4 zásadní tržní témata roku 2019
|

4 zásadní tržní témata roku 2019

Preference akcií před nemovitostmi a dluhopisy, vývoj jednotlivých vyspělých ekonomik vzájemně stále bližší a růst globální ekonomiky nad potenciálem, byť nižší než loni. Zhruba tak lze shrnout výhled analytiků z NN Investment Partners.

Výhled na rok 2019 Vyspělé trhy Emerging Markets Světové akcie Světová ekonomika Státní dluhopisy Ekonomické a politické hrozby

Ekonomické oživení pokračuje, a tak postupně nabírá na síle i návrat měnové politiky k normálu. Americká centrální banka začala úrokové sazby zvyšovat již před několika lety, na neutrální úrovni by mohly být koncem roku 2019 (byť z Fedu zaznívají zkraje roku stále více holubičí hlasy). Evropská centrální banka se zvyšováním sazeb teprve začne, poprvé by se k němu měla odhodlat nejdříve ve druhé polovině roku.

Makroekonomické prostředí a pomalý návrat monetární politiky k normálu způsobují postupný růst výnosů vládních dluhopisů. To znamená, že v situaci, kdy investoři začnou při zvýšené tržní nejistotě utíkat do bezpečného přístavu, ceny bondů mohou růst. Dění na trzích budou přitom ovlivňovat mimo jiné čtyři podstatná témata.

1. Konvergence rozvinutých tržních ekonomik

V roce 2017 rostly ceny rizikových aktiv jako jeden muž. Fed zvyšoval sazby postupně, Evropská centrální banka a Bank of Japan udržovaly uvolněnou měnovou politiku a nominální růst zastínil případnou politickou nejistotu. V roce 2018 růst vstoupil do konsolidační fáze a jednotlivé regiony se vydaly různým směrem. A s nimi i kurzy měn. Uvolněná fiskální politika vedla ke zhodnocení amerického dolaru.

Domácí poptávka zůstává ve vyspělých ekonomikách relativně silná. Napětí na trhu práce přetrvává a mzdy rostou. Existuje potenciál pro další růst úvěrů a fiskální politika zůstává neutrální až podpůrná. V roce 2019 bude efekt amerických fiskálních stimulů slábnout a postupně převáží efekt zpřísňování politiky ze strany Fedu. Výsledkem pravděpodobně bude lehké zpomalení růstu americké ekonomiky. Evropské hospodářství by naopak mohlo zrychlit a v roce 2019 se dostat nad svůj potenciál.

2. Odlišný vývoj rozvíjejících se trhů

Rozvíjející se trhy čelí kvůli globálnímu vývoji třem výzvám.

  • První je normalizace měnové politiky v rozvinutých zemích, která ovlivňuje kapitálové toky a vede k přísnějším podmínkám financování a pomalejšímu růstu poptávky.
  • Druhou představují americká protekcionistická opatření, která negativně ovlivní export rozvíjejících se zemí stejně jako přímé zahraniční investice.
  • Třetí výzvou je zpomalování ekonomického růstu v Číně.

V roce 2019 navíc proběhnou volby v Indonésii, Indii a Polsku, což může být pro vývoj emerging markets jako celku podstatné.

3. Globální obchod

Se zvyšující se reálnou a finanční integrací se jednotlivé země přizpůsobují stále širšímu souboru světových pravidel. Globalizace zvýraznila příjmové a majetkové nerovnosti mezi zeměmi. Populisté často správně identifikují problémy, které jednotlivé země trápí, ale následně nabízejí řešení, která ignorují ekonomické i právní rámce.

Americký prezident Donald Trump správně pojmenoval čínské neférové obchodní praktiky, ale zavedení cel s nimi mnoho nezmohlo a nezmůže. Cla se v ekonomice projevují drobnými neefektivitami, které budou cítit prostřednictvím poklesu důvěry podnikatelů a nálady na trhu. Tématem (a zdrojem volatility) pro rok 2019 zůstává dění na ose USA-Čína.

4. Brexit, Itálie a budoucnost EU

V rámci Evropské unie se země podrobují ještě většímu souboru pravidel než v rámci světového obchodu. Není proto překvapením, že se populistické tendence v Evropě projevují silněji. Evropská unie zůstala uvězněná v půli cesty k fiskální a bankovní unii, a je tak náchylná k ekonomickým i politickým šokům. Jednotlivé země mají rozdílné názory i očekávání.

Brexit je v podstatě reakcí na společná evropská pravidla inspirovanou touhou chránit národní identitu a rozhodovat o vlastním osudu. Populisté v Itálii správně rozpoznali, že země potřebuje k umoření státního dluhu vyšší nominální růst. Jenže růst, udržitelnost dluhu a politická stabilita balancují v Itálii na ostré hraně. Konfrontační tón, který doprovází fiskální plánování, by mohl snadno vyústit v nižší růst, zejména pokud by vzrostly náklady na financování. To vše může být zdrojem politické nejistoty.

Výhled ve zkratce

  • Ekonomický vývoj bude nadále stát na zdravých základech, nicméně bude ovlivněn politickými událostmi. Nejistota panuje zejména ohledně politiky americké centrální banky. Vývoj v Británii nebo Itálii může oslabit ekonomiku eurozóny. Investoři budou muset pečlivě zvažovat, který z těchto dvou faktorů bude převládat.
  • Základní scénář předpokládá, že se růst vyspělých ekonomik bude sbližovat. Růst v USA bude zpomalovat, protože se postupně vytrácí efekty tamních fiskálních stimulů. Naopak v Evropě a Japonsku ekonomiky zrychlí, protože negativní dopady nových emisních pravidel a přírodních katastrof jsou minulostí.
  • V rámci investic na emerging markets je důležitá aktivní alokace mezi jednotlivé země, které se mohou vydat různými směry. Favoritem NN IP pro rok 2019 je Polsko.
  • Růst cen akcií bude podpořen 8% růstem zisků. Díky návratu monetární politiky k normálu a sbližování vývoje ekonomik upřednostňuje NN IP trhy mimo USA, přičemž preferuje finanční sektor a cyklické komodity.
  • Pro státní dluhopisy není výhled úplně příznivý. Postupné zvyšování sazeb může vytvářet tlak na růst dluhopisových výnosů, což omezuje růstový potenciál tohoto typu aktiv.
  • Nemovitostní sektor se bude potýkat s rostoucími výnosy a strukturálními změnami. Ty představují nižší poptávka po kancelářských prostorách a růst on-line maloobchodního prodeje a také přetrvávající nejistota ohledně pobrexitového vývoje britského trhu s rezidenčními nemovitostmi.
  • Komodity mohou těžit jak z vývoje na straně nabídky, tak z čínských stimulačních opatření.
Zdroj: NN Investment Partners
Zisk Microsoftu ve třetím finančním čtvrtletí díky cloudu stoupl o 19…
Zisk Microsoftu ve třetím finančním čtvrtletí díky cloudu stoupl o 19…
před hodinou

Zisk Microsoftu ve třetím finančním čtvrtletí díky cloudu stoupl o 19 %

Americké softwarové společnosti Microsoft stoupl ve třetím fiskálním čtvrtletí zisk o 19 % na 8,81 miliardy USD. Zisk...
Microsoft Software Výsledková sezóna
Zisk Facebooku v prvním čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl,…
Zisk Facebooku v prvním čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl,…
včera v 22:55

Zisk Facebooku v prvním čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl, příjmy vzrostly

Americké společnosti Facebook, která provozuje stejnojmennou sociální síť, klesl v prvním čtvrtletí čistý zisk o 51 %...
Facebook Sociální sítě Výsledková sezóna
Americké akcie ve středu po předchozím růstu na nová maxima oslabily
Americké akcie ve středu po předchozím růstu na nová maxima oslabily
včera v 22:30

Americké akcie ve středu po předchozím růstu na nová maxima oslabily

Akcie ve Spojených státech ve středu oslabily poté, co v předchozí seanci benchmarky S&P 500 a Dow uzavřely na novém...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Samsung chce diverzifikovat výrobu čipů, investuje 116 miliard USD
včera v 21:47

Samsung chce diverzifikovat výrobu čipů, investuje 116 miliard USD

Jihokorejská společnost Samsung Electronics hodlá do roku 2030 investovat 116 miliard dolarů do výzkumu a výroby...
Samsung
Polsko bude u dodávek plynu brzy plně nezávislé, řekl prezident
včera v 19:39

Polsko bude u dodávek plynu brzy plně nezávislé, řekl prezident

Polsko se brzy stane plně nezávislé na dodávkách plynu a bude schopno zajistit bezpečnost dodávek plynu také okolním...
Polsko Zemní plyn
SB: Přes 40 milionů lidí na světě dobývá nerosty v řemeslné těžbě
včera v 19:31

SB: Přes 40 milionů lidí na světě dobývá nerosty v řemeslné těžbě

Více než 40 milionů lidí na celém světě pracuje v řemeslné a drobné těžbě, kde se nerosty včetně zlata, diamantů a...
Těžba Komodity
Saúdská Arábie má první čtvrtletní přebytek rozpočtu od roku 2014
včera v 19:07

Saúdská Arábie má první čtvrtletní přebytek rozpočtu od roku 2014

Saúdská Arábie vykázala za první čtvrtletí rozpočtový přebytek 27,8 miliardy rijálů (171 miliard Kč). Rozpočet...
Saúdská Arábie Blízký a Střední východ Rozpočet
Na Twitteru bude snazší nahlašovat dezinformace o volbách do EP
včera v 18:21

Na Twitteru bude snazší nahlašovat dezinformace o volbách do EP

Sociální síť Twitter kvůli volbám do Evropského parlamentu a parlamentním volbám v Indii zavádí novou funkci pro...
Twitter Sociální sítě Americké akcie
Evropské burzy ve středu převážně klesly, nedařilo se akciím ropných…
Evropské burzy ve středu převážně klesly, nedařilo se akciím ropných…
včera v 18:00

Evropské burzy ve středu převážně klesly, nedařilo se akciím ropných firem a těžařů

Evropské akciové trhy v polovině týdne uzavřely převážně v minusu, když byly pod tlakem slabších hospodářských čísel...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Occidental podal konkurenční nabídku na ropnou firmu Anadarko
včera v 17:43

Occidental podal konkurenční nabídku na ropnou firmu Anadarko

Americký producent ropy a plynu Occidental Petroleum učinil nabídku na převzetí konkurenční společnosti Anadarko...
Fúze a akvizice Ropa Americké akcie
Akcionáři Komerční banky schválili dividendu 51 Kč na akcii
Akcionáři Komerční banky schválili dividendu 51 Kč na akcii
včera v 17:31

Akcionáři Komerční banky schválili dividendu 51 Kč na akcii

Akcionáři Komerční banky ve středu schválili vyplatit dividendu 51 Kč na akcii před zdaněním, tedy 9,7 miliardy Kč....
Komerční banka Evropské banky Banky
Ford investuje půl miliardy USD do výrobce elektromobilů Rivian
Ford investuje půl miliardy USD do výrobce elektromobilů Rivian
včera v 17:22

Ford investuje půl miliardy USD do výrobce elektromobilů Rivian

Americká automobilka Ford Motor investuje 500 milionů dolarů do start-upu Rivian Automotive. Ten vyrábí pick-upy na...
Ford Americké akcie Investice
Reuters: Kvalita ruské ropy vyvážené do EU se zhoršila
Reuters: Kvalita ruské ropy vyvážené do EU se zhoršila
včera v 17:01

Reuters: Kvalita ruské ropy vyvážené do EU se zhoršila

Kvalita ruské ropy, která proudí do severní a střední Evropy se v posledních dnech výrazně zhoršila, což činí...
Rusko Ropa Komodity
Pražská burza ve středu klesla, nedařilo se finančním titulům
Pražská burza ve středu klesla, nedařilo se finančním titulům
včera v 16:45

Pražská burza ve středu klesla, nedařilo se finančním titulům

Pražská burza zakončila středeční seanci v minusu, index PX přišel o 0,87 % na 1 088,97 bodu. Dolů burzu stáhly...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Emitenti akcií a dluhopisů získají jednodušší přístup na trh
včera v 15:21

Emitenti akcií a dluhopisů získají jednodušší přístup na trh

Emitenti akcií a dluhopisů získají jednodušší přístup na kapitálový trh. Zkrátí se doba pro schválení dokumentů...
Byznys a podnikání Česká republika
Ze světa investičních doporučení (24. dubna)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (24. dubna)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
Cena bitcoinu se vrátila pod 5 500 USD, klesají i další kryptoměny
včera v 14:24

Cena bitcoinu se vrátila pod 5 500 USD, klesají i další kryptoměny

Trh s kryptoměnami se v polovině týdne pohybuje v negativním pásmu. Bitcoin se po úterním růstu nad 5 600 USD, což...
Bitcoin Kryptoměny