S Big Mac indexem na českou korunu aneb Co slavný burger říká o intervencích ČNB
|

S Big Mac indexem na českou korunu aneb Co slavný burger říká o intervencích ČNB

Směnné kurzy měn nedávají spát nejednomu ekonomovi. Naštěstí existuje řada způsobů, jak si složitou cestu ve světě měn trochu zjednodušit.

Ekonomické a tržní indikátory ČNB FX Americký dolar Česká koruna EUR/CZK McDonald's Světová ekonomika Analytici ČS Roman Sedmera

Pokud nějaká měna plní více funkcí najednou, může být pro ekonomy docela tvrdým oříškem. Ukázkovým příkladem je americký dolar. Ten funguje jako rezervní měna, obchoduje se v něm celá řada komodit a zároveň funguje také jako bezpečný přístav pro investory. Není proto divu, že když ve věci správného nastavení směnného kurzu vezmeme v úvahu všechny tyto proměnné, dostaneme slušný ekonomický hlavolam, který není snadné rozluštit.

Deník The Economist proto v roce 1986 přišel s takzvaným Big Mac indexem, který se ve zjednodušeném pojetí snaží na základě teorie parity kupní síly odhadnout správnou úroveň směnných kurzů. Možná to zní komplikovaně, ve skutečnosti je to ale velice jednoduché.

Absolutní verze teorie parity kupní síly říká, že směnný kurz mezi zeměmi A a B je definován jako poměr cenových hladin v těchto zemích. Což není nic jiného, než to, že v zemích A a B sestavíme identické spotřební koše, oceníme je v jednotkách domácí měny příslušné země a vzájemně podělíme. Výsledný poměr můžeme chápat jako nominální směnný kurz, respektive k jaké hodnotě by měl dlouhodobě směřovat. Teorie rovněž předpokládá (její relativní pojetí), že takto definovaný směnný kurz by měl reflektovat všechny pohyby v cenové hladině.

Pokud vybraný spotřební koš v zemi A stojí 5 000 jednotek domácí měny a ten samý koš v zemi B jen 1 000, měl by nominální kurz být stanoven jako pět měnových jednotek země A za jednu měnovou jednotku země B. Pokud časem dojde k tomu, že ceny v zemi A vzrostou o 100 % (spotřební koš stojí 10 000), ale v zemi B zůstanou konstantní (spotřební koš je stále jen za 1 000), mělo by se změnit i nastavení směnného kurzu dle poměru 10 000 ku 1 000, což by nově mělo dávat deset měnových jednotek země A za jednu měnovou jednotku země B.

Problém nastává v případě, že statky ve srovnávaných spotřebních koších nejsou stejné. Ne všechno zboží totiž musí být v každé zemi dostupné, může se lišit provedením, kvalitou a podobně. Proto byl sestaven index na základě ceny jediného statku, a to hamburgeru Big Mac, který by měl být všude na světě prakticky identický.

The Economist zveřejňuje dvě verze Big Mac indexu. Základní (raw) je počítána podle uvedeného příkladu. Jelikož se však objevila kritika, že Big Mac index ve své původní podobě nezohledňuje rozdílnou cenu práce v různých zemích, vznikla i jeho upravená verze, která tento nedostatek bere v potaz.

Big Mac Index - základní index a index upravený podle HDP na obyvatele

Výše uvedené grafy ukazují lednové hodnoty Big Mac indexu pro dolar. Vlevo je index v základní podobě, vpravo index upravený.

Raw index ukazuje, že je americký dolar vůči většině měn silně nadhodnocený a že by měl v delším horizontu začít oslabovat - vůči euru o 19,7 % (1,30 EUR/USD), vůči koruně dokonce o 42,6 % (14,80 USD/CZK), což, uznejme, nevypadá příliš realisticky.

Upravený index poskytuje podstatně rozumnější čísla, eurodolar na úrovni 1,06 a pár USD/CZK na úrovni 21,90. Kurz eurodolaru je dnes de facto tam, kde by měl být, česká koruna je však dle Big Mac indexu stále podhodnocená.

Big Mac index také (alespoň indikativně) odpovídá na otázku, jaká by byla hodnota koruny vůči euru, pokud by Česká národní banka neintervenovala, respektive na jakou úroveň by měla koruna po ukončení intervencí posílit. Raw index naznačuje, že je koruna podhodnocená o 28,5 % (hodnota, ke které by měla česká koruna směřovat v dlouhodobém horizontu). Upravený index dává o něco realističtější výsledek 13,4 %, tedy kurz 23,40 koruny za euro.

Jak už jsem naznačil, Big Mac index je cílem řady kritik, které upozorňují na některé jeho nedostatky. Index například nezohledňuje faktor rozdílné poptávky (v některých zemích spadá Big Mac do kategorie nezdravého pouličního jídla, jinde se jedná o téměř luxusní zboží), konkurenční prostředí, obchodní překážky, nastavení daňových systémů a podobně. V širším pojetí pak opomíjí existenci neobchodovatelných statků a služeb (nedostatek samotné teorie parity kupní síly). Přes všechny své mouchy ale Big Mac index (především jeho upravená verze) umožňuje alternativní a snadno uchopitelný pohled na nastavení směnných kurzů a lze jej považovat za obecný indikátor toho, zda je daná měna nadhodnocená, nebo podhodnocená.

Co musíte ráno vědět (31. března)
Co musíte ráno vědět (31. března)
před 39 minutami

Co musíte ráno vědět (31. března)

Jak světové trhy zahájily nový týden, co čeká Austrálii a co si rozumní lidé nejen v USA také říkají o bilionovém...
Musíte vědět
Vedení Fiat Chrysler si dočasně kvůli koronaviru sníží mzdy
včera v 23:04

Vedení Fiat Chrysler si dočasně kvůli koronaviru sníží mzdy

Vedení italsko-americké automobilky Fiat Chrysler Automobiles si dočasně sníží mzdy kvůli koronavirové pandemii, aby...
Auta Evropské akcie Americké akcie
Americké akcie v pondělí přidaly přes 3 %, optimismus ohledně podpory…
Americké akcie v pondělí přidaly přes 3 %, optimismus ohledně podpory…
včera v 22:00

Americké akcie v pondělí přidaly přes 3 %, optimismus ohledně podpory ekonomiky pokračuje

Akciové indexy v USA na úvod týdne posílily, taženy mimo jiné podniky ze sektoru zdravotní péče. Na trhu ovšem nadále...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Izrael kvůli koronaviru plánuje rozsáhlé stimulační výdaje
včera v 21:44

Izrael kvůli koronaviru plánuje rozsáhlé stimulační výdaje

Izraelská vláda představila balík ekonomických opatření v hodnotě 80 miliard šekelů (zhruba 550 miliard Kč), který má...
Izrael Koronavirus Podpora ekonomiky
Stát umožnil odložit platby záloh u silniční daně a také mýtného
včera v 20:26

Stát umožnil odložit platby záloh u silniční daně a také mýtného

Zálohy na silniční daň splatné v dubnu a v červenci bude možné uhradit až do 15. října. Sankce za zpožděné platby...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Polská PGNiG hlásí vítězství ve sporu s ruským Gazpromem
včera v 20:20

Polská PGNiG hlásí vítězství ve sporu s ruským Gazpromem

Ruský plynárenský gigant Gazprom musí největšímu polskému distributorovi plynu PGNiG zaplatit zhruba 1,5 miliardy...
Polsko Rusko Zemní plyn
Varování z Fedu: Koronavirus by USA mohl připravit o 47 milionů…
Varování z Fedu: Koronavirus by USA mohl připravit o 47 milionů…
včera v 19:30

Varování z Fedu: Koronavirus by USA mohl připravit o 47 milionů pracovních míst

Hospodářské dopady šíření koronaviru by mohly ve Spojených státech vést k zániku 47 milionů pracovních míst. Míra...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Ekonomické a politické hrozby
Kanadský premiér Trudeau slíbil podporu firmám
včera v 19:05

Kanadský premiér Trudeau slíbil podporu firmám

Epidemie koronaviru má v Kanadě 66 obětí, o tři více než v neděli. Oznámili to místní zdravotníci. Počet nakažených...
Kanada Koronavirus Podpora ekonomiky
Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie se vymanily ze ztrát a…
Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie se vymanily ze ztrát a…
včera v 18:30

Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie se vymanily ze ztrát a posílily, americké akcie navečer rostly

Evropské akciové indexy v úvodu pondělní seance klesaly. Investoři reagovali mimo jiné na výzvu ECB, aby se finanční...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Evropské akcie v pondělí posílily, většinu dne se přitom pohybovaly…
Evropské akcie v pondělí posílily, většinu dne se přitom pohybovaly…
včera v 18:00

Evropské akcie v pondělí posílily, většinu dne se přitom pohybovaly pod nulou

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo v pondělí v červených číslech a indexy se pod nulou...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Analytici věří defenzivním titulům
včera v 17:09

Analytici věří defenzivním titulům

Analytici bank a investičních společností zvyšují investiční doporučení u defenzivních titulů, které mají větší šanci...
Americké akcie Investiční doporučení Defenzivní investování
Pražská burza týden zahájila poklesem, index PX v pondělí odepsal…
Pražská burza týden zahájila poklesem, index PX v pondělí odepsal…
včera v 16:50

Pražská burza týden zahájila poklesem, index PX v pondělí odepsal téměř procento a půl

Pražská burza v pondělí opět oslabovala. Index PX klesl o 1,38 % na 770,44 bodu. Dolů trh táhly především akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Moody’s varuje před dlouhodobým uzavřením ekonomik
včera v 16:29

Moody’s varuje před dlouhodobým uzavřením ekonomik

Ratingová agentura Moody's v pátek uvedla, že pokud budou omezení spojená s šířením koronaviru krátká, bude činit...
Ratingové agentury Zadlužení Koronavirus
Euler Hermes: Oživení ekonomiky lze čekat až v roce 2021
včera v 15:57

Euler Hermes: Oživení ekonomiky lze čekat až v roce 2021

Oživení světové ekonomiky po současné krizi způsobené koronavirem bude možné očekávat až v roce 2021. Pandemie...
Světová ekonomika Krize Hospodářský růst
Facebook slibuje 100 milionů USD médiím zasaženým koronavirem
Facebook slibuje 100 milionů USD médiím zasaženým koronavirem
včera v 15:40

Facebook slibuje 100 milionů USD médiím zasaženým koronavirem

Provozovatel sociální sítě Facebook se zavázal, že podpoří zpravodajská média zasažená krizí kolem koronaviru částkou...
Facebook Koronavirus Média
Koronavirus zřejmě zpozdí zavedení eura v Bulharsku
včera v 15:18

Koronavirus zřejmě zpozdí zavedení eura v Bulharsku

Globální krize vyvolaná šířením koronaviru zpozdí snahu Bulharska o přistoupení k mechanismu směnných kurzů ERM-2 a k...
Bulharsko Euro Eurozóna
Inflace v Německu v březnu prudce zpomalila
Inflace v Německu v březnu prudce zpomalila
včera v 14:45

Inflace v Německu v březnu prudce zpomalila

Meziroční růst spotřebitelských cen v Německu v březnu zpomalil na 1,3 % z únorových 1,7 %, uvedl v pondělní...
Německo Inflace Koronavirus
Země EU stvrdily vznik krizového fondu i úlevy pro aerolinky
včera v 14:34

Země EU stvrdily vznik krizového fondu i úlevy pro aerolinky

Země Evropské unie dnes formálně potvrdily dva návrhy, které mají členským státům a leteckým společnostem pomoci...
Evropská ekonomika Evropská unie Krize
Austrálii kvůli koronaviru hrozí největší pokles za 90 let
Austrálii kvůli koronaviru hrozí největší pokles za 90 let
včera v 14:12

Austrálii kvůli koronaviru hrozí největší pokles za 90 let

Australské ekonomice hrozí nejhlubší recese za 90 let, a to kvůli omezením, jejichž cílem je zastavit šíření...
Austrálie Hospodářský růst HDP
VZP: Rok 2020 je pojišťovna připravena zvládnout, rok 2021 je otázka
včera v 14:01

VZP: Rok 2020 je pojišťovna připravena zvládnout, rok 2021 je otázka

Všeobecná zdravotní pojišťovna očekává, že příjmy, které tvoří zejména výběr pojistného, letos klesnou asi o sedminu....
Pojištění Koronavirus