ČS: Dubnová strategie pro české akcie (a dopad uvolnění kurzu koruny na jednotlivé tituly)

Jak se může uvolnění kurzu EUR/CZK projevit na BCPP?

ČEZ

Ocenění ČEZ má v dlouhém období negativní vazbu na posilování koruny v poměru asi 3 ku 1 (1% posílení Kč = 3% snížení hodnoty akcií ČEZ). Elektřina je obchodována v eurech, zatímco ČEZ má velkou část fixních nákladů v korunách. "Krátkodobě i střednědobě je ale společnost zajištěna, podle našich odhadů na úrovni asi 26 EUR/CZK. Neočekáváme proto výraznější krátkodobý dopad opuštění kurzového závazku na hospodaření ČEZ. Posilování koruny v delším horizontu by začalo být negativní až pod hladinou 26 EUR/CZK," uvedli analytici z České spořitelny ve svém dubnovém akciovém výhledu.

Komerční banka

Dopad ukončení intervencí by měl být omezený. Zpomalí růst cizoměnových úvěrů, což může být nahrazeno růstem výnosů ze zajištění. Rozvaha KB je plně měnově zajištěna, menší dopad může být na její derivátové pozice.

MONETA Money Bank

Nulový dopad, banka totiž nemá prakticky žádnou měnovou expozici. Případný nárůst výnosů krátkodobých dluhopisů (do 3 let), které používali zahraniční investoři při sázkách na posílení koruny, výnosy Monety (či KB) také příliš neovlivní. České banky poté, co výnosy těchto dluhopisů spadly výrazněji do záporu, přesunuly většinu krátkodobé likvidity do ČNB za 0,05% úrok.

VIG

Česká republika zajišťuje asi 38 % zisku před zdaněním celé skupiny, což bude mít přímý pozitivní vliv na výsledky reportované v eurech. Pro korunové investory ale bude tento efekt vyvážen přepočtem kurzu z eur do korun.

O2 Czech Republic

Ocenění O2 má v dlouhém období negativní vazbu na posilování koruny v poměru asi 0,8 ku 1 (1% posílení Kč = 0,8% snížení hodnoty akcií O2) kvůli přepočtu zisků ze Slovenska (22 % EBITDA).

CME

Posílení koruny vůči dolaru o 1 % by se projevilo růstem provozního zisku OIBDA zhruba o 0,3 %. Dluh je plně denominovaný v eurech, a nepodléhá tak měnové fluktuaci. Jiné je to u půjček v rámci skupiny, ty ovlivněny jsou. "Nicméně nemáme informaci o jejich výši ani o tom, kolik z nich je denominováno v české koruně. Část z nich je navíc dlouhodobého charakteru, a jejich případné přecenění se tak nepromítá do výsledku hospodaření," uvedli analytici z České spořitelny.

Pegas Nonwovens

Ocenění Pegasu má v dlouhém období negativní vazbu na posilování koruny v poměru asi 2 ku 1 (1% posílení Kč = 2% snížení hodnoty akcií Pegasu) kvůli korunovým mzdovým nákladům. Krátkodobě je ale Pegas zajištěn prostřednictvím opcí na úrovni 26,68 EUR/CZK, což dopad na EBITDA limituje na asi 2 %.

Stock Spirits

Ocenění akcií v eurech má v dlouhém období lehce pozitivní vazbu na posilování koruny v poměru asi 0,2 ku 1 (1% posílení Kč = 0,2% zvýšení hodnoty akcií Stock Spirits) díky ziskům z ČR. Pro korunové investory ale bude tento efekt převážen přepočtem kurzu z eur do korun.

Kofola ČeskoSlovensko

Pokud uvažujeme posílení koruny shodně vůči euru i polskému zlotému (což je velmi pravděpodobné), ukazuje výroční zpráva Kofoly pozitivní dopad posílení koruny v poměru 3 ku 1 na úrovni čistého zisku. "My odhadujeme pozitivní dopad 0,3 ku 1 z posílení na úrovni EBITDA," uvedla Česká spořitelna.

Philip Morris ČR

Posílení koruny by mělo na hospodaření firmy mírně pozitivní dopad. Zhoršený přepočet zisku ze Slovenska by byl převážen nižším náklady na suroviny, konkrétně tabák.

Fortuna

Společnost se podle výroční zprávy měnově nezajišťuje. Čistý přepočet by byl díky výrazně pozitivnímu příspěvku českého podnikání do provozního zisku EBITDA skupiny pozitivní. Ta plánuje přesunout své sídlo do České republiky. Podle českých účetních standardů vzniká povinnost české účetní jednotce vykazovat účetní závěrku v českých korunách. Případný dopad takové změny by však nastal pravděpodobně až po stažení akcií z burzy, o které usiluje hlavní akcionář.