Nejpodrobnější výhled pro americký akciový trh na rok 2017, který vám letos ukážeme
|

Nejpodrobnější výhled pro americký akciový trh na rok 2017, který vám letos ukážeme

Americká ekonomika je v solidní kondici. Zrychlení inflace a silný trh práce podporují scénář minimálně dvojího zvýšení sazeb v letošním roce. Podpůrnou roli by měla sehrát politika nové administrativy prezidenta Donalda Trumpa. Optimismus investorů je nicméně poněkud přehnaný. Ocenění akcií je nadstandardní a mělo by klesat. Pozitivem je na druhou stranu očekávaný růst zisků firem.

Sektory Americké akcie S&P 500 Analytici ČS Výhled na rok 2017 Jan Šumbera

Rok 2016 je úspěšně za námi. Není nikterak odvážné označit jej minimálně v oblasti finančních trhů za nesmírně vzrušující. V jeho úvodu jsme byli svědky prudké akciové korekce v návaznosti na obavy ze zpomalení čínského hospodářství. V půlce roku přišlo překvapivé rozhodnutí britské veřejnosti opustit struktury EU. No a v listopadu jsme přihlíželi volbě amerického prezidenta, která do čela nejmocnějšího státu světa poslala excentrického Donalda Trumpa.

Jaká nám tyto i další zajímavé události loňského roku přinesly ponaučení? V první řadě jsme si připomněli, že trh dokáže rychle zapomínat. Strach o zdraví čínské ekonomiky se v průběhu času rozplynul jako pára nad hrncem, a to navzdory masivnímu zadlužení tamního korporátního sektoru, potenciální bublině na nemovitostním trhu a neustále narůstajícím intervencím politické garnitury.

Připomněli jsme si, že prognózování není exaktní disciplína. Průzkumy veřejného mínění před britským referendem i americkými prezidentskými volbami "slibovaly" vítězství jiné než později reálné varianty.

Opět jsme dostali podnět k úvahám o (ne)homogenitě států v rámci evropského uskupení. Migrační vlna a rostoucí separatistické nálady bezesporu nutí k zamyšlení nad tím, zda projekt ekonomické integrace v současné podobě může existovat.

Co je z pohledu investování snad vůbec nejdůležitější, potvrdilo se, že trh není v každém okamžiku racionální. Jak jinak totiž vysvětlit prudký propad cen akcií po brexitu a amerických volbách velice rychle vystřídaný silným růstem? Zejména u druhé zmiňované události, kdy periody propadu a růsti dělily hodiny, je tato skutečnost do očí bijící.

Je to ale v pořádku. Na krátkodobé iracionalitě trhů je postavená logika vyhledávání atraktivních investičních příležitostí. Ne každý musí souhlasit, pročež pro něj nemá smysl ztrácet čas úvahami a mnohem spokojenější bude při nákupu celého trhu (například skrze nízkonákladové fondy kopírující akciové indexy). Ti, kteří teorii "nadhozů, u nichž si lze tu a tam počkat na pořádný home run" (vyjádřeno buffettovskou terminologií), věří, se již dozajista připravují na příležitosti letošního roku.

Před jejich hledáním není určitě na škodu zasadit aktuální stav věcí do širšího kontextu. Podívat se na zdraví ekonomiky, ocenění akciového trhu či témata, která ovlivní dění v jednotlivých sektorech. Právě k tomuto účelu jsme pro americký trh připravili výhled na rok 2017. Jeho cílem není nabídnout odhad vývoje hodnoty indexů, protože se vší vážností o budoucnosti víme jediné, a sice to, že nás překvapí. Záměrem je poskytnout hlubší vhled do klíčových zákonitostí, které mohou ovlivňovat akciové investice v USA.

Krátké shrnutí

Americká ekonomika je v solidní kondici. Zrychlení inflace a silný trh práce podporují scénář minimálně dvojího zvýšení sazeb v letošním roce. Podpůrnou roli by měla sehrát politika nové administrativy prezidenta Donalda Trumpa. Optimismus investorů je nicméně poněkud přehnaný. Ocenění akcií je nadstandardní a mělo by klesat. Pozitivem je na druhou stranu očekávaný růst zisků firem.

Mezi klíčová rizika řadíme růst provozních nákladů v důsledku vyšších mezd, silnější dolar a přílišnou důvěru v Trumpovu administrativu. Bez růstu zisků firem by stávající ocenění bylo neospravedlnitelné, a to zejména s přihlédnutím k rostoucí výnosové křivce. Jejím symptomem je zvýšení atraktivity konkurenční třídy aktiv v podobě dluhopisů.

Medián zadlužení amerických společností vyšplhal poměrně vysoko nad historické úrovně. Tvorba peněžního toku nestačí na krytí přívětivé kapitálové politiky. Firmy tak mohou částečně omezit své programy akciových odkupů, a to i s přihlédnutím ke stávajícímu růstu cen akcií. Prostředky z repatriační úlevy (Trump by chtěl, aby firmy stahovaly svůj kapitál ze zahraničí, a cce je motivovat nižšími daněmi) by nejspíše mířily do oběhu právě skrz akciový odkup. Na druhou stranu, s ohledem na zadlužení nepočítáme s extrémně silným vlivem těchto opatření.

Finanční sektor se opře o růst úrokových sazeb Fedu. Odhady pracují s 2-3 zvýšeními o čtvrt procentního bodu. My se přikláníme spíše ke dvěma zvýšením. Valuace akcií v odvětví jsou nadále pod historickým průměrem.

Posun výnosové křivky vzhůru negativně ovlivní dividendové sektory. Veřejné služby, běžná spotřeba a telekomunikační společnosti se musejí opřít o specifické příběhy. Informační technologie by měly být tahounem růstu zisku na akcii celého indexu S&P 500, částečně se aůe spoléhá na pokračující odkupy. Ocenění v tomto odvětví není nikterak napnuté. Klíčovou otázkou je organický růst za pomoci investic.

Energetický sektor podpoří vyšší ceny ropy. Jejich růst nicméně bude mírnit chování těžařů z břidlic, prostor pro plošný růst cen akcií energetických společností je proto omezený.

Zdravotnictví se musí vypořádat s potenciálně přísnější regulací. Navrch by měly mít firmy vyrábějící inovativní léky.

Solidní americká ekonomika a nikterak napnuté valuace nechávají prostor pro hledání atraktivních jmen v sektoru osobní spotřeby.

Celkově nás současné ocenění trhu a řada rizik utvrzují v opatrném postoji vyznačujícím se pečlivým výběrem specifických firemních příběhů.

Kompletní analýza

Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie v úterý zpevnily,…
Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie v úterý zpevnily,…
před 17 minutami

Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie v úterý zpevnily, americké indexy smazaly úvodní ztráty a vystoupily nad nulu

Obchodování na evropských akciových trzích začalo v úterý v plusu. Během celého dne ovšem indexy kolísaly a podívaly...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Fed oznámil další nástroj na zvýšení dolarové likvidity
Fed oznámil další nástroj na zvýšení dolarové likvidity
před hodinou

Fed oznámil další nástroj na zvýšení dolarové likvidity

Americká centrální banka v úterý oznámila zřízení dalšího dočasného nástroje na podporu finančních trhů, jehož...
Fed Hotovost Americký dolar
Vláda: OSVČ postižené opatřeními dostanou jednorázově 25 000 Kč
před hodinou

Vláda: OSVČ postižené opatřeními dostanou jednorázově 25 000 Kč

Vláda vyplatí osobám samostatně výdělečně činným (OSVČ) postiženým šířením koronaviru jednorázovou částku 25 000...
Byznys a podnikání Koronavirus Podpora ekonomiky
TMR: Restrikce kvůli koronaviru mají díky sezónnosti zatím jen malý…
před hodinou

TMR: Restrikce kvůli koronaviru mají díky sezónnosti zatím jen malý dopad na tržby

Společnost Tatry Mountain Resorts (TMR), která je provozovatelem lyžařských středisek a zábavních parků na Slovensku,...
Tatry Mountain Resorts (TMR) Sport Turismus a cestovní ruch
Evropské akcie v úterý kolísaly, nakonec ale uzavřely v plusu
Evropské akcie v úterý kolísaly, nakonec ale uzavřely v plusu
před hodinou

Evropské akcie v úterý kolísaly, nakonec ale uzavřely v plusu

Západoevropské akciové indexy zahájily úterní seanci v zelených číslech. Během celého dne ale kolísaly a podívaly se...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Koronavirový plán G20 bude řešit dluhové potíže chudších zemí
17:35

Koronavirový plán G20 bude řešit dluhové potíže chudších zemí

Plán skupiny největších ekonomik světa G20 pro boj s hospodářskými důsledky koronaviru se bude zabývat řešením...
Podpora ekonomiky Koronavirus Emerging Markets
Pražská burza v úterý zpevnila, nahoru trh táhly akcie Avastu a…
Pražská burza v úterý zpevnila, nahoru trh táhly akcie Avastu a…
16:50

Pražská burza v úterý zpevnila, nahoru trh táhly akcie Avastu a skupiny ČEZ

Obchodování na pražské burze v úterý skončilo v zelených číslech. Index PX posílil o 2,52 % na 789,88 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Volatilita na trzích neprospívá IPO
Volatilita na trzích neprospívá IPO
16:25

Volatilita na trzích neprospívá IPO

Není žádnou novinkou, že když se na trhu zvyšuje volatilita a nejistota společně s propady cen, dochází k omezení...
Primární úpis akcií (IPO) Světová ekonomika Koronavirus
Opatření české vlády na podporu firem a spotřebitelů v době…
Opatření české vlády na podporu firem a spotřebitelů v době…
16:01

Opatření české vlády na podporu firem a spotřebitelů v době koronavirové krize

Česká vláda se snaží podpořit spotřebitele a firmy, aby se ekonomika, kterou prudce zabrzdila preventivní opatření...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Realitní firmy: Zájem o nemovitosti klesl až o desítky procent
15:29

Realitní firmy: Zájem o nemovitosti klesl až o desítky procent

Zájem o nemovitosti se některým realitním firmám kvůli opatřením proti šíření koronaviru snížil až o desítky procent....
Nemovitosti Realitní trh Koronavirus
Huawei má navzdory americkým sankcím vyšší tržby i zisk
14:58

Huawei má navzdory americkým sankcím vyšší tržby i zisk

Čínský výrobce telekomunikačních zařízení Huawei Technologies loni zvýšil tržby o 19 % na 858,8 miliardy jüanů (tři...
Mobilní telefony Asijské akcie Výsledková sezóna
Ekonomiky Slovinska a Rakouska kvůli koronaviru letos klesnou
14:20

Ekonomiky Slovinska a Rakouska kvůli koronaviru letos klesnou

Ekonomiky Rakouska a Slovinska v letošním roce kvůli epidemii způsobené koronavirem klesnou. Vyplývá to z...
Rakousko Slovinsko HDP
Stavbaři: Obor letos kvůli koronaviru meziročně klesne o desetinu
13:11

Stavbaři: Obor letos kvůli koronaviru meziročně klesne o desetinu

České stavebnictví kvůli opatřením proti šíření koronaviru letos meziročně klesne o 10,1 %, příští rok o 3,1 %....
Stavebnictví Česká ekonomika Koronavirus
Junk bondy firem z amerického energetického sektoru jsou stále pod…
12:35

Junk bondy firem z amerického energetického sektoru jsou stále pod tlakem

Spready výnosů dluhopisů firem z amerického energetického sektoru, které nemají takzvaný investiční rating, jsou...
Ropa WTI Firemní dluhopisy Ropa
British Airways zatím nebudou létat z londýnského letiště Gatwick
British Airways zatím nebudou létat z londýnského letiště Gatwick
11:49

British Airways zatím nebudou létat z londýnského letiště Gatwick

Společnost British Airways kvůli dopadům koronaviru přeruší lety z londýnského letiště Gatwick. Šéf aerolinek Alex...
Evropské akcie Doprava Koronavirus
Inflace v eurozóně v březnu prudce zvolnila, činí 0,7 %
Inflace v eurozóně v březnu prudce zvolnila, činí 0,7 %
11:12

Inflace v eurozóně v březnu prudce zvolnila, činí 0,7 %

Růst spotřebitelských cen v eurozóně v březnu prudce zvolnil, meziroční inflace činila pouze 0,7 % a byla o polovinu...
Eurozóna Inflace Koronavirus
Dluhy českých domácnosti u bank v únoru stouply na 1,76 bilionu Kč
10:57

Dluhy českých domácnosti u bank v únoru stouply na 1,76 bilionu Kč

Dluhy českých domácností u bank a družstevních záložen v únoru meziměsíčně stouply o 7,4 miliardy na 1,76 bilionu Kč....
ČNB Úvěry Zadlužení
Nezaměstnanost v Německu v březnu bez vlivu viru mírně vzrostla
10:47

Nezaměstnanost v Německu v březnu bez vlivu viru mírně vzrostla

Počet lidí bez práce v Německu se v březnu podle sezonně upravených údajů zvýšil o 1000 na 2,267 milionu. Uvedl to v...
Německo Nezaměstnanost Koronavirus
ČNB je podle Rusnoka připravena dále snižovat sazby
10:46

ČNB je podle Rusnoka připravena dále snižovat sazby

Guvernér České národní banky Jiří Rusnok v rozhovoru pro Hospodářské noviny potvrdil připravenost centrální banky...
ČNB Úrokové sazby Česká ekonomika
Akciím v Asii pomohl optimismus na Wall Streetu a růst aktivity v…
Akciím v Asii pomohl optimismus na Wall Streetu a růst aktivity v…
10:32

Akciím v Asii pomohl optimismus na Wall Streetu a růst aktivity v čínských továrnách

Akcie v Asii a Tichomoří zakončily úterý opět smíšeně, když v záporu skončily akcie v Austrálii a Japonsku. Na...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii