Dvě analytické poznámky k českému rozpočtu a honění politických bodů
|

Dvě analytické poznámky k českému rozpočtu a honění politických bodů

Hlavní analytik společnosti Conseq Investment Management Martin Lobotka a ekonom z České spořitelny Michal Skořepa nabízejí své stručné postřehy k rozpočtovému přebytku za rok 2016 a vnášejí trochu světla do aktuálních politických strkanic.

Česká ekonomika Česká republika Deficit rozpočtu Politika Rozpočet Martin Lobotka Analytici ČS Michal Skořepa

Martin Lobotka: Rozpočet za rok 2016 jako dokonalá bouře

Český státní rozpočet skončil v roce 2016 poprvé od roku 1995 v přebytku, toto kladné saldo bylo dokonce nejvyšší v historii. Ve státní kase zůstalo na konci prosince, obrazně řečeno, ležet 61,8 miliardy Kč. V roce 2015 byl výsledek téměř stejný, akorát s opačným znaménkem (62,8 miliardy Kč). Meziroční zlepšení o více než 120 miliard je působivé. Na první pohled. Podrobnější vhled do struktury rozpočtu totiž odhaluje, že je přebytek za loňský rok především výsledkem souběhu několika jen sotva zopakovatelných faktorů.

Na straně příjmů státního rozpočtu (které se meziročně zvýšily o 47 miliard Kč) byly stěžejní silný růst ekonomiky a zlepšující se kondice trhu práce. Ty se projevily nejvíce na růstu inkasa korporátní daně z příjmu (na celostátní úrovni +17,2 miliardy, 11,7 %), daně z příjmu zaměstnanců (+18 miliard Kč, +11,7 %) a samozřejmě pojistného na sociální zabezpečení (téměř +24 miliard Kč). V důsledku silného růstu poptávky domácností se zvedlo inkaso DPH na celostátní úrovni o 5,4 %. To sice Ministerstvo financí pokládá také za důsledek "efektivnějšího výběru daní", mám však za to, že vzhledem k meziročnímu růstu (nominálních) maloobchodních tržeb v roce 2016 o zhruba 6 % jde primárně o odraz stavu ekonomiky.

Výdaje státního rozpočtu se propadly o 77,5 miliardy Kč (6 %), šetrností Ministerstva financí to ale rozhodně nebylo. Běžné výdaje totiž naopak vzrostly o 1,2 %, zejména kvůli platům (+5,4 %). Nejsilněji rostoucí kategorií (absolutně i relativně) běžných výdajů byl příspěvek do Státního zemědělského a intervenčního fondu (+10 miliard Kč, +36,4 %). Z objemově významných běžných výdajů poklesly pouze ty na obsluhu dluhu (-12,5 miliardy Kč, -23,6 %). Kapitálové výdaje se na rozdíl od běžných dramaticky propadly, konkrétně téměř o 91 miliard Kč. Důvodem byl pokles transferů na dopravní stavby (-27,6 %), podnikatelským subjektům (-76,1 %) a tak dále.

I z letmého pohledu je zřejmé, že přebytek rozpočtu z roku 2016 je výsledkem dokonalé rozpočtové bouře. Takový výsledek se jen tak nezopakuje. Zaprvé, ekonomika (a trh práce zejména) se již takovým tempem jako v letech 2015 a 2016 v letošním roce určitě nezvedne (nezaměstnanost je u nás nejnižší v EU). Zadruhé, náklady na obsluhu dluhu letos jistě neklesnou, spíše mírně porostou. Zatřetí, propad kapitálových výdajů způsobený pomalejším čerpáním peněz z EU a nedostatkem infrastrukturních projektů (zastaralé posudky EIA) je krajně nežádoucí a zrcadlí spíše neschopnost vlády než její spořivost. A, ehm, letošní rok je volební; asi nemusím vysvětlovat, co to znamená.

Letos se tak podle mě Česká republika vrátí k obvyklému rozpočtovému deficitu a zůstane v něm. Když budeme v roce 2020 hodnotit rozpočtovou desetiletku, bude rok 2016 pouhou aberací.

Michal Skořepa: Co s přebytkem aneb politická hra v přímém přenosu

V posledních dnech vzbudila značnou pozornost médií a veřejnosti debata ministra financí Andreje Babiše, premiéra Bohuslava Sobotky, lidoveckých ministrů, a dokonce i prezidenta Miloše Zemana o tom, jak využít přebytek loňského státního rozpočtu.

Andrej Babiš říká, že loňský přebytek nelze vložit do letošního rozpočtu. Z pohledu zákona o rozpočtových pravidlech ale nemá pravdu. § 30 odst. 6 tohoto zákona totiž praví: "Je-li saldo hospodaření státního rozpočtu odlišné od salda stanoveného v zákoně o státním rozpočtu, rozhodne o použití přebytku nebo o úhradě schodku na návrh vlády Poslanecká sněmovna. Pokud Poslanecká sněmovna při projednávání návrhu státního závěrečného účtu rozhodne, že přebytek, případně jeho část se použije k financování výdajů státního rozpočtu v běžném rozpočtovém roce, převedou se tyto prostředky do příjmů státního rozpočtu běžného rozpočtového roku."

Právně vzato je tedy možné obojí použití loňského přebytku – na snížení dluhu i na zvýšení příjmů letošního rozpočtu. Ekonomicky vzato je rozdíl mezi oběma možnostmi čistě kosmetický (to ale neznamená, že politicky nezajímavý). Co se totiž výše dluhu na konci letošního roku týče, vyjdou oba návrhy nastejno – nedáme-li 60 miliard z loňského přebytku do příjmů letošního rozpočtu, dluh se sice o těchto 60 miliard sníží, ale nedojde ke snížení letošního deficitu o tuto částku, takže se dluh na konci letošního roku o tuto částku opět zvýší.

Někteří ministři ale v jednom balíčku přinášejí i další, tvrdší návrh. Nejenže chtějí loňský přebytek vložit do příjmů letošního rozpočtu, ale chtějí ho také využít na hrazení nových výdajů v podobě investičních projektů, které nejsou v nyní platné podobě rozpočtu na rok 2017 zahrnuty (více viz závěrečná poznámka). Každý takový nový výdaj by již ovšem znamenal skutečné celkové navýšení dluhu. A člověk se neubrání otázce – pokud existují projekty úžasné v tom, že jsou reálné (uskutečnitelné ještě letos) a výhodné (stojí za zvýšení dluhu), proč nebyly navrženy již ve chvíli, kdy byl letošní rozpočet projednáván? Parlament by takové úžasné projekty do rozpočtu jistě rád zahrnul.

Poznámka: Loňský přebytek byl do značné míry tvořen prostředky, kterými Evropská komise refundovala dřívější výdaje ČR. Metodický pokyn, který vláda schválila na podzim 2014, zakazuje použití takovýchto refundací na jakýkoli jiný účel než na krytí příslušných výdajů (tedy zřejmě na krytí dluhu, který si na tyto výdaje musela ČR vzít). To by byl argument na podporu postojů ministra financí Babiše. Zmíněný metodický pokyn se však týká až refundací v rámci programového období 2014-2020, kdežto loňské refundace se týkaly primárně ještě období předchozího, pro které vláda podobný zákaz nestanovila.

Instagram spouští dlouhá videa, chce konkurovat YouTube
včera v 23:11

Instagram spouští dlouhá videa, chce konkurovat YouTube

Novou sekci videonahrávek o délce až 60 minut spouští sociální síť Instagram. Jmenuje se IGTV a podle šéfa firmy...
Sociální sítě
Americké akcie ve středu převážně rostly, index Dow skončil na novém…
Americké akcie ve středu převážně rostly, index Dow skončil na novém…
včera v 22:30

Americké akcie ve středu převážně rostly, index Dow skončil na novém maximu

Americké akcie ve středu převážně zpevňovaly, index Nasdaq Composite uzavřel na novém rekordu. Pomohly mu zejména...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
MMF schválil úvěr 50 miliard USD pro Argentinu
včera v 20:31

MMF schválil úvěr 50 miliard USD pro Argentinu

Výkonná rada Mezinárodního měnového fondu (MMF) ve středu schválila tříletý záložní úvěr 50 miliard dolarů pro...
Argentina Mezinárodní měnový fond
Německá Deutsche Bank zaplatí v USA pokutu 205 milionů dolarů
včera v 19:58

Německá Deutsche Bank zaplatí v USA pokutu 205 milionů dolarů

Německý finanční ústav Deutsche Bank zaplatí ve Spojených státech pokutu 205 milionů dolarů, protože umožnil...
Deutsche Bank Evropské banky Finanční sektor
Slovenský parlament schválil zdanění příjmů pojišťoven
včera v 19:45

Slovenský parlament schválil zdanění příjmů pojišťoven

Slovenský parlament ve středu schválil zavedení zvláštního zdanění příjmů pojišťoven z vybraného pojistného v oblasti...
Pojišťovny Daně Slovensko
Čínské investice v USA od začátku roku klesly o 92 procent
včera v 19:23

Čínské investice v USA od začátku roku klesly o 92 procent

Čínské investice ve Spojených státech se kvůli rostoucímu napětí mezi oběma zeměmi za prvních pět měsíců letošního...
Čína Spojené státy americké (USA) Investice
Sazce se nepodařilo ovládnout dozorčí radu Casinos Austria
včera v 19:04

Sazce se nepodařilo ovládnout dozorčí radu Casinos Austria

České sázkové společnosti Sazka Group se nepodařilo dosadit své zástupce na všechna místa v dozorčí radě rakouské...
Rakousko Sázky a hazard
Musk: Favoritem pro evropskou továrnu na baterie Tesly je Německo
Musk: Favoritem pro evropskou továrnu na baterie Tesly je Německo
včera v 18:29

Musk: Favoritem pro evropskou továrnu na baterie Tesly je Německo

Favoritem pro umístění první velké evropské továrny na baterie firmy Tesla je Německo. Na Twitteru to ve středu...
Tesla Americké akcie Německo
V 1. bloku Dukovan skončila výměna paliva, odstávka pokračuje
včera v 18:16

V 1. bloku Dukovan skončila výměna paliva, odstávka pokračuje

V odstaveném prvním bloku Jaderné elektrárny Dukovany dokončili energetici zavážení čerstvého paliva. V bloku ještě...
ČEZ Akcie ČR Energetika
Evropské burzy ve středu převážně stouply, akcie Sky zdražily zhruba…
Evropské burzy ve středu převážně stouply, akcie Sky zdražily zhruba…
včera v 18:00

Evropské burzy ve středu převážně stouply, akcie Sky zdražily zhruba o 3 %

Většina evropských akciových trhů zakončila středeční seanci v plusových číslech, když se investoři nadále...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Aerolinky British Airways ruší letenky omylem prodané moc levně
včera v 17:37

Aerolinky British Airways ruší letenky omylem prodané moc levně

Britská letecká společnost British Airways zrušila některým svým zákazníkům letenku. Jde o lidi, kteří ji omylem...
Spojené království Doprava
Shell prodává majetek v Norsku a Malajsii za 1,3 miliardy USD
včera v 17:20

Shell prodává majetek v Norsku a Malajsii za 1,3 miliardy USD

Britsko-nizozemská ropná společnost Royal Dutch Shell prodává za více než 1,3 miliardy dolarů aktiva v oblasti těžby...
Norsko Malajsie Ropa
Disney zvyšuje nabídku na 21st Century Fox, přebil rivala Comcast
Disney zvyšuje nabídku na 21st Century Fox, přebil rivala Comcast
včera v 17:01

Disney zvyšuje nabídku na 21st Century Fox, přebil rivala Comcast

Americký zábavní gigant Walt Disney zvýšil nabídku na převzetí společnosti 21st Century Fox na 71,3 miliardy dolarů,...
Walt Disney Americké akcie Fúze a akvizice
Pražská burza ve středu mírně stoupla, akcie Kofoly ČeskoSlovensko se…
Pražská burza ve středu mírně stoupla, akcie Kofoly ČeskoSlovensko se…
včera v 16:45

Pražská burza ve středu mírně stoupla, akcie Kofoly ČeskoSlovensko se však propadly zhruba o 17,5 %

Pražská burza ve středu odrazila od ztráty z úterního obchodování, když index PX zpevnil o 0,17 % na 1 070,03 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Erdoğanovi by mohla zlomit vaz slábnoucí ekonomika
Erdoğanovi by mohla zlomit vaz slábnoucí ekonomika
včera v 16:16

Erdoğanovi by mohla zlomit vaz slábnoucí ekonomika

Za favorita tureckých voleb hlavy státu je všeobecně považován současný prezident Recep Tayyip Erdoğan. Jeho...
Turecko Politika
Polská PKN Orlen získala souhlas ČNB k vytěsnění menšinových…
včera v 16:14

Polská PKN Orlen získala souhlas ČNB k vytěsnění menšinových akcionářů Unipetrolu

Polská petrochemická skupina PKN Orlen získala souhlas České národní banky k vytěsnění menšinových akcionářů české...
Unipetrol PKN Orlen Akcie ČR
USA: Prodeje starších domů v květnu klesly o 0,4 %
včera v 16:01

USA: Prodeje starších domů v květnu klesly o 0,4 %

Prodeje starších domů ve Spojených státech v květnu meziměsíčně klesly o 0,4 % na celoročně přepočítané tempo 5,43...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
Prodejní ceny bytů v ČR ke konci března vzrostly o 16 procent
včera v 15:21

Prodejní ceny bytů v ČR ke konci března vzrostly o 16 procent

Prodejní ceny bytů v Praze a krajských městech na konci prvního čtvrtletí vzrostly meziročně v průměru o 15,9...
Česká republika Nemovitosti Realitní trh