4 zásadní tržní témata roku 2019
|

4 zásadní tržní témata roku 2019

Preference akcií před nemovitostmi a dluhopisy, vývoj jednotlivých vyspělých ekonomik vzájemně stále bližší a růst globální ekonomiky nad potenciálem, byť nižší než loni. Zhruba tak lze shrnout výhled analytiků z NN Investment Partners.

Výhled na rok 2019 Vyspělé trhy Emerging Markets Světové akcie Světová ekonomika Státní dluhopisy Ekonomické a politické hrozby

Ekonomické oživení pokračuje, a tak postupně nabírá na síle i návrat měnové politiky k normálu. Americká centrální banka začala úrokové sazby zvyšovat již před několika lety, na neutrální úrovni by mohly být koncem roku 2019 (byť z Fedu zaznívají zkraje roku stále více holubičí hlasy). Evropská centrální banka se zvyšováním sazeb teprve začne, poprvé by se k němu měla odhodlat nejdříve ve druhé polovině roku.

Makroekonomické prostředí a pomalý návrat monetární politiky k normálu způsobují postupný růst výnosů vládních dluhopisů. To znamená, že v situaci, kdy investoři začnou při zvýšené tržní nejistotě utíkat do bezpečného přístavu, ceny bondů mohou růst. Dění na trzích budou přitom ovlivňovat mimo jiné čtyři podstatná témata.

1. Konvergence rozvinutých tržních ekonomik

V roce 2017 rostly ceny rizikových aktiv jako jeden muž. Fed zvyšoval sazby postupně, Evropská centrální banka a Bank of Japan udržovaly uvolněnou měnovou politiku a nominální růst zastínil případnou politickou nejistotu. V roce 2018 růst vstoupil do konsolidační fáze a jednotlivé regiony se vydaly různým směrem. A s nimi i kurzy měn. Uvolněná fiskální politika vedla ke zhodnocení amerického dolaru.

Domácí poptávka zůstává ve vyspělých ekonomikách relativně silná. Napětí na trhu práce přetrvává a mzdy rostou. Existuje potenciál pro další růst úvěrů a fiskální politika zůstává neutrální až podpůrná. V roce 2019 bude efekt amerických fiskálních stimulů slábnout a postupně převáží efekt zpřísňování politiky ze strany Fedu. Výsledkem pravděpodobně bude lehké zpomalení růstu americké ekonomiky. Evropské hospodářství by naopak mohlo zrychlit a v roce 2019 se dostat nad svůj potenciál.

2. Odlišný vývoj rozvíjejících se trhů

Rozvíjející se trhy čelí kvůli globálnímu vývoji třem výzvám.

  • První je normalizace měnové politiky v rozvinutých zemích, která ovlivňuje kapitálové toky a vede k přísnějším podmínkám financování a pomalejšímu růstu poptávky.
  • Druhou představují americká protekcionistická opatření, která negativně ovlivní export rozvíjejících se zemí stejně jako přímé zahraniční investice.
  • Třetí výzvou je zpomalování ekonomického růstu v Číně.

V roce 2019 navíc proběhnou volby v Indonésii, Indii a Polsku, což může být pro vývoj emerging markets jako celku podstatné.

3. Globální obchod

Se zvyšující se reálnou a finanční integrací se jednotlivé země přizpůsobují stále širšímu souboru světových pravidel. Globalizace zvýraznila příjmové a majetkové nerovnosti mezi zeměmi. Populisté často správně identifikují problémy, které jednotlivé země trápí, ale následně nabízejí řešení, která ignorují ekonomické i právní rámce.

Americký prezident Donald Trump správně pojmenoval čínské neférové obchodní praktiky, ale zavedení cel s nimi mnoho nezmohlo a nezmůže. Cla se v ekonomice projevují drobnými neefektivitami, které budou cítit prostřednictvím poklesu důvěry podnikatelů a nálady na trhu. Tématem (a zdrojem volatility) pro rok 2019 zůstává dění na ose USA-Čína.

4. Brexit, Itálie a budoucnost EU

V rámci Evropské unie se země podrobují ještě většímu souboru pravidel než v rámci světového obchodu. Není proto překvapením, že se populistické tendence v Evropě projevují silněji. Evropská unie zůstala uvězněná v půli cesty k fiskální a bankovní unii, a je tak náchylná k ekonomickým i politickým šokům. Jednotlivé země mají rozdílné názory i očekávání.

Brexit je v podstatě reakcí na společná evropská pravidla inspirovanou touhou chránit národní identitu a rozhodovat o vlastním osudu. Populisté v Itálii správně rozpoznali, že země potřebuje k umoření státního dluhu vyšší nominální růst. Jenže růst, udržitelnost dluhu a politická stabilita balancují v Itálii na ostré hraně. Konfrontační tón, který doprovází fiskální plánování, by mohl snadno vyústit v nižší růst, zejména pokud by vzrostly náklady na financování. To vše může být zdrojem politické nejistoty.

Výhled ve zkratce

  • Ekonomický vývoj bude nadále stát na zdravých základech, nicméně bude ovlivněn politickými událostmi. Nejistota panuje zejména ohledně politiky americké centrální banky. Vývoj v Británii nebo Itálii může oslabit ekonomiku eurozóny. Investoři budou muset pečlivě zvažovat, který z těchto dvou faktorů bude převládat.
  • Základní scénář předpokládá, že se růst vyspělých ekonomik bude sbližovat. Růst v USA bude zpomalovat, protože se postupně vytrácí efekty tamních fiskálních stimulů. Naopak v Evropě a Japonsku ekonomiky zrychlí, protože negativní dopady nových emisních pravidel a přírodních katastrof jsou minulostí.
  • V rámci investic na emerging markets je důležitá aktivní alokace mezi jednotlivé země, které se mohou vydat různými směry. Favoritem NN IP pro rok 2019 je Polsko.
  • Růst cen akcií bude podpořen 8% růstem zisků. Díky návratu monetární politiky k normálu a sbližování vývoje ekonomik upřednostňuje NN IP trhy mimo USA, přičemž preferuje finanční sektor a cyklické komodity.
  • Pro státní dluhopisy není výhled úplně příznivý. Postupné zvyšování sazeb může vytvářet tlak na růst dluhopisových výnosů, což omezuje růstový potenciál tohoto typu aktiv.
  • Nemovitostní sektor se bude potýkat s rostoucími výnosy a strukturálními změnami. Ty představují nižší poptávka po kancelářských prostorách a růst on-line maloobchodního prodeje a také přetrvávající nejistota ohledně pobrexitového vývoje britského trhu s rezidenčními nemovitostmi.
  • Komodity mohou těžit jak z vývoje na straně nabídky, tak z čínských stimulačních opatření.
Zdroj: NN Investment Partners
Americké akcie uzavřely pátečním růstem další býčí týden
Americké akcie uzavřely pátečním růstem další býčí týden
včera v 22:00

Americké akcie uzavřely pátečním růstem další býčí týden

Americké akcie v pátek výrazně posílily díky rostoucím nadějím na vyřešení obchodního konfliktu mezi Spojenými státy...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Fitch výrazně snížila odhad letošního růstu italské ekonomiky
Fitch výrazně snížila odhad letošního růstu italské ekonomiky
včera v 21:23

Fitch výrazně snížila odhad letošního růstu italské ekonomiky

Ratingová agentura Fitch snížila odhad letošního růstu italské ekonomiky na 0,3 % z dříve předpokládaných 1,1 %....
Itálie Výhled na rok 2019 Eurozóna
Uber snížil čtvrtletní ztrátu, růst tržeb ale opět zpomalil
včera v 20:50

Uber snížil čtvrtletní ztrátu, růst tržeb ale opět zpomalil

Provozovatel alternativní taxislužby Uber Technologies ve čtvrtém čtvrtletí snížil čistou ztrátu na 865 milionů...
Uber Výsledková sezóna
Při zatopení zlatých dolů v Zimbabwe nejspíše zemřelo přes 60 lidí
včera v 18:09

Při zatopení zlatých dolů v Zimbabwe nejspíše zemřelo přes 60 lidí

V zatopených zlatých dolech v Zimbabwe nejspíše zemřelo více než 60 horníků. S odvoláním na informace zveřejněné...
Zlato Afrika
Evropské burzy v pátek stouply, za celý týden získaly zhruba 3 %
Evropské burzy v pátek stouply, za celý týden získaly zhruba 3 %
včera v 18:00

Evropské burzy v pátek stouply, za celý týden získaly zhruba 3 %

Evropské akciové trhy zakončily páteční seanci v plusu a dostaly se nejvýše za poslední tři měsíce. Pozornost...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Křetínský by se podle tisku brzy mohl dostat do dozorčí rady Metra
včera v 17:27

Křetínský by se podle tisku brzy mohl dostat do dozorčí rady Metra

Český investor Daniel Křetínský by se v brzké době mohl dostat do dozorčí rady německého obchodního řetězce Metro. Na...
Německo EPH
Ze světa investičních doporučení (15. února)
včera v 17:00

Ze světa investičních doporučení (15. února)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Pražská burza v pátek zpevnila, za celý týden si připsala 1,1 %
Pražská burza v pátek zpevnila, za celý týden si připsala 1,1 %
včera v 16:45

Pražská burza v pátek zpevnila, za celý týden si připsala 1,1 %

Pražská burza se v pátek odrazila od čtvrteční ztráty, když index PX stoupl o 0,88 % na 1 058,23 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Coeuré: ECB by mohla podpořit ekonomiku levnými úvěry pro banky
Coeuré: ECB by mohla podpořit ekonomiku levnými úvěry pro banky
včera v 16:20

Coeuré: ECB by mohla podpořit ekonomiku levnými úvěry pro banky

Evropská centrální banka by mohla podpořit ekonomiku eurozóny prostřednictvím nové nabídky levných dlouhodobých úvěrů...
ECB Centrální banky Evropská ekonomika
USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v únoru podle…
včera v 16:02

USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v únoru podle předběžných dat stoupl na 95,5 bodu

Index spotřebitelské důvěry ve Spojených státech v únoru stoupl na 95,5 bodu z 91,2 bodu v lednu. Analytici očekávali...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Bílý dům prý už v rezervách našel 6,5 miliardy USD na stavbu zdi
včera v 15:01

Bílý dům prý už v rezervách našel 6,5 miliardy USD na stavbu zdi

Bílý dům hodlá do zpevnění jižní hranice Spojených států investovat přibližně osm miliard dolarů, z nichž přes 6,5...
Donald Trump Spojené státy americké (USA) Politika
USA: Index dovozních cen v lednu meziročně klesl o 1,7 %, index…
včera v 14:35

USA: Index dovozních cen v lednu meziročně klesl o 1,7 %, index vývozních cen se snížil o 0,2 %

Americký index dovozních cen se v lednu meziročně snížil o 1,7 % po poklesu o 0,6 % v prosinci. Index vývozních cen...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
Ruská policie v Moskvě zadržela amerického manažera Calveyho
včera v 14:21

Ruská policie v Moskvě zadržela amerického manažera Calveyho

Ruská policie v pátek v Moskvě zadržela amerického investičního manažera Michaela Calveyho pro podezření z rozsáhlých...
Rusko Podvod
Koncern VW v lednu prodal meziročně o 1,8 procenta méně aut
Koncern VW v lednu prodal meziročně o 1,8 procenta méně aut
včera v 13:22

Koncern VW v lednu prodal meziročně o 1,8 procenta méně aut

Začátek letošního roku nezačal pro německý automobilový koncern Volkswagen dobře. Zejména kvůli slabší poptávce v...
Volkswagen Auta Německo
Trh s kryptoměnami v závěru týdne roste
včera v 13:05

Trh s kryptoměnami v závěru týdne roste

Nejpopulárnější digitální měny se v pátek pohybují v plusových číslech. Bitcoin krátce po 13.00 podle serveru...
Kryptoměny Bitcoin