4 zásadní tržní témata roku 2019
|

4 zásadní tržní témata roku 2019

Preference akcií před nemovitostmi a dluhopisy, vývoj jednotlivých vyspělých ekonomik vzájemně stále bližší a růst globální ekonomiky nad potenciálem, byť nižší než loni. Zhruba tak lze shrnout výhled analytiků z NN Investment Partners.

Výhled na rok 2019 Vyspělé trhy Emerging Markets Světové akcie Světová ekonomika Státní dluhopisy Ekonomické a politické hrozby

Ekonomické oživení pokračuje, a tak postupně nabírá na síle i návrat měnové politiky k normálu. Americká centrální banka začala úrokové sazby zvyšovat již před několika lety, na neutrální úrovni by mohly být koncem roku 2019 (byť z Fedu zaznívají zkraje roku stále více holubičí hlasy). Evropská centrální banka se zvyšováním sazeb teprve začne, poprvé by se k němu měla odhodlat nejdříve ve druhé polovině roku.

Makroekonomické prostředí a pomalý návrat monetární politiky k normálu způsobují postupný růst výnosů vládních dluhopisů. To znamená, že v situaci, kdy investoři začnou při zvýšené tržní nejistotě utíkat do bezpečného přístavu, ceny bondů mohou růst. Dění na trzích budou přitom ovlivňovat mimo jiné čtyři podstatná témata.

1. Konvergence rozvinutých tržních ekonomik

V roce 2017 rostly ceny rizikových aktiv jako jeden muž. Fed zvyšoval sazby postupně, Evropská centrální banka a Bank of Japan udržovaly uvolněnou měnovou politiku a nominální růst zastínil případnou politickou nejistotu. V roce 2018 růst vstoupil do konsolidační fáze a jednotlivé regiony se vydaly různým směrem. A s nimi i kurzy měn. Uvolněná fiskální politika vedla ke zhodnocení amerického dolaru.

Domácí poptávka zůstává ve vyspělých ekonomikách relativně silná. Napětí na trhu práce přetrvává a mzdy rostou. Existuje potenciál pro další růst úvěrů a fiskální politika zůstává neutrální až podpůrná. V roce 2019 bude efekt amerických fiskálních stimulů slábnout a postupně převáží efekt zpřísňování politiky ze strany Fedu. Výsledkem pravděpodobně bude lehké zpomalení růstu americké ekonomiky. Evropské hospodářství by naopak mohlo zrychlit a v roce 2019 se dostat nad svůj potenciál.

2. Odlišný vývoj rozvíjejících se trhů

Rozvíjející se trhy čelí kvůli globálnímu vývoji třem výzvám.

  • První je normalizace měnové politiky v rozvinutých zemích, která ovlivňuje kapitálové toky a vede k přísnějším podmínkám financování a pomalejšímu růstu poptávky.
  • Druhou představují americká protekcionistická opatření, která negativně ovlivní export rozvíjejících se zemí stejně jako přímé zahraniční investice.
  • Třetí výzvou je zpomalování ekonomického růstu v Číně.

V roce 2019 navíc proběhnou volby v Indonésii, Indii a Polsku, což může být pro vývoj emerging markets jako celku podstatné.

3. Globální obchod

Se zvyšující se reálnou a finanční integrací se jednotlivé země přizpůsobují stále širšímu souboru světových pravidel. Globalizace zvýraznila příjmové a majetkové nerovnosti mezi zeměmi. Populisté často správně identifikují problémy, které jednotlivé země trápí, ale následně nabízejí řešení, která ignorují ekonomické i právní rámce.

Americký prezident Donald Trump správně pojmenoval čínské neférové obchodní praktiky, ale zavedení cel s nimi mnoho nezmohlo a nezmůže. Cla se v ekonomice projevují drobnými neefektivitami, které budou cítit prostřednictvím poklesu důvěry podnikatelů a nálady na trhu. Tématem (a zdrojem volatility) pro rok 2019 zůstává dění na ose USA-Čína.

4. Brexit, Itálie a budoucnost EU

V rámci Evropské unie se země podrobují ještě většímu souboru pravidel než v rámci světového obchodu. Není proto překvapením, že se populistické tendence v Evropě projevují silněji. Evropská unie zůstala uvězněná v půli cesty k fiskální a bankovní unii, a je tak náchylná k ekonomickým i politickým šokům. Jednotlivé země mají rozdílné názory i očekávání.

Brexit je v podstatě reakcí na společná evropská pravidla inspirovanou touhou chránit národní identitu a rozhodovat o vlastním osudu. Populisté v Itálii správně rozpoznali, že země potřebuje k umoření státního dluhu vyšší nominální růst. Jenže růst, udržitelnost dluhu a politická stabilita balancují v Itálii na ostré hraně. Konfrontační tón, který doprovází fiskální plánování, by mohl snadno vyústit v nižší růst, zejména pokud by vzrostly náklady na financování. To vše může být zdrojem politické nejistoty.

Výhled ve zkratce

  • Ekonomický vývoj bude nadále stát na zdravých základech, nicméně bude ovlivněn politickými událostmi. Nejistota panuje zejména ohledně politiky americké centrální banky. Vývoj v Británii nebo Itálii může oslabit ekonomiku eurozóny. Investoři budou muset pečlivě zvažovat, který z těchto dvou faktorů bude převládat.
  • Základní scénář předpokládá, že se růst vyspělých ekonomik bude sbližovat. Růst v USA bude zpomalovat, protože se postupně vytrácí efekty tamních fiskálních stimulů. Naopak v Evropě a Japonsku ekonomiky zrychlí, protože negativní dopady nových emisních pravidel a přírodních katastrof jsou minulostí.
  • V rámci investic na emerging markets je důležitá aktivní alokace mezi jednotlivé země, které se mohou vydat různými směry. Favoritem NN IP pro rok 2019 je Polsko.
  • Růst cen akcií bude podpořen 8% růstem zisků. Díky návratu monetární politiky k normálu a sbližování vývoje ekonomik upřednostňuje NN IP trhy mimo USA, přičemž preferuje finanční sektor a cyklické komodity.
  • Pro státní dluhopisy není výhled úplně příznivý. Postupné zvyšování sazeb může vytvářet tlak na růst dluhopisových výnosů, což omezuje růstový potenciál tohoto typu aktiv.
  • Nemovitostní sektor se bude potýkat s rostoucími výnosy a strukturálními změnami. Ty představují nižší poptávka po kancelářských prostorách a růst on-line maloobchodního prodeje a také přetrvávající nejistota ohledně pobrexitového vývoje britského trhu s rezidenčními nemovitostmi.
  • Komodity mohou těžit jak z vývoje na straně nabídky, tak z čínských stimulačních opatření.
Zdroj: NN Investment Partners
Americké akcie v pátek kvůli Fedu klesly, v mínusu skončily hlavní…
Americké akcie v pátek kvůli Fedu klesly, v mínusu skončily hlavní…
včera v 22:00

Americké akcie v pátek kvůli Fedu klesly, v mínusu skončily hlavní indexy i v týdenním horizontu

Akcie ve Spojených státech v pátek přišly o počáteční zisky a oslabily. Způsobilo to zmírnění nadějí, že by centrální...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Evropské akcie v pátek i v týdenním horizontu mírně zdražily
Evropské akcie v pátek i v týdenním horizontu mírně zdražily
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek i v týdenním horizontu mírně zdražily

Evropské akciové trhy zakončily páteční seanci v zelených číslech, když investoři netrpělivě čekali na zprávy...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
L'Espresso: O ruském financování Ligy se jednalo nejméně do února
včera v 17:22

L'Espresso: O ruském financování Ligy se jednalo nejméně do února

Jednání o ruském financování italské vládní strany Liga neskončilo setkáním šestice Italů a Rusů loni v říjnu v...
Rusko Itálie Politika
Ocelárny U.S. Steel sníží na Slovensku počet pracovníků o 2 500
včera v 17:03

Ocelárny U.S. Steel sníží na Slovensku počet pracovníků o 2 500

Slovenská divize amerických oceláren U.S. Steel sníží do konce roku 2021 zaměstnanost o 2 500 lidí. O práci ve...
Slovensko Ocelářské firmy
Pražská burza v pátek posílila, za celý týden získala 1,1 %
Pražská burza v pátek posílila, za celý týden získala 1,1 %
včera v 16:45

Pražská burza v pátek posílila, za celý týden získala 1,1 %

Pražská burza zakončila páteční obchodování v plusu, index PX vzrostl o 0,33 % na 1 067,41 bodu. Nahoru burzu táhly...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Zahraniční obchod KLDR byl loni nejnižší za deset let
včera v 16:35

Zahraniční obchod KLDR byl loni nejnižší za deset let

Celkový objem zahraničního obchodu KLDR, tedy vývoz a dovoz dohromady, se loni snížil o 48,8 procenta na 2,84...
Severní Korea (KLDR) Mezinárodní obchod
PepsiCo koupí jihoafrickou Pioneer Food za 1,7 miliardy USD
PepsiCo koupí jihoafrickou Pioneer Food za 1,7 miliardy USD
včera v 16:21

PepsiCo koupí jihoafrickou Pioneer Food za 1,7 miliardy USD

Americký nápojový gigant PepsiCo se dohodl na koupi jihoafrické potravinářské firmy Pioneer Food Group za 1,7...
PepsiCo Fúze a akvizice Americké akcie
USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v červenci…
včera v 16:02

USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v červenci podle předběžných dat stoupl na 98,4 bodu

Index spotřebitelské důvěry ve Spojených státech v červenci stoupl na 98,4 bodu z 98,2 bodu v červnu. Analytici...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Státní dluh v pololetí stoupl o 90,6 miliardy na 1,713 bilionu Kč
Státní dluh v pololetí stoupl o 90,6 miliardy na 1,713 bilionu Kč
včera v 15:20

Státní dluh v pololetí stoupl o 90,6 miliardy na 1,713 bilionu Kč

Státní dluh v prvním pololetí stoupl o 90,6 miliardy na 1,713 bilionu korun. Důvodem nárůstu dluhu byla snaha získat...
Zadlužení Česká republika
Ze světa investičních doporučení (19. července)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (19. července)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
Nejzadluženější zemí eurozóny je Francie, předstihla Itálii
Nejzadluženější zemí eurozóny je Francie, předstihla Itálii
včera v 14:46

Nejzadluženější zemí eurozóny je Francie, předstihla Itálii

Nejzadluženější zemí eurozóny se stala Francie. Její veřejný dluh předstihl v prvním čtvrtletí v absolutních číslech...
Francie Zadlužení Itálie
Kanada: Maloobchodní tržby v květnu meziročně stouply o 1 %
včera v 14:30

Kanada: Maloobchodní tržby v květnu meziročně stouply o 1 %

Kanadské maloobchodní tržby se v květnu meziročně zvýšily o 1 % po růstu o 3,7 % v dubnu. Analytici počítali s růstem...
Kanada Maloobchod Tržby
American Express díky růstu výdajů spotřebitelů zvýšil zisk
včera v 13:54

American Express díky růstu výdajů spotřebitelů zvýšil zisk

Americký vydavatel kreditních karet American Express ve druhém čtvrtletí zvýšil zisk zhruba o devět procent na 1,76...
Americké akcie Výsledková sezóna
Kanadský těžař zlata Barrick převezme celou firmu Acacia
Kanadský těžař zlata Barrick převezme celou firmu Acacia
včera v 13:37

Kanadský těžař zlata Barrick převezme celou firmu Acacia

Kanadská těžařská společnost Barrick Gold se dohodla s ostatními akcionáři na plném převzetí firmy Acacia Mining za...
Kanada Zlato Fúze a akvizice
Skupina Penta neuspěla s žalobou proti Slovensku
včera v 13:00

Skupina Penta neuspěla s žalobou proti Slovensku

Finanční skupina Penta u bratislavského soudu neuspěla s žalobou proti Slovensku na vyplacení odškodného za to, že...
Slovensko
AB InBev prodá své australské aktivity japonské firmě Asahi
AB InBev prodá své australské aktivity japonské firmě Asahi
včera v 12:25

AB InBev prodá své australské aktivity japonské firmě Asahi

Největší světový pivovar Anheuser-Busch InBev prodá za 16 miliard australských dolarů svou australskou dceřinou firmu...
Anheuser-Busch InBev Austrálie Fúze a akvizice
Bitcoin v závěr utýdne výrazně roste, daří se i dalším kryptoměnám
včera v 12:02

Bitcoin v závěr utýdne výrazně roste, daří se i dalším kryptoměnám

Nejpopulárnější digitální měny se v pátek pohybují v zelených číslech. Bitcoin kolem 12.00 SELČ podle serveru...
Bitcoin Kryptoměny