Jak jeden medvědí trend změnil finanční trhy
|

Jak jeden medvědí trend změnil finanční trhy

Finanční trhy se vyvíjejí a s nimi také myšlení investorů a jejich požadavky na úroveň výnosů, skladbu portfolia, investiční horizont a podobně. Před 40 lety investoři mnohdy ani nevěděli, jak hodnotit výnosnost své investice, a dnes by chtěli vědět, jaký bude jejich výnos po 20 letech včetně dividend a vlivu inflace, poplatků a daní. Vše změnil jeden medvědí trh.

Medvědí trh Ponaučení pro investory Historie Americké akcie Srovnání investic

Jonathan Clements, známý publicista, autor knih o financích a zakladatel webu Humble Dollar, v 90. letech vyzpovídal na webu Wall Street Journal známého amerického finančního historika a ekonoma Petra Bernsteina. Z jejich rozhovoru je patrné, že před padesáti lety vypadaly finanční trhy diametrálně jinak než dnes a že investoři k nim a svým výnosům přistupovali rovněž naprosto odlišně.

Zmiňovaným medvědím trhem byl podle Bernsteina propad akcií v letech 1973 až 1974, kdy index Dow klesl z 1 051,70 bodu o téměř polovinu na 577,6 bodu. Do té doby investoři prakticky neřešili něco jako srovnávání svých investic s indexem, protože zkrátka důvěřovali svým poradcům, bankám a pojišťovnám. Dosažení lepšího výnosu, než jaký vykázal index Dow, bylo považované za samozřejmost.

Když už došlo na srovnání s indexem, nebraly se v úvahu náklady na poplatky nebo daně. Také se nepočítalo s dividendami, které přitom zajišťují téměř polovinou výnosů na trzích. Hledělo se pouze na cenu. "Měření výkonnosti, jak jej známe dnes, bylo v té době primitivní. Měli jsme portfolia, v nichž jsme všichni měli dluhopisy, a porovnávali jsme je s Dow, což bylo směšné. Nikdo nám to ale neřekl," vzpomíná Bernstein.

Medvědí trend z poloviny 70. let byl zlomový. Investoři začali srovnávat výkonnost svých manažerů s benchmarky a toto srovnání vyznívalo pro správce fondů dost nelichotivě, což vedlo k začátkům indexového investování. Jestli investoři před tímto medvědím trhem spoléhali na to, že jim správci aktiv vydělají 20 % ročně, tato etapa jejich naděje pohřbila a změnila jejich pohled na trhy.

Rozhodování investorů dnes ovlivňuje řada faktorů, které se v minulosti neřešily - náklady (poplatky, daně), inflace, dostupnost dat a informací, velká konkurence a možnosti pro investory, analytické kapacity, technologie, demografie, geopolitické události, hospodářská politika a mnoho dalších.

Před rokem 1990 investoři prakticky neměli možnost investovat do malých firem, komodit, na zahraničních burzách a rozvíjejících se trzích. K dispozici je dnes také velké množství nástrojů se specifickými strategiemi (různé ETF, fondy smart beta, long-short a další) nebo aktiv citlivých na úrokové sazby, které na trzích v posledním období trvale rostoucích úrokových sazeb nebyly (dluhopisy s vysokým výnosem, private equity, nemovitostní fondy a podobně).

Problém s tím, jak se trhy změnily, tkví zejména v tom, že mnoho analytiků, manažerů a poradců při budování svých strategií a jejich testování pracuje s historickými daty z dob, kdy to na trzích vypadalo úplně jinak než dnes. Na to by investoři neměli zapomínat.

Zdroj: A Wealth of Common Sense
Co musíte ráno vědět (2. dubna)
Co musíte ráno vědět (2. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (2. dubna)

Jak se ve středu (ne)dařilo světovým akciím, které ekonomiky budou podle ING kvůli koronaviru pod největším tlakem a...
Musíte vědět
Nizozemsko navrhuje fond pro státy tvrdě zasažené koronavirem
včera v 22:40

Nizozemsko navrhuje fond pro státy tvrdě zasažené koronavirem

Nizozemsko navrhlo vytvoření fondu na podporu zemí nejtvrději zasažených koronavirem a vyzvalo další členy Evropské...
Evropská unie Evropská ekonomika Koronavirus
Americké akcie na úvod druhého čtvrtletí výrazně oslabily, ve středu…
Americké akcie na úvod druhého čtvrtletí výrazně oslabily, ve středu…
včera v 22:00

Americké akcie na úvod druhého čtvrtletí výrazně oslabily, ve středu odepsaly přes 4 %

Americké akcie zahájily druhé čtvrtletí výrazným poklesem. Dolů je tlačí rostoucí obavy investorů z dopadů šíření...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Středa na trzích (1. dubna 2020): Evropské akcie výrazně zlevnily,…
Středa na trzích (1. dubna 2020): Evropské akcie výrazně zlevnily,…
včera v 21:59

Středa na trzích (1. dubna 2020): Evropské akcie výrazně zlevnily, americké indexy odepsaly přes 4 %

Západoevropské akciové indexy ve středu výrazně klesly. Investory znervóznilo vyjádření amerického prezidenta Donalda...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
SHRNUTÍ: Vláda chce stav nouze do 11. května a odložit splácení úvěrů
včera v 21:30

SHRNUTÍ: Vláda chce stav nouze do 11. května a odložit splácení úvěrů

Vláda chce kvůli koronavirové epidemii prodloužit nouzový stav o dalších 30 dní, takže by platil do 11. května. Na...
Česká republika Česká ekonomika Úvěry
Vláda odsouhlasila vyšší schodek veřejných financí na rok 2021
včera v 19:39

Vláda odsouhlasila vyšší schodek veřejných financí na rok 2021

Vláda v rámci novely zákona o rozpočtové odpovědnosti zvýšila pro příští rok strukturální deficit na čtyři procenta...
Česká republika Česká ekonomika Rozpočet
ČBA: Vládní opatření odkladu splátek úvěrů navazuje na postoj bank
včera v 19:30

ČBA: Vládní opatření odkladu splátek úvěrů navazuje na postoj bank

Návrh vládních opatření při splácení úvěrů v souvislosti s pandemií navazuje na postoj bank vůči klientům, v rámci...
Česká republika Česká ekonomika Úvěry
Vláda schválila moratorium na splácení úvěrů a hypoték
včera v 19:25

Vláda schválila moratorium na splácení úvěrů a hypoték

Lidé a firmy budou moci zřejmě přerušit splácení úvěrů a hypoték, a to na tři nebo šest měsíců. Výběr délky bude na...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 20. dubna
včera v 18:47

Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 20. dubna

Automobilka Škoda Auto podruhé prodloužila odstávku výroby ve všech třech svých českých závodech kvůli pandemii...
Auta Volkswagen Koronavirus
Operátor T-Mobile US dokončil spojení s konkurentem Sprint
včera v 18:22

Operátor T-Mobile US dokončil spojení s konkurentem Sprint

Americká telekomunikační společnost T-Mobile US dokončila spojení s konkurentem Sprint. Oznámila to firma, která si...
Americké akcie Fúze a akvizice Telekomunikace
Evropské akcie ve středu výrazně zlevnily, indexy spadly i o více než…
Evropské akcie ve středu výrazně zlevnily, indexy spadly i o více než…
včera v 18:00

Evropské akcie ve středu výrazně zlevnily, indexy spadly i o více než 4 %

Obchodování na západoevropských burzách začalo ve středu zhruba 3 % v červených číslech. Během dne indexy ztráty...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
MONETA Money Bank ve středu dokončila koupi dvou společností Wüstenrot
MONETA Money Bank ve středu dokončila koupi dvou společností Wüstenrot
včera v 17:55

MONETA Money Bank ve středu dokončila koupi dvou společností Wüstenrot

Skupina MONETA Money Bank dokončila akvizici Wüstenrot stavební spořitelny a Wüstenrot hypoteční banky, a stala se...
MONETA Money Bank (dříve GE Money Bank) Akcie ČR Fúze a akvizice
ČBA: Uvolnění limitů ČNB pro hypotéky je snahou o oživení trhu
včera v 17:39

ČBA: Uvolnění limitů ČNB pro hypotéky je snahou o oživení trhu

Česká bankovní asociace vnímá a vítá zmírnění limitů ukazatelů pro poskytování hypoték jako logickou snahu České...
Banky Hypotéky ČNB
Aktivita zpracovatelského sektoru USA byla nejslabší od roku 2009
včera v 17:01

Aktivita zpracovatelského sektoru USA byla nejslabší od roku 2009

Aktivita zpracovatelského sektoru ve Spojených státech v březnu klesla, její index sestoupil na nejnižší úroveň od...
Indexy nákupních manažerů (PMI) Spojené státy americké (USA) Koronavirus
Pražská burza se ve středu po úterním růstu vrátila k poklesu
Pražská burza se ve středu po úterním růstu vrátila k poklesu
včera v 16:50

Pražská burza se ve středu po úterním růstu vrátila k poklesu

Pražská burza po úterním růstu opět klesla. Index PX odepsal 2,43 % na 770,67 bodu. Dolů ho táhly především akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Soukromý sektor v USA hlásí poprvé za 2,5 roku úbytek zaměstnanců
včera v 16:19

Soukromý sektor v USA hlásí poprvé za 2,5 roku úbytek zaměstnanců

Soukromý sektor ve Spojených státech v březnu zaznamenal první pokles počtu pracovních míst za dva a půl roku....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Pracovní trh
ČNB zmírnila limity ukazatelů pro poskytování hypoték
ČNB zmírnila limity ukazatelů pro poskytování hypoték
včera v 16:03

ČNB zmírnila limity ukazatelů pro poskytování hypoték

Česká národní banka ve středu uvolnila limity tří úvěrových ukazatelů pro posuzování žádostí o nové hypotéky. Limit...
ČNB Banky Hypotéky
EK navrhla evropský systém podpory kurzarbeitu
včera v 15:57

EK navrhla evropský systém podpory kurzarbeitu

Evropská komise (EK) ve středu navrhla systém podpory krátkodobého zaměstnávání lidí, kteří by jinak mohli přijít o...
Evropská ekonomika Evropská unie Pracovní trh
Schodek slovenského státního rozpočtu do března vzrostl o třetinu
včera v 14:42

Schodek slovenského státního rozpočtu do března vzrostl o třetinu

Schodek státního rozpočtu Slovenska v prvním letošním čtvrtletí meziročně vzrostl o třetinu na bezmála 1,55 miliardy...
Slovensko Rozpočet Koronavirus
MF dnes opět zaznamenalo výrazný zájem o státní dluhopisy
včera v 14:20

MF dnes opět zaznamenalo výrazný zájem o státní dluhopisy

Ministerstvo financí dnes ve třech aukcích prodalo státní dluhopisy za 87,4 miliardy korun, což je stejně jako při...
České státní dluhopisy Česká ekonomika Koronavirus