Erste snižuje doporučení na akcie O2 Czech Republic: Další konkurence klepe na dveře
|

Erste snižuje doporučení na akcie O2 Czech Republic: Další konkurence klepe na dveře

Analytici z Erste Group Bank snížili investiční doporučení na akcie O2 Czech Republic z "akumulovat" na "držet" a 12měsíční cílovou cenu snížili z 302 na 278 Kč za akcii.

O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR Investiční doporučení Telekomunikace Petr Bártek Analytici ČS

Akcie O2 Czech Republic byly (po zohlednění vyplacené dividendy 21 Kč) od posledního doporučení Erste víceméně stabilní, a to i přes dosud příznivý vývoj hospodaření. Ve střednědobém horizontu se ovšem očekává růst konkurence i tlak ze strany regulace. Růst výnosů dluhopisů v Česku pak vede k vyšší diskontní míře (odhad bezrizikové míry byl zvýšen z 2 % na 2,5 %).

Společnost za posledních dvanáct měsíců dokázala více než vyvážit negativní dopad zrušení roamingu v EU růstem tržeb z mobilních dat a úsporami. Čistý přírůstek počtu zákazníků se zlepšil díky novým produktovým balíčkům (O2 spolu) a díky rostoucímu zájmu o "fixní LTE". "Nicméně od poloviny příštího roku očekáváme zvýšenou konkurenci ze strany spojených společností Vodafone a UPC. Tímto spojením vznikne třetí plnohodnotný konvergovaný operátor (mobilní a pevné služby) a lze očekávat uvedení nových balíčků služeb s dopadem na efektivní cenu fixního internetu i kabelové či IP televize," napsal analytik Petr Bártek.

Potenciální regulace velkoobchodních cen mobilních dat je rizikem pro tento růstový segment. ČTÚ identifikoval velkoobchodní trh s mobilními daty jako vhodný k ex ante regulaci a jeho názor neodmítly ani orgány Evropské unie. Regulace by mohla zlevnit nabídku virtuálních operátorů, a postupně tak tlačit na ceny v rezidenčním segmentu.

Poptávka po pevném internetovém připojení přes xDSL klesá a tento trend by měl akcelerovat s rostoucí popularitou fixního LTE a kvůli plánovaným masivním investicím konkurenční společnosti T-Mobile do optických vláken (400-600 milionů eur během pěti let). Zatímco v xDSL je O2 (respektive CETIN) dominantní, fixní LTE ve většině lokalit nabízejí prakticky všichni tři mobilní operátoři.

"O2 v současnosti výrazně investuje do programového obsahu O2 TV, takže jsme zvýšili odhady investic. V tomto segmentu ale také očekáváme růst konkurenčních tlaků od Vodafone/UPC. Ve hře jsou navíc od roku 2020 platby za nájem 5G sítí od CETIN (nejsou zatím zahrnuty v našich odhadech)," upozornil Bártek.

Trh se také obává potenciálního spojení O2 se středoevropskými aktivy firmy Telenor, která nedávno koupila mateřská PPF. V případě takového spojení a přesunu akvizičního dluhu (2,8 miliardy eur) na novou entitu by se poměr čistého dluhu a zisku EBITDA zvýšil na 3,7.

"Odhadujeme, že O2 bude v příštích třech letech vyplácet stabilní dividendu 21 Kč na akcii (zhruba 8% dividendový výnos, průměrný cash flow výnos odhadujeme jen okolo 6 %). Možné spojení O2 s aktivy Telenoru přitom vnímáme jako riziko pro výplatu dividend," uzavřel analytik z České spořitelny.

Zdroj: Česká spořitelna