USA, Čína a akcie: Trh letos zatím tančí, hudba se ale mění

Rok 2018 pro investory do akcií nebyl zrovna jednoduchý. Americký index S&P 500 odepsal zhruba 6 %, ačkoli ještě v září posouval výše svá historická maxima. Od finanční krize šlo o vůbec nejslabší výsledek indexu. Začátek roku 2019 ale zastihl investory v nákupní náladě. Na některé podstatné faktory upozorňují analytici Jan Šumbera a Petr Bártek z České spořitelny.

V době poklesů cen akcií se přirozeně začaly objevovat úvahy nad možným příchodem recese. Je pravda, že akciový trh často dokáže vyslat signál o zdraví ekonomiky s určitým předstihem. Stejně tak ovšem často prochází emočními výkyvy, pročež nelze načrtnutou korelaci ani náhodou označit za kauzalitu.

Americké akcie se v lednu odrazily ode dna

Dluhy a recese

Přesto alespoň krátce. Riziko recese se s postupujícím cyklem zvyšuje. A to na pozadí dluhového cyklu, který svými opatřeními ovlivňuje centrální banka. Ta v zámoří loni agresivně zvyšovala úrokové sazby a pokračovala v práci na alespoň částečném snížení své nabobtnalé bilance.

Jelikož se vyšší sazby do ekonomiky prolévají postupně, trhy začaly větřit riziko, že to Fed s agresivitou přežene a ekonomický růst zadusí. Je totiž celkem intuitivní, že vyšší sazby omezí některé projekty, které by se mohly při levném financování zrodit, a stejně tak může ochladnout zájem domácností financovat své investice a spotřebu půjčenými penězi. Sníží se zkrátka celkový objem transakcí v ekonomice.

Akciové trhy proto uvítaly, že americká centrální banka dává nohu z plynu. Zvyšovat sazby má stále v plánu, rétoriku již nicméně posunula z módu "kdy" do módu "zda". Klíčovými rozhodovacími parametry budou ekonomická data.

Fed - základní úroková sazba

Více holubičí Fed

Změnu uvažování americké měnové autority považujeme za rozumnou, neboť ponechá centrálním bankéřům volnější ruce a prostor pro obezřetnost. Závazek zvyšovat sazby v daném roce předpokládanou měrou takovou flexibilitu komplikuje.

Novoroční odraz cen akcií výše by nemusel mít jepičí život, a to nejen z uvedeného důvodu možné volnější než dosud očekávané měnové politiky v USA. Druhé zásadní riziko loňského roku, tedy obchodní válka (primárně s Čínou), totiž může vyústit ve smír. Alespoň to naznačují nedávná jednání mezi USA a Čínou, která vyzněla veskrze pozitivně, jakkoli zatím žádný konkrétní výsledek není na stole.

Společný zájem USA a Číny

Pro obě strany by měla být dohoda přirozeným cílem. Amerického prezidenta čekají příští rok volby a jít do nich s recesí v zádech by byl problém. V Číně pak zpomaluje hospodářský růst, a tak nejistota spojená se cly (ale i potenciální snaha zahraničních firem přesouvat se do jiných asijských zemí) tlačí politbyro do kouta.

Obecně pro obě největší světové ekonomiky platí jeden společný závěr. Případná krize je zastihne s menším arzenálem opatření na odvrácení jejích negativních důsledků.

Čína - vládní dluh vůči DPH

Zejména míra zadlužení bije do očí. Americká vláda operuje s dluhem okolo 104 % HDP a deficit rozpočtu přesahuje 4 %, Čína v posledních deseti letech své zadlužení dokonce znásobila. Na to, že je hospodářství za vrcholem cyklu, je to celkem odvážné (nerozvážné, chcete-li).

Společně s rekordním zadlužením firem to znamená, že případné zpomalení může napáchat velké škody (výpadek dluhu znamená výpadek transakcí, což ekonomiku bolí). Na pozadí navíc bublá dlouhodobý problém spojený s dost možná neudržitelným penzijním systémem.

Zdroj:
Česká spořitelna
Americké akcie
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Spojené státy americké (USA)
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Ekonomické a politické hrozby
Přestat sledovat
Přestat sledovat
15. 5. 2021 20:31
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled (Jaroslav Brychta, XTB)
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
14. 5. 2021 10:01
Michal Šnobr: Vyloučení Rosatomu z přípravy na dukovanský tendr může být příležitostí pro ČEZ i…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Energetika
Přestat sledovat
Geopolitická rizika
Přestat sledovat
Jaderná energetika
Přestat sledovat
Politika
Přestat sledovat
12. 5. 2021 17:01
Ronald Schubert (WOOD & Company): Peníze ztrácejí na hodnotě a vklady v bankách dávno nejsou řešení.…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
11. 5. 2021 17:11
Best & Novotný: Co (ne)nového v kauze Vrbětice aneb Nejen výbuch v Česku hýbe světovou geopolitikou
Česká republika
Přestat sledovat
Ekonomické a politické hrozby
Přestat sledovat
Geopolitická rizika
Přestat sledovat
Politika
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Spojené státy americké (USA)
Přestat sledovat