ČNB sazby nezměnila. Všichni proti Evě!

ČNB ponechala sazby bez změny, což bylo očekávání trhu. Sazby tak zůstaly na úrovni 0,75 %, kde jsou od překvapivého snížení sazeb v květnu 2010. Hlasování bylo 5:1, za hike určitě hlasovala Eva Zamrazilová, jako ostatně na každém zasedání od loňského září.

Z pohledu celkové inflace jsou rizika nahoru kvůli plánům na zvýšení DPH v roce 2012, z pohledu měnověpolitické inflace jsou rizika prognózy vyrovnaná (silnější koruna a slabá poptávková inflace vs. vyšší ceny komodit a vyšší očekávané zahraniční sazby).

Koruna se ČNB (i 4S) zdá o zhruba 20 haléřů silnější než fundament, slabá poptávková inflace (r/r záporná poslední rok) po revizi dat ČSÚ o spotřebě dává smysl a vzhledem k fiskální konsolidaci a vyšší nezaměstnanosti se asi jen tak nezvedne.

Z hlediska ECB je teoreticky možné, že koruna oslabí (úrokový diferenciál), praktická stránka věci je však méně jasná: ČNB má historii nižších sazeb než ECB (2005-2007) a žádné dramatické oslabování se nekonalo. ČNB rovněž nemá ve zvyku automaticky sledovat ECB.

Zajímavé bude zasedání v květnu - nová prognóza bude zahrnovat vyšší trajektorii ECB i vyšší DPH a ceny komodit. Dle ČS se první zvýšení posune někam do 3Q/11. Šance, že se "hikne" již v květnu, je nezanedbatelná (cca 30 %) – data v nejbližším měsíci (inflace, maloobchod, nezaměstnanost) můžou mít neobvykle velký dopad a budou se hodně sledovat.

Koruna po zasedání oslabila až k 24,57, hned se však vrátila ke 24,50, swapy i FRA lehce klesly. FRA kontrakty teď pro 1Q/12 implikují 3 hiky – což je stále trochu jestřábí, ale už méně než hodnoty FRA 9*12 kolem a přes 2 % začátkem roku.

Že ČNB nebude pospíchat a nemusí slepě sledovat ECB, ukazuje i obrázek reálné repo sazby (deflovaná jádrovou inflaci) - ta je v ČR stabilní a kladná, v EMU je záporná. Z tohoto pohledu se spíše dá čekat dohánění měnových podmínek ze strany ECB.

Zdroj:
Česká spořitelna
Česká koruna
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Úrokové sazby
Přestat sledovat
Mohlo by vás zajímat
3. 3. 2021 15:01
Investice do diamantů: Manuál (nejen) pro začátečníky
Diamanty
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Komodity
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
2. 3. 2021 17:01
Technický pohled na trhy: Jaké hladiny sledovat u hlavních indexů, bitcoinu nebo Tesly?
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
25. 2. 2021 21:31
ABCD investora: Tipy na výběr akcií (nejen) ve středoevropském regionu
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Large caps
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Small caps
Přestat sledovat
Střední a východní Evropa
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
1. 3. 2021 12:21
Úspěšný byznys vs. narůstající nejistota: Myslete na nemyslitelné!
Byznys a podnikání
Přestat sledovat
Koronavirus
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat