vyplatí osobám samostatně výdělečně činným (OSVČ) postiženým šířením koronaviru jednorázovou částku 25.000...
Byznys a podnikání Koronavirus Podpora ekonomiky
TMR: Restrikce kvůli koronaviru mají díky sezónnosti zatím jen malý…
před 44 minutami

TMR: Restrikce kvůli koronaviru mají díky sezónnosti zatím jen malý dopad na tržby

Společnost Tatry Mountain Resorts (TMR), která je provozovatelem lyžařských středisek a zábavních parků na Slovensku,...
Tatry Mountain Resorts (TMR) Sport Turismus a cestovní ruch
Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie se odpoledne…
Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie se odpoledne…
před hodinou

Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie se odpoledne vyvíjely smíšeně, americké indexy smazaly úvodní ztráty a vystoupily nad nulu

Obchodování na evropských akciových trzích začalo v úterý v plusu. Nad nulou den zahájila i pražská burza. Náladu...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Koronavirový plán G20 bude řešit dluhové potíže chudších zemí
před hodinou

Koronavirový plán G20 bude řešit dluhové potíže chudších zemí

Plán skupiny největších ekonomik světa G20 pro boj s hospodářskými důsledky koronaviru se bude zabývat řešením...
Podpora ekonomiky Koronavirus Emerging Markets
Pražská burza v úterý zpevnila, nahoru trh táhly akcie Avastu a…
Pražská burza v úterý zpevnila, nahoru trh táhly akcie Avastu a…
16:50

Pražská burza v úterý zpevnila, nahoru trh táhly akcie Avastu a skupiny ČEZ

Obchodování na pražské burze v úterý skončilo v zelených číslech. Index PX posílil o 2,52 % na 789,88 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Volatilita na trzích neprospívá IPO
Volatilita na trzích neprospívá IPO
16:25

Volatilita na trzích neprospívá IPO

Není žádnou novinkou, že když se na trhu zvyšuje volatilita a nejistota společně s propady cen, dochází k omezení...
Primární úpis akcií (IPO) Světová ekonomika Koronavirus
Opatření české vlády na podporu firem a spotřebitelů v době…
Opatření české vlády na podporu firem a spotřebitelů v době…
16:01

Opatření české vlády na podporu firem a spotřebitelů v době koronavirové krize

Česká vláda se snaží podpořit spotřebitele a firmy, aby se ekonomika, kterou prudce zabrzdila preventivní opatření...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Realitní firmy: Zájem o nemovitosti klesl až o desítky procent
15:29

Realitní firmy: Zájem o nemovitosti klesl až o desítky procent

Zájem o nemovitosti se některým realitním firmám kvůli opatřením proti šíření koronaviru snížil až o desítky procent....
Nemovitosti Realitní trh Koronavirus
Huawei má navzdory americkým sankcím vyšší tržby i zisk
14:58

Huawei má navzdory americkým sankcím vyšší tržby i zisk

Čínský výrobce telekomunikačních zařízení Huawei Technologies loni zvýšil tržby o 19 % na 858,8 miliardy jüanů (tři...
Mobilní telefony Asijské akcie Výsledková sezóna
Ekonomiky Slovinska a Rakouska kvůli koronaviru letos klesnou
14:20

Ekonomiky Slovinska a Rakouska kvůli koronaviru letos klesnou

Ekonomiky Rakouska a Slovinska v letošním roce kvůli epidemii způsobené koronavirem klesnou. Vyplývá to z...
Rakousko Slovinsko HDP
Stavbaři: Obor letos kvůli koronaviru meziročně klesne o desetinu
13:11

Stavbaři: Obor letos kvůli koronaviru meziročně klesne o desetinu

České stavebnictví kvůli opatřením proti šíření koronaviru letos meziročně klesne o 10,1 %, příští rok o 3,1 %....
Stavebnictví Česká ekonomika Koronavirus
Junk bondy firem z amerického energetického sektoru jsou stále pod…
12:35

Junk bondy firem z amerického energetického sektoru jsou stále pod tlakem

Spready výnosů dluhopisů firem z amerického energetického sektoru, které nemají takzvaný investiční rating, jsou...
Ropa WTI Firemní dluhopisy Ropa
British Airways zatím nebudou létat z londýnského letiště Gatwick
British Airways zatím nebudou létat z londýnského letiště Gatwick
11:49

British Airways zatím nebudou létat z londýnského letiště Gatwick

Společnost British Airways kvůli dopadům koronaviru přeruší lety z londýnského letiště Gatwick. Šéf aerolinek Alex...
Evropské akcie Doprava Koronavirus
Inflace v eurozóně v březnu prudce zvolnila, činí 0,7 %
Inflace v eurozóně v březnu prudce zvolnila, činí 0,7 %
11:12

Inflace v eurozóně v březnu prudce zvolnila, činí 0,7 %

Růst spotřebitelských cen v eurozóně v březnu prudce zvolnil, meziroční inflace činila pouze 0,7 % a byla o polovinu...
Eurozóna Inflace Koronavirus
Dluhy českých domácnosti u bank v únoru stouply na 1,76 bilionu Kč
10:57

Dluhy českých domácnosti u bank v únoru stouply na 1,76 bilionu Kč

Dluhy českých domácností u bank a družstevních záložen v únoru meziměsíčně stouply o 7,4 miliardy na 1,76 bilionu Kč....
ČNB Úvěry Zadlužení
Nezaměstnanost v Německu v březnu bez vlivu viru mírně vzrostla
10:47

Nezaměstnanost v Německu v březnu bez vlivu viru mírně vzrostla

Počet lidí bez práce v Německu se v březnu podle sezonně upravených údajů zvýšil o 1000 na 2,267 milionu. Uvedl to v...
Německo Nezaměstnanost Koronavirus
ČNB je podle Rusnoka připravena dále snižovat sazby
10:46

ČNB je podle Rusnoka připravena dále snižovat sazby

Guvernér České národní banky Jiří Rusnok v rozhovoru pro Hospodářské noviny potvrdil připravenost centrální banky...
ČNB Úrokové sazby Česká ekonomika
Akciím v Asii pomohl optimismus na Wall Streetu a růst aktivity v…
Akciím v Asii pomohl optimismus na Wall Streetu a růst aktivity v…
10:32

Akciím v Asii pomohl optimismus na Wall Streetu a růst aktivity v čínských továrnách

Akcie v Asii a Tichomoří zakončily úterý opět smíšeně, když v záporu skončily akcie v Austrálii a Japonsku. Na...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
VIG odložila valnou hromadu a rozhodnutí o dividendě
09:51

VIG odložila valnou hromadu a rozhodnutí o dividendě

Pojišťovnická skupina VIG odložila valnou hromadu plánovanou na 15. května. Společnost oznámí nové datum konání valné...
Vienna Insurance Group (VIG) Akcie ČR Pojišťovny