Fio banka: Akcie Kofoly mají stále velký prostor pro růst, koronavirus a vyšší zadlužení ale část potenciálu sebraly
|

Fio banka: Akcie Kofoly mají stále velký prostor pro růst, koronavirus a vyšší zadlužení ale část potenciálu sebraly

Analytik Jan Raška z Fio banky potvrdil doporučení na akcie nápojářské skupiny Kofola ČesloSlovensko na stupni "kupovat", cílovou cenu titulu ale snížil na 351 Kč ze 405 Kč. Důvodem úpravy cílové ceny je zejména výrazný pokles hospodaření v letošním roce způsobený koronavirovou krizí a růst zadlužení daný akvizicí výrobců minerálních vod Korunní a Ondrášovka.

Kofola ČeskoSlovensko Akcie ČR Dividendy Investiční doporučení Cílové ceny Potraviny

Raška upozorňuje, že letošní bezprecedentní epidemiologická situace a s ní související vládní restriktivní opatření zasáhly také nápojářský sektor včetně Kofoly ČeskoSlovensko. Ta musela čelit hlavně jarnímu uzavření gastronomického segmentu, který na stěžejním česko-slovenském trhu zajišťuje zhruba 40 % a v adriatickém regionu asi 47 % jejích tržeb.

"Zasaženo je hlavně druhé letošní čtvrtletí, ve kterém předpokládáme výpadek tržeb téměř 400 milionů korun a negativní vliv na provozní zisk EBITDA v blízkosti 170 milionů korun," říká Raška, podle kterého nebude pro nápojářské odvětví situace jednoduchá ani ve zbytku letošního roku.  Celkový letošní negativní efekt covidu-19 na úrovni výnosů se podle něj může dostat k 700 milionům korun a na rovině EBITDA k 300 milionům korun.

Stabilizace a zlepšení již v příštím roce?

"Své odhady letošního hospodaření Kofoly z počátku roku indikující EBITDA převyšující 1,1 miliardy korun jsme museli v průběhu jarních měsíců kvůli pandemické situaci korigovat do rozmezí 0,9-1,0 miliardy korun, respektive na spodní hranu, když aktuálně predikujeme pokles EBITDA o 17 % na 926 milionů korun. Samotná Kofola v květnu oznámila výhled na úrovni 900 milionů korun ±10 %, tedy v intervalu 810-990 milionů korun," pokračuje Raška.

Pokud se již nebude opakovat mimořádná situace s plošnými uzavírkami ekonomických aktivit, bude se podle Rašky hospodaření společnosti v příštím roce vracet do běžných intencí a mělo by nastat výraznější zotavení tržeb i zisků.

Dividenda za loňský rok spíše nebude

O dividendě za loňský rok by akcionáři měli rozhodovat pravděpodobně na mimořádné valné hromadě v listopadu. Jan Raška předpokládá, že k vyplacení dividendy letos nedojde, a to jednak kvůli koronaviru, jednak kvůli realizované akvizici Korunní a Ondrášovky, jejíž cenu odhaduje na asi 1,1 miliardy Kč. Zadlužení společnosti se podle něj bude přibližovat hraniční úrovni stanovené bankovními kovenanty ve výši 3,5násobku dluhu v poměru k zisku EBITDA.

Od příštího roku ale Raška očekává v souvislosti s ožíváním hospodaření normalizaci dividendové politiky, a tedy návrat k předchozímu záměru vyplácet kolem 300 milionů korun ročně. "V roce 2021 tak bude podle našich odhadů opět prostor pro vyplacení dividendy alespoň 13,50 Kč na akcii indikující slušný 6% dividendový výnos. Ve střednědobém výhledu pak vidíme potenciál k alespoň mírně progresivní dividendové politice s posunem nad 14 Kč," uvádí.

Akcie Kofoly se od začátku srpna pohybují kolem 223 Kč, cílová cena 351 Kč tak implikuje téměř 60% růstový potenciál.

Hospodářské výsledky za druhé čtvrtletí a celé první pololetí společnost zveřejní 15. září po konci obchodování.


KOMPLETNÍ ANALÝZA OD FIO BANKY KE STAŽENÍ


Přehled investičních doporučení na akcie Kofoly

zdroj: Bloomberg

Zdroj: Fio banka