Bude Fed letos zvedat sazby? Před třemi lety bylo pozdě, tvrdí expert

Kdy americká centrální banka opět zvýší sazby? Eric Stein, jeden z ředitelů Eaton Vance a portfoliomanažer dvou dluhopisových fondů s více než 4 miliardami USD ve správě, má jasno. Dnes už je to podle něj jedno, Fed měl začít zvyšovat sazby před třemi lety.

Příliš brzy, nebo příliš pozdě?

Investoři a ekonomové se nemohou shodnout na tom, zda bylo prosincové zvýšení sazeb Fedu příliš ukvapené, nebo naopak opožděné. "Fed vůbec neměl spouštět QE3," myslí si Stein. Třetí kolo programu kvantitativního uvolňování bylo oznámeno v září 2012 a běželo do října 2014. "Nejspíše měl začít se zvyšováním sazeb už koncem roku 2013 nebo začátkem roku 2014, aby se sazby do současnosti stihly dostat na normální úroveň."

Podle Steina se trhy se spuštěním QE3 začaly až příliš upínat k uvolněné politice Fedu. "Retrospektivně bylo třetí kolo odkupů aktiv chybou," tvrdí Stein. Způsobilo podle něj na trzích panickou hrůzu z utahování měnové politiky v době, kdy šéf Fedu Ben Bernanke (v červnu 2013) prohlásil, že americká centrální banka plánuje zpomalit, nebo dokonce ukončit program nákupů aktiv.

Od té doby se centrální bankéři začali přehnaně zabývat tržními dopady svých rozhodnutí a až příliš zpomalili proces normalizace měnové politiky. A jsme u současné situace - tři roky poté -, kdy má Fed za sebou pouze jedno zvýšení úrokových sazeb.

"Každý krok, který Fed udělal od oznámení utahování měnové politiky po první zvýšení sazeb, byl doprovázen strachem, že postupuje příliš rychle a vyděsí trh," vysvětluje Stein.

Podle některých indikací začíná americká ekonomika zpomalovat a mnoho ekonomů dává velkou pravděpodobnost návratu recese během příštích dvou let. "Fed nezaspal v tradičním pojetí u inflace," pokračuje Stein. "To samé ale nelze říci v případě ekonomického cyklu. Čím déle budou bankéři otálet se zvyšováním sazeb, tím méně času jim zbude na normalizaci sazeb před příchodem další recese."

Stein odkazuje na mnoho ekonomických indikátorů (jako jsou například výroba a kreditní spready), které již oslabují. Pokud Fed nebude stabilně zvyšovat sazby, bude lapen do pasti nízkých úroků, která mu znemožní snížení sazeb za účelem stimulace ekonomiky ve chvíli, kdy to bude ekonomika potřebovat.

Argument proti

"Steinovy názory ignorují jasnou strukturu cílů Fedu, tedy stabilní nízkou inflaci (konkrétně 2% růst jádrového indexu výdajů na osobní spotřebu - PCE) a plnou zaměstnanost (aktuálně indikovanou mírou nezaměstnanosti lehce pod 5 %)," oponuje analytik z PPF banky Ľuboš Mokráš.

"To, že by měl Fed normalizovat úroveň sazeb před vrcholem cyklu, je pouze soukromý názor některých lidí, nemá to nic společného s uvedenými cíli Fedu. K politice, kterou Fed prováděl, jej nutily jak stav trhu práce, tak úroveň inflace. Navíc není ani zdaleka jisté, zda je americká ekonomika blízko vrcholu cyklu. Názor, že sazby měly být zvýšeny již před třemi lety, je proto možné považovat za mylný," uzavírá analytik.

Zdroj:
Business Insider
Americká ekonomika
Přestat sledovat
Úrokové sazby
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Centrální banky
Přestat sledovat
27. 2. 2021 20:31
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
26. 2. 2021 12:21
Česko v roce 2030: Moderní trendy člověka ze služeb hned tak nevytlačí, věří ekonom David Marek
Česká ekonomika
Přestat sledovat
Česká republika
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Přestat sledovat
25. 2. 2021 17:01
David Navrátil (Česká spořitelna): České zadlužení může být problém, výnosy dluhopisů ztrácejí v…
Česká ekonomika
Přestat sledovat
David Navrátil
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
25. 2. 2021 21:31
ABCD investora: Tipy na výběr akcií (nejen) ve středoevropském regionu
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Large caps
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Small caps
Přestat sledovat
Střední a východní Evropa
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat