Co řekl Byronu Wienovi nejchytřejší člověk v Evropě? Dluhy spálí vyspělé země pekelným ohněm

Byron Wien ze společnosti Blackstone na svém blogu publikoval další ze svých esejí, kde popisuje svou konverzaci s tajemným mužem, jehož považuje za "nejchytřejšího v Evropě". Jeho identitu Wien neprozrazuje, ale popisuje ho jako bohatého byznysmena se schopností přesně předpovídat velké události a jejich dopady. Jak vidí "Pan Nejchytřejší" současnou situaci?

Wien se s ním přátelí již třicet let. Za tu dobu dokázal vždy s velkým předstihem brilantně předpovědět dopad důležitých událostí na finančních trzích: ztrátu ekonomické síly Japonska v 80. letech, ekonomické změny v Číně na počátku 90. let a současnou krizi z přehnaného zadlužování vyspělého světa.

Dluhové břemeno přinese úpadek západní civilizace

Ti, kdo neuvěřitelné akumulaci dluhů přihlíželi a stále ji sledují s úsměvem na tváři, protože mají pocit, že politici všechny vážné problémy vyřeší, by měli svůj optimismus krotit.

V určitém bodě se provizorní opatření, jimiž se politici snaží zabránit nejhoršímu, ukáží jako nedostačující. Nestane se to ze dne na den, ale úsměvy se z tváří definitivně vytratí. Než k tomu dojde, politici vystřílí všechny náboje ve snaze katastrofu odvrátit. Pak bude ekonomiky a akciové trhy čekat dlouhé období pomalého růstu nebo stagnace.

Problém tkví v tom, že většina investorů vnímá události postupně a odděleně. Nevracejí se zpět, ani se na situaci nesnaží dívat komplexně.

Chyba není v demokracii, ale v jejích "uživatelích"

Demokracie má svou slabinu v tom, že lidé od politiků chtějí stále více, ale nechtějí za to platit vyšší daně. Politika zvolí spíše proto, že slibuje benefity, zvyšování daní, které by při potřebě vyšších státních výdajů zabránilo dalšímu zadlužování, jim nevoní.

Dluhová krize: Proč se svět bojí kolapsu zemí PIIGS?
Proč se celý svět zabývá zadluženými zeměmi v Evropě - Portugalskem, Irskem, Itálií, Řeckem a Španělskem? Jak upozorňuje Doug Short v přiloženém grafu, země skupiny PIIGS představují zhruba 5 % světového HDP, v Evropské unii ovšem již celou čtvrtinu. Jejich význam, respektive riziko s nimi spojené v bankovním sektoru, je pak samostatnou kapitolou. Jak říká Doug Short, "PIIGS jsou větší téma, než odpovídá jejich HDP".

Ve vyspělých ekonomikách má reálný růst odpovídat zvýšení produktivity. V Evropě a Spojených státech jsou to zhruba 2 %. Ale lidé chtějí více, a žádají proto vlády o stimulaci ekonomik k vyšším tempům růstu. Ale na to je už zapotřebí externích zdrojů - dluhů.

Vše bude fungovat hladce do té doby, dokud výnosy z 10letých dluhopisů nepřevýší nominální růst HDP. Co se však stane, když se dluhová služba stane neúnosným břemenem? To vidíme ve Španělsku nebo v Itálii. Spojené státy kritického bodu zatím nedosáhly, ale nebezpečně se k němu přibližují.

Když to vlády rozpoznají, co udělají? Uznají, že už nelze poskytovat další fiskální stimuly, jež by zhoršovaly zadlužení, ale zároveň se bojí drastických škrtů, které by ekonomiku mohly poslat do recese. Zbývá jedině nakázat centrálním bankám tisknout peníze.

Levné peníze pro trh jako inzulín pro cukrovkáře: Je jich potřeba čím dál víc, než přijde konec
Pokud trh nikdy nemůže propadnout, protože nad ním bdí Otec Bernanke (nově také s Otcem Draghim), proč tolik strachu a paniky v posledních dnech? Nebo že by už někteří nevěřili ve všelék v podobě levných peněz?

Fed v roce 2008 zvětšil svou rozvahu z 1 bilionu USD (převážně státních dluhopisů) na 2,5 bilionu (nákupem hypotéčních aktiv). Byl to i případ ECB, když začala nakupovat státní dluhopisy problémových zemí. Její rozvaha se nafoukla z 2 bilionů na 3 biliony EUR.

Jde to chvíli, ale ne donekonečna. Proti monetární expanzi se v Evropě staví Německo, ani Fed nechce ke kvantitativnímu uvolňování přistupovat příliš často. Jak tvrdil Milton Friedman, inflace je vždy a všude monetárním fenoménem. Dosud zůstává nízká vzhledem k tomu, že nerostou ceny domů a mzdy.

Přestávají se už nůžky rozevírat?

Jsme svědky určitého druhu konvergence. Životní úroveň ve vyspělém světě začíná klesat, naproti tomu v rozvíjejících se ekonomikách stoupá. Zadlužení v poměru k HDP je ve vyspělém světě kolem 100 % HDP a růst jen mírný, na mladých trzích je to v průměru jen 35 %, růstu tak nic nebrání.

Evropská unie: Geopolitické, ne ekonomické rozhodnutí

Než se dočkáme v Evropě vícera státních bankrotů, vyzkouší ještě politici všechno možné. Stále totiž převládá všeobecné mínění, že Evropská unie je v jádru dobrá idea. Evropské země se v první řadě semkly za účelem, aby byly schopny konkurovat obrovským trhům, jako jsou Spojené státy nebo Čína. Bylo to spíše geopolitické rozhodnutí než ekonomické.

Pokud chtějí Unii za každou cenu udržet, budou muset více spolupracovat a shodnout se na vzniku politické unie. Prvním krokem bude vytvoření koordinovaného bankovního systému jako prevence runu na banky.

Španělsko a Itálie si vydupaly na summitu odkupy dluhopisů bez zásadních podmínek
Lídři eurozóny se v pátek nad ránem po půlnočním setkání představitelů zemí platících eurem v Bruselu dohodli na opatřeních, která by měla uklidnit trh s dluhopisy, když především ty španělské a italské v posledních týdnech svými výnosy strašily většinu Evropy. Dohodli se také na vytvoření dohledového orgánu nad bankami v eurozóně, což by měl být první krok k diskutované bankovní unii.

Co se bude dít na trzích dál?

Velké centrální banky světa budou muset pokračovat v tištění peněz. Sice to nakonec vyšší inflaci nevyhnutelně přinese, ale investoři to akceptují. Politici se shodnou na tom, že prioritou je růst, inflace je jen nákladem pro dosažení cíle.

Měnové trhy budou nestabilní. Než se dočkáme stabilního oživení, bude se ještě trpět. Španělsko a Řecko zbankrotují. Než k tomu dojde, prodají banky většinu problémových státních dluhopisů ECB.

Kam "schovat" úspory?

Těžko je ochráníme v akciích. Dokonce i Danone zveřejněnými výsledky zklamal - lidé jsou tak vystrašení, že se bojí kupovat jogurty.

Tajemný Wienův přítel tvrdí, že v současnosti není jeho cílem vydělat, ale uchránit kapitál, a tak nakupuje zlato, energetické společnosti (prý aby vlastnil něco skutečného) a fandí IBM a Applu. Věří také švýcarským nadnárodním společnostem.

Co se podzimních voleb v USA týče, má jasno - pokud v listopadu vyhraje Obama, trh půjde dolů. Když vyhraje Romney, dá se bezprostředně poté očekávat rally. Jakmile však nastoupí do svého úřadu, zjistí, že se slabou ekonomikou a proti krizi stejně nic nezmůže.

V delším horizontu se ovšem krize může ukázat jako dobrá věc, protože zafunguje jako odstrašující příklad toho, kam může svět dovést lidská nenasytnost.

Rok 2025: Evropská prezidentka Merkelová se chystá na zasedání Evropského parlamentu a řeší s Evropským měnovým fondem finanční transfer balkánským zemím Evropské unie
Nekončící finanční krize a ekonomická deprese po letech strádání nakonec donutily zbývající členy eurozóny hledat útočiště v tolik odmítané a nemyslitelné úplné politické a fiskální unii.

Zdroj:
Blackstone
Ekonomika
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Dluhová krize
Přestat sledovat
Světová ekonomika
Přestat sledovat
6. 3. 2021 20:31
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled (s Jaroslavem Brychtou)
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
4. 3. 2021 17:01
Roman Koděra: Velké technologie neřekly kvůli vyšším výnosům poslední slovo, pro Apple je velkou…
Akciový trh
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
3. 3. 2021 15:01
Investice do diamantů: Manuál (nejen) pro začátečníky
Diamanty
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Komodity
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
2. 3. 2021 17:01
Technický pohled na trhy: Jaké hladiny sledovat u hlavních indexů, bitcoinu nebo Tesly?
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat