Definice QE: Pod pokličkou nákupních programů ECB
|

Definice QE: Pod pokličkou nákupních programů ECB

Evropská centrální banka minulý týden oznámila, že její režim kvantitativního uvolňování bude pokračovat přinejmenším do září 2018, od ledna se měsíční objem odkupů dluhopisů sníží na 30 miliard eur. Jak dlouho ale vlastně zmíněné kvantitativní uvolňování v eurozóně trvá a čemu a proč se tak (ne)říká, shrnuje analytik Michal Skořepa z České spořitelny.

ECB Centrální banky Kvantitativní uvolňování Podpora ekonomiky Evropská ekonomika Eurozóna

Přehled programů, v jejichž rámci ECB nakupovala nebo nakupuje cenné papíry, najdete na jejím webu. Je jich tam celkem sedm a zaváděny byly postupně. O kvantitativním uvolňování (QE) se obvykle mluví až s nástupem toho předposledního (Public Sector Purchase Programme, PSPP) ohlášeného v lednu 2015 a spuštěného o dva měsíce později. V červnu 2016 byl spuštěn ještě Corporate Sector Purchase Programme (CSPP).

PSPP ovšem ani zdaleka nebyl první program odkupů ze strany ECB. Souběžně s jeho startem pokračovaly a pokračují menší programy ABSPP a CBPP3 (význam zkratek není v tuto chvíli podstatný, na webu je podrobně dohledáte), již tři programy navíc již byly ukončeny. Dopad nákupních programů na bilanci ECB (ve s rovnání s bilancemi Fedu a Bank of Japan) je jasně patrný.

Co je QE?

Který nákup cenných papírů by tedy měl být označován jako QE, a který ne? O tom lze vést debatu, jde totiž o termín, který se do učebnic teprve postupně dostává, takže ještě nebyl čas dosáhnout nějaké všeobecně přijaté definice. Obecně vzato, v rámci QE chce centrální banka zesílit proinflační tlaky tím, že nakupuje dluhopisy, čímž se snižují dlouhodobé úrokové sazby, načež roste poptávka firem a domácností po úvěrech a jejich chuť investovat a utrácet. Výsledkem by měla být vyšší inflace.

Centrální banky ke QE přistoupily poté, co již nemohly použít tradiční nástroj, tedy snižování krátkodobých úrokových sazeb, protože tyto již byly na nule, nebo dokonce pod ní. Jako QE tedy lze označit každý nákup cenných papírů centrální bankou, který má onen měnověpolitický účel zvýšit inflaci.

QE se tudíž od jiných nákupů cenných papírů centrální bankou pozná podle účelu. A tím pádem jde o to, kdo účel daného nákupu cenných papírů popisuje (interpretuje). Pokud jej popisuje samotná centrální banka, může mít motivaci – přiznejme si, že třeba i politickou – dát různým svým nákupním programům nálepku buď měnověpolitickou (tedy že jde o zvýšení inflace), nebo jinou. Rozhodnout se může podle toho, jak se to hodí, aby daný program v daném okamžiku nevzbudil zbytečnou kritiku veřejnosti.

Konkrétně ECB označuje víceméně jako měnověpolitické všechny své nákupní programy. Mluví buď přímo o boji proti nízké inflaci, nebo přinejmenším o podpoře přenosu efektů měnové politiky. Činí tak přesto, že se to nelíbí zejména Německu, které má trvalou hrůzu z inflace.

(Ne)líbivá nálepka?

Mnozí komentátoři mimo ECB ovšem tvrdí, že smyslem prvních (pěti) nákupních programů banky ve skutečnosti nebylo zesílit měnověpolitickou expanzi, nýbrž udržet při životě vlády periferních zemí eurozóny (kterým hrozilo vyschnutí poptávky po jejich dluhopisech) a evropské banky (kterým hrozily velké ztráty z jimi držených dluhopisů). ECB tuto motivaci prý nechtěla přiznat, protože ještě o něco větší hrůzu než z inflace mají Němci z pomoci rozhazovačným vládám na jihu Evropy a bezohledným bankéřům.

Jinou než čistě měnověpolitickou motivaci lze vyčíst i ze skutečnosti, že (podle dostupných informací) byly nákupy až do června 2014 sterilizovány, tedy že se ECB jinými svými nástroji starala o to, že peníze nově vytvořené skrze daný nákup neměly dopad na reálnou ekonomiku. Tendence mluvit v případě ECB o QE až teprve od roku 2015 je tedy dána snad právě podezřením, že šlo o první nákupní program, který ECB začala provádět skutečně především ve snaze zvýšit inflaci.

Zdroj: Česká spořitelna
Český Google spustil nový portál pro startupy v regionech
před 27 minutami

Český Google spustil nový portál pro startupy v regionech

Česká pobočka Google spustila nový portál Startup with Google, který má podpořit začínající firmy v regionech. Web...
Alphabet (Google) Byznys a podnikání Česká republika
Erste Group zvyšuje podíl v rumunské bance BCR
před hodinou

Erste Group zvyšuje podíl v rumunské bance BCR

Erste Group Bank oznámila, že uzavřela předběžnou dohodu s fondem Oltenia na koupi 6,29% podílu v rumunské bance BCR....
Erste Group Bank Rumunsko Banky
USA chtějí omezit čínské investice do technologických firem
USA chtějí omezit čínské investice do technologických firem
před hodinou

USA chtějí omezit čínské investice do technologických firem

Ministerstvo financí Spojených států připravuje opatření, která by zabránila firmám s nejméně 25procentní čínskou...
Spojené státy americké (USA) Čína Investice
Asijské trhy v úvodu nového týdne převážně klesly
Asijské trhy v úvodu nového týdne převážně klesly
před hodinou

Asijské trhy v úvodu nového týdne převážně klesly

Asijské akciové trhy zakončily pondělní obchodování v negativním pásmu, když se investoři pokoušeli setřást obavy z...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Turecká lira po Erdoğanově volebním vítězství zpevnila
10:17

Turecká lira po Erdoğanově volebním vítězství zpevnila

Turecká lira v pondělí v reakci na vítězství Recepa Tayyipa Erdoğana v prezidentských volbách výrazně zpevnila, obavy...
Turecko Měny Forex
Ranní analytická poznámka (25. června): Trump pokračuje v…
Ranní analytická poznámka (25. června): Trump pokračuje v…
10:15

Ranní analytická poznámka (25. června): Trump pokračuje v nekompromisním přístupu k mezinárodnímu obchodu

Americké akcie si na závěr minulého týdne připsaly mírné zisky. Na chvíli tak z myslí investorů zmizela obava z...
Spojené státy americké (USA) Čína Mezinárodní obchod
Německo: Index podnikatelského klimatu Ifo v červnu klesl na 101,8…
10:02

Německo: Index podnikatelského klimatu Ifo v červnu klesl na 101,8 bodu ze 102,3 bodu (odhad: 101,7 bodu)

Podnikatelská důvěra v Německu v červnu klesla méně, než se čekalo. Index podnikatelského klimatu Ifo se snížil na...
Německo Index Ifo
Mogheriniová vyzvala země EU k doplnění peněz do fondu pro Afriku
09:48

Mogheriniová vyzvala země EU k doplnění peněz do fondu pro Afriku

Členské státy Evropské unie by měly rychle doplnit potřebných 1,2 miliardy eur do speciálního fondu, který unie...
Evropská unie Afrika
Důvěra v českou ekonomiku v červnu vzrostla na 100 bodů
Důvěra v českou ekonomiku v červnu vzrostla na 100 bodů
09:34

Důvěra v českou ekonomiku v červnu vzrostla na 100 bodů

Celková důvěra v českou ekonomiku po květnovém poklesu v červnu vzrostla o 0,8 bodu na hodnotu 100. Proti předchozímu...
Česká republika Česká ekonomika
General Electric prodává výrobu průmyslových motorů
General Electric prodává výrobu průmyslových motorů
09:00

General Electric prodává výrobu průmyslových motorů

Americký průmyslový konglomerát General Electric stojí před uzavřením dohody o prodeji své divize vyrábějící...
General Electric Americké akcie
Chmelař: Cla USA na dovoz aut z EU by měly na českou ekonomiku dopad…
včera v 14:18

Chmelař: Cla USA na dovoz aut z EU by měly na českou ekonomiku dopad v desetinách procenta HDP

Případné zavedení dvacetiprocentních amerických cel na dovoz automobilů z EU by mělo na českou ekonomiku dopad v řádu...
Česká ekonomika Auta Mezinárodní obchod
Objem veřejných zakázek do konce dubna vzrostl o 43 %
včera v 14:15

Objem veřejných zakázek do konce dubna vzrostl o 43 %

Veřejní investoři v Česku zadali do konce dubna firmám 10 673 zakázek za 141 miliard korun. Hodnota vzrostla...
Česká republika Česká ekonomika
Daňové příjmy krajů vzrostly od roku 2014 o téměř dvě pětiny
včera v 12:16

Daňové příjmy krajů vzrostly od roku 2014 o téměř dvě pětiny

Daňové příjmy krajů vzrostly v letech 2014 až 2017 téměř o dvě pětiny. Zatímco v roce 2014 dostaly kraje celkem 49,3...
Česká republika Česká ekonomika
Firmy vyplatily do března na mzdách o desetinu víc peněz než loni
včera v 12:05

Firmy vyplatily do března na mzdách o desetinu víc peněz než loni

Firmy letos v prvním čtvrtletí vyplatily na mzdách o desetinu více peněz než před rokem. Jde o druhé nejrychlejší...
Česká republika Česká ekonomika Platy a osobní ohodnocení
ČNB: Čistý zisk českých bank klesl v prvním čtvrtletí o 318 milionů…
včera v 10:47

ČNB: Čistý zisk českých bank klesl v prvním čtvrtletí o 318 milionů korun

Bankám a spořitelnám v Česku v prvním čtvrtletí meziročně klesl souhrnný čistý zisk o 318 milionů na 18,215 miliardy...
Banky Česká republika Erste Group Bank
ČNB by podle analytiků mohla ve středu kvůli koruně zvýšit sazby
ČNB by podle analytiků mohla ve středu kvůli koruně zvýšit sazby
včera v 10:17

ČNB by podle analytiků mohla ve středu kvůli koruně zvýšit sazby

Bankovní rada České národní banky by ve středu mohla zvýšit základní úrokovou sazbu o 0,25 procentního bodu na jedno...
ČNB Centrální banky Úrokové sazby
Země OPEC potvrdily shodu na zvýšení produkce ropy
Země OPEC potvrdily shodu na zvýšení produkce ropy
23. 6. 2018 16:23

Země OPEC potvrdily shodu na zvýšení produkce ropy

Hlavní světoví producenti ropy v sobotu schválili zvýšení těžby o milion barelů denně, které bylo předjednáno v pátek...
Komodity Ropa Ropa Brent
Salvini: Do roka se rozhodne, zda je Evropa stále jednotná
23. 6. 2018 05:54

Salvini: Do roka se rozhodne, zda je Evropa stále jednotná

Do roka se rozhodne, zda je Evropa stále jednotná, nebo není, soudí italský ministr vnitra Matteo Salvini. Klíčové...
Evropská unie Eurozóna Politika