FX, komodity, sazby a ekonomika ve výhledu analytiků ze Citigroup: Trump v prezidentském křesle by byl problém, česká ekonomika šlape
|

FX, komodity, sazby a ekonomika ve výhledu analytiků ze Citigroup: Trump v prezidentském křesle by byl problém, česká ekonomika šlape

Ačkoli naše predikce růstu globální ekonomiky zůstala tento měsíc v podstatě nezměněna (růst o 2,4 % v roce 2016 po 2,6 % v roce 2015 a následovaný růstem o 2,7 % v roce 2017), přistoupili jsme ke zvýšení odhadů pro středoevropský region. To odráží především lepší růst HDP ve druhém čtvrtletí v České republice, na Slovensku a v Německu. Indikátory důvěry ukazují na solidní tempo růstu zahraniční poptávky i ve třetím čtvrtletí. Na druhou stranu jsme mírně snížili odhad růstu HDP USA, ale tento krok odráží spíše nepříznivý cyklus zásob, který by měl podpořit růst amerického HDP v nadcházejících čtvrtletích. Nesmí se do toho ale vložit Donald Trump.

Komodity Forex (FX) Úrokové sazby FX Investiční a ekonomický výhled Rating Světová ekonomika Dluhopisový trh

Domníváme se, že jednou z hlavních překážek silnějšího globálního růstu je nejistota ve spojení se slabou investiční aktivitou. Ke stagnující investiční aktivitě v rozvinutých ekonomikách se přidalo výraznější zpomalení aktivity v rozvíjejících se zemích. Mohou za tím být globální nejistota (zahrnující především politickou nejistotu), zastavení globalizace a zpomalení růstu produktivity. Americké prezidentské volby jsou jedním z hlavních přispěvatelů k současné globální míře nejistoty, přičemž vítězství Donalda Trumpa by mohlo v tomto ohledu způsobit zpomalení americké a globální ekonomiky. Větší fiskální expanze (v případě vítězství obou kandidátů) ale slibuje i možnost rychlejšího růstu.

Momentum čínské ekonomiky naznačuje její významné zpomalení. Zvláště růst úvěrů výrazně zpomalil kvůli slabším soukromým investicím. Pokud zpomalení investiční aktivity bude pokračovat současným tempem, ubralo by to z růstu HDP 1,4 procentního bodu (pro rok 2016 čekáme růst čínského HDP o 6,4 % a napřesrok 6 % po 6,9 % v roce 2015). Proto čekáme ve druhém pololetí větší intenzitu opatření hospodářské politiky, s více proaktivní fiskální politikou a dalším uvolněním měnové politiky v podobně nižších nákladů financování pro firmy a lokální vlády. Čekáme, že se kur čínské měny brzy ustálí s ohledem na zářijové zasedání G20 a říjnové začlenění jüanu do měnového koše SDR ze strany MMF.

Japonská centrální banka zřejmě bude obhajovat současné nastavení měnové politiky včetně záporných úrokových sazeb a asi se bude snažit komunikovat flexibilitu v nákupech vládních dluhopisů. Ovšem jsme skeptičtí ohledně dalšího uvolnění měnové politiky v září.

Zvýšili jsme odhad růstu ekonomiky eurozóny o 0,1 procentního bodu pro roky 2016 a 2017 na 1,6 %, respektive 1,2 %. Rizika pro naši predikci směřují lehce nahoru díky uvolněnějším finančním podmínkám, ačkoli je náš výhled pro letošní rok lehce nad konsenzem trhu (1,5 %). Ponecháváme predikci růstu spotřebitelských cen na 0,3 %, ale lehce jsme zvýšili výhled pro rok 2017 na 1,3 %, v letech 2018-2020 čekáme průměrný růst o 1,5 %. Brzy očekáváme další kroky ECB v boji s nízkou inflací, možná již na zasedání 8. září, a to v podobě prodloužení programu odkupu aktiv o šest měsíců do září 2017 a snížení refinanční sazby o 10 bazických bodů na -0,1 % za účelem zvýšení atraktivity nabízených úvěrů pro banky v rámci programu TLTRO II. Banka ale s těmito kroky může počkat na 20. říjen nebo 8. prosinec.

V případě české ekonomiky jsme zlepšili prognózu růstu HDP v letech 2016 a 2017 o 0,1 procentního bodu na 2,4 %, respektive 2,7 %, a to na základě silnějšího než předpokládaného růstu ve druhém kvartálu. Část tohoto překvapení odráží revizi níže v údajích za první čtvrtletí, ale o něco lepší vyhlídky pro zahraniční poptávku ve 2. pololetí letošního roku nás přesvědčily ke zlepšení předpovědi růstu HDP. Nicméně jsme se rozhodli nyní počkat na podrobnosti o HDP před výraznější změnou, jelikož nárůst zaměstnanosti zpomalil a také pochybujeme o příspěvcích vývozu a služeb k růstu HDP, jež avizoval statistický úřad.

Mírně jsme zvýšili odhad růstu spotřebitelských cen v roce 2016 (vyšší ceny potravin) a v roce 2017 (regulované ceny), ale mírně jsme snížili predikci upraveného jádrového CPI kvůli k pokračujícím nízkým vnějším cenovým tlakům. Nicméně kombinace lepší ekonomické výkonnosti (lokální i zahraniční), inflace na prognóze ČNB (možná i vyšší v blízké budoucnosti) a možného pozdějšího zpřísnění měnové politiky ECB může ponechat ČNB spokojenou s jejím načasováním opuštění intervenční hladiny 27 EUR/CZK v polovině roku 2017. Z tohoto důvodu asi vzroste zajišťování exportních příjmů (s tím, jak se dostáváme blíže k očekávanému exitu), což pravděpodobně udrží ČNB intervenující na 27 EUR/CZK. Ačkoli stále věříme, že výsledek britského referenda a uvolněná měnová politika ECB povedou k odložení načasování opuštění intervenční hranice ze strany ČNB do prvního kvartálu 2018, výše uvedené faktory představují riziko pro náš výhled. Proto jsme mírně snížili dvouletou predikci EUR/CZK na 26, aby reflektovala toto riziko.

Na druhé straně najdete grafický přehled predikcí týkajících se ekonomiky, sazeb, dluhopisů, komodit a měn.

Pro nejlepší rozlišení doporučujeme tabulky stáhnout a prohlížet jako obrázky, případně otevřít v nové kartě nebo okně prohlížeče.

Ekonomika

Ekonomický výhled (srpen 2016) Ekonomický výhled pro emerging markets (srpen 2016)

Sazby, měny, dluhopisy

Výhled úrokových sazeb a měnových kurzů (srpen 2016) Výhled měnových kurzů a úrokových sazeb (srpen 2016) Výhled sazeb a výnosů dluhopisů (srpen 2016) Výhled sazeb a výnosů dluhopisů (srpen 2016)

Komodity

Přehled vývoje cen komodit (srpen 2016) Krátkodobý komoditní výhled (srpen 2016) Komoditní výhled (srpen 2016)

Ratingy

Výhled ratingů (srpen 2016)
Co musíte ráno vědět (2. dubna)
Co musíte ráno vědět (2. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (2. dubna)

Jak se ve středu (ne)dařilo světovým akciím, které ekonomiky budou podle ING kvůli koronaviru pod největším tlakem a...
Musíte vědět
Nizozemsko navrhuje fond pro státy tvrdě zasažené koronavirem
včera v 22:40

Nizozemsko navrhuje fond pro státy tvrdě zasažené koronavirem

Nizozemsko navrhlo vytvoření fondu na podporu zemí nejtvrději zasažených koronavirem a vyzvalo další členy Evropské...
Evropská unie Evropská ekonomika Koronavirus
Americké akcie na úvod druhého čtvrtletí výrazně oslabily, ve středu…
Americké akcie na úvod druhého čtvrtletí výrazně oslabily, ve středu…
včera v 22:00

Americké akcie na úvod druhého čtvrtletí výrazně oslabily, ve středu odepsaly přes 4 %

Americké akcie zahájily druhé čtvrtletí výrazným poklesem. Dolů je tlačí rostoucí obavy investorů z dopadů šíření...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Středa na trzích (1. dubna 2020): Evropské akcie výrazně zlevnily,…
Středa na trzích (1. dubna 2020): Evropské akcie výrazně zlevnily,…
včera v 21:59

Středa na trzích (1. dubna 2020): Evropské akcie výrazně zlevnily, americké indexy odepsaly přes 4 %

Západoevropské akciové indexy ve středu výrazně klesly. Investory znervóznilo vyjádření amerického prezidenta Donalda...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
SHRNUTÍ: Vláda chce stav nouze do 11. května a odložit splácení úvěrů
včera v 21:30

SHRNUTÍ: Vláda chce stav nouze do 11. května a odložit splácení úvěrů

Vláda chce kvůli koronavirové epidemii prodloužit nouzový stav o dalších 30 dní, takže by platil do 11. května. Na...
Česká republika Česká ekonomika Úvěry
Vláda odsouhlasila vyšší schodek veřejných financí na rok 2021
včera v 19:39

Vláda odsouhlasila vyšší schodek veřejných financí na rok 2021

Vláda v rámci novely zákona o rozpočtové odpovědnosti zvýšila pro příští rok strukturální deficit na čtyři procenta...
Česká republika Česká ekonomika Rozpočet
ČBA: Vládní opatření odkladu splátek úvěrů navazuje na postoj bank
včera v 19:30

ČBA: Vládní opatření odkladu splátek úvěrů navazuje na postoj bank

Návrh vládních opatření při splácení úvěrů v souvislosti s pandemií navazuje na postoj bank vůči klientům, v rámci...
Česká republika Česká ekonomika Úvěry
Vláda schválila moratorium na splácení úvěrů a hypoték
včera v 19:25

Vláda schválila moratorium na splácení úvěrů a hypoték

Lidé a firmy budou moci zřejmě přerušit splácení úvěrů a hypoték, a to na tři nebo šest měsíců. Výběr délky bude na...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 20. dubna
včera v 18:47

Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 20. dubna

Automobilka Škoda Auto podruhé prodloužila odstávku výroby ve všech třech svých českých závodech kvůli pandemii...
Auta Volkswagen Koronavirus
Operátor T-Mobile US dokončil spojení s konkurentem Sprint
včera v 18:22

Operátor T-Mobile US dokončil spojení s konkurentem Sprint

Americká telekomunikační společnost T-Mobile US dokončila spojení s konkurentem Sprint. Oznámila to firma, která si...
Americké akcie Fúze a akvizice Telekomunikace
Evropské akcie ve středu výrazně zlevnily, indexy spadly i o více než…
Evropské akcie ve středu výrazně zlevnily, indexy spadly i o více než…
včera v 18:00

Evropské akcie ve středu výrazně zlevnily, indexy spadly i o více než 4 %

Obchodování na západoevropských burzách začalo ve středu zhruba 3 % v červených číslech. Během dne indexy ztráty...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
MONETA Money Bank ve středu dokončila koupi dvou společností Wüstenrot
MONETA Money Bank ve středu dokončila koupi dvou společností Wüstenrot
včera v 17:55

MONETA Money Bank ve středu dokončila koupi dvou společností Wüstenrot

Skupina MONETA Money Bank dokončila akvizici Wüstenrot stavební spořitelny a Wüstenrot hypoteční banky, a stala se...
MONETA Money Bank (dříve GE Money Bank) Akcie ČR Fúze a akvizice
ČBA: Uvolnění limitů ČNB pro hypotéky je snahou o oživení trhu
včera v 17:39

ČBA: Uvolnění limitů ČNB pro hypotéky je snahou o oživení trhu

Česká bankovní asociace vnímá a vítá zmírnění limitů ukazatelů pro poskytování hypoték jako logickou snahu České...
Banky Hypotéky ČNB
Aktivita zpracovatelského sektoru USA byla nejslabší od roku 2009
včera v 17:01

Aktivita zpracovatelského sektoru USA byla nejslabší od roku 2009

Aktivita zpracovatelského sektoru ve Spojených státech v březnu klesla, její index sestoupil na nejnižší úroveň od...
Indexy nákupních manažerů (PMI) Spojené státy americké (USA) Koronavirus
Pražská burza se ve středu po úterním růstu vrátila k poklesu
Pražská burza se ve středu po úterním růstu vrátila k poklesu
včera v 16:50

Pražská burza se ve středu po úterním růstu vrátila k poklesu

Pražská burza po úterním růstu opět klesla. Index PX odepsal 2,43 % na 770,67 bodu. Dolů ho táhly především akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Soukromý sektor v USA hlásí poprvé za 2,5 roku úbytek zaměstnanců
včera v 16:19

Soukromý sektor v USA hlásí poprvé za 2,5 roku úbytek zaměstnanců

Soukromý sektor ve Spojených státech v březnu zaznamenal první pokles počtu pracovních míst za dva a půl roku....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Pracovní trh
ČNB zmírnila limity ukazatelů pro poskytování hypoték
ČNB zmírnila limity ukazatelů pro poskytování hypoték
včera v 16:03

ČNB zmírnila limity ukazatelů pro poskytování hypoték

Česká národní banka ve středu uvolnila limity tří úvěrových ukazatelů pro posuzování žádostí o nové hypotéky. Limit...
ČNB Banky Hypotéky
EK navrhla evropský systém podpory kurzarbeitu
včera v 15:57

EK navrhla evropský systém podpory kurzarbeitu

Evropská komise (EK) ve středu navrhla systém podpory krátkodobého zaměstnávání lidí, kteří by jinak mohli přijít o...
Evropská ekonomika Evropská unie Pracovní trh
Schodek slovenského státního rozpočtu do března vzrostl o třetinu
včera v 14:42

Schodek slovenského státního rozpočtu do března vzrostl o třetinu

Schodek státního rozpočtu Slovenska v prvním letošním čtvrtletí meziročně vzrostl o třetinu na bezmála 1,55 miliardy...
Slovensko Rozpočet Koronavirus
MF dnes opět zaznamenalo výrazný zájem o státní dluhopisy
včera v 14:20

MF dnes opět zaznamenalo výrazný zájem o státní dluhopisy

Ministerstvo financí dnes ve třech aukcích prodalo státní dluhopisy za 87,4 miliardy korun, což je stejně jako při...
České státní dluhopisy Česká ekonomika Koronavirus