Anketa: (Proč) vadí Fedu, když americké akcie ztrácejí?
|

Anketa: (Proč) vadí Fedu, když americké akcie ztrácejí?

Americká centrální banka zareagovala na nastupující koronavirovou krizi výrazným snížením úrokových sazeb a spuštěním masivních programů odkupů aktiv. To nastartovalo prudké oživení na akciovém trhu, který se tak velice rychle vrátil prakticky na úroveň před krizí, technologický sektor dokonce ještě výše. Je vlastně v zájmu Fedu, aby byl akciový trh v dobré kondici? Zeptali jsme se českých tržních expertů.

Fed Centrální banky Podpora ekonomiky Americké akcie Akciový trh Miroslav Plojhar Anketa

V jednom z našich pravidelných expertních výhledů jeden z diváků položil dotaz, který jsme nestihli zodpovědět. Situaci proto nyní napravujeme.

Otázka: Proč je vlastně v zájmu Fedu, ale akciové indexy příliš neklesaly? Jaký z toho má centrální banka prospěch? Je důvodem (hlavně) to, že mnohé penzijní fondy investují do akcií, a není proto žádané, aby v nich si spořící budoucí důchodci "zchudli"?

Miroslav Plojhar (Česká spořitelna)

Vývoj akciových indexů sice Fed nemá v popisu práce, prudké poklesy cen akcií však spouštějí alarm v jeho modelech a obvykle také ráznou akci proti dalšímu výprodeji. Na trhu se tomuto fenoménu říká Fed put. Centrální banku k tomu vede to, že se výprodej na akciových trzích často přenese na ostatní trhy, zejména na ten kreditní (trh firemních dluhopisů). Pak hrozí "zadření" celého finančního systému s následným tvrdým dopadem na ekonomiku. Zmiňovaný efekt bohatství, tedy aby investoři (příliš) nezchudli a neomezili výdaje, je spíše druhořadým důvodem.

Mnohokrát omílané pravidlo "don't fight the Fed", tedy "nebojujte s Fedem, nejděte proti Fedu", platí právě v době, kdy centrální banka podporuje trhy. Je to správný přístup? Jak pro koho. Kdo má velké akciové portfolio, je za podporu Fedu vděčný. Odvrácenou stranou téže mince je růst ocenění akcií a pravděpodobné nižší dlouhodobé výnosy pro ty, kdo na trh teprve vstupují. Druhým problémem je, že Fed put funguje většinou, ale ne vždy. Když záchranná akce centrální banky nemá efekt, nastává řežba jako v roce 2008, tedy velké ztráty na straně jedné, ale i možnost výhodně zainvestovat na dlouhou dobu na straně druhé.

Jaroslav Brychta (X-Trade Brokers)

Fed má dva klíčové cíle, a to cenovou stabilitu a maximální udržitelnou zaměstnanost. Akciový trh není něco, co by centrální banka přímo řešila. Prudké výkyvy cen na akciovém trhu jsou ale často poměrně spolehlivým indikátorem budoucího dění v ekonomice. Fed reaguje především na tato rizika, jejichž eliminace ale následně často pomáhá zvyšovat valuace na akciovém trhu.

El-Erian varuje před zombie trhem. Fed začne nakupovat rovnou akcie, předpokládá jiný expert
Hlavní ekonomický poradce Allianz Mohamed El-Erian ve vysílání CNBC uvedl, že má obavy nejen z takzvaných zombie forem, ale rovnou z celých zombie trhů. Americká centrální banka přitom tento týden oznámila, že bude odkupovat jednotlivé firemní dluhopisy. Podle Grahama Summerse z Phoenix Capital Research pak Fed postupně přejde i k odkupům akcií.

Michal Brožka (Komerční banka)

Vývoj na akciovém trhu sám o sobě není pro americkou centrální banku důležitý, ale jde o konsekvence jeho vývoje. Opravdu hluboké propady cen akcií (o desítky procent) mívají vážný fundamentální důvod, měnová politika by tyto velké šoky měla tlumit. Pro Fed je klíčový vývoj nezaměstnanosti a inflace, výraznější pokles cen akcií je ovšem znamením hospodářského útlumu, který může, ale nemusí být vítaný.

Tomáš Vlk (Patria Finance)

Občas se objeví trochu provokativní názor, že Fed ve skutečnosti cíluje pouze akciový index S&P 500. I v posledních letech najdeme řadu případů, kdy jako kdyby se centrální banka nechávala strhávat tím, co si od ní akciový trh svým vývojem vyžádal. Fakticky vzato jsou kroky, kterými centrální banka podporuje ekonomiku, zpravidla dobré i pro akcie – podnícení reálné poptávky po výrobcích a službách, ale i finanční poptávky po investičních příležitostech je pro akcie pozitivní.

Bilance Fedu

Akcie samotné přitom (obzvláště v USA) opravdu jsou jedním z důležitých transmisních mechanismů. Velké procento domácností je vlastní nebo má na ně navázané spoření na důchod, takže pokud akcie posilují, spotřebitelé se cítí bohatší a více utrácejí. Dražší akcie jsou tedy částečnou obranou proti šetření, oddalování výdajů a potenciálnímu roztáčení spirály recese. Otázkou zůstává, zda Fed nesleduje vývoj na burzách až příliš.

Petr Lajsek, Václav Kučera (Colosseum)

Celá ekonomika je samozřejmě hluboce provázána. Růst cen akcií je zpravidla důsledkem růstu tržeb a zisků firem. Tyto společnosti pak mohou zvyšovat platy zaměstnancům, kteří jsou zároveň spotřebiteli a investory. S vyšší výplatou se investiční i spotřebitelská poptávka zvyšuje. Cílem všech by tak měly být stabilně rostoucí akciové trhy, což platí logicky i pro americké penzijní plány. V USA je dlouhodobá tradice investovat část platu do penzijních plánů (například 401k). Toto penzijní investování je alokováno do fondů, které v sobě zahrnují různá aktiva, tedy včetně akcií.

Je také rozhodně v zájmu Fedu, aby na trzích nevypukla panika. Ta totiž může vyvolat deflační tlaky, v horším případě pak spuštění deflační spirály. Penzijní systém je tématem výsostně politickým, na důchody musí sehnat prostředky vláda případným dluhovým financováním, se kterým jí Fed svými programy běžně pomáhá. V tomto smyslu se ho tedy americké penze týkají, ale tvrdit, že by to měl být záměr a zásahy v podobě snižování sazeb a nákupu aktiv jsou (třeba i neveřejně) argumentovány problémy penzijních fondů, by bylo velice odvážné. Primárním důvodem bude spíše snaha zabránit hlubší krizi obecně.

Není se co divit, že vás Fed štve aneb Jak (ne)funguje kvantitativní uvolňování
Centrální banky v čele s Fedem se v posledních měsících utrhly ze řetězu a po pauze v roce 2019 opět zaplavují trhy novou likviditou. Důvodem je pandemie nemoci covid-19. Podle šéfa Fedu Jeromea Powella prohlubování nerovnosti nehrozí, skutečnost je ale trochu jiná.
Co musíte ráno vědět (5. srpna)
Co musíte ráno vědět (5. srpna)
00:00

Co musíte ráno vědět (5. srpna)

Jak se v úterý dařilo akciím v Evropě a ve Spojených státech, jak Čína reaguje na informace o možném převzetí TikToku...
Musíte vědět
Americké akciové indexy v úterý vzrostly, investoři sázejí na další…
Americké akciové indexy v úterý vzrostly, investoři sázejí na další…
včera v 22:00

Americké akciové indexy v úterý vzrostly, investoři sázejí na další podporu ekonomiky

Americké akcie posílily díky nadějím na dohodu politiků ohledně dalších stimulačních opatření, která by ekonomice USA...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
4. srpna 2020: Den, kdy se spotová cena zlata poprvé usadila nad 2…
4. srpna 2020: Den, kdy se spotová cena zlata poprvé usadila nad 2…
včera v 21:17

4. srpna 2020: Den, kdy se spotová cena zlata poprvé usadila nad 2 000 USD za trojskou unci

Zlato se v úterý poprvé na konci dne obchodovalo nad 2 000 USD za trojskou unci. Napomohly k tomu slábnoucí dolar,...
Zlato Vzácné kovy Bezpečné investice
WTO: Světový obchod letos kvůli koronaviru klesne o 13 %
včera v 20:26

WTO: Světový obchod letos kvůli koronaviru klesne o 13 %

Světová obchodní organizace předpokládá, že světový obchod v letošním roce kvůli koronavirové krizi klesne o 13 %....
Světová ekonomika Koronavirus Mezinárodní obchod
Británii zasáhl kvůli brexitu odliv mozků do EU, tvrdí studie
včera v 19:11

Británii zasáhl kvůli brexitu odliv mozků do EU, tvrdí studie

Po britském rozhodnutí opustit Evropskou unii výrazně vzrostl počet Britů, kteří ze své rodné země natrvalo zamířili...
Spojené království Evropská unie
MONETA Money Bank: Generální ředitel Spurný a šéf řízení rizik Vökt…
včera v 18:07

MONETA Money Bank: Generální ředitel Spurný a šéf řízení rizik Vökt nakupovali akcie společnosti

Výkonný ředitel a předseda představenstva Monety Money Bank Tomáš Spurný nakupoval akcie společnosti. V pondělí...
MONETA Money Bank (dříve GE Money Bank) Akcie ČR Management
Evropské akcie v úterý nenavázaly na pondělní růst, negativně…
Evropské akcie v úterý nenavázaly na pondělní růst, negativně…
včera v 18:00

Evropské akcie v úterý nenavázaly na pondělní růst, negativně působily výsledkové zprávy firem

Akcie na západoevropských trzích byly v úterý negativně ovlivněny špatnými firemními výsledky a nakonec skončily...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Morgan Stanley očekává v nejbližších měsících 10% akciovou korekci
Morgan Stanley očekává v nejbližších měsících 10% akciovou korekci
včera v 17:13

Morgan Stanley očekává v nejbližších měsících 10% akciovou korekci

Analytici z Morgan Stanley očekávají, že akcie po výrazném vzestupu po první vlně pandemie mohou v nejbližší době...
Americké akcie Korekce na trzích
Pražská burza v úterý opět posílila, pomohly jí akcie Monety a Erste
Pražská burza v úterý opět posílila, pomohly jí akcie Monety a Erste
včera v 16:45

Pražská burza v úterý opět posílila, pomohly jí akcie Monety a Erste

Pražská burza v úterý opět posílila, index PX stoupl o 0,63 % na 897,77 bodu. K růstu burze pomohly hlavně akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Šéf Fordu Hackett odejde z funkce, nahradí ho provozní ředitel
Šéf Fordu Hackett odejde z funkce, nahradí ho provozní ředitel
včera v 16:41

Šéf Fordu Hackett odejde z funkce, nahradí ho provozní ředitel

Výkonný ředitel a prezident americké automobilky Ford Motor Jim Hackett začátkem října odejde z funkce. Nahradí ho...
Ford Americké akcie
USA: Tovární objednávky v červnu vzrostly o 6,2 %
včera v 16:00

USA: Tovární objednávky v červnu vzrostly o 6,2 %

Objem továrních objednávek ve Spojených státech byl v červnu o 6,2 % vyšší než v květnu. Po květnovém meziměsíčním...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
EK přezkoumá plán Googlu převzít firmu Fitbit
včera v 15:52

EK přezkoumá plán Googlu převzít firmu Fitbit

Evropská komise začala podrobně zkoumat plán amerického technologického gigantu Googlu koupit za 2,1 miliardy dolarů...
Alphabet (Google) Reklama a marketing Evropská unie
Britská CK Hays, kupec Thomase Cooka, chce propustit až 900 lidí
včera v 15:11

Britská CK Hays, kupec Thomase Cooka, chce propustit až 900 lidí

Britská cestovní kancelář Hays Travel, která koupila krachujícího touroperátora Thomas Cook, zvažuje propustit 878...
Turismus a cestovní ruch Koronavirus Pracovní trh
MF: Objem peněz na finančním trhu loni stoupl na 6,9 bilionu Kč
včera v 14:43

MF: Objem peněz na finančním trhu loni stoupl na 6,9 bilionu Kč

Celkový objem peněz umístěných na finančním trhu v Česku loni stoupl o 7,4 procenta na 6,9 bilionu korun. To...
Finanční sektor Podílové fondy Banky
Booking.com chce kvůli pandemii propustit 25 procent zaměstnanců
včera v 13:48

Booking.com chce kvůli pandemii propustit 25 procent zaměstnanců

Společnost Booking.com, která přes své internetové stránky zprostředkovává rezervaci ubytování, plánuje propustit až...
Turismus a cestovní ruch Koronavirus Pracovní trh
Argentina se dohodla s věřiteli na restrukturalizaci dluhu
včera v 12:41

Argentina se dohodla s věřiteli na restrukturalizaci dluhu

Argentina se dohodla se třemi skupinami věřitelů na restrukturalizaci státního dluhu v objemu více než 65 miliard USD...
Argentina Recese Zadlužení
China Daily: Peking nedovolí, aby USA ukradly aplikaci TikTok
včera v 11:51

China Daily: Peking nedovolí, aby USA ukradly aplikaci TikTok

Čína nehodlá akceptovat, aby Spojené státy ukradly jakoukoli čínskou technologickou firmu a je připravena zakročit i...
Sociální sítě Internet Spojené státy americké (USA)
Eurozóna: Index výrobních cen v červnu meziročně klesl o 3,7 % (odhad…
včera v 11:02

Eurozóna: Index výrobních cen v červnu meziročně klesl o 3,7 % (odhad: -3,9 %, květen: -5 %)

Meziměsíčně se index výrobních cen v červnu zvýšil o 0,7 % (odhad: +0,5 %, květen: -0,6 %).
Eurozóna Evropská ekonomika Inflace